Börsvärdering som 1990

KRÖNIKA. En historisk tillbakablick visar att värderingen på Stockholmsbörsen satt i relation till vinsttillväxten är väldigt normal. Vilket faktiskt är onormalt.

Annons
Klicka på bilden för en större version.

Klicka på bilden för en större version.

Taggar
Verktyg

Hur är börsen värderad? Låt oss hoppa över p/e-talet denna gång och i stället försöka besvara denna fråga ur ett lite annorlunda perspektiv, nämligen genom att ställa börsindex nuvarande kurs i förhållande till historiska bottnar och toppar, justerat för den långsiktiga genomsnittliga vinsttillväxten.

Data från Yale-professorn Robert Shiller visar att vinsttillväxten i USA legat på i genomsnitt cirka 6 procent under flera decennier och varit förvånansvärt konstant. Motsvarande för den svenska aktiemarknaden sedan 1995 visar på cirka 7 procents vinstillväxt, enligt data från Peter Malmqvists EQR. Låt oss vara optimistiska och anta att 7 procent håller även framöver.

I diagrammet här intill har vi tagit värdena för OMXS30-index vid börstopparna 1990, 2000 respektive 2007 samt börsbottnarna 1992, 2002 och 2008 och extrapolerat detta indexvärde framåt och bakåt i tiden med den långsiktiga vinsttillväxten på 7 procent. På så sätt fås en form av värderingskarta där olika historiska värderingar representeras av linjer i det logaritmiska diagrammet. Den röda kurvan visar indexets faktiska värde i slutet av varje år, förutom de år börsen toppat eller bottnat, då är värdet topp- respektive bottennoteringen.

Med hjälp av detta får vi en tydlig bild av hur dagens värdering står sig i förhållande till historiska topp- och bottenvärderingar. En värdering i nivå med hysteriska 2000 skulle ta OMX-index till nästan 3 500 i år, medan en värdering i nivå med börs­toppen 2007 motsvaras av OMX-index vid drygt 1 800. Nuvarande indexnivå kring 1 035 ligger faktiskt ganska nära den värdering börsen hade vid toppen 1990, före den svenska finanskrisen. Det innebär att börsen sedan 1990 stigit med knappt 7 procent per år, alltså ungefär i linje med den genomsnittliga vinsttillväxten. Värderingen 1990 kan alltså sägas vara en ganska normal börsvärdering.

Av diagrammet framgår tydligt att börsbottnarna 2002 och 2008 låg ganska nära varandra värderingsmässigt. Börsbotten i samband med finanskrisen 1992 skedde till en väsentligt lägre värdering. En börsvärdering i nivå med bottnarna 2002 och 2008 skulle i år innebära OMX-index nere kring 750–830, medan en mer extrem undervärdering som vid finanskrisen 1992 skulle ta index strax under 500-nivån.

Med en relativt normal värdering framstår börsen i dag som ett bra alternativ för långsiktiga placerare.Frågan är dock om inte ett ännu bättre köpläge väntar längre fram. Svaga konjunktursignaler från snart sagt varje hörn av världen indikerar att en global lågkonjunktur snart kan vara verklighet. Då backar företagsvins­terna kraftigt och börsen brukar falla till en värdering under den normala, där ett riktigt bra köpläge uppstår. I första hand är det då naturligt att ta sikte på värderingsnivåerna från 2002 och 2008, vilket innebär en fallhöjd på cirka 20–30 procent från nuvarande nivåer.

I ett längre perspektiv är den stora frågan om vinsttillväxten kan fortsätta att ligga på 7 procent per år även framöver. Behov att dra ner på skuldsättningen i såväl USA:s som Europas ekonomier talar emot.

Men kanske kan utvecklingen på tillväxtmarknaderna väga upp detta, särskilt som svenska bolag hittills varit duktiga på att dra nytta av utvecklingen där.

Av: Johan Högberg
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
Nordea: Oljeprisfallet drabbar norsk tillväxt

Nordea: Oljeprisfallet drabbar norsk tillväxt

Oljepriset har fallit med över 30 dollar per fat sedan sommaren och marknaden befarar att det kommer att påverka den norska tillväxten.

Volvo misstänks för konkurrensbrott

Volvo misstänks för konkurrensbrott

Volvo och andra lastbilsföretag kan ha brutit mot EU:s konkurrensbestämmelser.

Valutasmäll sänker österrikisk bank

Valutasmäll sänker österrikisk bank

Österrikiska Raiffeisen Bank International (RBI) faller hårt på börsen i Wien efter en kvartalsrapport som visar på en oväntat hård valutasmäll i Ryssland.

Apple öppnar 
utveckling i Lund

Apple öppnar utveckling i Lund

Apple har öppnat ett utvecklingskontor på Mobile Heights i Lund och blir granne med Ericsson och Sony Mobile.

”43 aktier att äga på lång sikt”

”43 aktier att äga på lång sikt”

Investmentbanken Morgan Stanley har tagit fram en lista över en lång rad med amerikanska aktier som anses köpvärda på två års sikt.

Annons
Ericsson och H&M mot strömmen på börsen

Ericsson och H&M mot strömmen på börsen

Stockholmsbörsen ser en fortsatt nedgång under eftermiddagen. Ericsson och H&M går mot strömmen medan Volvo tillhör de största förlorarna efter ett utlåtande från EU-kommissionen kring misstankarna om priskartell.

Oförändrade konsumentpriser i USA

Konsumentprisindex (KPI) i USA var oförändrat under oktober jämfört med närmast föregående månad.

Forskare: Amorteringskrav 
öppnar för oseriösa aktörer

Forskare: Amorteringskrav öppnar för oseriösa aktörer

Finansinspektionens kommande amorteringskrav för bolån öppnar upp för oseriösa aktörer, varnar ekonomiforskaren Håkan Thorsell för. 5

EY Entrepreneur of the Year
Christian von Koenigsegg.

von Koenigsegg årets entreprenör i södra Sverige

Pojkdrömmen blev verklighet tack vare uthållighet och driv. Nu har den hyllade sportbilstillverkaren Christian von Koenigsegg också utsetts till Årets entreprenör i södra Sverige. "En ära men också ett stort ansvar", säger han.

Morgan Stanley: Investerarna underskattar Apples smarta klocka

Morgan Stanley: Investerarna underskattar Apples smarta klocka

Apples smarta klocka har betydligt större potential än många analytiker tror, anser Morgan Stanley som höjer riktkursen för Apple till 126 dollar.

DI: Teckna takboxföretaget

Det noteringsaktuella bolaget, som bland annat säljer takboxar, cykelställ och surfbrädor, är värd att teckna, resonerar Dagens industri i torsdagens utgåva.

Tele2 slopar bindningstider

Tele2 slopar bindningstider

Tele2 slopar systemet med att mobilabonnemang ska vara bundna en viss period.

Simon Blecher tror att verkstadssektorn kan öka vinsten nästa år.

”Varningslamporna blinkar”

Simon Blecher, som förvaltar Carnegie Sverigefond och Carnegie Sverige Select, diskuterar vilken sektor som blir nästa vinnare, vilka aktier man ska undvika, samt ett fynd bland de mindre bolagen.

Danske: Köp aluminiumbolaget

Danske Bank inleder bevakning av aluminiumbolaget Gränges med rekommendationen köp. Riktkursen är satt till 59 kronor aktien.

Peab tar järnvägsorder

Peab tar järnvägsorder

Byggbolaget Peab har fått uppdraget att på totalentreprenad bygga ut järnvägssträckan Hemfosa-Tungelsta i Haninge med dubbelspår.

Alm Equity: Oroade över de nya amorteringskraven

Alm Equitys vd Joakim Alm tycker att det är bra att det skapas en amorteringskultur, men är orolig för att de nya amorteringskraven kan skapa asymmetri för de unga människor som vill komma in på bostadsmarknaden. 1

Vinstlyft för Medivir

Medivir redovisar en rejäl vinst för det tredje kvartalet 2014. För motsvarande kvartal 2013 redovisade bolaget röda siffror.

SAS:s vd Rickard Gustafson.

SAS: Vi måste spara mer

SAS-chefen Rickard Gustafson ser en ökad prispress på flygmarknaden och det gör att SAS måste spara ännu mer. 1

Japans export överraskar

Japans export överraskar

Japans export steg betydligt mer än vad analytikerna väntat sig. Samtidigt noterade Japans handelsbalans ett lägre icke-säsongsjusterat underskott än väntat.

Nedåt på Asienbörserna

Nedåt på Asienbörserna

De ledande börserna i Asien handlades överlag nedåt under torsdagens handel. Sentimentet tyngdes av kinesisk statistik.

Thyssen Krupp föreslår utdelning

Den tyska stålkoncernen Thyssen Krupp redovisade under det gångna räkenskapsåret 2013/2014 nettovinst för första gången på tre år.

Target lyfte på Wall Street

Target lyfte på Wall Street

De amerikanska börserna handlades med en liten nedgång under hela onsdagen. Fedprotokollet från det senaste FOMC-mötet gav inga konvulsioner på de finansiella marknaderna. Husstatistiken för september kom in under förväntan.

Bryan Sheffield.

Han övergav finansbranschen och blev världens yngsta oljemiljardär

Efter att ha jobbat några år som obligatonshandlare på den spanska solkusten, Costa del Sol, återvände han till sitt barndoms Texas där han på sex år byggde upp oljeimperiet Parsley Energy.

Ett bostadsområde i Svedala som drabbats av fuktskador på grund av enstegstätade fasader.

Skadeutredare: Största skandalen i modern tid

Drygt två av tre av de enstegstätade fasader som skadeutredaren Anders Jansson på SP har undersökt har fuktskador.

Oljefonden flaggar upp i East Capital

Norges Bank, det vill säga norska oljefonden, har ökat sitt innehav East Capital Explorer till 5,0 procent av kapital och röster.

Höjt kreditbetyg för teleoperatör

Standard & Poors höjer bolagets kreditbetyg från A- till A. Utsikterna är stabila.

”Säker” målarfärg ger fler allergier

Stress kan få ditt hjärta att brista

Brustet hjärta är en ny medicinsk diagnos. Allt fler drabbas på grund av arbetsrelaterad stress.

EU-kommissionens handelsansvariga, Cecilia Malmström.

Malmström lovar öppenhet om handel

EU-kommissionens handelsansvariga, svenska Cecilia Malmström, lovar återigen större öppenhet i de omdiskuterade förhandlingarna med USA om frihandelsavtalet TTIP.

Rysslands president Vladimir Putin och Kinas president Xi Jinping.

Kina och Ryssland stärker militärt samarbete

Kina och Ryssland har utväxlat löften om att stärka det bilaterala militära samarbetet och hålla gemensamma marina övningar för att motverka det amerikanska inflytandet i Asien och Stillahavsområdet.

SEB: Därför är klädjätten köpvärd

SEB Equity Research rekommenderar köp för klädbolaget med en riktkurs på 340 kronor. 1

Rysslands president Vladimir Putin.

Putin på guldjakt

Centralbanker köper allt mer guld, stressade av geopolitisk oro och för att bygga upp en mer stabil buffert. Ryssland är draglok i utvecklingen.

Börsblock Säkrar två vinster och köper nytt

Denna vecka tar vi hem vinsten i ett par defensiva aktier. In kommer istället två mer cykliska aktier. Efter flera veckor [...]

ANALYSENBennets bedårande börsbolag

Lifco ska till börsen och lockar med en stabil ­rörelse som har stark ägare i ryggen. Aktien är värd att teckna.

Grund värdegrund

Tidningen Erik Hörstadius Grund värdegrund

Värdegrund är ett smurford. Det kan betyda vad som helst – och därigenom förtrycka vem som helst.

Den stora konspirationen om oljepriset

Tidningen Anders Lundborg Den stora konspirationen om oljepriset

Oljepriskonspirationen kan vara riktig. Men spelar det någon roll?

Frågesport om börsen

Tidningen Johan Högberg Frågesport om börsen

Uppenbarligen är det motvalls att vara långsiktig.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Aeroc... +11,4% 4,2
Endom... +7,7% 0,7
Shelt... +6,5% 14,8
Midso... -15,6% 33,1
Consi... -10,1% 60,2
Mycronic -5,3% 21,6

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån -0,01 0,00%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,00kr 7,39
Euro +0,01kr 9,28
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +1,08$ 79,18
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se