Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

För 20 år sedan tappade Refaat El-Sayed sin doktorshatt. De som var i händelsernas centrum lärde sig en läxa. Några vill berätta, de flesta vill glömma.

Annons
Fermenta: Skandalen som alla vill glömma
Verktyg

I nästa vecka, den 13 februari, är det precis 20 år sedan börsraketen Fermenta började sin resa mot avgrunden. Entreprenören och huvudägaren Refaat El-Sayed ljög om sin doktorsgrad i mikrobiologi. När det blev offentligt sjönk kursen med 50 procent på några dagar. Lögnen gjorde att förtroendet för honom försvann i ett slag.

Läget förvärrades successivt under 1986 och nådde sin kulmen i mitten av december när oegentligheterna i bokföringen avslöjades. Fermenta gick från ett börsvärde på som mest omkring 11 miljarder kronor till nästan ingenting under ett år. Och Refaat El-Sayeds förmögenhet på omkring 4 miljarder kronor blev till en skuld på en miljard kronor.
För alla som trott på honom blev detta en pinsam historia: storföretagare som var villiga att göra affärer med honom, aktiesparare som förlorade mycket pengar, banker som skötte finansiering och affärsupplägg, revisorerna som inte granskade ordentligt, analytiker som felbedömde bolaget och ekonomijournalister som inte var tillräckligt kritiska.

El-Sayed blev inte bara årets svensk (1985) utan också årets aktiefrämjare (1984) med motiveringen att han "visat ovanlig lyhördhet, omsorg och intresse för alla sina aktieägare".


De som jobbade nära Refaat El-Sayed, i styrelse och ledning, kände sig lurade och svikna. De flesta gjorde vad de kunde för att distansera sig från El-Sayed. Det blev också en rad rättsliga processer.

I Fermentas styrelse satt flera storföretagsledare, men de är alla döda: Gösta Bystedt, chef för Electrolux under stora delar av 1970- och 1980-talen, Ulf Widengren, Astrachef under samma tid, Ove Sundberg, chef för Kema Nobel, numera en del av Akzo Nobel och Sixten Englesson, uppfinnare av pumpar och chef för Flygt på 1960-talet. Yngst i styrelsen var Sören Mellstig, bara 32 år då han valdes in. Men trots äventyret i Fermenta, där hans satt i styrelsen från 1983 till 1986, har han gjort en lysande karriär. Sedan juli 2000 är han vd för Gambro.

- Det var smärtsamt när oegentligheterna uppdagades och man uppfattade sig som bedragen och förd bakom ljuset. I dag kan jag väl säga att man lär sig något av alla erfarenheter.

Vad lärde du dig?
- Jag lärde mig vad det innebär att helt plötsligt bli medialt exponerad. I en situation där man är ifrågasatt är det bra att lära sig hur man fungerar och vad man tål.

Fick du några problem med din karriär?
- Då jobbade jag på Nobel Industrier, sedermera Akzo Nobel, och jag hade överhuvudtaget inga problem med dem, tvärtom blev jag 1988 befordrad till administrativ direktör på Eka Nobel. Jag upplevde aldrig att det var någon nackdel för mig. Men jag var också väldigt transparent gentemot min arbetsgivare kring hur saker och ting låg till. Budskapet till mig var: vi känner dig, vet vem du är, det är bara att jobba på precis som vanligt.

Du lär ha varit ganska aktiv på styrelsemötena?
- Jag hade komplett dokumentation från samtliga styrelsemöten, allt material som delades ut och minnesanteckningar från alla möten. De som sedan stämde styrelsen valde att förlika sig med mig och i stället höra mig som vittne under ed. Detta klargjorde vad som sagts och gjorts inom ramen för styrelsen.

Hur har Fermenta påverkat svenskt näringsliv?
- Det blev mycket tydligt vad styrelseansvaret innebär. Det stod exempelvis klart att arbetstagarrepresentanter har precis samma ansvar som bolagsstämmovalda ledamöter. Händelsen visade också hur beroende en styrelse är av att få korrekt information. Sedan dess har vi haft kodgrupper och en internationell utveckling som jag tror har varit än mer betydelsefull för utveckling och styrelseansvar, säger Sören Mellstig.

- En styrelse kan aldrig agera revisor. Jag tror aldrig att jag har träffat revisor och ekonomichef så ofta som under Fermentatiden. Det hjälpte ändå inte. Revisorerna kunde ha gjort en bättre insats, tycker Pär Skåntorp, som kom in senare i Fermentas styrelse, i mitten av 1985, och är en av de mindre kända. Han var under Fermentatiden chef för Beijerägda Kebo, ett börsnoterat kemiskt-tekniskt bolag. Hans karriär tog dock en annan vändning än Mellstigs.

Han pensionerade sig 1989/90 och blev politiker (fp) i Österåker. Sedan ett antal år är han ordförande i Roslagsvatten.
I Fermentas koncernledning fanns under de intensiva uppbyggnadsåren 1985 och 1986 tre personer:
Refaat El-Sayed, vd, Gaston Portefaix, ekonomichef, och Bo Hermansson, vice vd med ansvar för bland annat basverksamheten, penicillinprodukter och läkemedelsråvaror. Den som råkade mest illa ut var ekonomichefen Gaston Portefaix. Han dömdes i tingsrätten till ett års fängelse för svindleri, men blev frikänd i Svea Hovrätt. Han vill inte tala om det som varit:

- Jag blev helt frikänd, men har inte fått någon moralisk upprättelse. Jag vill inte svara på några frågor och inte tala om vad jag sysslar med, säger han.

Bo Hermansson anses vara "the whistle blower", den som satte revisorerna på spåret och därmed gjorde att oegentligheterna i Fermenta blev allmänt kända.

- Det var under hösten 1986, vi hade internrevisorer som gick igenom värderingen av ett antal produkter inom SDS Biotech. Vi gjorde också värderingar av teknologiförsäljningar och sådant som inte stämde. Från augusti och framåt var det ett ständigt jagande efter positiva resultatposter, minns han.

Bo Hermansson sade upp sig den 4 december 1986.
- Det var oerhört lärorika 17 månader och 4 dagar, som gav mig en nyttig erfarenhet. Jag fick insyn i en värld med spekulativa börser, en övertro på biotekniken och en massa stora elefanter, i form av banker och storföretag, som var med och spelade.

Du trodde på Refaat El-Sayeds idéer?
- Ja, greppen var riktiga, däremot gick det för snabbt. Han skulle ha gett sig tid att konsolidera. Bolaget hade ändå en dominerande ställning inom baspenicilliner. Många blev bländade av biotekniken, precis som senare under it-bubblan. Alla rycktes med av börsuppgången, även jag. Jag minns att vi hade möten inom produktionen där vi frågade oss hur ekvationen går ihop. Vi var ju inget läkemedelsbolag med höga marginaler, vi var ett substansbolag som tjänade pengar på att vara effektiva i produktionen.

Bo Hermansson, i dag 62 år, har också haft ett lugnare liv efter Fermenta-tiden. Bland annat har han varit tillförordnad chef för Göteborgsoperan, kommundirektör i Nyköping 1997-2002, därefter jobb med regionala utvecklingsfrågor. Han är nu verksam som konsult.

Vid sidan av styrelse och ledning fanns ytterligare en viktig grupp, nämligen de ekonomiska rådgivarna. Handelsbanken blev tidigt Fermentas husbank. Under expansionsfasen hade två personer på den nya investmentbankverksamheten nyckelroller, Lars Nyberg och Lars Bertmar. Det har gått bra för dem båda. Lars Nyberg lämnade banken 1988 och blev först chef för Länsförsäkringsbolagens förening, sedan ställföreträdande vd på Föreningsbanken, finansdirektör för Föreningssparbanken och 1999 vice riksbankschef. Han är också styrelseledamot i finansinspektionen.

Lars Bertmar flyttade först från banken 1988 till Industrivärden, som vice vd, och blev 1990 vd och koncernchef för Carnegie. Från 2003 har han varit ordförande men i år kliver han av.

- Jag var personligen inte rådgivare till Fermenta under bolagets uppgång fram till Volvo-affären. Då engagerade jag mig dock för att hjälpa till i den finansiella designen av affären. Efter Volvo-affären däremot var jag aktiv för att försöka lösa den situation som uppkommit och de situationer av olika slag som sedan kom att presenteras längs nedförsbacken, säger Bertmar.

Vilka reflexioner gör du så här 20 år efteråt?
- En första reflektion knyter an till olikheterna mellan uppgångs- och nedgångsfaserna. Under uppgångsfasen var det väldigt trångt kring "guldkalven". Efter "hatten" däremot, var det glest i leden. Många sprang mot utgångarna, några pekade till och med finger, syndabockar diskrediterades och anletsdragen justerades efter bästa förmåga. Denna mekanism, hur förståelig den än är, är mycket trist till sin karaktär.

- En andra reflektionen är den gamla vanliga, "det är inte guld allt som glimmar". Den är trivial men inte desto mindre relevant. Och det gäller under hela livet, i alla sammanhang, tyvärr. Fallet Fermenta visade också hur svårt det kan vara att se det som är i det som synes vara, om det finns ett uppsåt hos aktörer att vilseleda. Vi vill ju alla utgå ifrån att kommunikation mellan människor följer vissa spelregler och koder, så att vi känner oss rimligt säkra i tolkningen av vad de förmedlar.

Han är tveksam till om det går att helt skydda sig mot skandaler som den i Fermenta.
- Visst är det bra att ha ett detaljerat regelsystem för hur kommunikation bör gå till och att det finns kompetenta kontrollsystem, men om någon uppsåtligen önskar vilseleda så är andra parter väldigt utsatta, säger Bertmar.
Men trots att Fermenta havererade fanns en del hel som var rätt i El-Sayeds idéer och strukturtänkande. Mycket av det som han hade tänkt göra blev senare slutfört av andra. Men farten var för hög och till slut trasslade han in sig i alla strukturer. Att det inte var något luftslott han hade påbörjat visas av de försäljningar som gjordes senare. Avyttringarna av både italienska Pierrel och amerikanska SDS Biotech innebar reavinster på totalt över en miljard. Pierrel köptes i januari 1985 för uppskattningsvis 360 miljoner kronor och såldes i slutet av 1990 för 500 miljoner kronor. SDS kostade i december 1985 cirka 750 miljoner kronor och såldes i december 1991 för 1,7 miljarder kronor.

Refaat El-Sayeds stora misstag var att han förnekade det ganska många kände till eller anade, att han inte var doktor vid ett universitet i USA, som det stod i prospekt och årsredovisningar. Forskare i Uppsala, exempelvis på Pharmacia, visste det. Men det blev miljökämpen Björn Gillberg, handledare åt El-Sayed en gång i tiden, som avslöjade bluffen i sin tidning Miljö & Framtid. Som forskare nådde Gillberg aldrig några framgångar. En misslyckad forskare avslöjade alltså en annan misslyckad forskare.

El-Sayed sade att hans examensbevis fanns någonstans i källaren. Han skulle bara leta fram det. Om han i stället gjort en pudel och erkänt direkt att han inte var doktor skulle vi kanske aldrig ha fått någon Fermentaskandal. Då hade Volvo gjort sin stora strukturaffär med Fermenta och de oegentligheter i bokföringen som senare avslöjades, hade aldrig kommit fram i ljuset. Svensk läkemedelsindustri hade fått ett annat utseende.

Att händelser, likt den i Fermenta, ständigt uppstår har vi blivit påminda om i dagarna när den japanska it-gurun Takafumi Horie gripits anklagad för att ha spritt falska uppgifter om sin verksamhet för att hålla aktiekursen uppe. Ungefär 80 procent av börsvärdet i hans bolag, Livedoor, har försvunnit på någon vecka.

Det finns klara paralleller till Fermenta: ny spännande och svårbedömd bransch, snabb tillväxt genom företagsköp, karismatisk och charmig entreprenör som misslyckats med sina studier och tar revansch genom att göra stora och komplicerade affärer. Nu måste Japan gå igenom det som skett i Europa och USA efter alla företagsskandaler: hårdare krav på noterade företag så att kursdrivning, transaktioner med närstående och bokföringsfiffel försvåras.


Fakta: Fermentaskandalen
Refaat El-Sayed köpte 1981 Fermenta, en penicillin-fabrik i Strängnäs, av Astra. Fermenta börsnoterades 1984, köpte en rad bolag i Italien, Frankrike och USA 1984 och 1985. I januari 1986 ingick han ett jätteavtal med Volvo om att förvärva dels deras aktieinnehav i Sonessons, som kontrollerade läkemedelsbolaget Leo och Ferrosan samt dialysföretaget Gambro, dels aktierna i bioteknikföretaget Pharmacia. Fermenta skulle betala med egna aktier. El-Sayed köpte aktier i Fermenta på marknaden, med lånade pengar, för att överlämna till Volvo.
Men när doktorsbluffen avslöjades 13 februari 1986 drogs sig Volvo ur, och Fermentaaktien föll kraftigt. I mitten av december 1986 sänktes vinstprognosen rejält samtidigt som det kom fram att det fanns oklarheter i redovisningen. Aktien börsstoppades i 15 dagar och El-Sayed fick lämna bolaget.
Industrivärden blev ny huvudägare. Sedan följde en karusell med ägar- och branschbyten (finans, olja, fastigheter) som pågick fram till 1997 då Fermenta försvann från börslistorna. Fabriken i Strängnäs fick holländska ägare, ändrade inriktning och redovisar nu goda vinster.
El-Sayed dömdes 1989 av tingsrätten till fem års fängelse och näringsförbud för bland annat grovt svindleri, grov oredlighet mot borgenärer, mannamån mot borgenärer samt brott mot lagen om värdepappersmarknaden. Hovrätten skärpte året efter straffet till sex år. Han blev fri 1992.

Fakta: Hebi Health Care
Även om några av dem som var inblandade i Fermenta lyckats komma tillbaka i affärslivet har det varit svårare för Refaat El-Sayed. I dag är han huvudägare i NGM-listade Hebi Health Care, som sysslar med finkemi och läkemedelssubstanser. Huvuddelen av verksamheten finns i Egypten, i en frihandelszon med skatt- och tullfrihet. Men Hebi är mycket lågt värderat. Bland noterade bolag med industriell rörelse finns inget där det egna kapitalet värderas ned så kraftigt. Två nya fabriker har byggts, men det har varit inkörningsproblem och problem med råvaruförsörjningen.
El-Sayed fortsätter dock att locka småsparare. I Hebi finns 50 000 aktieägare. Det är fler än i företag som Trelleborg, SKF och Lundin Petroleum.

Av: Lars-Eric Bränfeldt

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

5 kommentarer Sortera: Äldsta överst

5
5
5
Nu visas kommentar 1-5
Ekonominyheter
Wall Street, amerikas flagga, usa.

Apple agerar draglok i New York

Apple rusar på en oväntat stark rapport och marknaden inväntar Federal Reserves penningpolitiska besked senare i kväll.

Hans Pandeya var styrelseledamot, huvudägare och vd i Global Gaming Factory X.

Stämde staten på över 100 miljoner – får inte en krona

Mannen bakom bolaget som skulle överta The Pirate Bay kastades ut från börsen och stämde staten på över 100 miljoner kronor. I förra veckan fick han blankt nej av tingsrätten. 1

Grekland, Ryssland

Ekonomipristagaren: Här finns potentiellt köpläge

Robert Shiller ser investeringsmöjligheter i två länder med hög volatilitet. 2

Privata Affärer: Ett köpvärt bolag

Tidningen rekommenderar köp av takboxtillverkaren och plockar även in Clas Ohlson och Xact Bear i portföljen.

Stark orderingång för Scania

Stark orderingång för Scania

Scanias orderingång för lastbilar och bussar totalt steg med 31 procent under det fjärde kvartalet 2014.

Annons
Stadiga uppgångar på Stockholmsbörsen

Stadiga uppgångar på Stockholmsbörsen

Efter ännu en omgång storbolagsrapporter noterade Stockholmsbörsen stadiga uppgångar och nytt dagshögsta under den tidiga onsdagseftermiddagen.

Svenska kullagerfabriken, SKF, Göteborg.

SKF träffar nästan förväntningarna

Kullagerkoncernen SKF redovisar ett resultat före skatt som ligger något under förväntningarna. 1

Seamless, SEQR, Hemköp, mobil

Märkliga turer i Seamless

De besynnerliga turerna fortsätter i Seamless och aktien har kollapsat på börsen. Vd:ns flitiga aktiehandel, styrelsens återköp av aktier och ett besparingsprogram som halverar rörelsekostnaderna är några av ingredienserna.

Johan Malmquist.

Besvikelse från Getinge

Medicinteknikföretagets rörelseresultat blev långt sämre än väntat. Vad analytikerkåren inte räknat med var ökade omstruktureringskostnader.

Oljeplattform.

Carnegie: Klockren uppköpskandidat

Carnegie tror att börsjätten General Electric (GE) är mycket intresserade av att köpa ett investmentbolag, som nu får en köprekommendation av mäklarhuset.

Bankaktierna rasar 20 procent i Grekland

Atenbörsen fortsätter att falla kraftigt på onsdagen. Aktielistorna lyser blodrött.

Investeraren George Soros.

George Soros: Ukraina behöver 124 miljarder för att överleva

Miljardären George Soros säger att Ukraina behöver 15 miljarder dollar, motsvarande 124 miljarder kronor, från västvärlden för att överleva. 7

Investors vd Börje Ekholm.

Forssell blir ny vd för Investor

Johan Forssell efterträder Börje Ekholm som vd och koncernchef från den 12 maj 2015.

Peter Wallenberg lämnar Investors styrelse

Investor blir i vår av med Peter Wallenberg, som suttit i styrelsen sedan 2006.

AFV: Triss i köpråd

AFV: Triss i köpråd

Affärsvärlden ger fyra aktietips i senaste numret, varav tre köprekommendationer.

SHB sänker teknikkonsult

Handelsbanken sänker sin rekommendation för bolaget till öka, från tidigare köp.

H&M höjer utdelningen

H&M höjer utdelningen

Hennes & Mauritz redovisar en vinst före skatt som inte riktigt nådde upp till analytikernas förväntningar. Utdelningen för det avslutade räkenskapsåret föreslås höjas till 9,75 kronor per aktie.

Alibaba anklagas för att sälja falska varor

Alibaba anklagas för att sälja falska varor

Kinas statliga förvaltning för industri och handel har i en rapport, som först nu offentliggjorts, anklagat e-handelsbolaget för bland annat mutor och försäljning av falska varor. 1

Ökad vinst för Electrolux

Ökad vinst för Electrolux

Vitvarukoncernens vinst exklusive engångsposter ökade mer än väntat för det fjärde kvartalet 2014.

Rekordvinst lyfter Apple

Rekordvinst lyfter Apple

Apple rapporterade en vinst per aktie som slog analytikernas förväntningar och aktien lyfter över 5 procent i efterhandeln. 2

Handel kring nollan på Asienbörserna

Handel kring nollan på Asienbörserna

De ledande börserna i Asien handlades omkring nollan på onsdagen.

Nordeas vd Christian Clausen.

Nordea starkare än väntat

Nordea rapporterar ett rörelseresultat som kom in något över förväntan. Styrelsen föreslår en utdelning på 0,62 euro per aktie.

Avgående chefer säljer aktier i Medivir

Flera av personerna i Medivirs ledningsgrupp, som lämnar bolaget vid omorganiseringen från den 1 mars, har sålt hela sina innehav.

Yahoo planerar avknoppning 
av sin andel i Alibaba

Yahoo planerar avknoppning av sin andel i Alibaba

Efter avknoppningen kommer Yahoo fokusera på kärnverksamheten och behålla sin andel om 35,5 procent i Yahoo Japan.

Skanskas huvudkontor i Stockholm.

Skanska tar motorvägsorder

Byggbolaget Skanska skrivit kontrakt med California Department of Transportation (Caltrans) om att förbättra motorvägen State Route 58 nära Hinkley, USA.

AT&T steg i efterhandeln

AT&T steg i efterhandeln

Den amerikanska mobiloperatören AT&T:s aktie ökade 1,5 procent i efterhandeln sent i går kväll svensk tid.

Rapportbesvikelser tyngde på Wall Street

Rapportbesvikelser tyngde på Wall Street

New York-börserna uppvisade en svag utveckling på bred front under tisdagen.

Byggmax

Börsbolagets grundare döms till dryga böter

En insynsperson i ett mellanstort börsbolag tvingas betala straffavgift för att ha handlat med aktier under förbjuden tid.

Svenska verkstadsbolag tappar efter svag Caterpillar-rapport

Svenska verkstadsbolag tappar efter svag Caterpillar-rapport

De svenska verkstadsbolagen tappade klart på börsen efter att den amerikanska jätten Caterpillar inkommit med en svag rapport för det fjärde kvartalet.

Carl-Henric Svanberg, volvo, bp, ordförande

Oljejätten fryser lönerna

Löneförhöjningarna uteblir för de 84 000 anställda i BP, där Carl-Henric Svanberg är ordförande. 3

Insiders förlorar miljoner

Efter att börsbolagets insynspersoner köpte aktier i höstas har kursen fallit med 40 procent. Bolaget har problem med att hitta köpobjekt - priserna är för höga.

Styrelseledamot i G5 Entertainment misstänkt för grovt insiderbrott

G5 Entertainment har i dag erhållit information om att en styrelseledamot har delgetts misstanke om grovt insiderbrott.

Börsblock Adderar ett Bennet-bolag

ECB-chefen Mario Draghi ordnade en riktig börsfest i förra veckan när han aviserade kvantitativa lättnader. Drivande i uppgången på Stockholmsbörsen [...]

ANALYSENEn gruvlig resa går mot sitt slut

Stukade verkstadsbolaget Sandvik är totalt uträknat på börsen. Då bjuds det på ett riktigt bra läge för långsiktiga investerare att stiga på.

Annons
Annons
Riksbankens kamp ensam och hopplös

Tidningen Olof Manner Riksbankens kamp ensam och hopplös

Från politiskt håll är det ganska tunt med efterfrågestimulerande åtgärder

Muslimer är också individer

Tidningen Erik Hörstadius Muslimer är också individer

Att den rasistiska högern klumpar ihop muslimer till en homogen massa är att förvänta. Liberaler borde kunna bättre.

Början till slutet för maktsfären

Tidningen Jon Åsberg Början till slutet för maktsfären

Sverker Martin-Löfs sorti är början till slutet på Industrivärden-sfären som vi har lärt känna den. 2

Europa kan överraska

Tidningen Jan Glevén Europa kan överraska

För den aggressive investeraren väntar troligen ett spännande år.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Elect... +12,1% 248,6
Midso... +11,4% 39,0
Elect... +10,9% 257,0
Aeroc... -9,4% 1,6
Qliro... -7,5% 16,0
PA Re... -4,9% 1,2

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån +0,00 0,04%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,03kr 8,22
Euro +0,03kr 9,34
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,84$ 48,76
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se