Tipsa en vän om en artikel

Börsvärdering som 1990

KRÖNIKA. En historisk tillbakablick visar att värderingen på Stockholmsbörsen satt i relation till vinsttillväxten är väldigt normal. Vilket faktiskt är onormalt.

Annons
Klicka på bilden för en större version.

Klicka på bilden för en större version.

Taggar

Hur är börsen värderad? Låt oss hoppa över p/e-talet denna gång och i stället försöka besvara denna fråga ur ett lite annorlunda perspektiv, nämligen genom att ställa börsindex nuvarande kurs i förhållande till historiska bottnar och toppar, justerat för den långsiktiga genomsnittliga vinsttillväxten.

Data från Yale-professorn Robert Shiller visar att vinsttillväxten i USA legat på i genomsnitt cirka 6 procent under flera decennier och varit förvånansvärt konstant. Motsvarande för den svenska aktiemarknaden sedan 1995 visar på cirka 7 procents vinstillväxt, enligt data från Peter Malmqvists EQR. Låt oss vara optimistiska och anta att 7 procent håller även framöver.

I diagrammet här intill har vi tagit värdena för OMXS30-index vid börstopparna 1990, 2000 respektive 2007 samt börsbottnarna 1992, 2002 och 2008 och extrapolerat detta indexvärde framåt och bakåt i tiden med den långsiktiga vinsttillväxten på 7 procent. På så sätt fås en form av värderingskarta där olika historiska värderingar representeras av linjer i det logaritmiska diagrammet. Den röda kurvan visar indexets faktiska värde i slutet av varje år, förutom de år börsen toppat eller bottnat, då är värdet topp- respektive bottennoteringen.

Med hjälp av detta får vi en tydlig bild av hur dagens värdering står sig i förhållande till historiska topp- och bottenvärderingar. En värdering i nivå med hysteriska 2000 skulle ta OMX-index till nästan 3 500 i år, medan en värdering i nivå med börs­toppen 2007 motsvaras av OMX-index vid drygt 1 800. Nuvarande indexnivå kring 1 035 ligger faktiskt ganska nära den värdering börsen hade vid toppen 1990, före den svenska finanskrisen. Det innebär att börsen sedan 1990 stigit med knappt 7 procent per år, alltså ungefär i linje med den genomsnittliga vinsttillväxten. Värderingen 1990 kan alltså sägas vara en ganska normal börsvärdering.

Av diagrammet framgår tydligt att börsbottnarna 2002 och 2008 låg ganska nära varandra värderingsmässigt. Börsbotten i samband med finanskrisen 1992 skedde till en väsentligt lägre värdering. En börsvärdering i nivå med bottnarna 2002 och 2008 skulle i år innebära OMX-index nere kring 750–830, medan en mer extrem undervärdering som vid finanskrisen 1992 skulle ta index strax under 500-nivån.

Med en relativt normal värdering framstår börsen i dag som ett bra alternativ för långsiktiga placerare.Frågan är dock om inte ett ännu bättre köpläge väntar längre fram. Svaga konjunktursignaler från snart sagt varje hörn av världen indikerar att en global lågkonjunktur snart kan vara verklighet. Då backar företagsvins­terna kraftigt och börsen brukar falla till en värdering under den normala, där ett riktigt bra köpläge uppstår. I första hand är det då naturligt att ta sikte på värderingsnivåerna från 2002 och 2008, vilket innebär en fallhöjd på cirka 20–30 procent från nuvarande nivåer.

I ett längre perspektiv är den stora frågan om vinsttillväxten kan fortsätta att ligga på 7 procent per år även framöver. Behov att dra ner på skuldsättningen i såväl USA:s som Europas ekonomier talar emot.

Men kanske kan utvecklingen på tillväxtmarknaderna väga upp detta, särskilt som svenska bolag hittills varit duktiga på att dra nytta av utvecklingen där.

Av: Johan Högberg
Mejla reportern

Ekonominyheter
bostad, pengar

Carnegie: Då sänks ränteavdraget

Den politiska striden om bostadsskatterna har inletts. Carnegie spår utgången.

Anders Sundström, styrelseordförande i Swedbank.

Swedbanks ordförande: Därför fick vd sparken

Swedbanks styrelse står eniga bakom beslutet att skilja vd:n Michael Wolf från sin tjänst, enligt bankens styrelseordförande Anders Sundström.

Sundström: Känner stöd från ägarna

Swedbanks styrelseordförande Anders Sundström känner att han har aktieägarnas stöd och att det är anledningen till att han kan "agera så kraftfullt".

Swedbanks vd Michael Wolf.

Så stor blir Wolfs fallskärm

Michael Wolf kommer att erhålla uppsägningslön och avgångsvederlag, bestående av 75 procent av lönen under uppsägningstiden som motsvarar 12 månader samt avgångsvederlag på ytterligare 75 procent av lönen i 12 månader.

Michael Wolf , vd Swedbank.

Wolf får sparken

Michael Wolf lämnar sin befattning som vd och koncernchef per dagens datum. Styrelsen har tagit initiativ till förändringen.

Swedbank på Hantverkargatan.

Wolf tar aktien med sig i fallet

Stockholmsbörsen vänder upp efter gårdagens ras. Swedbank går mot strömmen sedan styrelsen sparkat vd Michael Wolf. Även Europabörserna stiger.

Peter Norman.

Norman lämnar som ordförande i Pensionsmyndigheten

Förre finansmarknadsministern Peter Norman lämnar ordförandeposten för Pensionsmyndigheten efter bara en månad.

Goldman Sachs: Sälj gruvbolaget

Goldman Sachs: Sälj gruvbolaget

Goldman Sachs sänker rekommendationen för ett gruvbolag och upprepar rekommendationen köp för ett annat.

Annons
Hackers bakom kraftig volatilitet i rubeln

Hackers bakom kraftig volatilitet i rubeln

Ryska hackare lyckades ta sig in i den regionala banken Energobank och lägga orders som flyttade rubelns värde mot dollarn med mer än 15 procent, skriver Bloomberg.

Uppåt på börsen

Uppåt på börsen

Kurserna tycks vid 10-tiden ha stabiliserats på plussidan.

Storbanken: En ljuspunkt bland råvarorna

Storbanken: En ljuspunkt bland råvarorna

I en analys daterad 8 februari sänker Goldman Sachs sina prognoser för en rad metaller, men en råvara anses komma klara sig bättre.

SEB höjer tillväxtprognoser

SEB höjer tillväxtprognoser

SEB skruvar upp sina BNP-prognoser för Sverige för 2015 och 2016.

Mats Qviberg.

Nu börjar rättegången i HQ-härvan

I dag ställs de inför skranket i en av de mer uppseendeväckande bankskandalerna. Efter miljardkraschen 2010 börjar nu rättegången mot de förre detta direktörerna i HQ Bank och moderbolaget HQ.

Ras på Tokyobörsen

Ras på Tokyobörsen

Japanska aktier rasade på tisdagen i spåren av de kraftiga nedgångarna på västvärldens börser under måndagen.

Handelsbankens vd Frank Vang-Jensen.

Lägre vinst än väntat för Handelsbanken

Handelsbankens rörelsevinst steg mindre än väntat för det fjärde kvartalet. Handelsbankens räntenetto i kvartalet var samtidigt starkare än marknadens förväntan.

Com Hem höjer utdelningen

Com Hem höjer utdelningen

Kabel-tv-operatörens nettoförlust minskade till 41 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2015. Samtidigt föreslår styrelsen att utdelningen höjs.

Securitas når inte målet

Securitas når inte målet

Säkerhetsbolagets vinst ökade mindre än vad analytikerna räknad med.

Eniros huvudkontor i Solna.

Eniro minskar vinsten

Eniros vinst sjönk för det fjärde kvartalet.

Vinst för Tethys Oil

Oljebolaget Tethys Oil vände till vinst före skatt.

Wihlborgs ökar vinsten

Fastighetsbolagets vinst före skatt steg rejält.

Lägre kurser på Wall Street

Lägre kurser på Wall Street

USA-börserna inledde veckans handel med att falla tillbaka.

HD:s nye chef på äventyr i Söderhavet

HD:s nye chef på äventyr i Söderhavet

Högsta domstolens blivande ordförande Stefan Lindskog har tagit ett exklusivt extraknäck. Nästa månad undervisar han svenska jurister i semesterparadiset Nya Kaledonien i Söderhavet.

Aktierna som bränner hål i portföljen

Aktierna som bränner hål i portföljen

Glöm oljan. Det är bankerna vi ska oroa oss för, skriver CNN Money.

Börsblock Två nya aktier till portföljen

Efter en mellanvecka för portföljen åker ett bolag ut, medan två nya tar plats. Den volatila börsutvecklingen fortsatte i förra [...]

ANALYSENVärderas för försiktigt

Lindab har haft en relativt trög utveckling sedan finanskrisen, men det finns vissa ljusglimtar. Förväntningarna är lågt ställda relativt historiska multiplar och vinsttillväxten i närtid.

Annons
Annons
Riksbanken – gör oss en tjänst

Tidningen Lena Hagman Riksbanken – gör oss en tjänst

Ett flexibelt inflationsmål skulle vara bättre anpassat till dagens verklighet.

Tynande handelsplats

Tidningen Jonas Elofsson Tynande handelsplats

I dag är chef för Stockholmsbörsen ett gig i väntan på något bättre. Den förlorade statusen speglar en börs i förfall.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Corem... +5,7% 26,1
Midso... +4,5% 30,0
Svens... +4,3% 104,6
Eniro -13,2% 0,7
Vikin... -11,9% 1,7
Rejle... -11,4% 94,8

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån - -0,50%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,02kr 8,46
Euro +0,05kr 9,49
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +0,38$ 33,26
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se