Tipsa en vän om en artikel

Analyshus: Bankaktien på tok för billig

Reaktionerna på DNB:s rapportmiss är blandade. Bland annat anser både Bank of America/Merrill Lynch och Nomura att aktien är billig efter fredagens kursfall, medan Deutsche Bank ser ytterligare nedsida i aktien.

Annons
Taggar

Bank of America/Merrill Lynch konstaterar i en analys den 30 april att DNB:s resultat i det första kvartalet var en besvikelse och att fredagen kursfall på 11 procent är i linje med de prognossänkningar som vidtas för 2012. Däremot anses aktien för billig till 0,85 gånger substansvärdet.

Exkluderat den negativa marknadsvärderingseffekt av basisswappar som belastade resultatet var avkastningen på eget kapital om 12,5 procent, enligt analysen.

"Den lönsamhetsnivån i kombination med DNB:s geografiska exponering bör ge stöd till en värdering över substansvärdet enligt vår syn", skriver Bank of America/Merrill Lynch.

Investmentbanken sänker prognoserna för DNB:s vinst med 7 procent för årets resterande tre kvartal mot bakgrund av ett förväntat lägre räntenetto och högre kostnader, men upprepar köp med riktkursen sänkt från 87 till 80 norska kronor.

Enligt analysen var dock inte allt negativt i DNB:s rapport, där tre viktiga balansräkningsfrågor tas upp:

"DNB emitterade 82 miljarder norska kronor i långfristig skuld i kvartalet, cirka två tredjedelar av upplåningsbehovet för 2012, vilket bör minska motvinden i räntenettot kommande kvartal. DNB genererade 20 baspunkter kärnkapital trots svag lönsamhet och vi prognostiserar en kärnprimärkapitalrelation på 10,6 procent vid årsskiftet. Tillgångskvaliteten utvecklas i linje med förväntningarna och shippingförlusterna på 80 baspunkter kvarstod under vårt basscenario", skriver banken.

Även Nomura ställer sig frågande till kursreaktionen med tanke på underliggande avkastning på justerat eget kapital och värderingen på estimaten för justerat eget kapital 2012.

"Kursreaktionen framstår som överdriven relativt underliggande fundamenta. DNB är fortfarande en aktie med växande volymer och marginaler. Aktien kan få det motigt på väldigt kort sikt, men vi skulle inte vara säljare på den här nivån", skriver Nomura den 30 april där banken upprepar rekommendationen köp med riktkursen 79 norska kronor.

Deutsche Bank upprepar å andra sidan sälj för DNB, med riktkursen satt till 53 kronor i en analys den 30 april,

"Vi tycker att kvartalsresultatet visar att marknaden missat de underliggande realiteterna i DNB, letandes efter en trygg hamn, och bara prisat in "bull-storyn". Vare sig kostnaden för att ersätta skuld har reflekterats i räntenettot, eller behovet att bygga kapital", skriver banken.

Deutsche Bank klassificerar DNB:s miss på räntenettot som den största besvikelsen i kvartalet, drivet av en större känslighet mot nedgången på 50 punkter i Nibor än förväntat samt kostnaden för att ersätta upplåning.

"DNB gör rätt saker, men aktiemarknaden har underskattat kostnaden och målat upp väldigt optimistiska 28,2 miljarder norska kronor i räntenetto för 2012. Årstakten i det första kvartalet var 26,4 miljarder och vi prognostiserar 27,4 miljarder. Vi är optimistiska över marginalerna men ser en utmaning då sparbankerna möter lägre kapitalkrav än DNB och har lägre incitament att omprissätta", skriver Deutsche Bank.

DNB:s resultat före skatt på 2.378 miljoner norska kronor var cirka 33 procent sämre än väntat enligt SME Direkt.

Stora marknadsvärderingsförluster på basisswappar belastade, liksom att det viktiga räntenettot var 3 procent sämre än förväntat och kostnaderna 2 procent över konsensus.

"Det var fjärde kvartalet i rad som kostnaderna missade konsensus", konstaterar Deutsche Bank.

DNB:s kärnprimärkapitalrelation föll 10 baspunkter mellan kvartalen till 9,3 procent, inför de regulatoriska krav som väntas presenteras under årets andra halva.

"Vi tror att Norge kommer att sätta en gräns för kärnprimärkapitalet på 12-14 procent och att aktiemarknaden fortsatt är för optimistisk kring att DNB både kan nå sina ambitiösa tillväxtmål och gå tillbaka till att dela ut 50 procent av vinsten kommande två år", skriver Deutsche Bank som förutser tillgångsförsäljningar från DNB.

Utöver ovan nämnda analyshus har Nordea Markets sänkt riktkursen för DNB från 85 till 81 norska kronor medan Credit Suisse sänkt riktkursen från 72 till 64 norska kronor,

Efter fredagens fall på 10,7 procent fortsätter DNB ned 0,5 procent klockan 11 på måndagen, till 62:50 kronor i Oslo.

Av: Direkt / Affärsvärlden
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
Detta kan hända om 
Grekland röstar nej

Detta kan hända om Grekland röstar nej

På söndag röstar grekerna ja eller nej till de internationella långivarnas stödpaket. Hur det går sedan har Bloomberg försökt reda ut. 3

”Paniken sprider sig”

”Paniken sprider sig”

Börserna i Kina fortsatte sin raka resa söderut under fredagen.

Bolagen som pressar börsen

Bolagen som pressar börsen

Stockholmsbörsen handlas fortsatt söder om nollstrecket, i likhet med de europeiska storbolagsindexens noteringar.

Anna Kinberg Batra, Moderaternas partiledare.

Här är Moderaternas nya jobbpaket

Anna Kinberg Batra har ett förslag för att bryta utanförskapet i Sverige. 3

Storbank hotas av miljardböter

Storbank hotas av miljardböter

Royal Bank of Scotland (RBS) riskerar närmare 110 miljarder kronor i böter. 1

Förvaltare: Långa räntorna på väg upp

Carlsson Norén Macro Fund anser att det finns tecken på att de långa räntorna är på väg uppåt igen efter många års räntenedgångar.

Annons
Carl Bildt: Greklands 
folkomröstning oseriös

Carl Bildt: Greklands folkomröstning oseriös

Sverige förre statsminister och utrikesminister Carl Bildt uttrycker oro för Grekland och Ryssland. 4

Sverige går starkt

Sverige går starkt

Såväl svensk industri, tjänstesektor som restauranger visar starka siffror. 4

Cloetta.

Danske Bank: Köp Cloetta

Danske Bank räknar med att konfektyrbolaget Cloetta förbättrar sin marginal framöver.

Syntagma-torget i Aten, Grekland.

IMF: Greklands ekonomi värre än tidigare befarat

Internationella valutafonden varnar för att Grekland lär behöver mer än 60 miljarder euro i nya lån för att kunna återgå till finansiell hälsa. 2

grekland, flagga

Ruskigt jämt inför grekvalet

Två nya opinionsundersökningar visar på att det blir en rysare i folkomröstningen i Grekland på söndag.

SHB: Det blir ja i grekvalet

Handelsbankens huvudscenario i den grekiska folkomröstningen är ett ja.

Alexis Tsipras, Greklands premiärminister.

Tsipras: Bättre avtal vid nej

Greklands premiärminister Alexis Tsipras försöker övertyga det grekiska folket att det blir ett bättre avtal med långivarna om Grekland röstar nej.

Pär Magnusson, krönikör i Affärsvärlden och räntestrateg på RBS.

”Övertygad om grexit”

RBS räntestrateg Pär Magnusson anser att det ekonomiska läget är mycket riskabelt och ser det som omöjligt att undvika en grexit. 2

BP tvingas betala 150 miljarder

Oljebolaget BP har gått med på att betala drygt 150 miljarder kronor i en förlikning. 1

Wall Street, amerikas flagga, usa.

Svagt ned på Wall Street

USA-börserna stängde kring nollstrecket på torsdagskvällen.

Storägare säljer i Scandi Standard

Kansas Holding och Lantmännen har sålt närmare fyra miljoner aktier i kycklingbolaget Scandi Standard.

S&P: Grexit mer trolig

S&P: Grexit mer trolig

Kreditvärderingsföretaget ser ökad risk för att Grekland lämnar eurosamarbetet. 1

Snart öppnar Greklands banker

De grekiska bankerna kommer att öppna igen efter folkomröstningen, säger finansminister Yanis Varoufakis till Bloomberg TV. 2

Ekonomiprofessorn Lars Calmfors.

Professorn vill återinföra arvs- och fastighetsskatten

Lars Calmfors vill se en helt ny skattereform där gamla utfasade skatter ska ingå. 22

Bolagen som sänker börsen

Bolagen som sänker börsen

Stockholmsbörsen hade efter lunchtid etablerat sig en bit under nollstrecket efter ett temporärt lyft.

Affärsvärlden i Almedalen
skrivbord

Arbetsnarkomanerna minst sjuka

Allt fler mår dåligt men sjukfrånvaron är minst bland dem som jobbar över mest. 3

Riksbankschefen Stefan Ingves.

Ingves oväntade räntebesked

Riksbanken sänker oväntat räntan på torsdagen. 8

Han var emot sänkningen

Vice riksbankschefen reserverade sig mot räntebeslutet.

Reporäntan kan sänkas än mer

Prognosen för reporäntebanan sänks vilket öppnar för fler räntesänkningar.

Riksbankens passning till regeringen

Påpekar att sänkningen riskerar att öka hushållens skuldsättning.

Kraftigt kronfall efter 
dagens räntesänkning

Kraftigt kronfall efter dagens räntesänkning

De svenska obligationsräntorna pressas ned samtidigt som kronan tappar ordentligt. 2

Därför rasar Electrolux på börsen

Electrolux faller omkring 10 procent i den inledande handeln.

Bank of England.

Banktopp: Vi måste vara förberedda på det värsta

Bank of Englands vicechef Jon Cuncliff är mycket oroad över utvecklingen i Grekland.

Patheon på Akropolis-klippan i Aten.

Ny undersökning: Grekland röstar ja

En ny opinionsundersökning visar att ja-sidan skulle vinna i folkomröstningen. 1

Börsblock Tung vecka för portföljen

Efter fyra veckors börsfall vände Stockholmsbörsen upp rejält i förra veckan. För vårt jämförelseindex OMXSGI stannade uppgången vid drygt 2,8 procent. [...]

ANALYSENMycket väsen för lite ull

Börsaktuella sjukvårdskoncernen Capio överdriver betydelsen av sin utländska verksamhet. Den som vill göra en politisk markering tecknar aktien. Andra avstår.

Annons
Annons
Avskräckande skara politiker

Avskräckande skara politiker

Stockholm - alla vansinniga idéers högborg. 1

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Image... +9,0% 2,8
Bacti... +6,0% 10,6
Formp... +5,6% 9,4
Nordi... -7,1% 0,0
MTG A -4,8% 223,0
Karol... -4,2% 10,2

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån +0,00 -0,51%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,00kr 8,45
Euro +0,02kr 9,41
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -1,52$ 60,55
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se