Michael Brown, USA-ekonom på Wells Fargo Securities i Charlotte, säger att de inte tror att QE3 kommer att få några dramatiska effekter på vare sig tillväxten eller arbetslösheten.

"Vi tror att arbetslöshetssituationen mer beror på strukturella faktorer, inte cykliska, och därför är det mer en fråga för finanspolitiken", säger Michael Brown.

I uttalandet i samband med sitt räntebesked i september gjorde Federal Reserve ett åtagande om att styrräntan, Fed funds, ska hållas "exceptionellt låg" till åtminstone mitten av 2015. Tidigare har lågränteåtagandet gällt till slutet av 2014.

Fed skrev också att om utsikterna för arbetsmarknaden inte förbättras "substantiellt" kommer kommittén fortsätta köpen av bolånepapper, vidta ytterligare tillgångsköp och använda ytterligare policyåtgärder vid behov till dess att en sådan förbättring uppnås i ett sammanhang av prisstabilitet.

Enligt Michael Brown kommer inte QE3 att förändra bilden "från en rent ekonomisk synvinkel" och eftersom det kan ta lång tid att få ned arbetslösheten kan QE3 potentiellt löpa till 2015.

"Vad de (Fed) säger är (QE3 fortsätter) 'så lång tid som det tar att få ned arbetslösheten till en mer 'normal' nivå'... Om vi får se inflationstryck under första halvåret nästa år så kanske de dämpar takten i vissa av köpen. Min personliga bedömning är att den normala nivån för arbetslösheten i USA nu ligger kring 6,5-7 procent", säger Michael Brown.

John Ryding, USA-ekonom vid RDQ Economics i New York, skräder inte orden utan kallar QE3 för "en hemsk policy". Enligt honom finns det många saker som håller tillbaka den amerikanska ekonomin som inte är relaterade till penningpolitiken, som den svaga tillväxten, ihållande höga arbetslösheten och de massiva summorna av likviditet i överflöd.

"Att göra mer av något som inte har hjälpt ger få fördelar, men det medför kostnader, som högre råvarupriser och lägre inkomster för hushållen. En större balansräkning hos Fed gör det svårare för Fed att ändra kurs, när det blir lämpligt, och att gå ur nollräntorna och en ännu större balansräkning det är en väldigt komplicerad uppgift", säger John Ryding.

Han tycker det är tydligt att Federal Reserve har blivit mer tolerant beträffande inflationen i sina försök att pressa tillbaka arbetslösheten.

Men problemet här, tycker John Ryding, är att över tiden har Fed varit rätt bra på att kontrollera prisnivåerna, men inte så bra på att kontrollera den reala ekonomin.

"Om du fokuserar mindre på det som du kan göra i ett försök att göra något du inte kan, då riskerar du att förlora kontrollen över det som du kan kontrollera. Jag tycker att detta är ett väldigt allvarligt hot, eftersom Fed riskerar att förlora den trovärdighet beträffande prisstabiliteten som de arbetat väldigt hårt för att uppnå", säger John Ryding.

Han tycker att det inte finns några bevis för att kvantitativa lättnader har lyckats reflatera lönerna, utan bara med att klämma åt de reala lönerna och skada just den grupp människor som försöker betala av sina skulder.

"Fördelarna med QE är diskutabel och den potentiella kostnaden betydande. I bästa fall är QE en meningslös övning och i värsta riskerar den att förvärra utsikterna för både tillväxt och inflation, och dessutom förvränga ekonomins underliggande funktionssätt", säger John Ryding.

Hans ställning är också klar: grunden för bättre utsikter för 2013 måste komma från finanspolitiken.

Goldman Sachs tolkning av det åtagande som Fed gjorde i samband med sitt räntebesked i september är att styrräntan inte kommer att höjas förrän arbetslösheten har fallit till 6,5-7 procent och att den korresponderande tröskeln för de nya kvantitativa lättnaderna, QE3, ligger i spannet 7-7,5 procent.

Räknat enligt Fed-kommitténs ekonomiska prognoser bedömer Goldman Sachs-ekonomerna att styrräntorna kommer att lämnas nära noll till mitten av 2015, medan QE3 skulle fortsätta till mitten av 2014 och uppgå till totalt 1.200 miljarder dollar.

Men räknat från deras egna, mindre optimistiska, ekonomiska prognoser bedöms styrräntorna ligga stilla ett år längre, till mitten av 2016, och QE3 till mitten av 2015 och uppgå till totalt knappt 2.000 miljarder dollar.

"Om återhämtningen fortsätter att vara en besvikelse är det möjligt med ytterligare steg. De inkluderar en ökning i takten av tillgångsköp liksom ytterligare förändringar i Feds kommunikation - längre framåtguidning, en övergång till explicita mål eller en höjning av inflationstaket", skriver Goldman Sachs USA-ekonomer i en analys.

De tror i dagsläget att det analytiska ramverk som de kommer att hänga upp sin bedömning av Feds policy på framöver blir en modifierad version av "7/3"-regeln som förespråkas av chefen för Fed i Chicago, Charles Evans. Den innebär att Fed-ledamöterna håller fast vid en mycket expansiv penningpolitik till dess att arbetslösheten har fallit under 7 procent, om inte den underliggande inflationen har stigit över 3 procent.

Enligt uttalandet från den 13 september ser de röstande FOMC-ledamöterna inga räntehöjningar förrän tidigast i mitten på 2015. Enligt de ekonomiska bedömningarna från samma möte räknar de med att arbetslösheten i snitt ska ligga på 7 procent fjärde kvartalet 2014 och på 6,4 procent fjärde kvartalet 2015.

"Vår tolkning är att detta betyder att FOMC kollektivt tror att Fed funds-räntan kommer att stanna nära noll till dess att arbetslösheten har fallit till spannet 6,5-7 procent", skriver Goldman Sachs.

När det gäller varaktigheten och storleken på QE3 är en nyckelfråga hur lång den optimala tiden är mellan det sista obligationsköpet och den första räntehöjningen. Enligt Goldman Sachs ekonomer är den "relativt lång", omkring ett år. Skälet till det är att undvika risken för störningar på de finansiella marknaderna.

Om diskussionen i Feds protokoll i juli 2011 fortsatt är en bra guide till hur Fed-ledamöterna tänker kring "exit" kommer processen sannolikt att inledas med ett beslut att inte återinvestera tillgångar som löper ut och som betalats i förväg, följt av att överskottsreserver dras in via term deposit-faciliteter och/eller omvända repo-operationer och endast därefter genom en höjning av räntan på överskottsreserver.

Beträffande storleken på QE3 utgår Goldman Sachs från den nuvarande köptakten på 85 miljarder dollar per månad och de räknar med att köpen kommer att hålla sig rätt nära denna summa under första halvan av 2013, om inte de ekonomiska utsikterna förändras på något betydande sätt i den ena eller andra riktningen.

"Bortom mitten på 2013 kommer takten i köpen och expansionen av balansräkningen bero på huruvida ekonomin gör framsteg i linje med FOMC:s prognoser, och då kan en gradvis nedtrappning kanske äga rum", tror Goldman Sachs.