Analyshus: Bankaktien på tok för billig

Reaktionerna på DNB:s rapportmiss är blandade. Bland annat anser både Bank of America/Merrill Lynch och Nomura att aktien är billig efter fredagens kursfall, medan Deutsche Bank ser ytterligare nedsida i aktien.

Annons
Taggar
Verktyg

Bank of America/Merrill Lynch konstaterar i en analys den 30 april att DNB:s resultat i det första kvartalet var en besvikelse och att fredagen kursfall på 11 procent är i linje med de prognossänkningar som vidtas för 2012. Däremot anses aktien för billig till 0,85 gånger substansvärdet.

Exkluderat den negativa marknadsvärderingseffekt av basisswappar som belastade resultatet var avkastningen på eget kapital om 12,5 procent, enligt analysen.

"Den lönsamhetsnivån i kombination med DNB:s geografiska exponering bör ge stöd till en värdering över substansvärdet enligt vår syn", skriver Bank of America/Merrill Lynch.

Investmentbanken sänker prognoserna för DNB:s vinst med 7 procent för årets resterande tre kvartal mot bakgrund av ett förväntat lägre räntenetto och högre kostnader, men upprepar köp med riktkursen sänkt från 87 till 80 norska kronor.

Enligt analysen var dock inte allt negativt i DNB:s rapport, där tre viktiga balansräkningsfrågor tas upp:

"DNB emitterade 82 miljarder norska kronor i långfristig skuld i kvartalet, cirka två tredjedelar av upplåningsbehovet för 2012, vilket bör minska motvinden i räntenettot kommande kvartal. DNB genererade 20 baspunkter kärnkapital trots svag lönsamhet och vi prognostiserar en kärnprimärkapitalrelation på 10,6 procent vid årsskiftet. Tillgångskvaliteten utvecklas i linje med förväntningarna och shippingförlusterna på 80 baspunkter kvarstod under vårt basscenario", skriver banken.

Även Nomura ställer sig frågande till kursreaktionen med tanke på underliggande avkastning på justerat eget kapital och värderingen på estimaten för justerat eget kapital 2012.

"Kursreaktionen framstår som överdriven relativt underliggande fundamenta. DNB är fortfarande en aktie med växande volymer och marginaler. Aktien kan få det motigt på väldigt kort sikt, men vi skulle inte vara säljare på den här nivån", skriver Nomura den 30 april där banken upprepar rekommendationen köp med riktkursen 79 norska kronor.

Deutsche Bank upprepar å andra sidan sälj för DNB, med riktkursen satt till 53 kronor i en analys den 30 april,

"Vi tycker att kvartalsresultatet visar att marknaden missat de underliggande realiteterna i DNB, letandes efter en trygg hamn, och bara prisat in "bull-storyn". Vare sig kostnaden för att ersätta skuld har reflekterats i räntenettot, eller behovet att bygga kapital", skriver banken.

Deutsche Bank klassificerar DNB:s miss på räntenettot som den största besvikelsen i kvartalet, drivet av en större känslighet mot nedgången på 50 punkter i Nibor än förväntat samt kostnaden för att ersätta upplåning.

"DNB gör rätt saker, men aktiemarknaden har underskattat kostnaden och målat upp väldigt optimistiska 28,2 miljarder norska kronor i räntenetto för 2012. Årstakten i det första kvartalet var 26,4 miljarder och vi prognostiserar 27,4 miljarder. Vi är optimistiska över marginalerna men ser en utmaning då sparbankerna möter lägre kapitalkrav än DNB och har lägre incitament att omprissätta", skriver Deutsche Bank.

DNB:s resultat före skatt på 2.378 miljoner norska kronor var cirka 33 procent sämre än väntat enligt SME Direkt.

Stora marknadsvärderingsförluster på basisswappar belastade, liksom att det viktiga räntenettot var 3 procent sämre än förväntat och kostnaderna 2 procent över konsensus.

"Det var fjärde kvartalet i rad som kostnaderna missade konsensus", konstaterar Deutsche Bank.

DNB:s kärnprimärkapitalrelation föll 10 baspunkter mellan kvartalen till 9,3 procent, inför de regulatoriska krav som väntas presenteras under årets andra halva.

"Vi tror att Norge kommer att sätta en gräns för kärnprimärkapitalet på 12-14 procent och att aktiemarknaden fortsatt är för optimistisk kring att DNB både kan nå sina ambitiösa tillväxtmål och gå tillbaka till att dela ut 50 procent av vinsten kommande två år", skriver Deutsche Bank som förutser tillgångsförsäljningar från DNB.

Utöver ovan nämnda analyshus har Nordea Markets sänkt riktkursen för DNB från 85 till 81 norska kronor medan Credit Suisse sänkt riktkursen från 72 till 64 norska kronor,

Efter fredagens fall på 10,7 procent fortsätter DNB ned 0,5 procent klockan 11 på måndagen, till 62:50 kronor i Oslo.

Av: Direkt / Affärsvärlden
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
Luften ur 3D-sektorn

Luften ur 3D-sektorn

Den tidigare så heta 3D-printingsektorn har svalnat. Uteblivna volymorder, större konkurrens och mer rimliga förväntningar har halverat sektorn i år.

Shelton och Petrogrand upplöser korsägande

Shelton och Petrogrand upplöser korsägande

Shelton Petroleum och Petrogrand har ingått avtal om att lösa upp korsägandet mellan bolagen genom byte av aktieinnehav.

Omvänd vinstvarning från Nolato

Plastkomponenttillverkaren Nolatos Telecom-segment kommer att redovisa extraordinärt höga volymer under det fjärde kvartalet.

Högre kurser i Asien efter Fed-besked

Högre kurser i Asien efter Fed-besked

Asienbörserna stiger generellt på fredagen med bränsle från beskeden från amerikanska Federal Reserve tidigare i veckan.

Skanska miljardsäljer kontorsprojekt i Polen

Skanska miljardsäljer kontorsprojekt i Polen

Byggbolaget Skanska säljer ett kontorsprojekt i Wroclaw i Polen för 117 miljoner euro, motsvarande cirka 1 miljard kronor.

Annons
Wolfgang M Neumann.

Rezidor vinstvarnar

Hotelloperatören Rezidor Hotel Group vinstvarnade sent på torsdagen.

Sänkt kreditbetyg för Venezuela

Sänkt kreditbetyg för Venezuela

Kreditvärderingsföretaget Fitch har sänkt kreditbetyget för Venezuela till CCC, från tidigare B. Det framgår av ett pressmeddelande.

Försäkringsbolag bedöms som systemkritiskt

Det amerikanska försäkringsbolaget Metlife har bedömts vara en systemkritisk finansiell institution av FSOC (Financial Stability Oversight Council), framgår det av ett pressmeddelande.

Air France-KLM vinstvarnar igen

Air France-KLM vinstvarnar igen

Air France-KLM reviderar ned sin ebitda-prognos för 2014 med "ytterligare 200 miljoner euro", enligt ett pressmeddelande.

Oracle lyfte efter stark rapport

Oracle lyfte efter stark rapport

Kurserna på börserna i New York letade sig högre för andra dagen i rad på torsdagen och stängde på dagshögsta.

Skandalbolag mörkades i OW Bunker-prospektet

Skandalbolag mörkades i OW Bunker-prospektet

Riskkapitalbolaget Altor anklagas nu för mörkläggning inför skandalbolaget OW Bunkers börsnotering i våras. Det dotterbolag i Singapore som orsakade konkursen nämndes inte i noteringsprospektet. 1

Nordea: Rubelvolatiliteten består

Nordea bedömer att volatiliteten för den ryska rubeln kommer att förbli extrem.

Lukrativt optionsprogram kan 
ge Johan Carlström 70 miljoner

Lukrativt optionsprogram kan ge Johan Carlström 70 miljoner

Brottsmisstänkte före detta vd:n Johan Carlström kan sannolikt tjäna 70 miljoner kronor på Fingerprint Cards incitamentsprogram.

Ford tvingas återkalla 
en halv miljon bilar

Ford tvingas återkalla en halv miljon bilar

Fordonstillverkaren Ford tvingas gå samma väg som flera andra biltillverkare redan gjort när bolag nu utökar sin återkallelse relaterad till krockkuddar tillverkade av Takata.

Industrivärdens storägare Fredrik Lundberg och bolagets ordförande Sverker Martin-Löf.

Fredrik Lundberg: Sverker sköter sig utmärkt

Industrivärdens storägare Fredrik Lundberg uttalar sig nu om avslöjanden kring SCA-topparna och Sverker Martin-Löfs avhopp från ordförandeposten i Industrivärden. 2

Vattenfall säljer aktieposten i polska Enea.

Vattenfall säljer infrastruktur för miljarder

Vattenfall har sålt infrastruktur för kraftöverföring till vindkraftparken Thanet på Englands östkust för 2 miljarder kronor till elnätsbolaget Balfour Beatty.

Seamless rusar efter Kinnevik-köp

Seamless rusar efter Kinnevik-köp

Seamless Distributions aktie klättrar vid lunchtid på torsdagen efter att FI meddelat att investmentbolaget Kinnevik har ökat sitt innehav i bolaget.

Alcatel-Lucent stiger 
på Nokia-uppgifter

Alcatel-Lucent stiger på Nokia-uppgifter

Alcatel-Lucents aktie ökar 8,2 procent sent på torsdagseftermiddagen i spåren av ryktena att Nokia och Alcatel-Lucent åter för samtal om ett samgående.

Nya sanktioner mot Krim

Nya sanktioner mot Krim

Under torsdagen offentliggjordes EU:s beslut att utöka sanktionerna mot Krim.

Svensk Handel välkomnar EU-lag kring kortavgifter

Svensk Handel välkomnar EU-lag kring kortavgifter

Näringslivsorganisationen Svensk Handel välkomnar de nya EU-reglerna att begränsa bankernas avgifter på korttransaktioner.

Oljepump nära Bainville, Montana.

Uppåtrekyl för oljepriset

Oljepriserna återhämtade sig rejält under onsdagen i en rekyl från de senaste rasen och prisuppgången fortsätter under torsdagen. Uppgångarna har kommit trots en hel del oljeprisnegativa nyheter.

Volvo återkallar tusentals lastbilar

Volvo Trucks i Nordamerika återkallar 6.234 lastbilar.

Putin: Rysslands ekonomi 
återhämtar sig inom två år

Putin: Rysslands ekonomi återhämtar sig inom två år

I det värsta scenariot blir Rysslands ekonomi dålig under två års tid, säger Rysslands president Vladimir Putin vid en presskonferens.

Negativ ränta i Schweiz

Negativ ränta i Schweiz

Schweiz centralbank sänker räntan på bankdepositioner till minus 0,25 procent. Landets valuta, den schweiziska francen, föll till den lägsta nivån på över två år mot dollarn efter beskedet.

Den ryske oligarken Vladimir Jevtusjenkov.

Konglomerat rusar efter hävd husarrest

Husarresten för den ryske oligarken Vladimir Jevtusjenkov har hävts, rapporterar nyhetsbyråer med hänvisning till oligarkens advokat.

Mr Greens avgående vd Mikael Pawlo.

Mr Greens vd lämnar

Mr Greens vd Mikael Pawlo har i en överenskommelse med styrelsen beslutat att lämnar vd-posten för det Aktietorget-listade spelbolaget.

RNB går starkt på stigande börs

RNB går starkt på stigande börs

Stockholmsbörsen inledde torsdagens handel klart högre. USA-börserna ökade rejält i går kväll efter besked från Federal Reserve.

Mer besparingar för SAS

Mer besparingar för SAS

SAS meddelar i torsdagens rapport ytterligare kostnadsåtgärder för åren 2015-2017.

Svenska hushåll allt rikare

Svenska hushåll allt rikare

De svenska hushållens finansiella tillgångar fortsatte att öka och uppgick vid slutet av tredje kvartalet till 10.221 miljarder kronor, vilket innebar andra kvartalet i rad som nivån låg över 10.000 miljarder kronor.

Minskat överskott för staten

Den svenska statens budgetsaldo för november månad var preliminärt +11 miljarder kronor, enligt uppgifter från Ekonomistyrningsverket.

KI sänker BNP-prognoser

KI sänker BNP-prognoser

Konjunkturinstitutet sänker sina BNP-prognoser för 2014-2018, särskilt mycket sänks prognosen för 2015.

Färre leveranser för Volvo

Färre leveranser för Volvo

Leveranserna från Volvo-koncernens lastbilsverksamhet minskade med 10 procent i november.

Börsblock Småbolagen höll emot

Portföljen klarade förra veckans börsfall riktigt väl tack vare en hög andel småbolag i portföljen. Börsen surnade till rejält i [...]

ANALYSENBilligast i konsultklassen

Cybercom visar åter tillväxt och växande vinster efter att ha krympt kostnadskostymen under flera år. Aktiemarknaden är för pessimistisk.

Vem blir nästa vinnare?

Vem blir nästa vinnare?

Med klassiska urvalskriterier erhålls fem aktier med potential att bli nästa års vinnare.

Brev från kolonien

Tidningen Anders Lundborg Brev från kolonien

Är det rätt bild vi får av Frankrike? Och är det rätt bild vi får av Storbritannien?

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
MTG A +11,6% 267,8
Shelt... +11,1% 11,0
Nolato B +8,0% 182,0
Rezid... -14,2% 27,9
Endom... -5,2% 0,6
Feelgood -5,2% 1,1

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån -0,00 0,04%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,01kr 7,71
Euro +0,01kr 9,47
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,03$ 59,24
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se