Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

För 20 år sedan tappade Refaat El-Sayed sin doktorshatt. De som var i händelsernas centrum lärde sig en läxa. Några vill berätta, de flesta vill glömma.

Annons
Fermenta: Skandalen som alla vill glömma

Verktyg

I nästa vecka, den 13 februari, är det precis 20 år sedan börsraketen Fermenta började sin resa mot avgrunden. Entreprenören och huvudägaren Refaat El-Sayed ljög om sin doktorsgrad i mikrobiologi. När det blev offentligt sjönk kursen med 50 procent på några dagar. Lögnen gjorde att förtroendet för honom försvann i ett slag.

Läget förvärrades successivt under 1986 och nådde sin kulmen i mitten av december när oegentligheterna i bokföringen avslöjades. Fermenta gick från ett börsvärde på som mest omkring 11 miljarder kronor till nästan ingenting under ett år. Och Refaat El-Sayeds förmögenhet på omkring 4 miljarder kronor blev till en skuld på en miljard kronor.
För alla som trott på honom blev detta en pinsam historia: storföretagare som var villiga att göra affärer med honom, aktiesparare som förlorade mycket pengar, banker som skötte finansiering och affärsupplägg, revisorerna som inte granskade ordentligt, analytiker som felbedömde bolaget och ekonomijournalister som inte var tillräckligt kritiska.

El-Sayed blev inte bara årets svensk (1985) utan också årets aktiefrämjare (1984) med motiveringen att han "visat ovanlig lyhördhet, omsorg och intresse för alla sina aktieägare".


De som jobbade nära Refaat El-Sayed, i styrelse och ledning, kände sig lurade och svikna. De flesta gjorde vad de kunde för att distansera sig från El-Sayed. Det blev också en rad rättsliga processer.

I Fermentas styrelse satt flera storföretagsledare, men de är alla döda: Gösta Bystedt, chef för Electrolux under stora delar av 1970- och 1980-talen, Ulf Widengren, Astrachef under samma tid, Ove Sundberg, chef för Kema Nobel, numera en del av Akzo Nobel och Sixten Englesson, uppfinnare av pumpar och chef för Flygt på 1960-talet. Yngst i styrelsen var Sören Mellstig, bara 32 år då han valdes in. Men trots äventyret i Fermenta, där hans satt i styrelsen från 1983 till 1986, har han gjort en lysande karriär. Sedan juli 2000 är han vd för Gambro.

- Det var smärtsamt när oegentligheterna uppdagades och man uppfattade sig som bedragen och förd bakom ljuset. I dag kan jag väl säga att man lär sig något av alla erfarenheter.

Vad lärde du dig?
- Jag lärde mig vad det innebär att helt plötsligt bli medialt exponerad. I en situation där man är ifrågasatt är det bra att lära sig hur man fungerar och vad man tål.

Fick du några problem med din karriär?
- Då jobbade jag på Nobel Industrier, sedermera Akzo Nobel, och jag hade överhuvudtaget inga problem med dem, tvärtom blev jag 1988 befordrad till administrativ direktör på Eka Nobel. Jag upplevde aldrig att det var någon nackdel för mig. Men jag var också väldigt transparent gentemot min arbetsgivare kring hur saker och ting låg till. Budskapet till mig var: vi känner dig, vet vem du är, det är bara att jobba på precis som vanligt.

Du lär ha varit ganska aktiv på styrelsemötena?
- Jag hade komplett dokumentation från samtliga styrelsemöten, allt material som delades ut och minnesanteckningar från alla möten. De som sedan stämde styrelsen valde att förlika sig med mig och i stället höra mig som vittne under ed. Detta klargjorde vad som sagts och gjorts inom ramen för styrelsen.

Hur har Fermenta påverkat svenskt näringsliv?
- Det blev mycket tydligt vad styrelseansvaret innebär. Det stod exempelvis klart att arbetstagarrepresentanter har precis samma ansvar som bolagsstämmovalda ledamöter. Händelsen visade också hur beroende en styrelse är av att få korrekt information. Sedan dess har vi haft kodgrupper och en internationell utveckling som jag tror har varit än mer betydelsefull för utveckling och styrelseansvar, säger Sören Mellstig.

- En styrelse kan aldrig agera revisor. Jag tror aldrig att jag har träffat revisor och ekonomichef så ofta som under Fermentatiden. Det hjälpte ändå inte. Revisorerna kunde ha gjort en bättre insats, tycker Pär Skåntorp, som kom in senare i Fermentas styrelse, i mitten av 1985, och är en av de mindre kända. Han var under Fermentatiden chef för Beijerägda Kebo, ett börsnoterat kemiskt-tekniskt bolag. Hans karriär tog dock en annan vändning än Mellstigs.

Han pensionerade sig 1989/90 och blev politiker (fp) i Österåker. Sedan ett antal år är han ordförande i Roslagsvatten.
I Fermentas koncernledning fanns under de intensiva uppbyggnadsåren 1985 och 1986 tre personer:
Refaat El-Sayed, vd, Gaston Portefaix, ekonomichef, och Bo Hermansson, vice vd med ansvar för bland annat basverksamheten, penicillinprodukter och läkemedelsråvaror. Den som råkade mest illa ut var ekonomichefen Gaston Portefaix. Han dömdes i tingsrätten till ett års fängelse för svindleri, men blev frikänd i Svea Hovrätt. Han vill inte tala om det som varit:

- Jag blev helt frikänd, men har inte fått någon moralisk upprättelse. Jag vill inte svara på några frågor och inte tala om vad jag sysslar med, säger han.

Bo Hermansson anses vara "the whistle blower", den som satte revisorerna på spåret och därmed gjorde att oegentligheterna i Fermenta blev allmänt kända.

- Det var under hösten 1986, vi hade internrevisorer som gick igenom värderingen av ett antal produkter inom SDS Biotech. Vi gjorde också värderingar av teknologiförsäljningar och sådant som inte stämde. Från augusti och framåt var det ett ständigt jagande efter positiva resultatposter, minns han.

Bo Hermansson sade upp sig den 4 december 1986.
- Det var oerhört lärorika 17 månader och 4 dagar, som gav mig en nyttig erfarenhet. Jag fick insyn i en värld med spekulativa börser, en övertro på biotekniken och en massa stora elefanter, i form av banker och storföretag, som var med och spelade.

Du trodde på Refaat El-Sayeds idéer?
- Ja, greppen var riktiga, däremot gick det för snabbt. Han skulle ha gett sig tid att konsolidera. Bolaget hade ändå en dominerande ställning inom baspenicilliner. Många blev bländade av biotekniken, precis som senare under it-bubblan. Alla rycktes med av börsuppgången, även jag. Jag minns att vi hade möten inom produktionen där vi frågade oss hur ekvationen går ihop. Vi var ju inget läkemedelsbolag med höga marginaler, vi var ett substansbolag som tjänade pengar på att vara effektiva i produktionen.

Bo Hermansson, i dag 62 år, har också haft ett lugnare liv efter Fermenta-tiden. Bland annat har han varit tillförordnad chef för Göteborgsoperan, kommundirektör i Nyköping 1997-2002, därefter jobb med regionala utvecklingsfrågor. Han är nu verksam som konsult.

Vid sidan av styrelse och ledning fanns ytterligare en viktig grupp, nämligen de ekonomiska rådgivarna. Handelsbanken blev tidigt Fermentas husbank. Under expansionsfasen hade två personer på den nya investmentbankverksamheten nyckelroller, Lars Nyberg och Lars Bertmar. Det har gått bra för dem båda. Lars Nyberg lämnade banken 1988 och blev först chef för Länsförsäkringsbolagens förening, sedan ställföreträdande vd på Föreningsbanken, finansdirektör för Föreningssparbanken och 1999 vice riksbankschef. Han är också styrelseledamot i finansinspektionen.

Lars Bertmar flyttade först från banken 1988 till Industrivärden, som vice vd, och blev 1990 vd och koncernchef för Carnegie. Från 2003 har han varit ordförande men i år kliver han av.

- Jag var personligen inte rådgivare till Fermenta under bolagets uppgång fram till Volvo-affären. Då engagerade jag mig dock för att hjälpa till i den finansiella designen av affären. Efter Volvo-affären däremot var jag aktiv för att försöka lösa den situation som uppkommit och de situationer av olika slag som sedan kom att presenteras längs nedförsbacken, säger Bertmar.

Vilka reflexioner gör du så här 20 år efteråt?
- En första reflektion knyter an till olikheterna mellan uppgångs- och nedgångsfaserna. Under uppgångsfasen var det väldigt trångt kring "guldkalven". Efter "hatten" däremot, var det glest i leden. Många sprang mot utgångarna, några pekade till och med finger, syndabockar diskrediterades och anletsdragen justerades efter bästa förmåga. Denna mekanism, hur förståelig den än är, är mycket trist till sin karaktär.

- En andra reflektionen är den gamla vanliga, "det är inte guld allt som glimmar". Den är trivial men inte desto mindre relevant. Och det gäller under hela livet, i alla sammanhang, tyvärr. Fallet Fermenta visade också hur svårt det kan vara att se det som är i det som synes vara, om det finns ett uppsåt hos aktörer att vilseleda. Vi vill ju alla utgå ifrån att kommunikation mellan människor följer vissa spelregler och koder, så att vi känner oss rimligt säkra i tolkningen av vad de förmedlar.

Han är tveksam till om det går att helt skydda sig mot skandaler som den i Fermenta.
- Visst är det bra att ha ett detaljerat regelsystem för hur kommunikation bör gå till och att det finns kompetenta kontrollsystem, men om någon uppsåtligen önskar vilseleda så är andra parter väldigt utsatta, säger Bertmar.
Men trots att Fermenta havererade fanns en del hel som var rätt i El-Sayeds idéer och strukturtänkande. Mycket av det som han hade tänkt göra blev senare slutfört av andra. Men farten var för hög och till slut trasslade han in sig i alla strukturer. Att det inte var något luftslott han hade påbörjat visas av de försäljningar som gjordes senare. Avyttringarna av både italienska Pierrel och amerikanska SDS Biotech innebar reavinster på totalt över en miljard. Pierrel köptes i januari 1985 för uppskattningsvis 360 miljoner kronor och såldes i slutet av 1990 för 500 miljoner kronor. SDS kostade i december 1985 cirka 750 miljoner kronor och såldes i december 1991 för 1,7 miljarder kronor.

Refaat El-Sayeds stora misstag var att han förnekade det ganska många kände till eller anade, att han inte var doktor vid ett universitet i USA, som det stod i prospekt och årsredovisningar. Forskare i Uppsala, exempelvis på Pharmacia, visste det. Men det blev miljökämpen Björn Gillberg, handledare åt El-Sayed en gång i tiden, som avslöjade bluffen i sin tidning Miljö & Framtid. Som forskare nådde Gillberg aldrig några framgångar. En misslyckad forskare avslöjade alltså en annan misslyckad forskare.

El-Sayed sade att hans examensbevis fanns någonstans i källaren. Han skulle bara leta fram det. Om han i stället gjort en pudel och erkänt direkt att han inte var doktor skulle vi kanske aldrig ha fått någon Fermentaskandal. Då hade Volvo gjort sin stora strukturaffär med Fermenta och de oegentligheter i bokföringen som senare avslöjades, hade aldrig kommit fram i ljuset. Svensk läkemedelsindustri hade fått ett annat utseende.

Att händelser, likt den i Fermenta, ständigt uppstår har vi blivit påminda om i dagarna när den japanska it-gurun Takafumi Horie gripits anklagad för att ha spritt falska uppgifter om sin verksamhet för att hålla aktiekursen uppe. Ungefär 80 procent av börsvärdet i hans bolag, Livedoor, har försvunnit på någon vecka.

Det finns klara paralleller till Fermenta: ny spännande och svårbedömd bransch, snabb tillväxt genom företagsköp, karismatisk och charmig entreprenör som misslyckats med sina studier och tar revansch genom att göra stora och komplicerade affärer. Nu måste Japan gå igenom det som skett i Europa och USA efter alla företagsskandaler: hårdare krav på noterade företag så att kursdrivning, transaktioner med närstående och bokföringsfiffel försvåras.


Fakta: Fermentaskandalen
Refaat El-Sayed köpte 1981 Fermenta, en penicillin-fabrik i Strängnäs, av Astra. Fermenta börsnoterades 1984, köpte en rad bolag i Italien, Frankrike och USA 1984 och 1985. I januari 1986 ingick han ett jätteavtal med Volvo om att förvärva dels deras aktieinnehav i Sonessons, som kontrollerade läkemedelsbolaget Leo och Ferrosan samt dialysföretaget Gambro, dels aktierna i bioteknikföretaget Pharmacia. Fermenta skulle betala med egna aktier. El-Sayed köpte aktier i Fermenta på marknaden, med lånade pengar, för att överlämna till Volvo.
Men när doktorsbluffen avslöjades 13 februari 1986 drogs sig Volvo ur, och Fermentaaktien föll kraftigt. I mitten av december 1986 sänktes vinstprognosen rejält samtidigt som det kom fram att det fanns oklarheter i redovisningen. Aktien börsstoppades i 15 dagar och El-Sayed fick lämna bolaget.
Industrivärden blev ny huvudägare. Sedan följde en karusell med ägar- och branschbyten (finans, olja, fastigheter) som pågick fram till 1997 då Fermenta försvann från börslistorna. Fabriken i Strängnäs fick holländska ägare, ändrade inriktning och redovisar nu goda vinster.
El-Sayed dömdes 1989 av tingsrätten till fem års fängelse och näringsförbud för bland annat grovt svindleri, grov oredlighet mot borgenärer, mannamån mot borgenärer samt brott mot lagen om värdepappersmarknaden. Hovrätten skärpte året efter straffet till sex år. Han blev fri 1992.

Fakta: Hebi Health Care
Även om några av dem som var inblandade i Fermenta lyckats komma tillbaka i affärslivet har det varit svårare för Refaat El-Sayed. I dag är han huvudägare i NGM-listade Hebi Health Care, som sysslar med finkemi och läkemedelssubstanser. Huvuddelen av verksamheten finns i Egypten, i en frihandelszon med skatt- och tullfrihet. Men Hebi är mycket lågt värderat. Bland noterade bolag med industriell rörelse finns inget där det egna kapitalet värderas ned så kraftigt. Två nya fabriker har byggts, men det har varit inkörningsproblem och problem med råvaruförsörjningen.
El-Sayed fortsätter dock att locka småsparare. I Hebi finns 50 000 aktieägare. Det är fler än i företag som Trelleborg, SKF och Lundin Petroleum.

Av: Lars-Eric Bränfeldt

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

5 kommentarer Sortera: Äldsta överst

5
5
5
Nu visas kommentar 1-5

Startsidan

Barclays går till försvar 
 mot bedrägerianklagelser

Barclays går till försvar
mot bedrägerianklagelser

Brittiska Barclays Bank går nu till försvar mot de amerikanska anklagelserna om att banken vilselett sina kunder om högfrekvenshandeln på bankens privata handelsplats, en så kallad "dark pool". 1

Analytiker: Teknikjätten kan vara förlegad om tre år

Analytiker: Teknikjätten kan vara förlegad om tre år

Pedro de Noronha, verkställande direktör för hedgefonden Noster Capital, säger sig vara osäker på Apples långsiktiga potential.

Oväntad rysk räntehöjning

Oväntad rysk räntehöjning

Rysslands centralbank höjer oväntat styrräntan med 0,5 procentenheter till 8 procent och flaggar dessutom för att det kan komma ytterligare räntehöjningar. 2

Konsolidering av reklamjättar ligger i luften

Elliott Management tillkännagav på torsdagen att de förvärvat 6,7 procent av aktierna i Interpublic Group, IPG. Enligt en person med insyn är det en försäljning av hela IPG:s verksamhet till en av dess konkurrenter som står på agendan.

Höjda riktkurser för telekombolag

Bland dagens rekommendations- och riktkursförändringar får Nokia ett flertal riktkurshöjningar efter gårdagens rapport. Dessutom sänks riktkursen för ett verkstadsbolag.

Annons
ABB köper bolag i Nederländerna

ABB köper bolag i Nederländerna

ABB har idag avtalat om att förvärva Spirit IT i Eindhoven, Nederländerna, för att tillföra en ny serie avancerade flödesdatorer, SCADA- och underhållslösningar för ABB:s ledande processinstrumentverksamhet.

Tradedoubler backar på Stockholmsbörsen

Tradedoubler backar på Stockholmsbörsen

Kurserna på Stockholmsbörsen sjunker något vid lunchtid. Ett flertal bolag har lagt fram sina delårsrapporter under veckans sista handelsdag, och fortsatt geopolitisk oro står i rampljuset.

Cassandra Oil handelsstoppas

Cassandra Oil handelsstoppades på Stockholmsbörsen.

Lloyds kan få betala upp till 
3,5 miljarder i Libor-böter

Lloyds kan få betala upp till 3,5 miljarder i Libor-böter

Lloyds kommer i början av nästa vecka att avisera att man kommer få betala böter på omkring 200-300 miljoner pund, cirka 2,3 till 3,5 miljarder kronor, till följd av manipulation av Libor-räntan. 1

Stigande BNP i Storbritannien

Stigande BNP i Storbritannien

Den brittiska bruttonationalprodukten (BNP) var upp med 0,8 procent under det andra kvartalet 2014 jämfört med kvartalet innan.

Stark månad för detaljhandeln

Stark månad för detaljhandeln

Den svenska totala detaljhandeln steg med 3,3 procent på årsbasis under juni i fasta kalenderkorrigerade priser, enligt statistik från SCB.

Ökat överskott i handelsbalansen

Den svenska handelsbalansen visade ett överskott på 5,2 miljarder kronor i juni, enligt preliminära beräkningar från SCB.

Svagt tyskt Ifo-index

Svagt tyskt Ifo-index

Ifo-index, som mäter näringslivets förtroende i västra Tyskland, uppgick till 108,0 i juli, vilket kan jämföras med 109,7 månaden innan. Förväntningarna låg vid 109,4.

Qualcomm kan få betala vite på 6,8 miljarder

Kinesiska myndigheter närmar sig ett avslut på utredningen kring huruvida amerikanska Qualcomm missbrukar sin marknadsposition och sysslar med felaktig prissättning. Ett vite på 1 miljard dollar, cirka 6,8 miljarder kronor, kan eventuellt bli utfallet.

Finansmannen Staffan Persson.

Storägare står fast vid Eniro

Sökföretaget Eniro storägare Staffan Persson är kritisk till att sökbolaget hade en så pass optimistisk vinstprognos före kurskraschen i förra veckan. Han tror dock på företagets nya appar och är övertygad om att affärsmodellen håller.

Hushållens lånetakt ökar

Hushållens lånetakt ökar

Finansinstitutens utlåning till de svenska hushållen var upp med 5,4 procent i juni jämfört med ett år tidigare. I maj var årstakten oreviderade +5,3 procent. 1

Betal-tv-koncern i jätteaffär

Betal-tv-koncern i jätteaffär

Brittiska BSkyB köper 57,4 procent av Sky Deutschland och hela Sky Italia från 21st Century Fox för 4,9 miljarder pund, skriver Reuters. Därmed skapas ett bolag med 20 miljoner kunder i hela Europa.

De gör comeback i Carnegies Sverigefond

Carnegies Sverigefond steg med 11,9 procent under perioden januari-juni 2014. Två bolag gjorde också comeback i Sverigefonden.

Förlust för Tradedoubler

Internetannonsförmedlingsbolaget Tradedoubler redovisar ett ebitda-resultat på -9 miljoner kronor (20) för det andra kvartalet 2014. Justerat ebitda uppgick till 4 miljoner kronor (20).

Intäkterna sjunker för Statoil

Intäkterna sjunker för Statoil

Den norska oljejätten rapporterar ett kraftigt ökat nettoresultat, men minskade intäkter för årets andra kvartal.

Vikande resultat för Rejlers

Teknikkonsulten Rejlers redovisar ett resultat efter finans på -0,8 miljoner kronor (17) för det andra kvartalet 2014.

Amazon föll i efterhandeln

Amazon föll i efterhandeln

Det amerikanska it-bolaget Amazon misslyckades ännu ett kvartal med att visa upp vinst, trots stigande intäkter och tappade i efterhandeln på Wall Street.

USA och Kanada motsätter sig Världsbankens ryska hjälpprojekt

USA och Kanada kommer att sätta sig emot Världsbankens hjälpprojekt i Ryssland, vilket ökar pressen på landet avseende dess agerande i Ukraina. Det framgår av Bloomberg. 1

IMF-chefen Christine Lagarde.

IMF sänker prognos för global tillväxt

Den globala ekonomin kommer att växa mindre i år än vad som tidigare väntats, enligt IMF.

Statsägda ryska banker
i fokus för sanktioner

EU kommer, som svar på det nedskjutna flygplanet i östra Ukraina den 17 juli, enligt förslagen som övervägdes under torsdagen att rikta in sig på sanktioner mot statsägda ryska banker som är viktiga för att finansiera landets ekonomi.

Arsenij Jatsenjuk avgår

Arsenij Jatsenjuk avgår

Under torsdagen avgick Ukrainas premiärminister Arsenij Jatsenjuk efter att Svoboda och UDAR lämnat regeringssamarbetet. Det rapporterar Bloomberg News.

Vinstfall för GM

Vinstfall för GM

Fordonstillverkaren General Motors redovisar ett justerat nettoresultat om 0,58 dollar per aktie (0,84) för det andra kvartalet 2014.

EQT köper Dataflow

Private equity-fonden EQT Mid Market har köpt en majoritetspost i Hong Kong-baserade Dataflow.

Valeant till SEC: Allergan
vilseleder investerare

Valeant Pharmaceuticals meddelar i dag att de har lämnat in ett detaljerat klagomål till AMF och SEC avseende Allergans "uppenbara försök att vilseleda investerare och att negativt påverka Valeants marknadspris".

Bombardier dumpar 
 1.800 tjänster

Bombardier dumpar
1.800 tjänster

Bombardier meddelar att man planerar för omstruktureringar av sin verksamhetsstruktur samt nedskärningar om 1.800 flygplanstjänster.

Airbus, Boeing och Lockheed
bekräftar stridsflygsbud i Danmark

Airbus, Boeing och Lockheed Martin bekräftar alla att de lämnat in anbud för att ersätta Danmarks åldrande stridsflygsflotta bestående av F-16. Bara Saab har dragit sig ur tävlingen, rapporterar Defense News.

Skandalbolaget: Vet inte vad
som ligger bakom bokföringsfelet

Oniva Online Group har upptäckt fel i redovisningen som är så pass stora att bolaget tvingats sänka sina prognoser för 2014. Vad som egentligen hänt är fortfarande oklart, men upptäckterna kan leda till fler åtgärder.

Skandalbolag rasar efter vinstvarning

Oniva Online Group, som varit i blåsväder under våren på grund av misstänkta felaktigheter i redovisningen, har i dag medgett stora brister i sina räkenskaper. Aktien rasar 41 procent i den inledande handeln.

SHB sänker skogsbolag

Handelsbanken Capital Markets har sänkt sin rekommendation för skogskoncernen från köp till minska efter bolagets delårsrapport för det andra kvartalet.

Börsblock Köper aktie inför rapport

Fyra av fem portföljbolag levererade starka rapporter i förra veckan. Nu tar vi position inför en ny rapport. Förra veckan [...]

ANALYSENIndrivaren lägger i överväxel

Finans- och inkassobolaget Intrum Justitias nya affärsområde växer så det knakar. Och är mer lönsamt. Det bäddar för kurslyft.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Ortiv... +7,9% 8,2
Allte... +6,1% 27,8
Indut... +5,8% 312,0
Stock... -17,9% 0,0
Trade... -11,1% 9,6
Poolia B -6,2% 12,2

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån +0,00 0,15%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,02kr 6,82
Euro -0,05kr 9,16
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +1,17$ 108,24
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se