Börsvärdering som 1990

KRÖNIKA. En historisk tillbakablick visar att värderingen på Stockholmsbörsen satt i relation till vinsttillväxten är väldigt normal. Vilket faktiskt är onormalt.

Annons
Klicka på bilden för en större version.

Klicka på bilden för en större version.

Taggar

Verktyg

Hur är börsen värderad? Låt oss hoppa över p/e-talet denna gång och i stället försöka besvara denna fråga ur ett lite annorlunda perspektiv, nämligen genom att ställa börsindex nuvarande kurs i förhållande till historiska bottnar och toppar, justerat för den långsiktiga genomsnittliga vinsttillväxten.

Data från Yale-professorn Robert Shiller visar att vinsttillväxten i USA legat på i genomsnitt cirka 6 procent under flera decennier och varit förvånansvärt konstant. Motsvarande för den svenska aktiemarknaden sedan 1995 visar på cirka 7 procents vinstillväxt, enligt data från Peter Malmqvists EQR. Låt oss vara optimistiska och anta att 7 procent håller även framöver.

I diagrammet här intill har vi tagit värdena för OMXS30-index vid börstopparna 1990, 2000 respektive 2007 samt börsbottnarna 1992, 2002 och 2008 och extrapolerat detta indexvärde framåt och bakåt i tiden med den långsiktiga vinsttillväxten på 7 procent. På så sätt fås en form av värderingskarta där olika historiska värderingar representeras av linjer i det logaritmiska diagrammet. Den röda kurvan visar indexets faktiska värde i slutet av varje år, förutom de år börsen toppat eller bottnat, då är värdet topp- respektive bottennoteringen.

Med hjälp av detta får vi en tydlig bild av hur dagens värdering står sig i förhållande till historiska topp- och bottenvärderingar. En värdering i nivå med hysteriska 2000 skulle ta OMX-index till nästan 3 500 i år, medan en värdering i nivå med börs­toppen 2007 motsvaras av OMX-index vid drygt 1 800. Nuvarande indexnivå kring 1 035 ligger faktiskt ganska nära den värdering börsen hade vid toppen 1990, före den svenska finanskrisen. Det innebär att börsen sedan 1990 stigit med knappt 7 procent per år, alltså ungefär i linje med den genomsnittliga vinsttillväxten. Värderingen 1990 kan alltså sägas vara en ganska normal börsvärdering.

Av diagrammet framgår tydligt att börsbottnarna 2002 och 2008 låg ganska nära varandra värderingsmässigt. Börsbotten i samband med finanskrisen 1992 skedde till en väsentligt lägre värdering. En börsvärdering i nivå med bottnarna 2002 och 2008 skulle i år innebära OMX-index nere kring 750–830, medan en mer extrem undervärdering som vid finanskrisen 1992 skulle ta index strax under 500-nivån.

Med en relativt normal värdering framstår börsen i dag som ett bra alternativ för långsiktiga placerare.Frågan är dock om inte ett ännu bättre köpläge väntar längre fram. Svaga konjunktursignaler från snart sagt varje hörn av världen indikerar att en global lågkonjunktur snart kan vara verklighet. Då backar företagsvins­terna kraftigt och börsen brukar falla till en värdering under den normala, där ett riktigt bra köpläge uppstår. I första hand är det då naturligt att ta sikte på värderingsnivåerna från 2002 och 2008, vilket innebär en fallhöjd på cirka 20–30 procent från nuvarande nivåer.

I ett längre perspektiv är den stora frågan om vinsttillväxten kan fortsätta att ligga på 7 procent per år även framöver. Behov att dra ner på skuldsättningen i såväl USA:s som Europas ekonomier talar emot.

Men kanske kan utvecklingen på tillväxtmarknaderna väga upp detta, särskilt som svenska bolag hittills varit duktiga på att dra nytta av utvecklingen där.

Av: Johan Högberg
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Startsidan

Vinstfall för GM

Vinstfall för GM

Fordonstillverkaren General Motors redovisar ett justerat nettoresultat om 0,58 dollar per aktie (0,84) för det andra kvartalet 2014.

EQT köper Dataflow

Private equity-fonden EQT Mid Market har köpt en majoritetspost i Hong Kong-baserade Dataflow.

Bankledd uppgång på Stockholmsbörsen

Bankledd uppgång på Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen tog fart och handlades i uppåtgående banor efter dryg halva handelssessionen på torsdagen. Branschmässigt gick banker i spetsen för uppgången.

Valeant till SEC: Allergan
vilseleder investerare

Valeant Pharmaceuticals meddelar i dag att de har lämnat in ett detaljerat klagomål till AMF och SEC avseende Allergans "uppenbara försök att vilseleda investerare och att negativt påverka Valeants marknadspris".

Bombardier dumpar 
 1.800 tjänster

Bombardier dumpar
1.800 tjänster

Bombardier meddelar att man planerar för omstruktureringar av sin verksamhetsstruktur samt nedskärningar om 1.800 flygplanstjänster.

Airbus, Boeing och Lockheed
bekräftar stridsflygsbud i Danmark

Airbus, Boeing och Lockheed Martin bekräftar alla att de lämnat in anbud för att ersätta Danmarks åldrande stridsflygsflotta bestående av F-16. Bara Saab har dragit sig ur tävlingen, rapporterar Defense News.

Annons

Skandalbolaget: Vet inte vad
som ligger bakom bokföringsfelet

Oniva Online Group har upptäckt fel i redovisningen som är så pass stora att bolaget tvingats sänka sina prognoser för 2014. Vad som egentligen hänt är fortfarande oklart, men upptäckterna kan leda till fler åtgärder.

Skandalbolag rasar efter vinstvarning

Oniva Online Group, som varit i blåsväder under våren på grund av misstänkta felaktigheter i redovisningen, har i dag medgett stora brister i sina räkenskaper. Aktien rasar 41 procent i den inledande handeln.

SHB sänker skogsbolag

Handelsbanken Capital Markets har sänkt sin rekommendation för skogskoncernen från köp till minska efter bolagets delårsrapport för det andra kvartalet.

Ford över förväntan

Ford över förväntan

Fordonstillverkaren Ford redovisar ett resultat exklusive jämförelsestörande poster på 0,40 dollar per aktie för det andra kvartalet 2014 (0,30).

Arbetslösheten i Sverige högre än väntat

Arbetslösheten i Sverige högre än väntat

Arbetslösheten i Sverige uppgick enligt SCB:s undersökning till 9,2 procent i juni. 1

Lyft för euroområdets inköpschefsindex

Inköpschefsindexet för tillverkningsindustrin i EMU uppgick preliminärt till 51,9 i juli. Det kan jämföras med förväntningarna som var 51,7 och förra månadens utfall vid 51,8.

Danske Bank lyfter 
efter rapport

Danske Bank lyfter efter rapport

Danske Bank är klockan 09.54 på torsdagen upp med 4,5 procent till 162,70 danska kronor efter en rapport där nästan samtliga punkter överträffat förväntningarna.

Lägre producentpriser

Lägre producentpriser

De svenska producentpriserna sjönk i juni jämfört med månaden innan.

Getinges styrelseordförande och majoritetsägare Carl Bennet.

Getinge på väg lösa FDA-konflikt

Det kommer att bli en lösning under innevarande kvartal på konflikten mellan Getinge och den amerikanska hälsovårdsmyndigheten FDA.

Citi: Köp stålbolaget

Citi Research höjer rekommendationen för stålbolaget till köp, från tidigare neutral.

GM återkallar fler bilar

GM återkallar fler bilar

Fordonstillverkaren General Motors ökar på listan med återkallade bilar med 717.949 fordon i USA, rapporterar BBC.

Överlag nedåt på Asienbörserna

Överlag nedåt på Asienbörserna

De asiatiska börserna handlades överlag negativt under torsdagen.

Bilförsäljning, Bilia i Haga norra.

Ökad vinst för Bilia

Bilia redovisar ett resultat före skatt på 110 miljoner kronor (85) för det andra kvartalet 2014.

Nokia något över förväntan

Nokia något över förväntan

Telekombolaget redovisar en justerad vinst per aktie som blev något högre än vad analytikerna hade väntat sig.

Sydkorea annonserar nytt stimulanspaket

Sydkorea annonserar nytt stimulanspaket

Sydkoreas regering meddelar ett stimulanspaket för att ge stöd till ekonomin, vilket inkluderar 40 miljarder dollar i finanspolitiska utgifter och finansiering.

Elekta köper turkiska Mesi Medikal

Elekta förvärvar Mesi Medikal, en turkisk distributör av strålbehandlingssystem.

Facebook lyfte 
 i efterhandeln

Facebook lyfte
i efterhandeln

Facebook steg ordentligt i efterhandeln på Wall Street efter att bolaget släppte sin kvartalsrapport.

Danske Bank höjer vinstprognos

Danske Bank höjer vinstprognos

Danske Bank höjer vinstprognosen för 2014 till ett resultat före skatt på 10-13 miljarder danska kronor.

USA:s president Barack Obama.

Sänkt tillväxtprognos för USA

Internationella valutafonden, IMF, uppger i en rapport på onsdagen att tillväxtprognosen för USA, mätt som BNP, uppgår till 1,7 procent för 2014 och att den ligger på 3,0 procent avseende 2015 och 2016.

Kinesiska inköpschefer mer optimistiska

Det kinesiska inköpschefsindexet (HSBC) steg till preliminära 52,0 i juli från det definitiva utfallet på 50,7 i juni.

Ökade intäkter för AT&T

Ökade intäkter för AT&T

Den amerikanska teleoperatören rapporterar en minskad nettovinst exklusive jämförelsestörande poster, men ökade intäkter för det andra kvartalet 2014.

Fortsatt förlust
för Aerocrine

Aerocrine redovisar ett resultat före skatt på -55 miljoner kronor (-56) för det andra kvartalet 2014.

Vinsten stiger
för Concentric

Concentric redovisar ett resultat före skatt på 79 miljoner kronor (66) för det andra kvartalet 2014.

Apple vinnare i New York

Apple vinnare i New York

De amerikanska börserna har handlats oregelbundet inledningsvis men stängde onsdagens handel svagt uppåt med Apple och Biogen som draglok.

USA är redo att utöka sanktionerna mot Ryssland

USA:s regering är redo att utöka de ekonomiska sanktionerna mot Ryssland om landet inte vidtar åtgärder för att få slut på Ukrainas konflikt med de proryska separatisterna. Det uppgav en senior regeringskälla i USA, enligt Dow Jones Newswires.

Finansguruns favoriter

Finansguruns favoriter

Kände finansprofilen Marc Faber, som länge trott på en nedgång på marknaden, pratade på onsdagen om vilka områden på marknaden han faktiskt tror på.

EU underkänner 
 stöd till Ryanair

EU underkänner
stöd till Ryanair

Det irländska flygbolaget måste betala tillbaka 10 miljoner euro till Frankrike.

UBS ser stora risker för europeiska banker i Ukraina och Ryssland

UBS estimerar att europeiska banker har minst 60 miljarder euro i lån i Ryssland och Ukraina.

SSAB och ABB åt 
 skilda håll på börsen

SSAB och ABB åt
skilda håll på börsen

Stockholmsbörsen handlas inom ett snävt intervall på onsdagen. Rapporterande ABB och SSAB tilldrar sig investerarnas intresse med skilda kursrörelser.

Bilkedja stiger på köptips

Bolaget stiger ordentligt på börsen efter en SHB-strateg gett köptips för aktien.

Börsblock Köper aktie inför rapport

Fyra av fem portföljbolag levererade starka rapporter i förra veckan. Nu tar vi position inför en ny rapport. Förra veckan [...]

ANALYSENIndrivaren lägger i överväxel

Finans- och inkassobolaget Intrum Justitias nya affärsområde växer så det knakar. Och är mer lönsamt. Det bäddar för kurslyft.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
BioIn... +9,2% 3,1
Eniro +7,8% 23,6
Nokia +7,3% 56,4
SEMAFO -5,4% 28,9
Midso... -4,2% 30,0
Bilia A -3,8% 191,5

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån -0,01 0,15%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,00kr 6,83
Euro -0,00kr 9,20
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,93$ 107,10
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se