Tipsa en vän om en artikel

Tillbaka på ruta ett

KRÖNIKA. Eurokrisen är i många avseenden tillbaka där den var i höstas. De stora lösningarna lyser med sin frånvaro och lär fortsätta att göra det tills läget nått en ny kritisk nivå.

Annons
Taggar

Nu är det bara knappt en månad kvar till Eurovisionsschlagerfinalen i Baku. Även om det i vanlig ordning lär bli festligt så gör Europas prekära ekonomiska läge att den riktiga euforin inte riktigt lär infinna sig i år. Visst kan en bra LTRO, förlåt, låt, skänka kortsiktig glädje. Men när den är slut har inte mycket förändrats i grunden.

Påhejad av insolventa banker och, får man förmoda, en Nicolas Sarkozy som ville bli omvald, bjöd den europeiska centralbanken ECB på ett kort lyckorus i slutet av 2011 och början av 2012. Via LTRO-operationerna flödade likviditeten och trycket i eurozonen lättade. Men ruset varade i bara några månader. Nu är vi tillbaka på ruta ett – räntorna i den europeiska periferin klättrar uppåt igen och tävlingen om vem som kan dra åt svångremmen mest fortsätter. Parallellt hämmas Europas konkurrenskraft av den alltjämt starka euron samtidigt som usla makrodata fortsätter att strömma in.

Återigen börjar lösningar som diskuterades före ECB:s långrepor dammas av, som euroobligationer eller rena statspappersköp från ECB. Förra årets hedgefondkung, Ray Dalio på Bridgewater, har sammanställt flera tidigare reduceringar av skuldberg, så kallad deleveraging. Han visar att pengatryckande har varit en viktig komponent i framgångsrika sådana operationer. Ray Dalio kallar USA:s nuvarande skuldbantning för ”vacker”. Andra har inte varit lika vackra, som USA:s under början av 1930-talet då det dröjde innan sedelpressen kom i gång. Eller Japans efter 1990 då japanerna tryckte för lite. Eller Tysklands i början av 1920-­talet då tyskarna tryckte för mycket. Just nu tycks Spanien, med en brusten tillgångsbubbla och arbetslöshet som skenar, vara på väg in i en depression. Och inte nog med att landet saknar egen sedelpress, det är inte tillåtet med kvantitativa lättnader enligt ECB:s stadgar.

Frågan är dock hur heliga dessa stadgar är i ett mer akut läge, särskilt som länder i EMU:s kärna nu också börjar dras in i krisen. Frankrike har i många avseenden mer gemensamt med krisländerna i periferin än med Tyskland. Arbetskraftskostnaderna har det senaste decenniet ökat klart mer än i Tyskland, underskotten i bytesbalansen påminner mycket om Italiens och inom EMU har bara Grekland en lägre exportandel av BNP.

Samtidigt dras Nederländerna med problem då hushållen slutat spendera. Landet har upplevt en husprisboom liknande den svenska; i Nederländerna har det inte heller varit en nybyggnadsboom. Där har skattesystemet gjort det lönsamt för hushållen att öka sin belåningsgrad, men nu har lånefesten nått vägs ände. Svagheten i den holländska ekonomin har lett till stora underskott, och kreditvärderingsinstitutet Fitch varnade nyligen för att Nederländerna kan tappa sitt kredit­betyg på AAA.

Lagom till finalen i Eurovision Song Contest kan det vara viktigt att räkna andra röster, rösterna i ECB:s råd. I en analys noterar Credit Suisse att periferin har 8 av 23 röster i rådet, men att kärnländer som snart lär få se sina kreditbetyg sänkta mycket väl kan tänkas rösta med periferin. Det skulle kunna ge periferin 12–13 röster och en majoritet i ECB-rådet.

Innan det kan bli tal om att köra över de tyska hökarna, eller andra stora åtgärder – som euroobligationer med gemensam finanspolitik, eller kanske rent av att något eller några länder lämnar EMU – så lär det behöva bli värre. Feds båda omgångar med statspappersköp kom efter att stor oro präglat de finansiella marknaderna. Samma sak med ECB:s LTRO. Frågan är nu bara hur stökigt det ska behöva bli innan vi får se en mer genomgripande åtgärd.

Av: Johan Högberg
Mejla reportern

Ekonominyheter
Ska betala vite till börsen

Ska betala vite till börsen

Nordic Mines ska betala vite på 1,4 miljoner kronor.

Kronan fortsätter att tappa i värde

Kronan fortsätter att tappa i värde

Dyraste euron på flera år.

Sämre än väntat för Astra Zeneca

Sämre än väntat för Astra Zeneca

Läkemedelsbolaget når inte hela vägen fram.

Galaxy lyfter Samsung

Galaxy lyfter Samsung

Ökar rörelseresultatet med 18 procent.

Länderna slipper böter

Länderna slipper böter

Spanien och Portugal slipper böta för sina allt för höga budgetunderskott.

Under förväntan för Coca-Cola

Under förväntan för Coca-Cola

Läskjätten lever inte upp till förväntat försäljningsresultat.

Annons
Katastrofsiffra för Statoil

Katastrofsiffra för Statoil

Den norska oljejätten hamnar under analytikernas prognos.

Unibet presterar under resultatprognos

Unibet presterar under resultatprognos

34,5 procent sämre än väntat.

McDonalds tappar i omsättning

McDonalds tappar i omsättning

Försäljningen på kedjans restauranger ökar mindre än väntat.

Brittiska BP svagare än väntat

Brittiska BP svagare än väntat

Råoljepriserna fortsätter att gå nedåt och BP tappar i lönsamhet.

Förlust för Bioinvent

Förlust för Bioinvent

Redovisar ett resultat före skatt på -27 miljoner kronor.

Hans Vestberg får en avgångslön värd två årslöner.

Ericssons vd får minst 28 miljoner

Ericssons avgående vd Hans Vestberg får två årslöner när han slutar. Dessutom får han pensionspengar och aktiebaserade bonuspengar.

Leif Johansson, styrelseordförande Ericsson.

Ericssons styrelse om vd-rekrytering

Hans Vestberg lämnar Ericsson och rekryteringen för att hitta en ny vd-kandidat kan dra ut på tiden.

Ericssons vd lämnar

Ericssons vd lämnar

UPPDATERAD. Ericssons kritiserade vd Hans Vestberg lämnar bolaget med omedelbar verkan, meddelar telekombolagets styrelse.

IMF-chefen åtalas

IMF-chefen åtalas

Lagarde nekar till anklagelserna: "Alltid handlat i enlighet med lagen".

Slut på snabba klipp

Slut på snabba klipp

Byggföretagen gör bättre vinster på bostadsförsäljningen. Men Skanska ser nu en lugnare marknad till följd av det nya amorteringskravet.

Storvarslade – 8000 fick lämna oljebolaget

Storvarslade – 8000 fick lämna oljebolaget

Världens största oljeserviceföretag skar ned ordentligt på personalstyrkan i det andra kvartalet.

Kraftigt vinstlyft

Kraftigt vinstlyft

Fingerprint Cards delårsrapport överraskar – resultatet bättre än väntat.

Fingerprint drar åt intäktsprognos

Fingerprint drar åt intäktsprognos

Fingerprint Cards snävar in sin prognos för intäkterna under 2016 – det framgår av delårsrapporten.

scania, lastbil

Scania bestrider miljardböter

Har gjort en avsättning på 3,8 miljarder kronor – men bestrider anklagelser.

Amazon.

Goldman Sachs: Ser 20 procentig uppsida

Upprepar sin köprekommendation för näthandelsjätten.

Högre vinst än väntat

Högre vinst än väntat

Tobaksbolaget Swedish Match delårsrapport blev en positiv överraskning.

General Motors-chefen Mary Barra visar upp Chevrolet Bolt.

Kan tvingas återkalla 4,3 miljoner bilar

GM kan på begäran av myndigheter tvingas behöva återkalla ytterligare 4,3 miljoner fordon.

Krossar förväntningarna

Krossar förväntningarna

Stålbolaget SSAB kommer med ett riktigt styrkebesked – långt över förväntan.

Börsblock Formsvackan håller i sig

Förra veckan bjöd på en kanonrapport från Billerud Korsnäs, men också en betydligt svagare rapport från Hexpol. Under den gångna [...]

ANALYSENSommaröppen portfölj

Aktiva portföljen hängde inte alls med börsen i förra veckan. Vår hedge talar för en bättre utveckling relativt börsen denna vecka givet Brexit-oron på världens finansiella marknader.

Annons
Annons
Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,01kr 8,63
Euro -0,02kr 9,56
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,07$ 43,16
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se