KommentarUSA-recessionen snart över?
Av: Johan Högberg
Publicerad 24 juli 2009 12:24
Allt mer talar för att USA snart lämnar lågkonjunkturen bakom sig. Det finns dock fortsatt risker på nedsidan, skriver Affärsvärldens Johan Högberg.
Under de senaste månaderna har de positiva överraskningarna i makrostatistiken avlöst varandra, vilket medfört kraftigt ökad konjunkturoptimism och att börsen repat sig betydligt.
I USA har de ledande indikatorerna sedan bottennoteringen i mars lyft tre månader i rad. En annan positiv signal är den kraftiga förbättringen för industrins inköpschefsindex. Samtidigt har antalet nya arbetssökande de senaste veckorna minskat kraftigt, vilket historiskt varit en bra indikator på att recessionsslutet är nära. Dessa signaler talar för att USA-ekonomin sannolikt påbörjar en återhämtning under sommar eller tidig höst. Givet djupet på lågkonjunkturen och grundproblemen i ekonomin finns det dock anledning att inte fullt ut diskontera en konjunkturvändning.
Martin Feldstein, ekonomiprofessor vid Harvarduniversitetet och till i fjol vd för NBER som bland annat daterar de amerikanska lågkonjunkturerna, varnade så sent som i veckan för att recessionen inte behöver vara nära slutet. Enligt honom finns risken för att USA-ekonomin vänder ner igen efter en kort återhämtning.
Vad kan då göra att USA-ekonomin går mot en så kallad w-vändning?
Det stora problemet är bostadsmarknaden. De senaste månaderna har vi börjat se vissa förbättringar i statistiken, men knappast tillräckligt för att våga tala om en vänding. Då det finns ett starkt samband mellan antalet påbörjade husbyggen och tillväxten i den amerikanska ekonomin finns det anledning att vara orolig.
I april bottnade antalet påbörjade husbyggen vid en säsongsjusterad årstakt på 479 000. I juni hade nivån ökat till 582 000. När USA tidigare lämnat recessioner bakom sig har årstakten legat på 921 000 till 1 647 000. De sämsta siffrorna är från 1975 (993 000) och 1991 (921 000). Frågan är om USA-ekonomin kan ta fart innan husbyggandet kommer igång igen och byggstarterna närmar sig miljonen?
För att byggandet ska komma igång måste det bli ett slut på den onda spiralen med banker som tar över hus och sedan lägger ut dessa till försäljning på en redan mättad marknad. Ur det perspektivet är det oroväckande att det under 2010 och 2011 väntas en ny våg av bolån där räntorna ställs om (se det översta diagrammethär). En stor del av dessa är så kallade Option-ARM:s där låntagaren kan välja inte betala hela räntebeloppet och istället öka skulden. Det är även gott om Alt-A-lån, vilka kvalitetsmässigt ligger mellan subprime och prime. Med en normal löptid på 5 år tecknades många av dessa lån när priserna var som högst 2005 och 2006.
President Obama och hans rådgivare är naturligtvis medvetna om vad som väntar. Det återstår att se om de lyckas undvika en ny våg av utmätningar, med allt vad det kan innebära.
Bloggar som länkar hit
