• Skriv ut
• Tipsa en vän

Förra året var Investors aktieägare lyckligt lottade. Totalavkastningen blev minus 18 procent när börsen rasade 42 procent. I år är förhållandet det omvända. Aktien hänger inte med index. Under första halvåret blev avkastningen inklusive utdelning 6 procent medan börsen medan index steg med 24 procent. Sett till substansvärdet var Investors utveckling lite bättre, plus 12 procent. Det är alltså den förargliga substansvärdesrabatten som ökat från 22 till 28 procent.

Glädjande är att andra kvartalet 2009 var det första på två år som Investors substansvärde ökande. Men affärsmässigt hände inte särskilt mycket. Ytterligare köp i Husqvarna för runt 30 miljoner kronor samt försäljning av de aktier som tecknats utöver Investors andel i SEB-emissionen. Med tanke på att emissionskursen var 10 kronor och aktiekursen för SEB igenomsnitt var 32 kronor i maj borde affären ha inbringat en vinst på runt en kvarts miljard kronor. Nu är dock ordningen återställd och ägarandelen är tillbaka på 20,9 procent av rösterna.

Bland kärninnehaven som svarar för drygt 70 procent av Investors substansvärde på 127 miljarder kronor, var det SEB som gick bäst med plus 3,9 miljarder kronor medan Saab gick sämst och tappade 232 miljoner kronor. ABB och Astra Zeneca har varit ganska trista hittills i år och tappat väsentligt gentemot index. Däremot har Ericsson gått bra. Electrolux och Husqvarna har piggnat till ordentligt. I övrigt investerades 562 miljoner kronor i onoterade tillväxtbolagen i Investor Growth Capital och ytterligare 754 miljoner i EQT:s riskkapitalfonder.

Balansräkningen är stark med en nettokassa på 1,8 miljarder kronor och likvida tillgångar på 19 miljarder. Det ger utrymme för ytterligare investeringar framöver. Vid rapportpresentationen uttryckte Investors vd Börje Ekholm en försiktig optimism. Han tror att den globala ekonomin är på väg att bottna ur och resan mot återhämtning har börjat. Samtidigt är han orolig över att återhämtningen inte är så stabil som vi hoppas på. Fundamentala brister som överkonsumtion och överbelåning hos amerikanska konsumenter måste rättas till. Det måste alltså bantning till innan en varaktig återhämtning kan ske. Eller som Börje Ekholm säger när han citerar Han Solo i filmen Stjärnorna Krig då han fastnade i en avfallspress: ”En sak är säker, vi kommer alla att bli betydligt smalare”.

Börje Ekholms recept på företagsbantning är att hålla hårt i kostnaderna samtidigt som han är beredd att investera i sina bolag så att de kan gå stärkta ur krisen. En vink om vilka områden som prioriteras ges i rapporten – tillväxtmarknaderna i Asien med Kina i spetsen förväntas vara den region som först kommer ur svackan. Målet är att Investors bolag ska stärka sin närvaro på dessa marknader, vilket bedöms som strategiskt viktigt. Han pekar också på att det är viktigt att ha en finansiell beredskap för eventuella framtida kapitaltillskott. Hittills har många bolag minskat sina investeringar och frigjort rörelsekapital, men när efterfrågan ökar igen kan det behövas mer rörelsekapital för att kicka igång försäljningen.

Affärsvärlden rekommenderar sedan tidigare köp av Investor. Halvårsrapporten ger oss ingen anledning att ändra på den saken och med en motiverad rabatt på 20 procent är aktien köpvärd upp till 131 kronor.