Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

För 20 år sedan tappade Refaat El-Sayed sin doktorshatt. De som var i händelsernas centrum lärde sig en läxa. Några vill berätta, de flesta vill glömma.

Annons
Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

Verktyg

I nästa vecka, den 13 februari, är det precis 20 år sedan börsraketen Fermenta började sin resa mot avgrunden. Entreprenören och huvudägaren Refaat El-Sayed ljög om sin doktorsgrad i mikrobiologi. När det blev offentligt sjönk kursen med 50 procent på några dagar. Lögnen gjorde att förtroendet för honom försvann i ett slag.

Läget förvärrades successivt under 1986 och nådde sin kulmen i mitten av december när oegentligheterna i bokföringen avslöjades. Fermenta gick från ett börsvärde på som mest omkring 11 miljarder kronor till nästan ingenting under ett år. Och Refaat El-Sayeds förmögenhet på omkring 4 miljarder kronor blev till en skuld på en miljard kronor.
För alla som trott på honom blev detta en pinsam historia: storföretagare som var villiga att göra affärer med honom, aktiesparare som förlorade mycket pengar, banker som skötte finansiering och affärsupplägg, revisorerna som inte granskade ordentligt, analytiker som felbedömde bolaget och ekonomijournalister som inte var tillräckligt kritiska.

El-Sayed blev inte bara årets svensk (1985) utan också årets aktiefrämjare (1984) med motiveringen att han "visat ovanlig lyhördhet, omsorg och intresse för alla sina aktieägare".


De som jobbade nära Refaat El-Sayed, i styrelse och ledning, kände sig lurade och svikna. De flesta gjorde vad de kunde för att distansera sig från El-Sayed. Det blev också en rad rättsliga processer.

I Fermentas styrelse satt flera storföretagsledare, men de är alla döda: Gösta Bystedt, chef för Electrolux under stora delar av 1970- och 1980-talen, Ulf Widengren, Astrachef under samma tid, Ove Sundberg, chef för Kema Nobel, numera en del av Akzo Nobel och Sixten Englesson, uppfinnare av pumpar och chef för Flygt på 1960-talet. Yngst i styrelsen var Sören Mellstig, bara 32 år då han valdes in. Men trots äventyret i Fermenta, där hans satt i styrelsen från 1983 till 1986, har han gjort en lysande karriär. Sedan juli 2000 är han vd för Gambro.

- Det var smärtsamt när oegentligheterna uppdagades och man uppfattade sig som bedragen och förd bakom ljuset. I dag kan jag väl säga att man lär sig något av alla erfarenheter.

Vad lärde du dig?
- Jag lärde mig vad det innebär att helt plötsligt bli medialt exponerad. I en situation där man är ifrågasatt är det bra att lära sig hur man fungerar och vad man tål.

Fick du några problem med din karriär?
- Då jobbade jag på Nobel Industrier, sedermera Akzo Nobel, och jag hade överhuvudtaget inga problem med dem, tvärtom blev jag 1988 befordrad till administrativ direktör på Eka Nobel. Jag upplevde aldrig att det var någon nackdel för mig. Men jag var också väldigt transparent gentemot min arbetsgivare kring hur saker och ting låg till. Budskapet till mig var: vi känner dig, vet vem du är, det är bara att jobba på precis som vanligt.

Du lär ha varit ganska aktiv på styrelsemötena?
- Jag hade komplett dokumentation från samtliga styrelsemöten, allt material som delades ut och minnesanteckningar från alla möten. De som sedan stämde styrelsen valde att förlika sig med mig och i stället höra mig som vittne under ed. Detta klargjorde vad som sagts och gjorts inom ramen för styrelsen.

Hur har Fermenta påverkat svenskt näringsliv?
- Det blev mycket tydligt vad styrelseansvaret innebär. Det stod exempelvis klart att arbetstagarrepresentanter har precis samma ansvar som bolagsstämmovalda ledamöter. Händelsen visade också hur beroende en styrelse är av att få korrekt information. Sedan dess har vi haft kodgrupper och en internationell utveckling som jag tror har varit än mer betydelsefull för utveckling och styrelseansvar, säger Sören Mellstig.

- En styrelse kan aldrig agera revisor. Jag tror aldrig att jag har träffat revisor och ekonomichef så ofta som under Fermentatiden. Det hjälpte ändå inte. Revisorerna kunde ha gjort en bättre insats, tycker Pär Skåntorp, som kom in senare i Fermentas styrelse, i mitten av 1985, och är en av de mindre kända. Han var under Fermentatiden chef för Beijerägda Kebo, ett börsnoterat kemiskt-tekniskt bolag. Hans karriär tog dock en annan vändning än Mellstigs.

Han pensionerade sig 1989/90 och blev politiker (fp) i Österåker. Sedan ett antal år är han ordförande i Roslagsvatten.
I Fermentas koncernledning fanns under de intensiva uppbyggnadsåren 1985 och 1986 tre personer:
Refaat El-Sayed, vd, Gaston Portefaix, ekonomichef, och Bo Hermansson, vice vd med ansvar för bland annat basverksamheten, penicillinprodukter och läkemedelsråvaror. Den som råkade mest illa ut var ekonomichefen Gaston Portefaix. Han dömdes i tingsrätten till ett års fängelse för svindleri, men blev frikänd i Svea Hovrätt. Han vill inte tala om det som varit:

- Jag blev helt frikänd, men har inte fått någon moralisk upprättelse. Jag vill inte svara på några frågor och inte tala om vad jag sysslar med, säger han.

Bo Hermansson anses vara "the whistle blower", den som satte revisorerna på spåret och därmed gjorde att oegentligheterna i Fermenta blev allmänt kända.

- Det var under hösten 1986, vi hade internrevisorer som gick igenom värderingen av ett antal produkter inom SDS Biotech. Vi gjorde också värderingar av teknologiförsäljningar och sådant som inte stämde. Från augusti och framåt var det ett ständigt jagande efter positiva resultatposter, minns han.

Bo Hermansson sade upp sig den 4 december 1986.
- Det var oerhört lärorika 17 månader och 4 dagar, som gav mig en nyttig erfarenhet. Jag fick insyn i en värld med spekulativa börser, en övertro på biotekniken och en massa stora elefanter, i form av banker och storföretag, som var med och spelade.

Du trodde på Refaat El-Sayeds idéer?
- Ja, greppen var riktiga, däremot gick det för snabbt. Han skulle ha gett sig tid att konsolidera. Bolaget hade ändå en dominerande ställning inom baspenicilliner. Många blev bländade av biotekniken, precis som senare under it-bubblan. Alla rycktes med av börsuppgången, även jag. Jag minns att vi hade möten inom produktionen där vi frågade oss hur ekvationen går ihop. Vi var ju inget läkemedelsbolag med höga marginaler, vi var ett substansbolag som tjänade pengar på att vara effektiva i produktionen.

Bo Hermansson, i dag 62 år, har också haft ett lugnare liv efter Fermenta-tiden. Bland annat har han varit tillförordnad chef för Göteborgsoperan, kommundirektör i Nyköping 1997-2002, därefter jobb med regionala utvecklingsfrågor. Han är nu verksam som konsult.

Vid sidan av styrelse och ledning fanns ytterligare en viktig grupp, nämligen de ekonomiska rådgivarna. Handelsbanken blev tidigt Fermentas husbank. Under expansionsfasen hade två personer på den nya investmentbankverksamheten nyckelroller, Lars Nyberg och Lars Bertmar. Det har gått bra för dem båda. Lars Nyberg lämnade banken 1988 och blev först chef för Länsförsäkringsbolagens förening, sedan ställföreträdande vd på Föreningsbanken, finansdirektör för Föreningssparbanken och 1999 vice riksbankschef. Han är också styrelseledamot i finansinspektionen.

Lars Bertmar flyttade först från banken 1988 till Industrivärden, som vice vd, och blev 1990 vd och koncernchef för Carnegie. Från 2003 har han varit ordförande men i år kliver han av.

- Jag var personligen inte rådgivare till Fermenta under bolagets uppgång fram till Volvo-affären. Då engagerade jag mig dock för att hjälpa till i den finansiella designen av affären. Efter Volvo-affären däremot var jag aktiv för att försöka lösa den situation som uppkommit och de situationer av olika slag som sedan kom att presenteras längs nedförsbacken, säger Bertmar.

Vilka reflexioner gör du så här 20 år efteråt?
- En första reflektion knyter an till olikheterna mellan uppgångs- och nedgångsfaserna. Under uppgångsfasen var det väldigt trångt kring "guldkalven". Efter "hatten" däremot, var det glest i leden. Många sprang mot utgångarna, några pekade till och med finger, syndabockar diskrediterades och anletsdragen justerades efter bästa förmåga. Denna mekanism, hur förståelig den än är, är mycket trist till sin karaktär.

- En andra reflektionen är den gamla vanliga, "det är inte guld allt som glimmar". Den är trivial men inte desto mindre relevant. Och det gäller under hela livet, i alla sammanhang, tyvärr. Fallet Fermenta visade också hur svårt det kan vara att se det som är i det som synes vara, om det finns ett uppsåt hos aktörer att vilseleda. Vi vill ju alla utgå ifrån att kommunikation mellan människor följer vissa spelregler och koder, så att vi känner oss rimligt säkra i tolkningen av vad de förmedlar.

Han är tveksam till om det går att helt skydda sig mot skandaler som den i Fermenta.
- Visst är det bra att ha ett detaljerat regelsystem för hur kommunikation bör gå till och att det finns kompetenta kontrollsystem, men om någon uppsåtligen önskar vilseleda så är andra parter väldigt utsatta, säger Bertmar.
Men trots att Fermenta havererade fanns en del hel som var rätt i El-Sayeds idéer och strukturtänkande. Mycket av det som han hade tänkt göra blev senare slutfört av andra. Men farten var för hög och till slut trasslade han in sig i alla strukturer. Att det inte var något luftslott han hade påbörjat visas av de försäljningar som gjordes senare. Avyttringarna av både italienska Pierrel och amerikanska SDS Biotech innebar reavinster på totalt över en miljard. Pierrel köptes i januari 1985 för uppskattningsvis 360 miljoner kronor och såldes i slutet av 1990 för 500 miljoner kronor. SDS kostade i december 1985 cirka 750 miljoner kronor och såldes i december 1991 för 1,7 miljarder kronor.

Refaat El-Sayeds stora misstag var att han förnekade det ganska många kände till eller anade, att han inte var doktor vid ett universitet i USA, som det stod i prospekt och årsredovisningar. Forskare i Uppsala, exempelvis på Pharmacia, visste det. Men det blev miljökämpen Björn Gillberg, handledare åt El-Sayed en gång i tiden, som avslöjade bluffen i sin tidning Miljö & Framtid. Som forskare nådde Gillberg aldrig några framgångar. En misslyckad forskare avslöjade alltså en annan misslyckad forskare.

El-Sayed sade att hans examensbevis fanns någonstans i källaren. Han skulle bara leta fram det. Om han i stället gjort en pudel och erkänt direkt att han inte var doktor skulle vi kanske aldrig ha fått någon Fermentaskandal. Då hade Volvo gjort sin stora strukturaffär med Fermenta och de oegentligheter i bokföringen som senare avslöjades, hade aldrig kommit fram i ljuset. Svensk läkemedelsindustri hade fått ett annat utseende.

Att händelser, likt den i Fermenta, ständigt uppstår har vi blivit påminda om i dagarna när den japanska it-gurun Takafumi Horie gripits anklagad för att ha spritt falska uppgifter om sin verksamhet för att hålla aktiekursen uppe. Ungefär 80 procent av börsvärdet i hans bolag, Livedoor, har försvunnit på någon vecka.

Det finns klara paralleller till Fermenta: ny spännande och svårbedömd bransch, snabb tillväxt genom företagsköp, karismatisk och charmig entreprenör som misslyckats med sina studier och tar revansch genom att göra stora och komplicerade affärer. Nu måste Japan gå igenom det som skett i Europa och USA efter alla företagsskandaler: hårdare krav på noterade företag så att kursdrivning, transaktioner med närstående och bokföringsfiffel försvåras.


Fakta: Fermentaskandalen
Refaat El-Sayed köpte 1981 Fermenta, en penicillin-fabrik i Strängnäs, av Astra. Fermenta börsnoterades 1984, köpte en rad bolag i Italien, Frankrike och USA 1984 och 1985. I januari 1986 ingick han ett jätteavtal med Volvo om att förvärva dels deras aktieinnehav i Sonessons, som kontrollerade läkemedelsbolaget Leo och Ferrosan samt dialysföretaget Gambro, dels aktierna i bioteknikföretaget Pharmacia. Fermenta skulle betala med egna aktier. El-Sayed köpte aktier i Fermenta på marknaden, med lånade pengar, för att överlämna till Volvo.
Men när doktorsbluffen avslöjades 13 februari 1986 drogs sig Volvo ur, och Fermentaaktien föll kraftigt. I mitten av december 1986 sänktes vinstprognosen rejält samtidigt som det kom fram att det fanns oklarheter i redovisningen. Aktien börsstoppades i 15 dagar och El-Sayed fick lämna bolaget.
Industrivärden blev ny huvudägare. Sedan följde en karusell med ägar- och branschbyten (finans, olja, fastigheter) som pågick fram till 1997 då Fermenta försvann från börslistorna. Fabriken i Strängnäs fick holländska ägare, ändrade inriktning och redovisar nu goda vinster.
El-Sayed dömdes 1989 av tingsrätten till fem års fängelse och näringsförbud för bland annat grovt svindleri, grov oredlighet mot borgenärer, mannamån mot borgenärer samt brott mot lagen om värdepappersmarknaden. Hovrätten skärpte året efter straffet till sex år. Han blev fri 1992.

Fakta: Hebi Health Care
Även om några av dem som var inblandade i Fermenta lyckats komma tillbaka i affärslivet har det varit svårare för Refaat El-Sayed. I dag är han huvudägare i NGM-listade Hebi Health Care, som sysslar med finkemi och läkemedelssubstanser. Huvuddelen av verksamheten finns i Egypten, i en frihandelszon med skatt- och tullfrihet. Men Hebi är mycket lågt värderat. Bland noterade bolag med industriell rörelse finns inget där det egna kapitalet värderas ned så kraftigt. Två nya fabriker har byggts, men det har varit inkörningsproblem och problem med råvaruförsörjningen.
El-Sayed fortsätter dock att locka småsparare. I Hebi finns 50 000 aktieägare. Det är fler än i företag som Trelleborg, SKF och Lundin Petroleum.

Av: Lars-Eric Bränfeldt

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

5 kommentarer Sortera: Äldsta överst

5
5
5
Nu visas kommentar 1-5

Startsidan

Den amerikanska snusdrömmen

Den amerikanska snusdrömmen

Swedish Matchs största framtidshopp är att ameri­ka­nerna upptäcker svenskt snus. Men efter flera års ­medvind hackar tillväxten.

Storbanken: 25 europeiska 
aktier redo för en återhämtning

Storbanken: 25 europeiska aktier redo för en återhämtning

Barclays har listat 25 europeiska bolag som kan se ett uppsving om utsikterna för Europa förbättras.

Tomas Meerits förvaltar Lancelot Avalon, vars innehav är koncentrerat till bara tolv aktier.

”Det är toppen på ett isberg”

Tomas Meerits, som förvaltar Lancelot Avalon, diskuterar intressanta aktier, nya innehav och ett litet och udda bolag.

25 banker underkända i stresstest

25 banker underkända i stresstest

ECB uppger i ett utkast inför söndagens stresstest och tillgångsöversyn att 25 banker inom EMU misslyckas i testet. Det framgår av Bloomberg.

Stora Enso stäms av tidigare anställda

Stora Enso stäms av tidigare anställda

Skogsbolaget har blivit stämda vid arbetsdomstolen i Frankrike. Bakom stämningen står 220 tidigare anställda som arbetade vid Corbehems pappersbruk.

Gående möte

Få motion med vandrande möte

Är du stillasittande? Lösningen: Gå på möte!

Annons

Ränteförväntningarna vänder uppåt

Ränteförväntningarna i näringslivet har visat en stor omsvängning sedan före sommaren och har vänt uppåt.

Sverige kan få tillbaka miljarder 

Den nya beräkningsmetoden för länders bruttonationalprodukt som numera används inom EU medför reviderade EU-avgifter för unionens medlemsländer utifrån beräkningar avseende åren 1995-2013. Sverige förefaller tillhöra de länder som får pengar tillbaka.

Volvos vd Olof Persson.

Volvo rusar efter rapport

Volvo stiger 11 procent till 86,70 kronor efter att ha levererat en stark Q3-rapport.

Volvo bättre än väntat

Verkstadskoncernen redovisar en rörelsevinst som kom in över förväntan.

Analytikernas nya aktieråd

Bland fredagens rekommendations- och riktkursförändringar syns många riktkurshöjningar för Nokias aktie.

Stark rapport lyfter Volvo

Stark rapport lyfter Volvo

Stockholmsbörsen handlades fortsatt till i stort sett oförändrade nivåer under tidig eftermiddag.

Kimmo Alkio, vd för Tieto.

Omstöpt konsultjätte jagar tillväxt

Kimmo Alkio, vd för Tieto, diskuterar i en intervju med Affärsvärlden den nordiska it-branschen, framtiden och en expansion utanför Norden. 1

Hexpol starkare än väntat

Polymerbolagets vinst före skatt slog analytikernas prognoser.

Konteramiral Anders Grenstad informerar om att man avbryter underrättelseoperationen i Stockholms skärgård.

Försvaret: Vi hittade ingenting

Försvaret har avslutat ubåtsspaningen i den svenska skärgården. Någon typ av undervattensfarkost har "troligen" varit där, enligt insatsledningen, men ingen hittades.

DI: Köpläge i bilsäkerhetsföretaget

Mycket talar för att det är rätt läge att gå in i bolaget, skriver Dagens Industri.

Fingerprint slopar resultatprognosen

Fingerprint Cards sänkte på morgonen försäljningsprognosen för 2014 rejält: från "över" 500 miljoner kronor till 230-330 miljoner kronor. Bolaget slopade också resultatprognosen.

Fingerprint vinstvarnar

Fingerprint Cards sänker prognosen för 2014. Enligt den nya prognosen väntas försäljningen för året inkom mellan 230 till 330 miljoner kronor.

Uppåt på Tokyobörsen

Uppåt på Tokyobörsen

De ledande börserna i Asien handlades överlag till nivåer nära nollan under fredagens handel, med undantag för japanska aktier som steg.

Cybercom: Vi är ett tillväxtföretag igen

It-konsulten Cybercom är ett tillväxtföretag igen. Under perioden hade bolaget en bra tillväxt i alla länder och regioner. Det konstaterade vd, Niklas Flyborg, vid dagens presskonferens.

Lars-Johan Jarnheimer, styrelseordförande Eniro, håller presskonferens på huvudkontoret i Stockholm på fredagen.

Tung förlust för Eniro

Eniros resultat före skatt uppgår till -1 803 miljoner kronor.

Danske: Köp medicinteknikföretaget

Danske Bank uppgraderar sin rekommendation för bolaget till köp från tidigare avvakta med en höjd riktkurs till 90 kronor från tidigare 75 kronor.

Cristina Stenbeck, huvudägare och styrelseordförande för Kinnevik, tillika ordförande för Zalando.

Vinstlyft för Kinnevik

Investmentbolagets vinst efter finansnetto ökade ordentligt fört årets tredje kvartal.

Ökad vinst för Sagax

Fastighetsbolaget redovisar ett ökat resultat före skatt för årets tredje kvartal.

Diös ökar vinsten

Fastighetsbolaget Diös redovisar ett resultat före skatt på 112 miljoner kronor (110) för det tredje kvartalet 2014.

Swedish Match 
toppar prognoserna

Swedish Match toppar prognoserna

Vinsten ökade mer än väntat för tobaksbolaget för det tredje kvartalet 2104.

JM ökar vinsten

Bygg- och fastighetsbolagets vinst före skatt kom in något över förväntan.

NCC-skylt.

NCC:s vinst under förväntan

Byggbolaget redovisar en vinst och en orderingång som kom in under analytikernas prognoser. Nettoomsättningen ökade dock mer än väntat.

Oniva sänker prognosen

Styrelsen i Online Group konstaterar att omsättningen och resultatet inte kommer att nå förväntan.

Minskad vinst för Ericsson

Minskad vinst för Ericsson

Ericssons vinst efter finansiella poster kom in under förväntan, men nettoomsättningen ökade mer än väntat.

Bilias vinst ökar

Bilia redovisar ett resultat före skatt på 127 miljoner kronor (73) för det tredje kvartalet 2014.

Microsoft lyfte i efterhandeln

Microsoft lyfte i efterhandeln

Programvarubolaget steg i efterhandeln efter att bolaget redovisat en försäljning och en vinst som överträffade förväntningarna.

Vinst för Rottneros

Skogsbolaget rapporterar en vinst efter finansiella poster för årets tredje kvartal.

Amazon rasade efter rapport

Amazon rasade efter rapport

Aktien rasade efter att Amazon redovisat ett resultat per aktie som kom in under analytikernas förväntningar.

Vinstlyft för Betsson

Spelbolagets vinst före skatt ökade mer än väntat för det tredje kvartalet 2014.

Lars-Johan Jarnheimer, styrelseordförande i Eniro.

Respit för Eniro

Sökföretaget Eniro kom under torsdagseftermiddagen överens med bankerna om ytterligare tre månaders respit på lånevillkoren.

Eniro dementerar avgångsrykten

Sökföretaget Eniros styrelse dementerar avgångsrykten som förekommit i media, enligt ett pressmeddelande.

Eniro handelsstoppas efter börsras

Sökföretaget Eniro handelsstoppades på torsdagen vid klockan 14.40 efter att ha backat 20 procent på börsen.

Börsblock Rekordstort avstånd till index

Vilken börsvecka! Börsindex uppgång på 4,3 procent innebar den överlägset bästa veckan hittills i år. Starka rapporter på löpande band [...]

ANALYSENTillväxten snart tillbaka

Bra orderingång och en relativt stabil utveckling i USA talar för att andra halvåret blir bättre för BTS.

Nya tider, nya kartor

Tidningen Johan Högberg Nya tider, nya kartor

Risken är att man nu måste lägga ett pussel utan att veta vilket motiv man jobbar mot.

Vad säger de om Andersson år 2164?

Tidningen Anders Lundborg Vad säger de om Andersson år 2164?

Det finns gott om politiska stridsämnen som på längre sikt är futiliteter.

På vinst och förlust

Tidningen Erik Hörstadius På vinst och förlust

Vår nye statsminister framstår plötsligt som det vänsterns stora vita hopp Håkan Juholt aldrig blev. 3

Agna bottenmetet

Tidningen Jonas Elofsson Agna bottenmetet

Tanken är att vaska fram några intressanta aktier, oavsett storlek, som fallit oförtjänt mycket.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Midso... +20,0% 36,0
Eniro +17,1% 8,8
Dedic... +15,7% 26,6
Stock... -8,7% 0,0
Formp... -7,0% 5,3
Midway A -5,6% 17,0

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån +0,01 0,09%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,00kr 7,25
Euro -0,01kr 9,19
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,50$ 86,33
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se