Mycket har skett i bolaget det senaste fem åren, med ny ordförande, ny vd, ny organisation och ny rapportstruktur. Därtill har strategin renodlats och finansieringen satts på plats, påminner Di.

Därmed inte sagt att det inte återstår utmaningar för vd Per Borgvall. Rörelsemarginalen rensat för jämförelsestörande poster nådde inte ens 3 procent under årets första halvår. Förklaringen står framför allt att finna i alltför höga kostnader och ett för stort beroende av den mogna europeiska säkerhetsmarknaden.

Totalt sett har bolaget fortfarande för stor andel fasta konstader, personal och avskrivningar, menar Di, som dock anser att åtgärder har vidtagits och att flera är på gång.

På tillväxtmarknader som Indien och Indonesien, där marginalerna också är bättre, har Gunnebo visat hög tillväxt de senaste åren. Om Per Borgvall får som han vill och hälften av bolagets försäljning på sikt ska hämtas från tillväxtmarknaderna, får det en positiv marginaleffekt, konstaterar Di.

Tidningens reporter har också förhoppningar om att bolaget ska få stopp på blodflödet från kontanthanteringssystemet Safepay, samt att tillväxten av serviceaffären ska hjälpa till med att få upp marginalerna. Ytterligare hjälp med marginalerna bör komma från nyförvärvade Hamilton Safe.

För de närmaste två åren räknar Di med att tillväxtmarknaderna i princip ska väga upp ett svagt Europa och att den enda försäljningstillväxten ska komma från Hamiltonköpet. Därför kommer Gunnebo inte nå Per Borgvalls mål om en rörelsemarginal på 7 procent under perioden, utan bara 5,5 procent i år och 6,5 procent 2013. Det ger ett p/e-tal på nio, räknat på nästa års vinst, skriver Dagens Industri.