Det går fort på börsen ibland. Under september månads tre första börsdagar återtog Stockholmsbörsen hela den mark som förlorats under augusti. Den översålda aktiemarknaden fick stöd av ett par positiva makroöverraskningar från USA. Inköpschefsindex för industrin ökade oväntat något samtidigt som sysselsättningsrapporten visade på fler nya jobb än väntat.

Det starka inköpschefsindexet har redan ifrågasatts av bedömare som menar att siffran är en "outlier" och inte alls speglar den senaste tidens dåliga amerikanska statistik, inte minst Feds regionala inköpschefsindex. Nästa månads siffror får visa om det är de regionala indexen eller det nationella som "har rätt".

Sysselsättningssiffran visade på 60 000 nya jobb under augusti, justerat för tillfälliga folkräkningsarbetare. Bättre än väntat, men inte tillräckligt för att få arbetslösheten att vända ned, den steg i stället från 9,5 till 9,6 procent. Sammantaget lite bättre statistik än väntat, men knappast tillräckligt för att tala om ett "makrotrendbrott" i USA. Oron över tillväxten under andra halvåret kvarstår.

Dagens situation påminner lite grand om hösten 2007 på så vis att en mindre grupp pessimister varnar för en lågkonjunktur i USA, medan de flesta bedömarna talar om en mjuklandning. Liksom då lyfter de mer optimistiska bedömarna fram utvecklingen på tillväxtmarknaderna som en anledning att inte bli för svartsynt. Hur det gick sist vet vi. En firma som är inne på att det sannolikt blir annorlunda denna gång är Goldman Sachs, firman som myntade Bric-begreppet strax efter millennieskiftet.

I en färsk rapport argumenterar bankens analytiker för att investerarna underskattar tillväxtmarknadernas betydelse, och då i synnerhet Bric-ländernas konsumenter. När investerarna börjar prisa in detta tror banken att vi lär få se ett kraftfullt globalt börsrally.

USA:s privatkonsumtion uppgår i dag till 10,5 biljoner dollar, jämfört med Bric-ländernas cirka 4 biljoner dollar, av vilket Kina står för 1,8 biljoner. Medan bedömare stirrar sig blinda på denna skillnad missar de den snabba tillväxten för konsumtionen i Bric-länderna, enligt Goldman Sachs analytiker. Redan vid slutet av detta årtionde väntas Bric-ländernas privatkonsumtion vara i paritet med den amerikanska.

En annan faktor som talar emot en ny global lågkonjunktur är de finansiella förhållandena i USA. Vid en tillbakablick på den senaste lågkonjunkturen menar banken att man bör skilja på den amerikanska lågkonjunkturen och de kraftigt försämrade finansiella förhållandena i USA som följde Lehman Brothers-kraschen. Det var förmodligen på grund av det senare som världsekonomin drogs ned i lågkonjunkturen.

I dag, med flera tecken på att tillväxten bromsar in i USA, har de finansiella förhållandena inte stramats åt. Tvärtom har den amerikanska centralbanken sett till att de är mycket ackommoderande. För att Goldman Sachs positiva scenario ska infrias är det viktigt att detta består.