Börsvärdering som 1990

KRÖNIKA. En historisk tillbakablick visar att värderingen på Stockholmsbörsen satt i relation till vinsttillväxten är väldigt normal. Vilket faktiskt är onormalt.

Annons
Klicka på bilden för en större version.

Klicka på bilden för en större version.

Taggar

Hur är börsen värderad? Låt oss hoppa över p/e-talet denna gång och i stället försöka besvara denna fråga ur ett lite annorlunda perspektiv, nämligen genom att ställa börsindex nuvarande kurs i förhållande till historiska bottnar och toppar, justerat för den långsiktiga genomsnittliga vinsttillväxten.

Data från Yale-professorn Robert Shiller visar att vinsttillväxten i USA legat på i genomsnitt cirka 6 procent under flera decennier och varit förvånansvärt konstant. Motsvarande för den svenska aktiemarknaden sedan 1995 visar på cirka 7 procents vinstillväxt, enligt data från Peter Malmqvists EQR. Låt oss vara optimistiska och anta att 7 procent håller även framöver.

I diagrammet här intill har vi tagit värdena för OMXS30-index vid börstopparna 1990, 2000 respektive 2007 samt börsbottnarna 1992, 2002 och 2008 och extrapolerat detta indexvärde framåt och bakåt i tiden med den långsiktiga vinsttillväxten på 7 procent. På så sätt fås en form av värderingskarta där olika historiska värderingar representeras av linjer i det logaritmiska diagrammet. Den röda kurvan visar indexets faktiska värde i slutet av varje år, förutom de år börsen toppat eller bottnat, då är värdet topp- respektive bottennoteringen.

Med hjälp av detta får vi en tydlig bild av hur dagens värdering står sig i förhållande till historiska topp- och bottenvärderingar. En värdering i nivå med hysteriska 2000 skulle ta OMX-index till nästan 3 500 i år, medan en värdering i nivå med börs­toppen 2007 motsvaras av OMX-index vid drygt 1 800. Nuvarande indexnivå kring 1 035 ligger faktiskt ganska nära den värdering börsen hade vid toppen 1990, före den svenska finanskrisen. Det innebär att börsen sedan 1990 stigit med knappt 7 procent per år, alltså ungefär i linje med den genomsnittliga vinsttillväxten. Värderingen 1990 kan alltså sägas vara en ganska normal börsvärdering.

Av diagrammet framgår tydligt att börsbottnarna 2002 och 2008 låg ganska nära varandra värderingsmässigt. Börsbotten i samband med finanskrisen 1992 skedde till en väsentligt lägre värdering. En börsvärdering i nivå med bottnarna 2002 och 2008 skulle i år innebära OMX-index nere kring 750–830, medan en mer extrem undervärdering som vid finanskrisen 1992 skulle ta index strax under 500-nivån.

Med en relativt normal värdering framstår börsen i dag som ett bra alternativ för långsiktiga placerare.Frågan är dock om inte ett ännu bättre köpläge väntar längre fram. Svaga konjunktursignaler från snart sagt varje hörn av världen indikerar att en global lågkonjunktur snart kan vara verklighet. Då backar företagsvins­terna kraftigt och börsen brukar falla till en värdering under den normala, där ett riktigt bra köpläge uppstår. I första hand är det då naturligt att ta sikte på värderingsnivåerna från 2002 och 2008, vilket innebär en fallhöjd på cirka 20–30 procent från nuvarande nivåer.

I ett längre perspektiv är den stora frågan om vinsttillväxten kan fortsätta att ligga på 7 procent per år även framöver. Behov att dra ner på skuldsättningen i såväl USA:s som Europas ekonomier talar emot.

Men kanske kan utvecklingen på tillväxtmarknaderna väga upp detta, särskilt som svenska bolag hittills varit duktiga på att dra nytta av utvecklingen där.

Av: Johan Högberg
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
Andrew Paisley

”Undviker finansbolagen”

Andrew Paisley på Standard Life Investments berättar om de branscher och bolag han undviker samt delar med sig av ett bra val för Europaoptimisten.

Ericsson stämmer Apple

Ericsson stämmer Apple

Ericsson har stämt Apple för patentintrång.

Besökare vid Apple store i New York.

Berenberg spår fall för Apple-aktien

Det finns gott om positiva analyser på Apple. Tyska investmentbanken Berenberg har en annan uppfattning och har en riktkurs på 60 dollar.

SAS säljer landningar

SAS säljer landningar

SAS har ingått i en transaktion med Turkish Airlines som övertar ett slots-par på London Heathrow av SAS från början av sommartrafikprogrammet den 25 oktober 2015.

Vinstlyft för Lexington

Vinstlyft för Lexington

Kläd- och hemtextilbolagets vinst ökade rejölt för fjolårets fjärde kvartal.

Annons

Ökad vinst för
Black Pearl

Oljebolaget Black Pearl redovisar ett resultat efter skatt på 16 miljoner kanadensiska dollar för det fjärde kvartalet 2014.

Tung förlust
för Africa Oil

Oljebolaget Africa Oil redovisar ett resultat efter skatt på -156 miljoner dollar (-51) för helåret 2014.

Japans inflation minskar

Japans konsumentpriser, KPI, steg med 2,4 procent i årstakt under januari och sjönk med 0,2 procent i månadstakt.

Apple lyfte på lanseringsrykten

Apple lyfte på lanseringsrykten

New York-börserna noterade oregelbunden utveckling kring nollstrecket genom torsdagshandeln.

Byggarbetare.

Hård konkurrens för byggkedjorna

Prispressen är brutal och marginalerna hårt pressade. Nu väntar fusioner.

Misstänkt bedrägeri sänker resultatet

En anställd i Net Gaming utreds för ”bedrägliga handlingar” som kommer påverka resultatet negativt.

Börspodden: Sälj kursrusaren

Aktien har dubblats i värde sedan november och Börspoddens John & Johan ger rekommendationen sälj.

Här haglar säljråden

Börspodden släppte igår kväll avsnitt 78, där säljråden dominerar.

Analyshus: Köp fiskföretaget

Aktien får rekommendationen köp av Nordea Markets, Danske Markets och Sparebank 1 Markets.

IBM gör miljardsatsning

IBM gör miljardsatsning

IBM höll under torsdagen sin årliga kapitalmarknadsdag där vd Virginia Rometty aviserade ett antal nya finansiella mål. Det rapporterar Wall Street Journal och Reuters.

Fallande konsumentpriser i USA

Konsumentprisindex (KPI) i USA var ned med 0,7 procent under januari jämfört med närmast föregående månad.

Goldman Sachs huvudkontor på Manhattan, New York.

Goldman Sachs högavkastare

Investmentbanken har plockat ut ett antal amerikanska högavkastare. 1

Microsoft, Kina

Utländska bolag lämnar Kina

Kina börjar alltmer att tappa sin epitet som världens fabrik. Det efter att flera utländska bolag valt att flytta bort sin produktion från världens folkrikaste nation, skriver The Nanfang.

American Express-kort.

Deutsche: Köp kreditkortsbolaget

Deutsche Bank höjer sin rekommendation för bolaget till köp, från tidigare behåll.

Amerikanska huspriser fortsätter uppåt

Amerikanska huspriser fortsätter uppåt

Huspriserna i USA var upp med 0,8 procent i december jämfört med månaden innan, enligt statistik från FHFA, Federal Housing Finance Agency.

RBS lämnar majoriteten av sina marknader

RBS lämnar majoriteten av sina marknader

Royal Bank of Scotland, RBS, förväntas komma under dagen lämna besked om att det avser att minska antalet länder där det bedriver verksamhet med två tredjedelar till totalt 13.

Tre analyshus: Köp fiskföretaget

Nordea Markets, Danske Markets och Sparebank 1 Markets ser köpläge.

S&P: Stödpengar förhindrar rysk bankkollaps

Kreditvärderingsföretaget tror att statligt stöd förhindra en kollaps i Rysslands systemviktiga banker när landets ekonomi går in i recession.

Börsblock Två nya aktier till portföljen

I förra veckan blev steg Stockholmsbörsen för sjätte veckan i rad. Uppgången under dessa veckor summerar till nästan 15 procent. Förra [...]

ANALYSENMer bränsle i kursraketen

Teknikföretaget CTT Systems går från klarhet till klarhet. Aktien har mer att ge trots en kraftig kursuppgång.

Annons
Annons
Nu väntar jag tålmodigt på Fed

Tidningen Olof Manner Nu väntar
jag tålmodigt
på Fed

En sak har jag lärt mig genom åren: Riksbanken äger inte de långa räntorna.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån -0,01 -0,14%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,01kr 8,40
Euro +0,01kr 9,42
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,63$ 61,00
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se