Ska tre dagars försening i en flaggningsanmälan kosta 1,5 miljoner kronor? Den frågan får nu kammarrätten i Stockholm fundera på sedan franska Axa S.A, en av Frankrikes finansjättar, i tisdags överklagade en dom i länsrätten.

Bakgrunden till tvisten står att finna i de hårdare tag som stora aktieägare som missar att lämna in flaggningsmeddelanden till Finansinspektionen drabbats av. Flaggningsmeddelanden är de ägarförändringar som en storägare ska anmäla när de köper eller säljer aktier så att den totala ägarandelen passerar trappsteg som exempelvis 5 eller 10 procent.

Finansinspektionen har satt ned foten i frågan och har skärpt praxis.

I ett beslut förra sommaren, vars tyngd understryks av att det undertecknades av ordföranden Bengt Westerberg, dömdes Axa att betala 1,5 miljoner kronor för att ha missat att anmäla att bolagets fonder ökat sitt innehav i Tele2-aktier till över 5 procent. Anmälan kom in tre dagar för sent.

Ett misstag, menade Axa, genom advokatfirman Linklaters och ombuden Per Nyberg och Niclas Widjeskog, i överklagandet till länsrätten.

Advokaterna argumenterar för att boten, som kallas särskild avgift, ska sänkas till 15 000 kronor bland annat för att någon risk för negativa skadeverkningar inte fanns:

”Förseningen berodde inte på någon avsikt att på något sätt vilseleda marknaden utan på den tid som krävdes att summera innehavet av aktier i Tele2 AB, förbereda den erfordrade rapporten och ge in denna till Finansinspektionen.”

Dessutom menar Axa att straffet är orimligt högt eftersom tidigare praxis, från den tid fram till 2007 då den här typen av sanktioner sköttes med självsanering, av Stockholmsbörsens disciplinnämnd, ofta resulterat i varningar eller böter på "väsentligt lägre belopp”.

Länsrätten gick emellertid på Finansinspektionens linje, i en dom i februari. Det heter kort och gott att avgiften enligt regelverket ska ligga mellan 15 000 kronor och 5 miljoner kronor och att avgiften ska ställas i proportion till innehavets storlek. Länsrätten fann att ”avgiftens storlek får anses vara väl avvägd ”.

Några utrymmen för misstag tycks inte heller finnas. Praxis från självsaneringstiden med disciplinnämnden gäller inte längre, skriver domstolen.

Eftersom målet är det första i sitt slag som drivs vidare till högre instans, överklagan till Kammarrätten lämnades in under tisdagen i denna vecka, är Axas strid med Finansinspektionen ett pilotmål.

Avgörandet får därmed bäring också på den saftigaste ”särskilda avgift” som inspektionen hittills beslutat om. Det gäller ett beslut i fredags när den amerikanska fondförvaltaren TPG-Axon Capital Management LP dömdes att betala 4 miljoner kronor för att ha missat att anmäla en försäljning av Lundin Mining-aktier med 2,5 månader.Läs artikeln om största boten här.