När Creades i början av året gick in i Lindab föddes spekulationer om en styckning av bolaget. Dessa förstärktes i augusti när Systemair, med intresset uttryckligen riktat mot ventilationsdelen, tog en så kallad corner (över 10 procent aktierna). De båda storägarna har inte gjort några större ansträngningar för att dämpa förväntningarna om en uppdelning, snarare tvärtom.

Några omfattande strukturgrepp är dock inte att vänta under hösten, åtminstone enligt analytikerna som följer bolaget. Bara en av fem deltagare i SME:s sammanställning tror att det kommer att hända något på denna front under 2012.

Men nästa år kan det bli action. Tre av fyra deltagare (varav två svarat "möjligen") tror att det då kan komma att beslutas om större strukturella förändringar i Lindab.

Kanske det dröjer ännu lägre, bortom 2013.

"Ventilation är en stor pjäs för Systemair, med nästan samma försäljning som Systemair självt. Sedan måste Lindabs styrelse se till alla ägares intresse och om Systemair ska köpa måste det ske till ett fair pris. Då måste Systemair göra nyemission eller liknande och därför tror jag att det kan ta ganska lång tid", säger en analytiker till Direkt.

Mest intresse riktas mot ventilationsdelen eftersom Systemair har kompletterande verksamhet. Via sin kontrollpost har vd Gerald Engström sannolikt skrämt bort andra intressenter och därmed skaffat sig en bra plats vid ett eventuellt förhandlingsbord. Ventilation är också Lindabs största och för närvarande mest lönsamma affärsområde.

Värderingsbedömningar för Ventilation med sikte på 2013 sträcker sig från 3,1 till 3,8 miljarder kronor i SME-enkäten. Snittet ligger som tidigare nämnt på 3,4 miljarder kronor (enterprise value).

Motsvarande värde för affärsområde Building Components, som Rautaruukki eventuellt skulle vara intresserat av i en styckning enligt analytiker, ligger på 1,8 miljarder kronor och på 895 miljoner kronor för Building Systems.

Det ger ett totalt värde på hela Lindab om cirka 6,1 miljarder justerat för skulder. Utifrån en snittbedömning om nettoskulden under nästa år på 1,7 miljarder kronor skulle det ge ett börsvärde på 4,4 miljarder kronor.

Lindabs börsvärde uppgår på fredagen till knappt 3,9 miljarder kronor. Bolaget hade vid utgången av det andra kvartalet en nettoskuld om 2,2 miljarder kronor.