Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

För 20 år sedan tappade Refaat El-Sayed sin doktorshatt. De som var i händelsernas centrum lärde sig en läxa. Några vill berätta, de flesta vill glömma.

Annons
Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

Verktyg

I nästa vecka, den 13 februari, är det precis 20 år sedan börsraketen Fermenta började sin resa mot avgrunden. Entreprenören och huvudägaren Refaat El-Sayed ljög om sin doktorsgrad i mikrobiologi. När det blev offentligt sjönk kursen med 50 procent på några dagar. Lögnen gjorde att förtroendet för honom försvann i ett slag.

Läget förvärrades successivt under 1986 och nådde sin kulmen i mitten av december när oegentligheterna i bokföringen avslöjades. Fermenta gick från ett börsvärde på som mest omkring 11 miljarder kronor till nästan ingenting under ett år. Och Refaat El-Sayeds förmögenhet på omkring 4 miljarder kronor blev till en skuld på en miljard kronor.
För alla som trott på honom blev detta en pinsam historia: storföretagare som var villiga att göra affärer med honom, aktiesparare som förlorade mycket pengar, banker som skötte finansiering och affärsupplägg, revisorerna som inte granskade ordentligt, analytiker som felbedömde bolaget och ekonomijournalister som inte var tillräckligt kritiska.

El-Sayed blev inte bara årets svensk (1985) utan också årets aktiefrämjare (1984) med motiveringen att han "visat ovanlig lyhördhet, omsorg och intresse för alla sina aktieägare".


De som jobbade nära Refaat El-Sayed, i styrelse och ledning, kände sig lurade och svikna. De flesta gjorde vad de kunde för att distansera sig från El-Sayed. Det blev också en rad rättsliga processer.

I Fermentas styrelse satt flera storföretagsledare, men de är alla döda: Gösta Bystedt, chef för Electrolux under stora delar av 1970- och 1980-talen, Ulf Widengren, Astrachef under samma tid, Ove Sundberg, chef för Kema Nobel, numera en del av Akzo Nobel och Sixten Englesson, uppfinnare av pumpar och chef för Flygt på 1960-talet. Yngst i styrelsen var Sören Mellstig, bara 32 år då han valdes in. Men trots äventyret i Fermenta, där hans satt i styrelsen från 1983 till 1986, har han gjort en lysande karriär. Sedan juli 2000 är han vd för Gambro.

- Det var smärtsamt när oegentligheterna uppdagades och man uppfattade sig som bedragen och förd bakom ljuset. I dag kan jag väl säga att man lär sig något av alla erfarenheter.

Vad lärde du dig?
- Jag lärde mig vad det innebär att helt plötsligt bli medialt exponerad. I en situation där man är ifrågasatt är det bra att lära sig hur man fungerar och vad man tål.

Fick du några problem med din karriär?
- Då jobbade jag på Nobel Industrier, sedermera Akzo Nobel, och jag hade överhuvudtaget inga problem med dem, tvärtom blev jag 1988 befordrad till administrativ direktör på Eka Nobel. Jag upplevde aldrig att det var någon nackdel för mig. Men jag var också väldigt transparent gentemot min arbetsgivare kring hur saker och ting låg till. Budskapet till mig var: vi känner dig, vet vem du är, det är bara att jobba på precis som vanligt.

Du lär ha varit ganska aktiv på styrelsemötena?
- Jag hade komplett dokumentation från samtliga styrelsemöten, allt material som delades ut och minnesanteckningar från alla möten. De som sedan stämde styrelsen valde att förlika sig med mig och i stället höra mig som vittne under ed. Detta klargjorde vad som sagts och gjorts inom ramen för styrelsen.

Hur har Fermenta påverkat svenskt näringsliv?
- Det blev mycket tydligt vad styrelseansvaret innebär. Det stod exempelvis klart att arbetstagarrepresentanter har precis samma ansvar som bolagsstämmovalda ledamöter. Händelsen visade också hur beroende en styrelse är av att få korrekt information. Sedan dess har vi haft kodgrupper och en internationell utveckling som jag tror har varit än mer betydelsefull för utveckling och styrelseansvar, säger Sören Mellstig.

- En styrelse kan aldrig agera revisor. Jag tror aldrig att jag har träffat revisor och ekonomichef så ofta som under Fermentatiden. Det hjälpte ändå inte. Revisorerna kunde ha gjort en bättre insats, tycker Pär Skåntorp, som kom in senare i Fermentas styrelse, i mitten av 1985, och är en av de mindre kända. Han var under Fermentatiden chef för Beijerägda Kebo, ett börsnoterat kemiskt-tekniskt bolag. Hans karriär tog dock en annan vändning än Mellstigs.

Han pensionerade sig 1989/90 och blev politiker (fp) i Österåker. Sedan ett antal år är han ordförande i Roslagsvatten.
I Fermentas koncernledning fanns under de intensiva uppbyggnadsåren 1985 och 1986 tre personer:
Refaat El-Sayed, vd, Gaston Portefaix, ekonomichef, och Bo Hermansson, vice vd med ansvar för bland annat basverksamheten, penicillinprodukter och läkemedelsråvaror. Den som råkade mest illa ut var ekonomichefen Gaston Portefaix. Han dömdes i tingsrätten till ett års fängelse för svindleri, men blev frikänd i Svea Hovrätt. Han vill inte tala om det som varit:

- Jag blev helt frikänd, men har inte fått någon moralisk upprättelse. Jag vill inte svara på några frågor och inte tala om vad jag sysslar med, säger han.

Bo Hermansson anses vara "the whistle blower", den som satte revisorerna på spåret och därmed gjorde att oegentligheterna i Fermenta blev allmänt kända.

- Det var under hösten 1986, vi hade internrevisorer som gick igenom värderingen av ett antal produkter inom SDS Biotech. Vi gjorde också värderingar av teknologiförsäljningar och sådant som inte stämde. Från augusti och framåt var det ett ständigt jagande efter positiva resultatposter, minns han.

Bo Hermansson sade upp sig den 4 december 1986.
- Det var oerhört lärorika 17 månader och 4 dagar, som gav mig en nyttig erfarenhet. Jag fick insyn i en värld med spekulativa börser, en övertro på biotekniken och en massa stora elefanter, i form av banker och storföretag, som var med och spelade.

Du trodde på Refaat El-Sayeds idéer?
- Ja, greppen var riktiga, däremot gick det för snabbt. Han skulle ha gett sig tid att konsolidera. Bolaget hade ändå en dominerande ställning inom baspenicilliner. Många blev bländade av biotekniken, precis som senare under it-bubblan. Alla rycktes med av börsuppgången, även jag. Jag minns att vi hade möten inom produktionen där vi frågade oss hur ekvationen går ihop. Vi var ju inget läkemedelsbolag med höga marginaler, vi var ett substansbolag som tjänade pengar på att vara effektiva i produktionen.

Bo Hermansson, i dag 62 år, har också haft ett lugnare liv efter Fermenta-tiden. Bland annat har han varit tillförordnad chef för Göteborgsoperan, kommundirektör i Nyköping 1997-2002, därefter jobb med regionala utvecklingsfrågor. Han är nu verksam som konsult.

Vid sidan av styrelse och ledning fanns ytterligare en viktig grupp, nämligen de ekonomiska rådgivarna. Handelsbanken blev tidigt Fermentas husbank. Under expansionsfasen hade två personer på den nya investmentbankverksamheten nyckelroller, Lars Nyberg och Lars Bertmar. Det har gått bra för dem båda. Lars Nyberg lämnade banken 1988 och blev först chef för Länsförsäkringsbolagens förening, sedan ställföreträdande vd på Föreningsbanken, finansdirektör för Föreningssparbanken och 1999 vice riksbankschef. Han är också styrelseledamot i finansinspektionen.

Lars Bertmar flyttade först från banken 1988 till Industrivärden, som vice vd, och blev 1990 vd och koncernchef för Carnegie. Från 2003 har han varit ordförande men i år kliver han av.

- Jag var personligen inte rådgivare till Fermenta under bolagets uppgång fram till Volvo-affären. Då engagerade jag mig dock för att hjälpa till i den finansiella designen av affären. Efter Volvo-affären däremot var jag aktiv för att försöka lösa den situation som uppkommit och de situationer av olika slag som sedan kom att presenteras längs nedförsbacken, säger Bertmar.

Vilka reflexioner gör du så här 20 år efteråt?
- En första reflektion knyter an till olikheterna mellan uppgångs- och nedgångsfaserna. Under uppgångsfasen var det väldigt trångt kring "guldkalven". Efter "hatten" däremot, var det glest i leden. Många sprang mot utgångarna, några pekade till och med finger, syndabockar diskrediterades och anletsdragen justerades efter bästa förmåga. Denna mekanism, hur förståelig den än är, är mycket trist till sin karaktär.

- En andra reflektionen är den gamla vanliga, "det är inte guld allt som glimmar". Den är trivial men inte desto mindre relevant. Och det gäller under hela livet, i alla sammanhang, tyvärr. Fallet Fermenta visade också hur svårt det kan vara att se det som är i det som synes vara, om det finns ett uppsåt hos aktörer att vilseleda. Vi vill ju alla utgå ifrån att kommunikation mellan människor följer vissa spelregler och koder, så att vi känner oss rimligt säkra i tolkningen av vad de förmedlar.

Han är tveksam till om det går att helt skydda sig mot skandaler som den i Fermenta.
- Visst är det bra att ha ett detaljerat regelsystem för hur kommunikation bör gå till och att det finns kompetenta kontrollsystem, men om någon uppsåtligen önskar vilseleda så är andra parter väldigt utsatta, säger Bertmar.
Men trots att Fermenta havererade fanns en del hel som var rätt i El-Sayeds idéer och strukturtänkande. Mycket av det som han hade tänkt göra blev senare slutfört av andra. Men farten var för hög och till slut trasslade han in sig i alla strukturer. Att det inte var något luftslott han hade påbörjat visas av de försäljningar som gjordes senare. Avyttringarna av både italienska Pierrel och amerikanska SDS Biotech innebar reavinster på totalt över en miljard. Pierrel köptes i januari 1985 för uppskattningsvis 360 miljoner kronor och såldes i slutet av 1990 för 500 miljoner kronor. SDS kostade i december 1985 cirka 750 miljoner kronor och såldes i december 1991 för 1,7 miljarder kronor.

Refaat El-Sayeds stora misstag var att han förnekade det ganska många kände till eller anade, att han inte var doktor vid ett universitet i USA, som det stod i prospekt och årsredovisningar. Forskare i Uppsala, exempelvis på Pharmacia, visste det. Men det blev miljökämpen Björn Gillberg, handledare åt El-Sayed en gång i tiden, som avslöjade bluffen i sin tidning Miljö & Framtid. Som forskare nådde Gillberg aldrig några framgångar. En misslyckad forskare avslöjade alltså en annan misslyckad forskare.

El-Sayed sade att hans examensbevis fanns någonstans i källaren. Han skulle bara leta fram det. Om han i stället gjort en pudel och erkänt direkt att han inte var doktor skulle vi kanske aldrig ha fått någon Fermentaskandal. Då hade Volvo gjort sin stora strukturaffär med Fermenta och de oegentligheter i bokföringen som senare avslöjades, hade aldrig kommit fram i ljuset. Svensk läkemedelsindustri hade fått ett annat utseende.

Att händelser, likt den i Fermenta, ständigt uppstår har vi blivit påminda om i dagarna när den japanska it-gurun Takafumi Horie gripits anklagad för att ha spritt falska uppgifter om sin verksamhet för att hålla aktiekursen uppe. Ungefär 80 procent av börsvärdet i hans bolag, Livedoor, har försvunnit på någon vecka.

Det finns klara paralleller till Fermenta: ny spännande och svårbedömd bransch, snabb tillväxt genom företagsköp, karismatisk och charmig entreprenör som misslyckats med sina studier och tar revansch genom att göra stora och komplicerade affärer. Nu måste Japan gå igenom det som skett i Europa och USA efter alla företagsskandaler: hårdare krav på noterade företag så att kursdrivning, transaktioner med närstående och bokföringsfiffel försvåras.


Fakta: Fermentaskandalen
Refaat El-Sayed köpte 1981 Fermenta, en penicillin-fabrik i Strängnäs, av Astra. Fermenta börsnoterades 1984, köpte en rad bolag i Italien, Frankrike och USA 1984 och 1985. I januari 1986 ingick han ett jätteavtal med Volvo om att förvärva dels deras aktieinnehav i Sonessons, som kontrollerade läkemedelsbolaget Leo och Ferrosan samt dialysföretaget Gambro, dels aktierna i bioteknikföretaget Pharmacia. Fermenta skulle betala med egna aktier. El-Sayed köpte aktier i Fermenta på marknaden, med lånade pengar, för att överlämna till Volvo.
Men när doktorsbluffen avslöjades 13 februari 1986 drogs sig Volvo ur, och Fermentaaktien föll kraftigt. I mitten av december 1986 sänktes vinstprognosen rejält samtidigt som det kom fram att det fanns oklarheter i redovisningen. Aktien börsstoppades i 15 dagar och El-Sayed fick lämna bolaget.
Industrivärden blev ny huvudägare. Sedan följde en karusell med ägar- och branschbyten (finans, olja, fastigheter) som pågick fram till 1997 då Fermenta försvann från börslistorna. Fabriken i Strängnäs fick holländska ägare, ändrade inriktning och redovisar nu goda vinster.
El-Sayed dömdes 1989 av tingsrätten till fem års fängelse och näringsförbud för bland annat grovt svindleri, grov oredlighet mot borgenärer, mannamån mot borgenärer samt brott mot lagen om värdepappersmarknaden. Hovrätten skärpte året efter straffet till sex år. Han blev fri 1992.

Fakta: Hebi Health Care
Även om några av dem som var inblandade i Fermenta lyckats komma tillbaka i affärslivet har det varit svårare för Refaat El-Sayed. I dag är han huvudägare i NGM-listade Hebi Health Care, som sysslar med finkemi och läkemedelssubstanser. Huvuddelen av verksamheten finns i Egypten, i en frihandelszon med skatt- och tullfrihet. Men Hebi är mycket lågt värderat. Bland noterade bolag med industriell rörelse finns inget där det egna kapitalet värderas ned så kraftigt. Två nya fabriker har byggts, men det har varit inkörningsproblem och problem med råvaruförsörjningen.
El-Sayed fortsätter dock att locka småsparare. I Hebi finns 50 000 aktieägare. Det är fler än i företag som Trelleborg, SKF och Lundin Petroleum.

Av: Lars-Eric Bränfeldt

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

5 kommentarer Sortera: Äldsta överst

5
5
5
Nu visas kommentar 1-5

Startsidan

Finansminister Magdalena Andersson.

Dyster Andersson i budgetdebatten

Tomma lador och stora utmaningar - med svart pensel försvarade finansminister Magdalena Andersson (S) sin budget i riksdagen.

Förlikning i Acta-konflikt

Sedan flera år tillbaka ligger hundratals sparare i konflikt med Acta Kapitalförsäkring och Kaupthing bank om vårdslös finansiell rådgivning. Nu har 41 sparare från i huvudsak Östergötland förlikats med motparterna.

Lars-Johan Jarnheimer, styrelseordförande Eniro, håller presskonferens på huvudkontoret i Stockholm på fredagen.

Eniro handelsstoppas efter börsras

Sökföretaget Eniro handelsstoppades på torsdagen vid klockan 14.40 efter att ha backat 20 procent på börsen. Straxt innan släpptes nyheten om att förhandlingarna mellan bankerna och Eniros styrelse är på väg att bryta samman.

Tescos ordförande avgår

Tescos ordförande avgår

Sir Richard Broadbent lämnar sin position som ordförande för dagligvarujätten efter att bolaget rapporterat att vinsten i det första halvåret överskattats mer än väntat.

Starka rapporter ger stöd år USA-börserna

Starka rapporter ger stöd år USA-börserna

New York-börserna har inlett torsdagshandeln högre i spåren av starka rapporter och positiva signaler från Europa.

Annons

Regeringens sysselsättningspolitik misstros av svenska företag

De svenska företagen misstror regeringens sysselsättningspolitik och en majoritet av företagen tror det blir svårare att anställa.

Centerpartiets ledare Annie Lööf.

Lööf: Tillbaka till 90-talet

Oppositionen var inte sen att slå ned på regeringens budget. Den "vrider tillbaka klockan till Göran Perssons 90-tal", skriver Centerledaren Annie Lööf. 17

25 nya miljarder i budgeten

Den rödgröna regeringens första budget innehåller nya satsningar på drygt 25 miljarder kronor, som sedan trappas upp.

Delårsrapporter lyfter Nokia och Tele2

Delårsrapporter lyfter Nokia och Tele2

Stockholmsbörsen handlades högre efter lunchtid på torsdagen. Rapportflödet har varit omfattande under dagen med flera stora bolag ut på banan.

Dagens nya köpråd

Dagen har bjudit på ett flertal höjda rekommendationer.

Vinstlyft för Holmen

Vinstlyft för Holmen

Skogsbolagets rörelsevinst ökade rejält för årets tredje kvartal.

Ökad vinst för Bulten

Bulten redovisar ett resultat före skatt på 24 miljoner kronor (19) i det tredje kvartalet 2014.

Roger Akelius, Greg Dingizian, Ranny Davidoff, Georg Ehrnrooth, Carl Rosvall och Kari Stadigh.

Miljardärerna som täljer guld i omskrivna förorter

Bergsjön, Husby, Rinkeby och Rosengård. Det är fyra av de svenska storstadsförorter som lockat ett stort antal miljardärer på senare år, främst för möjligheten att göra guldkantade affärer på hyresrätterna i miljonprogrammen. 

Caterpillar höjer vinstprognos

Amerikanska Caterpillar höjer vinstprognosen och spår nu en justerad vinst på 6,50 dollar per aktie för 2014, en höjning med 30 cent.

Så ska Twitter konkurrera med Apple och Facebook

Så ska Twitter konkurrera med Apple och Facebook

Mikrobloggen Twitter försöker att växa utanför sitt meddelandesystem och vill använda förvärv för att utvecklas till att bli en mobil plattform som kan konkurrera med Google, Apple och Facebook.

Autoliv: Sänkt prognos beror på Kina

Bilsäkerhetsföretaget Autoliv sänkte tillväxtprognosen för helåret, enbart på grund av den lägre än väntade tillväxten i Kina, säger vd Jan Carlson till SIX News efter rapporten.

Autoliv sänker tillväxtprognos

Bilsäkerhetsföretaget Autoliv sänker försäljningsprognosen för helåret.

Autoliv missar prognoserna

Bilsäkerhetsföretagets vinst före skatt kom in 8,7 procent under förväntan.

EMU-ländernas statsskuld stiger

EMU-ländernas sammanlagda statsskuld steg till 92,7 procent av BNP vid slutet av det andra kvartalet 2014 jämfört med närmast föregående kvartals nivå som var 91,9 procent. 3

SAS operativa chef lämnar

SAS operativa chef lämnar

SAS uppger att bolagets operativa chef Flemming Jensen lämnar SAS i maj 2015. Han har valt att gå vidare till en position som vd för DSB.

Nokia lyfter på rapport

Nokia lyfter på rapport

Nokia-aktien stiger med 6,0 procent som näst mest handlade aktie på Stockholmsbörsen tidigt på torsdagen efter delårsrapport.

Nokia toppar prognoserna

Nokia redovisar en omsättning och ett justerat resultat per aktie som kom in över förväntan.

Saabs finanschef Magnus Örnberg presenterar företagets delårsrapport under en pressträff på Grand hotel i Stockholm.

Saab: Ambition att nå avtal med Brasilien i närtid

Försvarskoncernen Saabs förhandlingar med Brasilien går enligt plan, och ambitionen är att nå ett avtal i närtid. 1

Norge låter räntan ligga

Den norska centralbanken, Norges Bank, beslutade på torsdagen att lämna sin viktigaste styrränta, folioräntan, oförändrad vid 1,50 procent.

Arbetslösheten i Sverige minskar

Arbetslösheten i Sverige minskar

Arbetslösheten i Sverige uppgick enligt SCB:s undersökning till 7,2 procent i september.

SHB: Aktierna som väntas stiga kraftigt

Handelsbanken har identifierat två aktier som väntas studsa upp kraftigt på börsen efter starka rapporter.

Lloyds kan skära bort 9 000 tjänster

Lloyds kan skära bort 9 000 tjänster

Brittiska Lloyds Banking Group planerar att minska sin personalstyrka 9.000 tjänster över de kommande tre åren, uppger en källa med insyn för Dow Jones Newswires.

Africa Oil tappar i öppningshandeln

Oljebolaget Africa Oil handlas ned efter börsöppningen.

Danske höjer industrikoncern

Danske Bank höjer riktkursen på kraft- och automationsföretaget från 183 till 187 kronor.

"Krisen i branschen klart överdriven"

"Krisen i branschen klart överdriven"

Gunilla Herlitz, vd för DI, DN och Expressen och ordförande för Sydsvenska Dagbladet-koncernen, har blivit känd för sina hårda nypor. I en stor intervju med Affärsvärlden målar hon en förvånansvärt ljus bild av tidningarnas framtid.  2

Exportföretag lurade på miljarder 

Statliga Exportkreditnämnden (EKN) uppges ha lurat exportföretag på 17 miljarder kronor.

Assa Abloy 
över förväntan

Assa Abloy över förväntan

Vinsten ökade mer än väntat för låskoncernen för årets tredje kvartal.

Minskad vinst för Beijer Alma

Industrigruppens vinst före finansiella poster minskade för det tredje kvartalet 2014.

SEB:s vinst bättre än väntat

SEB:s vinst bättre än väntat

Bankens rörelsevinst blev 2 procent högre än väntat för årets tredje kvartal.

Gunnebo varvar upp

Gunnebos vinst efter finansnetto ökade för det tredje kvartalet 2014.

Victoria Park ökar vinsten

Fastighetsbolagets vinst före skatt ökade rejält för det tredje kvartalet.

MTG starkare än väntat

MTG starkare än väntat

Mediekoncernens vinst före skatt kom in över förväntan.

Börsblock Upp till bevis för innehaven

Börsen såg ut att gå mot fjärde veckan i rad med fallande kurser, men en rejäl återhämtning under fredagen gjorde [...]

ANALYSENTillväxten snart tillbaka

Bra orderingång och en relativt stabil utveckling i USA talar för att andra halvåret blir bättre för BTS.

Vad säger de om Andersson år 2164?

Tidningen Anders Lundborg Vad säger de om Andersson år 2164?

Det finns gott om politiska stridsämnen som på längre sikt är futiliteter.

På vinst och förlust

Tidningen Erik Hörstadius På vinst och förlust

Vår nye statsminister framstår plötsligt som det vänsterns stora vita hopp Håkan Juholt aldrig blev. 3

Agna bottenmetet

Tidningen Jonas Elofsson Agna bottenmetet

Tanken är att vaska fram några intressanta aktier, oavsett storlek, som fallit oförtjänt mycket.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
rnb R... +21,7% 10,6
Stock... +15,0% 0,0
Net E... +8,9% 209,0
Eniro -20,1% 7,5
Eniro... -17,5% 260,0
Afric... -14,4% 24,4

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån -0,01 0,08%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,01kr 7,26
Euro -0,02kr 9,19
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +1,61$ 86,32
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se