Banken sätter rekommendationen underperform med en riktkurs på 180 kronor, vilket kan ställas i relation till nuvarande kurs på 226 kronor.

Enligt bankens analytiker är flera av de faktorer som bidrog till Hennes & Mauritz genomsnittliga vinsttillväxt på 16 procent per år under de senaste decenniet är på väg att ebba ut.

Under de kommande fem åren räknar Credit Suisse med att H&M:s vinstillväxt nära halveras till bara 8,2 procent per år. Det baserar banken på i huvudsak två faktorer.

Dels sker en för stor del av tillväxten på mogna marknader. I år hamnar över hälften av butikstillväxten där, vilket riskerar att leda till en överetablering på dessa marknader.

Dels väntas bruttomarginalen försvagas ytterligare. Lönerna stiger snabbt i Asien samtidigt som H&M måste fortsätta att sänka priserna för att hålla uppe försäljningen.

Givet den svagare vinsttillväxten framöver borde aktien värderas ner, enligt banken. Men så har inte skett. Aktien handlas till ett p/e-tal på drygt 20, vilket inte är långt ifrån snittet på 21 under det senaste decenniet.