De billiga bankerna

Bankaktierna ser billiga ut. Nya affärer och stigande vinster kanske kan få börsens intresse att återvända.

Annons

Mer om Svenska Hande...

Graf över Svenska Handelsbanken A 1 V Översikt Nyheter Aktieindikatorn Bolagsinfo

Verktyg

Bankaktier är inte särskilt populära på börsen. Liksom många andra bolag som inte sorteras in i IT- och telekomfacket hänger bankerna inte med i den kraftiga uppgången för Generalindex. Inte ens bra bokslut - och besked om planerade återköp av aktier - har kunnat ändra på den bilden. Resultatet har blivit att bankaktier ser billiga ut. Att branschindex stiger beror på att försäkringsbolaget Skandia ingår här.

Trots att storbankerna satsat enorma belopp på IT-utvecklingen har detta inte premierats av börsen. Andra bolag verkar ibland ha fått börskursen att gå genom taket bara genom att andas ordet IT. Men alltså inte bankerna. Det hjälpte inte ens att SEB-ledningen i bokslutet verkligen gjorde ett nummer av omvandlingen från traditionell universalbank till e-bank.

Inte bara kostnader

Ett skäl till börsens njugga inställning är antagligen att den hittills egentligen bara har fokuserat på kostnaderna för IT-satsningarna och i första hand sett internet som ett hot mot lönsamheten. Alla vet att internet förändrar bankmarknaden på ett dramatiskt sätt, men det är fortfarande svårt att bedöma effekterna. Bankledningarna har inte gjort det lättare för marknaden, eftersom de har varit dåliga på att klargöra hur lönsamhetsförutsättningarna ser ur.

I samband med boksluten har det ändå kommit litet tydligare signaler från dem. Till exempel understryker Handelsbanken, som är känd för sin kostnadseffektivitet, att satsningen på IT-området har gjort det möjligt att upprätthålla den internationellt sett låga kostnadsnivån.

Ännu mer konkret har Merita-Nordbanken varit. Ledningen har stuckit ut huvudet och skattat resultattillskottet från internet på årsbasis till 250-300 miljoner euro, ca 2-2,5 miljarder kronor. Detta i ett treårsperspektiv. Även i fortsättningen kommer internetsatsningarna att vara en prioriterad fråga för bankledningarna och de kommer att fortsätta att dra stora kostnader, även om dessa ser ut att ha börjat plana ut. En annan fråga, som delvis hänger ihop med teknikutvecklingen, gäller strukturförändringarna. Raden av uppköp och samgåenden i branschen kommer säkerligen att fortsätta. Ett vanligt antagande är att fyra storbanker snart kommer att bli tre.

Alla nordiska banker är fortfarande små jämfört med de kontinentala giganterna. Risken är att det nordiska perspektivet blir irrelevant när marknaden internationaliseras. Hittills är det enbart SEB som uttryckligen har bytt ut "Norden" mot "Europa" i sin strategibeskrivning. Skulle Sverige, och kanske även Danmark, gå med i eurozonen ökar risken att nordiska banker slukas av kontinentala jättar om de inte i tid har sett om sina hus. En fortsatt konsolidering i branschen är således att vänta, också därför att tekniken tenderar att skapa överkapacitet.

Nya affärer är en faktor som skulle kunna bidra till att öka intresset för bankaktier igen. Ytterligare en faktor som talar för branschen är att lönsamheten ser ut att vara på väg upp. Högre korta räntor ökar intäkterna och det finns en klar tillväxt när det gäller sparprodukterna.

Dessutom leder den ökande teknikanvändningen till lägre kostnader i den traditionella rörelsen. Det borde leda till att fler olönsamma kunder blir lönsamma, en utveckling som särskilt bör gynna Föreningssparbanken och Merita-Nordbanken med sina stora kundbaser.

Kulturkrocksvarning

I media verkar det nästan vara en självklarhet att nästa stora bankaffär kommer att göras mellan Föreningssparbanken och SEB. Den ganska oblyga invit som Föreningssparbankens ordförande Göran Collert riktade till SEB i höstas ger stöd för spekulationen. Logiken i en sådan affär ligger i att de två bankerna är varandras motpoler på bankmarknaden och att de därför skulle komplettera varandra väl. Ett exempel på detta är att Föreningssparbanken framför allt är stark i landsorten, med oftast mycket stora marknadsandelar. SEB är i allt väsentligt en stadsbank. I stora delar av inlandet finns den över huvudtaget inte.

Men även om de på papperet passar väl ihop så betyder inte det att en sådan affär skulle vara lätt att genomföra. Kulturskillnaderna är betydande, förmodligen ännu större än mellan Föreningsbanken och Sparbanken Sverige. Vad är det som säger att SEB:s kunder vill göra affärer med Föreningssparbanken? Kanske skulle Handelsbanken vara den verkliga vinnaren på en sådan affär.

Det är emellertid ingen tillfällighet att SEB är den bank som oftast förekommer i spekulationerna. Banken har gjort flera stora affärer efter samgåendet med Trygg-Hansa, men det finns många frågor kvar. Det kraftfulla fokuseringen på internet och på kapitalförvaltning har gjort att de traditionella delarna av banken, åtminstone utåt, inte verkar ha samma tyngd längre. Att bankledningen är öppen för olika typer av affärer visar exemplet Enskilda Securities, SEB:s investmentbank. Denna sattes i fjol på bolag och här släpps nu norska Orkla in som minoritetsdelägare sedan Enskilda köpt Orkla Finans för att bli större i Norge.

En helt ny bank

Enligt ledningen tar SEB nu "steget från nordisk till europeisk, från universalbank till en koncern med internet i centrum", styrd av kundernas behov inom huvudgrupperna affärsintensiva privatkunder och nordiska företag. Det innebär att det gradvis har skett en strategiförändring.

I själva verket är SEB efter expansionen i Baltikum och köpet nyligen av tyska BfG Bank en helt ny koncern. Sedan hösten 1998 har antalet anställda ökat med 50 procent till ca 21.000. Mindre än hälften av de anställda finns numera i Sverige, mot tidigare 80-90 procent.

Förvärvet kommer rimligen att ta mycket ledningskapacitet i anspråk, samtidigt som det finns förväntningar på att banken också ska gå in i Storbritannien, kanske med en partner. Det som hägrar är möjligheten för SEB att få tillgång till en mycket större marknad än den svenska och därmed att nå en snabbare tillväxt. I vår lanseras den så kallade paneuropeiska plattformen i Danmark och senare i år i Tyskland, där BfG Bank blir SEB:s "portal till sparandet i Europa", som det heter. Då börjar det stora äventyret för SEB.

Satsningen är onekligen spännande, men det går inte att bortse från att bankledningen ger sig in på en marknad - den europeiska sparmarknaden - som den inte har någon erfarenhet av. Visserligen hävdar ledningen att SEB har ett försprång framför konkurrenterna, men det vore blåögt att tro att banken inte kommer att möta knivskarp konkurrens. Härom veckan meddelade exempelvis jätten Deutsche Bank att den tänker investera upp till en miljard euro (8,5 miljarder kronor) årligen på en ny webstrategi.

Riskabelt

Risknivån är med andra ord hög, även om ledningen redan rapporterat att den höjt ambitionsnivån när det gäller omstruktureringen av BfG Bank och ansträngningarna att få upp lönsamheten i den tyska banken. Samtidigt dras SEB fortfarande med kostnadsproblem, framför allt koncentrerade till den nordiska bankrörelsen.

Kostnaderna har i hög grad varit i fokus även i Föreningssparbanken, men här bör det synas en klar förbättring från och med i år. Fusionsprocessen är nu officiellt avslutad och det aktiemarknaden nu vill se är att bankledningen jobbar hårt med intäktssidan. Det borde finnas en betydande potential med tanke på bankens stora bredd. Dessutom borde tekniken göra att det går att öka lönsamheten i den stora kundbasen. Men just nu känns det som om frågorna är fler än svaren när det gäller Föreningssparbanken. Oplanerade VD-skiften skapar alltid osäkerhet och bankens nya VD, Birgitta Johansson-Hedberg, har inte ens tillträtt ännu. Det sker först vid stämman i mitten av april. Hon har i intervjuer sagt att hon är öppen för nya strukturaffärer i branschen.

Vilka affärer?

Frågan är bara vilken roll Föreningssparbanken ska spela i en fortsatt konsolideringsprocess. Efter fusionen har den nordiska huvudstrategin hittills varit att satsa på allianser, vilket är ett sätt att arbeta som har historisk förankring i sparbanks- och föreningsbanksrörelsen. Banken har plöjt ned nära 8,5 miljarder kronor i samverkande banker i Norden, Baltikum och Polen, i de flesta fall genom minoritetsandelar.

Frågan är om detta är en tillräckligt aggressiv strategi. Det faktum att banken tagit majoriteten i estniska Hansapank (ca 53 procent) och danska FIH (ca 60 procent), de två största investeringarna, indikerar att bankledningen trots allt kanske vill ha ett fastare grepp om sitt nätverk.

Även när det gäller Merita-Nordbanken kan man undra hur den framtida Nordenstrategin kommer att se ut. Problemet är att banken - trots en förbluffande uthållighet - kanske inte kommer att få köpa norska Kreditkassen. Banken kan inte hur länge som helst fortsätta att förlänga sitt bud utan att trovärdigheten går förlorad. Frågan avgörs i praktiken av de norska politikerna och det faktum att Den norske Bank flaggat upp i Kreditkassen borde oroa VD Hans Dalborg och hans medarbetare i Merita-Nordbankens ledning.

Kreditkassen skulle passa bra in i visionen av en stor "pannordisk" bank. Skulle Kreditkassen gå Merita-Nordbankens näsa förbi hamnar Dalborg & Co i ett strategiskt dilemma. Visserligen finns fortfarande möjlighet att gå ihop med en dansk bank - Unibank brukar utpekas - men vad ska banken göra i Norge? Det går alltid att dra igång en internetbank, men det skulle inte ge samma tunga förankring i norskt näringsliv som Kreditkassen skulle kunna göra. Dessutom skulle banken förlora tempo.

När Mertia-Nordbanken bildades utfärdade de två grundarbankerna en öppen inbjudan till banker i de andra nordiska länderna att ansluta sig. Banken har visserligen expanderat i Baltikum, men den stora nordiska affär som marknaden väntat på har alltså hittills inte blivit av. En annan besvikelse är avknoppningen av fastighetsbolaget Aleksia, som visat sig svårare än väntat. Den aviserade börsnoteringen har avbrutits eftersom marknaden uppenbarligen inte varit tillräckligt intresserad. Istället har bolaget sålts till försäkringsbolaget Ilmarinen med en reaförlust på 40 miljoner euro (340 miljoner kronor). Men bortsett från detta är Merita-Nordbanken en framgångsrik skapelse med fin lönsamhet, bra kostnadskontroll och en lovande internetbank. Den senare är en av de största på området med över en miljon kunder anslutna. Som framgått inledningsvis ser ledningen stigande vinster genom kundernas ökande internetanvändning. Fortsatt renodling av koncernen och omvandlingen av strukturen till ett enda ägarbolag borde tilltala börsen.

Flest på nätet

Även Handelsbanken har rapporterat klara positiva effekter av teknikutbyggnaden. Ungefär 20 procent av bankens affärer går numera via internet. I år väntas internettransaktionerna antalsmässigt överstiga kontorstransaktionerna.

Efter ett rekordartat sista kvartal har banken redovisat sitt högsta resultat genom tiderna. I år tillkommer för första gången resultatet från norska Bergensbanken, som konsolideras sedan november 1999. Denna bank, som i fjol tjänade nära 240 miljoner kronor, har givit Handelsbanken en marknadsandel i Bergen, Norges näst viktigaste bankmarknad, på ca 15 procent.

Totalt har Handelsbanken nu 44 kontor i Norden utanför Sverige och är därmed den enda riktigt nordiska universalbanken av de fyra. Banken, som uppvisat en anmärkningsvärd kontinuitet genom åren, kan ståta med det högsta kreditbetyget bland de nordiska bankerna.

Handelsbanken har sent omsider ökat takten när det gäller kapitalförvaltning, som är en genuin tillväxtmarknad. Styrelsen har föreslagit återköp av egna aktier för upp till fyra miljarder kronor, men det verkar inte ha imponerat på börsen. Både Handelsbankens och Nordic Baltic Holdings (Merita-Nordbanken) aktier värderas till låga p/e 11.

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Startsidan

Bildtext från Newspilot

Handelsbanken höjer aktiefavoriter

SHB har höjt riktkursen för två bolag som de anser värda att investera i.

”Finns ingen hjälp för kaosälskare”

Société Générales valutastrategichef Kit Juckes uppgav att efterfrågan på dollarn är dämpad och attraktionskraften spås vara låg även fortsättningsvis.

Oväntat lågt pris på Kinas Twitter

Sina Weibo, som brukar kallas Kinas Twitter, gör på torsdagen debut på Nasdaq-börsen i New York. Men värderingen blir lägre än väntat.

Ingalill Berglund, vd för Atrium Ljungberg.

Atrium Ljungbergs vd: Många ljusa signaler

Fastighetsbolaget starka tillväxt från fjärde kvartalet fortsatte in igenom årets första kvartal och utsikterna för helåret ser goda ut, anser vd Ingalill Berglund.

Reinfeldt: Styrelsen bär 
skulden för Nuon-fiaskot

Reinfeldt: Styrelsen bär skulden för Nuon-fiaskot

Staten må vara ägare men det är Vattenfalls styrelse som bär ansvaret för affärer som köpet av Nuon. Det sade statsminister Fredrik Reinfeldt i KU i dag. 3

Annons

Kursrusare har handelsstoppats

Efter flera dagars uppgång har börsen beslutat att stoppa handeln tills vidare.

Kinesisk BNP-siffra övertygar

Kreditvärderingsföretaget Fitch uppger att tillväxten var i linje med prognosen.

Byggmax vd: Svårt behålla mixen

Förbättringen i Byggmax justerade bruttomarginal har sin bakgrund i inköpsarbete, bättre mix och till viss del pris.

Dagens tidiga börsvinnare

Dagens tidiga börsvinnare

Stockholmsbörsen inleder skärtorsdagens halvdagshandel med oregelbunden indexrörelse, just nu strax ovan nollstrecket.

Nu vill Putin kompromissa

Rysslands president uppger sig vilja se dialog och kompromiss i Ukraina.

Bostadsutvecklare mot börsen

Prime Living har inlett arbetet med en notering på Nasdaq OMX First North.

Volvos nya, starka FH16 med 750 hästkrafter.

Volvo rullar mot rekord

De nya lastbilsmodellerna lyfte Volvos marknadsandel i Europa till rekordnivå.

Danske Bank höjer Volvo

Köprekommendationen kvarstår men riktkursen höjs.

Minskad förlust för Byggmax

Byggmax redovisar ett resultat före skatt på -18 miljoner kronor (-31) för det första kvartalet 2014.

Jas Gripen modell 39.

Ny framgång för Saab

Saab har erbjudit den malaysiska regeringen att hyra Jas 39 Gripen-plan.

Kraftigt lyft för registreringen av nya bilar

Nybilsregistreringarna i Europa steg med 10,4 procent i mars.

Arcam ökar vinsten

Bolaget ser goda förutsättningar för en fortsatt stark tillväxt under 2014.

Åtta korta från morgonens nyhetsflora

Se några av morgonens viktigaste nyheter från de svenska dagstidningarna.

SEB: Köp Electrolux

SEB Equity Research har ändrat inställning till Electrolux-aktien.

SEB: Getinges problem består

Banken spår nya kostnader om 500 miljoner kronor per år.

Börsen Asien - upp

USA-siffror ger lyft i Asien

De ledande börserna i Asien stiger för andra handelsdagen i rad.

USA förbereder nya Rysslandssanktioner

Europeiska tjänstemän tvivlar på att nya sanktioner från EU kan godkännas på dagens möte i Genève. USA har däremot redan förberett egna sanktioner.

Tre proryska separatister dödade

De dödades efter att ha försökt storma en militäranläggning i södra Ukraina.

Investor säger nej till VW-bud

Wallenbergkontrollerade Investor säger nej till budet på Scania.

Törnqvist säljer i PA Resources

Gunvor Investment Limited, ett dotterbolag till Gunvor Group med ägaren Torbjörn Törnqvist i spetsen, har ingått avtal om att sälja aktier i PA Resources.

Handels ordförande lämnar

Lars-Anders Häggström lämnar sitt uppdrag som ordförande för Handelsanställdas förbund. Han avgår formellt i sommar.

Svenska prylkedjan ska inta Norge

Svenska prylkedjan ska inta Norge

Precis som de svenska detaljhandelskedjorna Jula och Biltema ska nu även Kjell & Company introduceras på den norska marknaden.

Danske Bank.

Börsböter för Danske Bank

Danske Bank åker på en halv miljon kronor i böter för att på ett otillåtet sätt ha försökt påverka priserna i Stockholmsbörsens handelssystem. Samtidigt får en handlare på banken en varning.

USA:s industriproduktion över förväntan

Den amerikanska industriproduktionen var upp med 0,7 procent i mars jämfört med närmast föregående månad.

Orolig anställd.

Kan chefen säga upp halva min anställning?

Experten på arbetsrätt svarar orolig anställd.

Sverige får EU-ris 
för visstid

Sverige får EU-ris för visstid

EU-kommissionen hotar ånyo med EU-domstolen om inte den svenska lagen ändras så att den lever upp till EU:s direktiv för visstidsarbete.

Förlust för Getinge

Medicinteknikföretaget redovisar en tung förlust före skatt för årets första kvartal.

Nato beslutar om ökad 
närvaro i Östeuropa

Nato beslutar om ökad närvaro i Östeuropa

Natos medlemsländer har kommit överens om ett paket för att öka närvaron och för att omedelbart öka styrkorna i Östeuropa.

Meltwater höjer budet på Cision

Meltwater höjer sitt kontantbud på omvärldsbevakningsbolaget Cision till 63 kronor per aktie och riktar samtidigt kritik mot budpocessen, enligt ett pressmeddelande.

Börsblock Pillerbolag gör comeback

Förra veckan surnade börsen till och OMXSGI tappade 1,8 procent. Portföljen klarade sig klart bättre med ett tapp på 0,9 [...]

ANALYSENEn aktie för frysboxen

Electrolux riskerar att drabbas av nya motgångar. Affärsvärlden håller sig borta från aktien.

Inkluderade till döds

Tidningen Erik Hörstadius Inkluderade till döds

Flit och begåvning är inte rättvist fördelade. 3

Jesus blev en våffla

Tidningen Pär Magnusson Jesus blev en våffla

Folk vill gärna höra saker som bekräftar dem i deras fördomar och önskemål.

Men Albert Einstein kunde faktiskt räkna

Tidningen Johan Hakelius Men Albert Einstein kunde faktiskt räkna

Svenska elever lider av att ha matats med en överdriven, uppblåst, smällfet självkänsla. 13

Heta 
 heliga veckor

Tidningen Calle Froste Heta
heliga veckor

Påsken är en av börsens verkliga högtidsstunder.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Geveko B +14,0% 3,2
Midso... +6,2% 60,0
Globa... +6,2% 6,0
Preci... -6,9% 1,2
Anoto... -6,2% 0,6
Prevas B -5,6% 18,7

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,01kr 6,59
Euro -0,00kr 9,11
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,59$ 108,94
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se