Börsvärdering som 1990

KRÖNIKA. En historisk tillbakablick visar att värderingen på Stockholmsbörsen satt i relation till vinsttillväxten är väldigt normal. Vilket faktiskt är onormalt.

Annons
Klicka på bilden för en större version.

Klicka på bilden för en större version.

Taggar

Verktyg

Hur är börsen värderad? Låt oss hoppa över p/e-talet denna gång och i stället försöka besvara denna fråga ur ett lite annorlunda perspektiv, nämligen genom att ställa börsindex nuvarande kurs i förhållande till historiska bottnar och toppar, justerat för den långsiktiga genomsnittliga vinsttillväxten.

Data från Yale-professorn Robert Shiller visar att vinsttillväxten i USA legat på i genomsnitt cirka 6 procent under flera decennier och varit förvånansvärt konstant. Motsvarande för den svenska aktiemarknaden sedan 1995 visar på cirka 7 procents vinstillväxt, enligt data från Peter Malmqvists EQR. Låt oss vara optimistiska och anta att 7 procent håller även framöver.

I diagrammet här intill har vi tagit värdena för OMXS30-index vid börstopparna 1990, 2000 respektive 2007 samt börsbottnarna 1992, 2002 och 2008 och extrapolerat detta indexvärde framåt och bakåt i tiden med den långsiktiga vinsttillväxten på 7 procent. På så sätt fås en form av värderingskarta där olika historiska värderingar representeras av linjer i det logaritmiska diagrammet. Den röda kurvan visar indexets faktiska värde i slutet av varje år, förutom de år börsen toppat eller bottnat, då är värdet topp- respektive bottennoteringen.

Med hjälp av detta får vi en tydlig bild av hur dagens värdering står sig i förhållande till historiska topp- och bottenvärderingar. En värdering i nivå med hysteriska 2000 skulle ta OMX-index till nästan 3 500 i år, medan en värdering i nivå med börs­toppen 2007 motsvaras av OMX-index vid drygt 1 800. Nuvarande indexnivå kring 1 035 ligger faktiskt ganska nära den värdering börsen hade vid toppen 1990, före den svenska finanskrisen. Det innebär att börsen sedan 1990 stigit med knappt 7 procent per år, alltså ungefär i linje med den genomsnittliga vinsttillväxten. Värderingen 1990 kan alltså sägas vara en ganska normal börsvärdering.

Av diagrammet framgår tydligt att börsbottnarna 2002 och 2008 låg ganska nära varandra värderingsmässigt. Börsbotten i samband med finanskrisen 1992 skedde till en väsentligt lägre värdering. En börsvärdering i nivå med bottnarna 2002 och 2008 skulle i år innebära OMX-index nere kring 750–830, medan en mer extrem undervärdering som vid finanskrisen 1992 skulle ta index strax under 500-nivån.

Med en relativt normal värdering framstår börsen i dag som ett bra alternativ för långsiktiga placerare.Frågan är dock om inte ett ännu bättre köpläge väntar längre fram. Svaga konjunktursignaler från snart sagt varje hörn av världen indikerar att en global lågkonjunktur snart kan vara verklighet. Då backar företagsvins­terna kraftigt och börsen brukar falla till en värdering under den normala, där ett riktigt bra köpläge uppstår. I första hand är det då naturligt att ta sikte på värderingsnivåerna från 2002 och 2008, vilket innebär en fallhöjd på cirka 20–30 procent från nuvarande nivåer.

I ett längre perspektiv är den stora frågan om vinsttillväxten kan fortsätta att ligga på 7 procent per år även framöver. Behov att dra ner på skuldsättningen i såväl USA:s som Europas ekonomier talar emot.

Men kanske kan utvecklingen på tillväxtmarknaderna väga upp detta, särskilt som svenska bolag hittills varit duktiga på att dra nytta av utvecklingen där.

Av: Johan Högberg
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Startsidan

Magnus Hall, vd på Vattenfall.

Vd: Det är orättvist

Vattenfalls nye vd Magnus Hall är inte rädd för att sticka ut hakan. Idag gjorde han det igen då han klagade på regeringens planer att höja skatten på kärnkraft. En skatteeffekt på 350 miljoner kronor för Vattenfall.

Imperiet krackelerar

Imperiet krackelerar

Kommentar Vattenfall försökte bygga ett europeiskt imperium. Nu har det definitivt krackelerat.

ECB inleder stödköp

ECB inleder stödköp

Inleder tillgångsköpsprogrammet för ABS-tillgångar i november i år.

USA:s president Barack Obama.

BNP-knall från USA

USA:s BNP steg betydligt mer än vad analytikerna räknat med.

Börsnedgång kan vänta på Wall Street

USA-börserna väntas inleda torsdagens handel med att falla tillbaka efter gårdagens penningpolitiska besked från Federal Reserve.

Tv-bolag höjer reklampriser

Nästa år höjs reklampriserna av flera mediebolag, rapporterar Dagens Media.

Annons

Oljebolagets reserver oväntat stora

Enligt en ny ”oberoende” reservuppdatering innehåller Shelton Petroleums oljefält i Ryssland långt större reserver än tidigare mätningar visat.

Vattenfall vill sälja smutsig energi

Vattenfall vill sälja smutsig energi

Den statliga kraftkoncernen överväger att sälja brunkolsverksamheten i Tyskland. Bolagets styrelse låter nu undersöka alternativ till ägande. 3

Mångmiljardsmäll för Vattenfall

Vattenfall gör jättenedskrivningar och flaggar för nya besparingar.

”Gyllene tillfälle att
fasa ut ränteavdragen”

”Gyllene tillfälle att fasa ut ränteavdragen”

Finansinspektionens generaldirektör, Martin Andersson, anser att det är rätt läge att minska ränteavdragen på bostadslånen. 17

De sänker börshumöret

De sänker börshumöret

Stockholmsbörsen har inlett torsdagshandeln med något högre kurser, efter gårdagens centralbanksbesked från Federal Reserve.

Credit Suisse sänker MTG:s ryssbolag

CTC Media får rekommendationen underperform och sänkt riktkurs.

Danske Bank dubblar vinsten

Danske Bank redovisar ett resultat före skatt för det tredje kvartalet 2014 på 4.503 miljoner danska kronor (2.304).

Fedchefen Janet Yellen.

Här är Feds nya räntebesked

Amerikanska Federal Reserve lämnar styrräntan oförändrad. Inflationsförväntningarna ser bättre ut, meddelade man.

Svagt ned på Wall Street efter räntebeskedet

Stängde ned sedan Fed meddelat att obligationsköpsprogrammet avslutas.

Modvind för vindkraftbolaget

Eolus Vind redovisar ett resultat efter finansnetto på -20 miljoner kronor (32) för det fjärde kvartalet, juni-augusti 2014.

Sobi.

Sobis vinstvändning

Har vänt en förlust på 50 miljoner till en lika stor vinst.

Därför stoppar Sobi fas I-studie

Specialistläkemedelsbolaget gör uppehåll i fas I-studie av Sobi002.

Lundin Mining höjer kopparprognos

Gruvbolaget Lundin Mining justerar prognosen för kopparproduktionen.

Schibsted äger bland annat svenska tidningarna Aftonbladet och Svenska Dagbladet samt webbhandelsplatsen Blocket. Alla tre huserar i Kungsbrohuset i Stockholm.

Mediehusets vinstskräll

Norska mediebolaget Schibsted slår analytikerna ordentligt på fingrarna.

Förlustsiffror för Online Group

Online Group, tidigare Getupdated, har vänt vinst till förlust.

Torbjörn Törnqvist, Gennadij Timsjenko och Andrey Akimov.

Bankmannen bakom Gunvors miljarder

Han har gjort några av Vladimir Putins närmaste män till multimiljardärer. En av dessa är Gennadij Timsjenko som tillsammans med svensken Torbjörn Törnqvist grundade oljehandelsföretaget Gunvor Group. 5

Ferrari knoppas av och börsnoteras

Ferrari knoppas av och börsnoteras

Styrelsen i Fiat Chrysler har beslutat att man ska knoppa av Ferrari.

SCA fortsätter tappa på börsen

SCA fortsätter tappa på börsen

Kurserna på Stockholmsbörsen har stigit något ytterligare framåt eftermiddagen. SCA fortsätter dock sin vandring nedåt.

Per Thelin ny vd för Stockmann

Per Thelin ny vd för Stockmann

Per Thelin, tidigare vd på Biltema och VRG, tar över vd-posten i det krisdrabbade bolaget Stockmann.

JP Morgan: Svagheterna i SCA-rapporten

Marknaden lär sannolikt vara besviken på SCA, skriver JP Morgan.

Unibet lyfter efter rapport

Unibet lyfter efter rapport

Unibets aktie har under de första minuterna av handelsdagen inlett starkt, efter att spelbolaget i morse släppt sin delårsrapport.

Unibet dubblar vinsten

Spelbolaget rapporterar en nästintill dubblad vinst före skatt för årets tredje kvartal.

Bert Karlsson och skylt utanför Migrationsverket i Malmö.

Bert Karlsson: "Nästa år är vi uppe i en miljard"

Flyktingvågens vinnare i Sverige är privata bolag. Allt från riskkapitalister och familjen Wallenberg till små enmansbolag gör stora vinster, visar Affärsvärldens granskning. Störst av alla är Bert Karlsson.  21

Stefan Kraus, avgående finanschef vid Deutsche Bank.

Deutsche Banks finanschef lämnar

Deutsche Bank kommer att ersätta finanschefen Stefan Krause med Marcus Schenck, uppger personer med insyn till Wall Street Journal.

AFV: Två köpråd

AFV: Två köpråd

I veckans tidning lämnar Affärsvärlden fyra rekommendationer, varav två är köpråd.

SCA mot strömmen

SCA mot strömmen

Kurserna på Stockholmsbörsen har inlett onsdagen uppåt.

Nets lägger bud på Dibs

Nets lägger bud på Dibs, som erbjuder betalningslösningar på nätet, erfar Affärsvärlden.

Facebook föll i efterhandeln

Facebook föll i efterhandeln

Facebook-aktien föll i gårdagens efterhandel då bolaget varnat för ökade utgifter under 2015 i samband med sin delårsrapport.

Sanofis vd får sparken

Styrelsen i det franska läkemedelsbolaget Sanofi meddelar i dag att de beslutat att avlägsna vd:n Christopher A. Viehbacher från sin post.

Ökad optimism i näringslivet

Konfidensindikatorn för det totala näringslivet ökade i oktober.

Barometerindikatorn över förväntan

KI:s barometerindikator uppgick i oktober till 104,3.

De svenska hushållens förväntningar sjunker

De svenska hushållens förtroendeindikator sjönk i oktober.

Börsblock Rekordstort avstånd till index

Vilken börsvecka! Börsindex uppgång på 4,3 procent innebar den överlägset bästa veckan hittills i år. Starka rapporter på löpande band [...]

ANALYSENStukat it-bolag på rätt väg

Efter några tuffa år ser Proact ut att gå mot bättre tider. Aktien är styvmoderligt värderad och vi ser potential i aktien.

Dags att nyktra till

Tidningen Pär Magnusson Dags att nyktra till

Man har överlåtit åt ECB att införa gemensam finanspolitik i smyg.

Förlorare, förenen eder!

Tidningen Johan Hakelius Förlorare, förenen eder!

Nu förenas förlorarna för att skriva historien. Det är precis så det brukar vara inom den politiska vänstern. 1

Nya tider, nya kartor

Tidningen Johan Högberg Nya tider, nya kartor

Risken är att man nu måste lägga ett pussel utan att veta vilket motiv man jobbar mot.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Orifl... +5,7% 125,9
Boule... +5,5% 52,8
Lammh... +5,5% 38,4
SEMAFO -20,0% 19,8
Rejle... -7,5% 83,0
Preci... -5,9% 1,0

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån - -%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,04kr 7,35
Euro -0,06kr 9,26
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -1,21$ 85,91
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se