Investerarna flyr EU-land efter kollaps

Från Stockholm tar det drygt två timmar med flyg att anlända till Ungerns huvudstad Budapest. Geografiskt ligger Ungern och Sverige nära. Från ett rättighetsperspektiv är det längre mellan staterna. Och än längre är det sett från rådande investeringsperspektiv.

I dag röstade Ungerns centralbank om reporäntan. Styrräntan lämnas oförändrad på sju procent.

Sådana händelser brukar skänkas stor uppmärksamhet av investerare med starka ekonomiska intressen i landet. Men för Linda Blom som förvaltar 12 miljoner euro i fonden FIM Emerging Europe, har beslutet föga betydelse.

- Om centralbanken höjer eller sänker räntan med 25 baspunkter i det här skedet spelar mindre roll. Det är EU och IMF och de politiska besluten i anslutning till dessa som är av störst betydelse just nu, säger hon till Affärsvärlden.

Förvaltaren är alltså mer eller mindre likgiltig inför centralbankens beslut av styrräntan. Men det beror inte på okunskap eller dåligt omdöme.

Den demokratiska rättstaten Ungern har i år förlorat stora delar av sitt anseende. Centralbankschefen har inte längre rätt att självständigt utnämna sina närmsta medarbetare. Dessutom har en rad andra nytillkomna lagar antagits som försvårar och minimerar centralbankchefens oberoende.

På internationell nivå har massiv kritik riktas mot Ungerns regering. Att politiker kan ta av centralbankens valutareserv rimmar illa med EU och IMF:s uppställda krav på finansiell stabilitet och självständighet.

S&P och Moody’s har sagt sitt. Ungern innehar därför numera kreditbetyget skräpstatus.

- Från en investerares perspektiv är Ungern ett land som kännetecknas av en svag ekonomi och ett stort exportberoende.  En stor del av lånen som konsumenten, företagen och staten tagit är i utländsk valuta. Särskilt i schweizerfranc. Då francen utvecklats mycket starkt i förhållande till den ungerska forinten så har detta såklart ökat problemen i den ungerska ekonomin och gjort landet sårbart, säger Linda Blom.

Bakom den demokratiska kollapsen står regeringspartiet Fidesz. Det konservativa partiet som leds av Viktor Orbán har två tredjedelars majoritet i parlamentet. Partiet kan därför utan svårigheter ändra landets grundlagar. En möjlighet som utnyttjas flitigt.

Förutom att centralbanken och rättväsendet förlorat väsentliga delar av sitt oberoende befäster ungersk rätt numera bland annat att äktenskapet endast är till för man och kvinna, att det är kristendomen som håller nationen samman och att medier som inte sprider ungerska värderingar kan bötfällas. Ur ett västerländskt sekulärt perspektiv uppfattas politiken som bakåtsträvande.

Det internationella samfundet har reagerat. EU-kommissionen har satt igång en juridisk process som ska utreda huruvida Ungerns nya grundlagar står i strid med EU-rätten. Sedan 2004 är Ungern med i EU och därmed förbundit sig att underkasta sig EU-rätten.

Det fattiga Ungern är starkt beroende av den internationella valutafonden IMF:s hjälp. EU-kommissionen kan därför tillsammans med IMF utöva påtryckningar så att Ungerns regering närmar sig uppsatta europeiska normer för hur en demokratisk stat ska vara utformad.

Utgången för uppfostringsutredningen är oklar. Ena dagen säger premiärminister Viktor Orbán att han ska gå med på EU och IMF:s krav. Dagen efter heter det något annat.

Om den ungerska regeringen vägrar anpassa sig till kommissionens krav kan frågan slutligen hamna i EU-domstolen.

Det nya oförutsebara politiska klimatet har skrämt i väg flera internationella investerare. Och fler planerar utträde.

- En österrikisk bank har i sin kommunikation med investerare uttryck frustration på grund av ny skattelagstiftning som påförts banker och den diskussion som har förts relaterat till detta. Ser det som helt klart att dylika saker påverkar bankens intresse om man i fortsättningen ska verka och växa i landet, säger Linda Blom.

Den ungerska börsens BUX-index utgörs till 90 procent ett fåtal bolag. Tyngst är banken OTP, läkemedelsbolaget Gedeon, olje- och gasbolaget MOL och telekombolaget Magyar Telekom.

- Volatiliteten på den ungerska börsen har varit hög och kurserna har mångt och mycket reagerat på politiska beslut och uttalanden. På så vis har det varit en utmanande marknad att investera i, säger Linda Blom.

- Nästan allting i Ungern befinner sig i högrisksegementet på grund av landets valuta och politik.

Förra året drogs större delen av FIM:s investeringar i Ungern tillbaka på grund av det osäkra investeringsklimatet. Men Linda Blom hoppas att det ordnar upp sig. Hon tror att Ungern och IMF till slut når en överenskommelse.

- VI har fortfarande vissa intressen i Ungern. Klarnar finansieringsbilden finns en klar uppsida. Men det är kortsiktiga mål, säger hon.

Under krisen 2008 föll banken OTP:s akitekurs kraftigt i takt med att kapital lämnade landet. Bankfallet försatte Ungern i ett svårt ekonomiskt läge. Ungern vet att man är beroende av ett nära samarbete med den internationella valutafonden IMF och EU.

- Stora lån löper ut de närmsta månaderna ut och måste då finansieras på nytt. Därför har premiärminister Viktor Orbán stor press på sig att komma fram till en överenskommelse med IMF och EU.

Men att sia om vad som komma skall är näst intill omöjligt. Fortsatt turbulens är dock att vänta.

- Du kan försöka analysera läget på dagsbasis men det är omöjligt att veta vad Orban bestämmer sig för i övermorgon, säger förvaltaren Linda Blom.

Situationen i Ungern har väckt internationell uppmärksamhet och debatteras i Europa och i USA. Nobelpristagaren Paul Krugman har i flera krönikor tagit upp problemen.

I Sverige är debatten än så länge sval. Folkpartisten Birgitta Olsson uppmärksammades dock nyligen den ungerska situationen på Expressens debattsidor.

Så rådet till investeraren blir att hålla sig borta från Ungern. Men för den som vill bevittna en europisk rättstat gå mot ett mer totalitärt styre är det som sagt bara drygt två timmar med flyg.