Analyshus: Bankaktien på tok för billig

Reaktionerna på DNB:s rapportmiss är blandade. Bland annat anser både Bank of America/Merrill Lynch och Nomura att aktien är billig efter fredagens kursfall, medan Deutsche Bank ser ytterligare nedsida i aktien.

Annons
Taggar

Bank of America/Merrill Lynch konstaterar i en analys den 30 april att DNB:s resultat i det första kvartalet var en besvikelse och att fredagen kursfall på 11 procent är i linje med de prognossänkningar som vidtas för 2012. Däremot anses aktien för billig till 0,85 gånger substansvärdet.

Exkluderat den negativa marknadsvärderingseffekt av basisswappar som belastade resultatet var avkastningen på eget kapital om 12,5 procent, enligt analysen.

"Den lönsamhetsnivån i kombination med DNB:s geografiska exponering bör ge stöd till en värdering över substansvärdet enligt vår syn", skriver Bank of America/Merrill Lynch.

Investmentbanken sänker prognoserna för DNB:s vinst med 7 procent för årets resterande tre kvartal mot bakgrund av ett förväntat lägre räntenetto och högre kostnader, men upprepar köp med riktkursen sänkt från 87 till 80 norska kronor.

Enligt analysen var dock inte allt negativt i DNB:s rapport, där tre viktiga balansräkningsfrågor tas upp:

"DNB emitterade 82 miljarder norska kronor i långfristig skuld i kvartalet, cirka två tredjedelar av upplåningsbehovet för 2012, vilket bör minska motvinden i räntenettot kommande kvartal. DNB genererade 20 baspunkter kärnkapital trots svag lönsamhet och vi prognostiserar en kärnprimärkapitalrelation på 10,6 procent vid årsskiftet. Tillgångskvaliteten utvecklas i linje med förväntningarna och shippingförlusterna på 80 baspunkter kvarstod under vårt basscenario", skriver banken.

Även Nomura ställer sig frågande till kursreaktionen med tanke på underliggande avkastning på justerat eget kapital och värderingen på estimaten för justerat eget kapital 2012.

"Kursreaktionen framstår som överdriven relativt underliggande fundamenta. DNB är fortfarande en aktie med växande volymer och marginaler. Aktien kan få det motigt på väldigt kort sikt, men vi skulle inte vara säljare på den här nivån", skriver Nomura den 30 april där banken upprepar rekommendationen köp med riktkursen 79 norska kronor.

Deutsche Bank upprepar å andra sidan sälj för DNB, med riktkursen satt till 53 kronor i en analys den 30 april,

"Vi tycker att kvartalsresultatet visar att marknaden missat de underliggande realiteterna i DNB, letandes efter en trygg hamn, och bara prisat in "bull-storyn". Vare sig kostnaden för att ersätta skuld har reflekterats i räntenettot, eller behovet att bygga kapital", skriver banken.

Deutsche Bank klassificerar DNB:s miss på räntenettot som den största besvikelsen i kvartalet, drivet av en större känslighet mot nedgången på 50 punkter i Nibor än förväntat samt kostnaden för att ersätta upplåning.

"DNB gör rätt saker, men aktiemarknaden har underskattat kostnaden och målat upp väldigt optimistiska 28,2 miljarder norska kronor i räntenetto för 2012. Årstakten i det första kvartalet var 26,4 miljarder och vi prognostiserar 27,4 miljarder. Vi är optimistiska över marginalerna men ser en utmaning då sparbankerna möter lägre kapitalkrav än DNB och har lägre incitament att omprissätta", skriver Deutsche Bank.

DNB:s resultat före skatt på 2.378 miljoner norska kronor var cirka 33 procent sämre än väntat enligt SME Direkt.

Stora marknadsvärderingsförluster på basisswappar belastade, liksom att det viktiga räntenettot var 3 procent sämre än förväntat och kostnaderna 2 procent över konsensus.

"Det var fjärde kvartalet i rad som kostnaderna missade konsensus", konstaterar Deutsche Bank.

DNB:s kärnprimärkapitalrelation föll 10 baspunkter mellan kvartalen till 9,3 procent, inför de regulatoriska krav som väntas presenteras under årets andra halva.

"Vi tror att Norge kommer att sätta en gräns för kärnprimärkapitalet på 12-14 procent och att aktiemarknaden fortsatt är för optimistisk kring att DNB både kan nå sina ambitiösa tillväxtmål och gå tillbaka till att dela ut 50 procent av vinsten kommande två år", skriver Deutsche Bank som förutser tillgångsförsäljningar från DNB.

Utöver ovan nämnda analyshus har Nordea Markets sänkt riktkursen för DNB från 85 till 81 norska kronor medan Credit Suisse sänkt riktkursen från 72 till 64 norska kronor,

Efter fredagens fall på 10,7 procent fortsätter DNB ned 0,5 procent klockan 11 på måndagen, till 62:50 kronor i Oslo.

Av: Direkt / Affärsvärlden
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
AFV: Två köpråd

AFV: Två köpråd

I senaste numret av Affärsvärlden ger tidningen fyra aktieråd: två aktier att vänta med och två att köpa.

DI: Åtta köpvärda nykomlingar

Dagens Industri har tittat närmare på börsens nykomlingar och hittat åtta köpvärda aktier.

Olof Persson, vd för Volvo AB.

Aktiespararna ställer krav på Volvo

Aktiespararna förväntar sig positiva besked vid AB Volvos årsstämma. 1

Bra drag i bilförsäljningen

Bra drag i bilförsäljningen

Mars bjöd på en ordentlig ökning av registreringar av nya personbilar i Sverige.

Investors vd Börje Ekholm.

Investors styrelse minskar

Ledamöterna Sune Carlsson, Börje Ekholm, O. Griffith Sexton och Peter Wallenberg Jr har avböjt omval till styrelsen för investmentbolaget Investor.

Svenska inköpschefer mer optimistiska

Svenska inköpschefer mer optimistiska

Det svenska inköpschefsindexet (PMI) för tillverkningssektorn steg till säsongsrensade 54,1 i mars från oreviderade 53,3 i februari.

Annons
Överlag lägre kurser på Asienbörserna

Överlag lägre kurser på Asienbörserna

De asiatiska börserna noterade övervägande nedgångar på onsdagen.

Handeln i Aspiro återupptas

Handeln med aktierna i Aspiro kommer att upptas på onsdagen klockan 09.00, skriver Nasdaq Stockholm i ett börsmeddelande.

Nedåt på Wall Street

Nedåt på Wall Street

De amerikanska börserna föll på tisdagen då marknadsaktörerna valde en försiktig hållning inför den kommande rapportsäsongen. Nedgången förstärktes under den sista handelstimman.

Kinesiska inköpschefer deppar

Det kinesiska inköpschefsindexet (HSBC) sjönk till reviderade 49,6 i mars från 50,7 i februari. Den preliminära nivån för mars var 49,2.

Analytiker: Så mycket kan guldpriset stiga

Analytiker: Så mycket kan guldpriset stiga

Guldpriset kommer förmodligen att vända uppåt i år efter två års nedgång. Den bedömningen ger analytiker på Standard Chartered och Bank of America. 5

Här är Placeras påskäggsportfölj

Placera lanserar för fjärde året i rad sitt påskägg med förslag på aktier som kan betraktas som huvudlöst riskfyllda men med rejäl kurspotential om det vill sig väl.

Svenska sedlar.

Så drabbas ISK-sparare av skattehöjningen

Regeringen har föreslagit skattehöjningar för sparande i investeringssparkonton (ISK) och kapitalförsäkringar. Affärsvärlden reder ut vad som händer och hur det slår mot sparkapitalet. 14

Atenbörsen

Investerare köper grekiska aktier

Förhoppningar om att Grekland kommer att nå en lösning med sina långivare har fått många investerare att vända sig till grekiska aktier, skriver Bloomberg.

Jay-Z.

Aspiro handelsstoppas

Aspiro har återigen blivit handelsstoppad. Meningen var att det tidigare handelsstoppet skulle ha hävts klockan 11.40 i dag.

Tjocka kan få skydd mot diskriminering på jobbet

Ser Sverige som skräckexempel

De norska facken varnar för risken att få en ”svensk situation” på den inhemska arbetsmarknaden.

Fusion mellan tobaksjättar kan stoppas

Fusion mellan tobaksjättar kan stoppas

USA:s handelskommission, FTC, föreslår att den planerade sammanslagningen mellan landets näst största och tredje största tobaksbolag, Reynolds American respektive Lorillard, ska stoppas. Det skriver New York Post och hänvisar till källor med insyn i frågan.

Saab får beställning på missilskydd

Saab får beställning på missilskydd

Saab meddelar i dag att de har fått följdbeställningar från indiska Hindustan Aeronautic Limited.

Evry intresserade av Volvos it-verksamhet

Det norska IT-konsultbolaget Evry är intresserade av verkstadsbolaget Volvos IT-enhet.

Samsung och LG gräver ned stridsyxan

Samsung och LG gräver ned stridsyxan

Samsung och LG uppger att bolagen nu beslutat sig för att gräva ned sina stridsyxor på teknikområdet.

Caroline af Ugglas, ny vice vd på Svenskt Näringsliv.

Caroline af Ugglas lämnar Latours styrelse

Skandias aktiechef Caroline af Ugglas har avböjt omval till Latours styrelse.

Fällande dom för aktiefusk

Fällande dom för aktiefusk

En finländsk investerare har dömts till tio månaders villkorligt fängelse för manipulering av aktiekurser. Domen i Helsingfors tingsrätt rör handel med aktier i mediehusen Alma Media och Ilkka-Yhtymä.

Börsblock Portföljen förbi index i år

Vårt jämförelseindex OMXSGI tappade i förra veckan 1,7 procent. Portföljen höll emot riktigt väl och tappade bara 0,2 procent, vilket [...]

ANALYSENBillig kemijätte lockar

Sugen på en industrijätte till två tredjedelar av priset? Då är finländska Kemira ett intressant alternativ.

Annons
Annons
Tål inte aktivisterna

Tidningen Johan Hakelius Tål inte aktivisterna

Den här sortens aktivism i första hand är en form av narcissism. Den förvandlar den egna vardagen till gudsbud. 5

Mycket står på spel

Tidningen Jonas Elofsson Mycket
står på spel

Spelmarknaden exploderar, ändå faller svenska statens inkomster från spel stadigt. 2

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Image... +16,9% 2,5
Trigo... +7,5% 1,2
Net I... +6,4% 3,2
Aspiro -57,7% 1,3
Bong -14,0% 1,4
Nordi... -4,8% 0,0

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån -0,01 -0,29%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,04kr 8,62
Euro -0,03kr 9,26
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,20$ 54,91
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se