Tipsa en vän om en artikel

Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

För 20 år sedan tappade Refaat El-Sayed sin doktorshatt. De som var i händelsernas centrum lärde sig en läxa. Några vill berätta, de flesta vill glömma.

Annons
Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

I nästa vecka, den 13 februari, är det precis 20 år sedan börsraketen Fermenta började sin resa mot avgrunden. Entreprenören och huvudägaren Refaat El-Sayed ljög om sin doktorsgrad i mikrobiologi. När det blev offentligt sjönk kursen med 50 procent på några dagar. Lögnen gjorde att förtroendet för honom försvann i ett slag.

Läget förvärrades successivt under 1986 och nådde sin kulmen i mitten av december när oegentligheterna i bokföringen avslöjades. Fermenta gick från ett börsvärde på som mest omkring 11 miljarder kronor till nästan ingenting under ett år. Och Refaat El-Sayeds förmögenhet på omkring 4 miljarder kronor blev till en skuld på en miljard kronor.
För alla som trott på honom blev detta en pinsam historia: storföretagare som var villiga att göra affärer med honom, aktiesparare som förlorade mycket pengar, banker som skötte finansiering och affärsupplägg, revisorerna som inte granskade ordentligt, analytiker som felbedömde bolaget och ekonomijournalister som inte var tillräckligt kritiska.

El-Sayed blev inte bara årets svensk (1985) utan också årets aktiefrämjare (1984) med motiveringen att han "visat ovanlig lyhördhet, omsorg och intresse för alla sina aktieägare".


De som jobbade nära Refaat El-Sayed, i styrelse och ledning, kände sig lurade och svikna. De flesta gjorde vad de kunde för att distansera sig från El-Sayed. Det blev också en rad rättsliga processer.

I Fermentas styrelse satt flera storföretagsledare, men de är alla döda: Gösta Bystedt, chef för Electrolux under stora delar av 1970- och 1980-talen, Ulf Widengren, Astrachef under samma tid, Ove Sundberg, chef för Kema Nobel, numera en del av Akzo Nobel och Sixten Englesson, uppfinnare av pumpar och chef för Flygt på 1960-talet. Yngst i styrelsen var Sören Mellstig, bara 32 år då han valdes in. Men trots äventyret i Fermenta, där hans satt i styrelsen från 1983 till 1986, har han gjort en lysande karriär. Sedan juli 2000 är han vd för Gambro.

- Det var smärtsamt när oegentligheterna uppdagades och man uppfattade sig som bedragen och förd bakom ljuset. I dag kan jag väl säga att man lär sig något av alla erfarenheter.

Vad lärde du dig?
- Jag lärde mig vad det innebär att helt plötsligt bli medialt exponerad. I en situation där man är ifrågasatt är det bra att lära sig hur man fungerar och vad man tål.

Fick du några problem med din karriär?
- Då jobbade jag på Nobel Industrier, sedermera Akzo Nobel, och jag hade överhuvudtaget inga problem med dem, tvärtom blev jag 1988 befordrad till administrativ direktör på Eka Nobel. Jag upplevde aldrig att det var någon nackdel för mig. Men jag var också väldigt transparent gentemot min arbetsgivare kring hur saker och ting låg till. Budskapet till mig var: vi känner dig, vet vem du är, det är bara att jobba på precis som vanligt.

Du lär ha varit ganska aktiv på styrelsemötena?
- Jag hade komplett dokumentation från samtliga styrelsemöten, allt material som delades ut och minnesanteckningar från alla möten. De som sedan stämde styrelsen valde att förlika sig med mig och i stället höra mig som vittne under ed. Detta klargjorde vad som sagts och gjorts inom ramen för styrelsen.

Hur har Fermenta påverkat svenskt näringsliv?
- Det blev mycket tydligt vad styrelseansvaret innebär. Det stod exempelvis klart att arbetstagarrepresentanter har precis samma ansvar som bolagsstämmovalda ledamöter. Händelsen visade också hur beroende en styrelse är av att få korrekt information. Sedan dess har vi haft kodgrupper och en internationell utveckling som jag tror har varit än mer betydelsefull för utveckling och styrelseansvar, säger Sören Mellstig.

- En styrelse kan aldrig agera revisor. Jag tror aldrig att jag har träffat revisor och ekonomichef så ofta som under Fermentatiden. Det hjälpte ändå inte. Revisorerna kunde ha gjort en bättre insats, tycker Pär Skåntorp, som kom in senare i Fermentas styrelse, i mitten av 1985, och är en av de mindre kända. Han var under Fermentatiden chef för Beijerägda Kebo, ett börsnoterat kemiskt-tekniskt bolag. Hans karriär tog dock en annan vändning än Mellstigs.

Han pensionerade sig 1989/90 och blev politiker (fp) i Österåker. Sedan ett antal år är han ordförande i Roslagsvatten.
I Fermentas koncernledning fanns under de intensiva uppbyggnadsåren 1985 och 1986 tre personer:
Refaat El-Sayed, vd, Gaston Portefaix, ekonomichef, och Bo Hermansson, vice vd med ansvar för bland annat basverksamheten, penicillinprodukter och läkemedelsråvaror. Den som råkade mest illa ut var ekonomichefen Gaston Portefaix. Han dömdes i tingsrätten till ett års fängelse för svindleri, men blev frikänd i Svea Hovrätt. Han vill inte tala om det som varit:

- Jag blev helt frikänd, men har inte fått någon moralisk upprättelse. Jag vill inte svara på några frågor och inte tala om vad jag sysslar med, säger han.

Bo Hermansson anses vara "the whistle blower", den som satte revisorerna på spåret och därmed gjorde att oegentligheterna i Fermenta blev allmänt kända.

- Det var under hösten 1986, vi hade internrevisorer som gick igenom värderingen av ett antal produkter inom SDS Biotech. Vi gjorde också värderingar av teknologiförsäljningar och sådant som inte stämde. Från augusti och framåt var det ett ständigt jagande efter positiva resultatposter, minns han.

Bo Hermansson sade upp sig den 4 december 1986.
- Det var oerhört lärorika 17 månader och 4 dagar, som gav mig en nyttig erfarenhet. Jag fick insyn i en värld med spekulativa börser, en övertro på biotekniken och en massa stora elefanter, i form av banker och storföretag, som var med och spelade.

Du trodde på Refaat El-Sayeds idéer?
- Ja, greppen var riktiga, däremot gick det för snabbt. Han skulle ha gett sig tid att konsolidera. Bolaget hade ändå en dominerande ställning inom baspenicilliner. Många blev bländade av biotekniken, precis som senare under it-bubblan. Alla rycktes med av börsuppgången, även jag. Jag minns att vi hade möten inom produktionen där vi frågade oss hur ekvationen går ihop. Vi var ju inget läkemedelsbolag med höga marginaler, vi var ett substansbolag som tjänade pengar på att vara effektiva i produktionen.

Bo Hermansson, i dag 62 år, har också haft ett lugnare liv efter Fermenta-tiden. Bland annat har han varit tillförordnad chef för Göteborgsoperan, kommundirektör i Nyköping 1997-2002, därefter jobb med regionala utvecklingsfrågor. Han är nu verksam som konsult.

Vid sidan av styrelse och ledning fanns ytterligare en viktig grupp, nämligen de ekonomiska rådgivarna. Handelsbanken blev tidigt Fermentas husbank. Under expansionsfasen hade två personer på den nya investmentbankverksamheten nyckelroller, Lars Nyberg och Lars Bertmar. Det har gått bra för dem båda. Lars Nyberg lämnade banken 1988 och blev först chef för Länsförsäkringsbolagens förening, sedan ställföreträdande vd på Föreningsbanken, finansdirektör för Föreningssparbanken och 1999 vice riksbankschef. Han är också styrelseledamot i finansinspektionen.

Lars Bertmar flyttade först från banken 1988 till Industrivärden, som vice vd, och blev 1990 vd och koncernchef för Carnegie. Från 2003 har han varit ordförande men i år kliver han av.

- Jag var personligen inte rådgivare till Fermenta under bolagets uppgång fram till Volvo-affären. Då engagerade jag mig dock för att hjälpa till i den finansiella designen av affären. Efter Volvo-affären däremot var jag aktiv för att försöka lösa den situation som uppkommit och de situationer av olika slag som sedan kom att presenteras längs nedförsbacken, säger Bertmar.

Vilka reflexioner gör du så här 20 år efteråt?
- En första reflektion knyter an till olikheterna mellan uppgångs- och nedgångsfaserna. Under uppgångsfasen var det väldigt trångt kring "guldkalven". Efter "hatten" däremot, var det glest i leden. Många sprang mot utgångarna, några pekade till och med finger, syndabockar diskrediterades och anletsdragen justerades efter bästa förmåga. Denna mekanism, hur förståelig den än är, är mycket trist till sin karaktär.

- En andra reflektionen är den gamla vanliga, "det är inte guld allt som glimmar". Den är trivial men inte desto mindre relevant. Och det gäller under hela livet, i alla sammanhang, tyvärr. Fallet Fermenta visade också hur svårt det kan vara att se det som är i det som synes vara, om det finns ett uppsåt hos aktörer att vilseleda. Vi vill ju alla utgå ifrån att kommunikation mellan människor följer vissa spelregler och koder, så att vi känner oss rimligt säkra i tolkningen av vad de förmedlar.

Han är tveksam till om det går att helt skydda sig mot skandaler som den i Fermenta.
- Visst är det bra att ha ett detaljerat regelsystem för hur kommunikation bör gå till och att det finns kompetenta kontrollsystem, men om någon uppsåtligen önskar vilseleda så är andra parter väldigt utsatta, säger Bertmar.
Men trots att Fermenta havererade fanns en del hel som var rätt i El-Sayeds idéer och strukturtänkande. Mycket av det som han hade tänkt göra blev senare slutfört av andra. Men farten var för hög och till slut trasslade han in sig i alla strukturer. Att det inte var något luftslott han hade påbörjat visas av de försäljningar som gjordes senare. Avyttringarna av både italienska Pierrel och amerikanska SDS Biotech innebar reavinster på totalt över en miljard. Pierrel köptes i januari 1985 för uppskattningsvis 360 miljoner kronor och såldes i slutet av 1990 för 500 miljoner kronor. SDS kostade i december 1985 cirka 750 miljoner kronor och såldes i december 1991 för 1,7 miljarder kronor.

Refaat El-Sayeds stora misstag var att han förnekade det ganska många kände till eller anade, att han inte var doktor vid ett universitet i USA, som det stod i prospekt och årsredovisningar. Forskare i Uppsala, exempelvis på Pharmacia, visste det. Men det blev miljökämpen Björn Gillberg, handledare åt El-Sayed en gång i tiden, som avslöjade bluffen i sin tidning Miljö & Framtid. Som forskare nådde Gillberg aldrig några framgångar. En misslyckad forskare avslöjade alltså en annan misslyckad forskare.

El-Sayed sade att hans examensbevis fanns någonstans i källaren. Han skulle bara leta fram det. Om han i stället gjort en pudel och erkänt direkt att han inte var doktor skulle vi kanske aldrig ha fått någon Fermentaskandal. Då hade Volvo gjort sin stora strukturaffär med Fermenta och de oegentligheter i bokföringen som senare avslöjades, hade aldrig kommit fram i ljuset. Svensk läkemedelsindustri hade fått ett annat utseende.

Att händelser, likt den i Fermenta, ständigt uppstår har vi blivit påminda om i dagarna när den japanska it-gurun Takafumi Horie gripits anklagad för att ha spritt falska uppgifter om sin verksamhet för att hålla aktiekursen uppe. Ungefär 80 procent av börsvärdet i hans bolag, Livedoor, har försvunnit på någon vecka.

Det finns klara paralleller till Fermenta: ny spännande och svårbedömd bransch, snabb tillväxt genom företagsköp, karismatisk och charmig entreprenör som misslyckats med sina studier och tar revansch genom att göra stora och komplicerade affärer. Nu måste Japan gå igenom det som skett i Europa och USA efter alla företagsskandaler: hårdare krav på noterade företag så att kursdrivning, transaktioner med närstående och bokföringsfiffel försvåras.


Fakta: Fermentaskandalen
Refaat El-Sayed köpte 1981 Fermenta, en penicillin-fabrik i Strängnäs, av Astra. Fermenta börsnoterades 1984, köpte en rad bolag i Italien, Frankrike och USA 1984 och 1985. I januari 1986 ingick han ett jätteavtal med Volvo om att förvärva dels deras aktieinnehav i Sonessons, som kontrollerade läkemedelsbolaget Leo och Ferrosan samt dialysföretaget Gambro, dels aktierna i bioteknikföretaget Pharmacia. Fermenta skulle betala med egna aktier. El-Sayed köpte aktier i Fermenta på marknaden, med lånade pengar, för att överlämna till Volvo.
Men när doktorsbluffen avslöjades 13 februari 1986 drogs sig Volvo ur, och Fermentaaktien föll kraftigt. I mitten av december 1986 sänktes vinstprognosen rejält samtidigt som det kom fram att det fanns oklarheter i redovisningen. Aktien börsstoppades i 15 dagar och El-Sayed fick lämna bolaget.
Industrivärden blev ny huvudägare. Sedan följde en karusell med ägar- och branschbyten (finans, olja, fastigheter) som pågick fram till 1997 då Fermenta försvann från börslistorna. Fabriken i Strängnäs fick holländska ägare, ändrade inriktning och redovisar nu goda vinster.
El-Sayed dömdes 1989 av tingsrätten till fem års fängelse och näringsförbud för bland annat grovt svindleri, grov oredlighet mot borgenärer, mannamån mot borgenärer samt brott mot lagen om värdepappersmarknaden. Hovrätten skärpte året efter straffet till sex år. Han blev fri 1992.

Fakta: Hebi Health Care
Även om några av dem som var inblandade i Fermenta lyckats komma tillbaka i affärslivet har det varit svårare för Refaat El-Sayed. I dag är han huvudägare i NGM-listade Hebi Health Care, som sysslar med finkemi och läkemedelssubstanser. Huvuddelen av verksamheten finns i Egypten, i en frihandelszon med skatt- och tullfrihet. Men Hebi är mycket lågt värderat. Bland noterade bolag med industriell rörelse finns inget där det egna kapitalet värderas ned så kraftigt. Två nya fabriker har byggts, men det har varit inkörningsproblem och problem med råvaruförsörjningen.
El-Sayed fortsätter dock att locka småsparare. I Hebi finns 50 000 aktieägare. Det är fler än i företag som Trelleborg, SKF och Lundin Petroleum.

Av: Lars-Eric Bränfeldt

Ekonominyheter
Swedbanks vd Michael Wolf.

Michael Wolf uppges ha polisanmälts av Swedbank

Swedbanks sparkade vd Michael Wolf ska ha polisanmälts av banken för finansmarknadsbrott, enligt di.se som hänvisar till flera källor. Men ägarna vet inget och kommentarerna är få.

Guldgruva

Råvarurallyt som gör Ryssland till vinnare

Rysslands ekonomi har tagit mycket stryk på sistone. Men nu kan landet fylla på kassaböckerna med 8 miljarder dollar, eller omkring 70 miljarder kronor, rapporterar Bloomberg.

Conocophillips, olja

Stor ökning av konkurser bland USA:s oljebolag

Antalet konkurser bland USA:s olje- och gasbolag ökade med 379 procent till 67 stycken under fjolåret, skriver CNN Money.

Fortsatta uppgångar på Stockholmsbörsen

Fortsatta uppgångar på Stockholmsbörsen

Under fredagen blev det en rejäl uppgång på Stockholmsbörsen som hållit i sig in på eftermiddagen.

Toppanalytiker: Börsen 
bottnar om två till tre dagar

Toppanalytiker: Börsen bottnar om två till tre dagar

Aktiemarknaden kan vara nära botten. Det säger marknadsanalytikern Tom DeMark till Bloomberg.

Annons

SEB: Köp dessa aktier

SEB höjer rekommendationen för ett fastighetsbolag och återupptar bevakningen av en teknikhandelskoncern med rekommendationen köp.

Gustaf Douglas.

Douglas lämnar makten till nästa generation

Finansmannen Gustaf Douglas lämnar över sina uppdrag i sfärbolagen till nästa generation. Kompanjonen Melker Schörling dröjer med generationsväxlingen.

”En fantastisk potential”

”En fantastisk potential”

Staffan Östlin vid Origo Quest diskuterar de viktigaste innehaven, börsåret 2016 och räntehöjningar i USA.

DI: Dessa bolag kan gå i Medas spår

Dagens Industri har hittat fyra aktier som kan gå i Medas spår och bli utköpta från börsen.

465 kan få gå från SSAB

465 kan få gå från SSAB

SSAB har inlett förhandlingar om att minska antalet anställda inom den nordiska verksamheten.

SSABs vd och koncernchef Martin Lindqvist.

SSAB sviker förväntningarna

Stålbolagets förlust efter finansnetto var större än väntat. Styrelsen föreslår ingen utdelning.

Rottneros nära nollan

Rottneros nära nollan

Skogsbolaget vinst efter finansiella poster sjönk ordentligt för det fjärde kvartalet 2015.

Ras på Tokyobörsen

Ras på Tokyobörsen

De asiatiska börserna backade överlag på fredagen. Japan stod ut med särskilt stora indextapp och Nikkei-indexet backade sammanlagt 11 procent under den gångna veckan. Finanssektorn stod i fortsatt fokus på fredagen.

Vinst för Pricer

Informationssystemleverantören vände till vinst för det fjärde kvartalet 2015.

CTT Systems minskar vinsten

Såväl omsättningen som vinsten sjönk under det fjärde kvartalet.

Vinstlyft för Oscar Properties

Oscar Properties redovisar ett resultat efter finansnetto på 81 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2015.

Fortsatt förlust för Karo Bio

Fortsatt förlust för Karo Bio

Karo Bio redovisar ett resultat före skatt på -25 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2015.

Duni höjer utdelningen

Duni höjer utdelningen

Servettillverkaren Duni redovisar ett resultat efter finansnetto på 144 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2015.

Minskad omsättning för Biogaia

Probiotikaföretagets vinst före skatt steg, men nettoomsättningen var ner för det fjärde kvartalet.

Arise tyngs av engångsposter

Arise redovisar ett resultat före skatt på -4 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2015.

Höjt kreditbetyg för Industrivärden

Höjt kreditbetyg för Industrivärden

Kreditvärderingsinstitutet Standard & Poors höjer kreditbetyget för Industrivärden till A/A-1 från A-/A-2 med stabila utsikter.

Portugal förbereder nya besparingar

Portugal förbereder nya besparingar

Portugal ska förbereda nya besparingar. Besked om grekiskt nödlån kan komma före påsk. Och den europeiska bankunionen gör att EU står pall trots turbulenta marknadsrörelser. Det var huvudbudskapen efter eurogruppens möte i Bryssel.

Ökad vinst för BTS

Konsult- och utbildningsföretaget BTS redovisar ett resultat före skatt på 35 miljoner kronor.

Vinstlyft för Acando

Management- och it-konsulten redovisar ett resultat efter finansiella poster på 73 miljoner kronor.

Börsblock Två nya aktier till portföljen

Efter en mellanvecka för portföljen åker ett bolag ut, medan två nya tar plats. Den volatila börsutvecklingen fortsatte i förra [...]

ANALYSENTillväxtbolaget tappar fart

Bemannings- och rekryteringsbolaget SJR har hållit emot bra i börsoron. Men nu talar ett antal faktorer för att det är bäst att säkra vinsten.

Annons
Annons
Om du vill ha en vän, skaffa hund

Tidningen Jan Larsson Om du vill ha en vän, skaffa hund

Om arbetet inte är svårt, förtjänar den som utför det inte heller respekt.

Riksbanken – gör oss en tjänst

Tidningen Lena Hagman Riksbanken – gör oss en tjänst

Ett flexibelt inflationsmål skulle vara bättre anpassat till dagens verklighet.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Stock... +17,9% 0,1
SSAB A +16,0% 21,4
SSAB B +14,6% 18,4
Karo Bio -15,7% 24,7
BioGa... -14,6% 207,5
Rottn... -12,9% 6,1

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån +0,00 -0,57%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,05kr 8,41
Euro -0,01kr 9,46
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +1,48$ 31,54
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se