"Oktober är en av de särskilt farliga månaderna för aktiespekulation. De andra är juli, januari, september, april, november, maj, mars, juni, december, augusti och februari." Mark Twain må ha skrivit många kloka ord, men denna generalisering om aktiemarknaden stämmer inte.


I den lysande boken Stocks for the Long Run konstaterar nämligen Whartonprofessorn Jeremy J. Siegel att september är en klart sämre börsmånad än årets övriga månader. Fenomenet gäller inte bara den amerikanska aktiemarknaden utan också en majoritet av de internationella aktiemarknader han studerat.

Faktum är att september är den enda månaden som historiskt uppvisat negativ avkastning i USA, utdelningar inkluderat. Den som mellan 1885 och 2001 haft ett innehav motsvarande Dow Jones-index enbart under september månad varje år hade förlorat 75 procent av sitt kapital. Lägg därtill att oktober, utöver att vara en svag börsmånad, historiskt haft en onormalt hög andel krascher, och det är uppenbart att man bör vara försiktig under höstmånaderna.

Utöver kalendereffekten och att börsen varit otroligt stark på senare år har det dykt upp en del varningar på sistone. I början av juni gick Morgan Stanley ut och varnade för att de erhållit en mycket ovanlig säljsignal som historiskt varit bra på att förutsäga börsfall i Europa. Och i början av juli varnade Citigroup för att de heta Latinamerikanska aktiemarknaderna kan stå inför en korrektion. Lägg därtill oro över att inflationen ska sticka iväg samt en darrig amerikansk kreditmarknad och vi har ett bra recept på en korrektion.

Om vi åter vänder blicken bakåt slås man av att vi under de två senaste långa uppgångsfaserna, 1980-talet och 1990-talet, fick se ett par rejäla sättningar som aldrig resulterade i någon recession. Efter 1987-kraschen trodde många på en recession i den amerikanska ekonomin. Enligt Siegel sänktes den genomsnittliga BNP-prognosen för 1988 från 2,8 till 1,9 procent efter börskraschen. Marknaden kunde inte ha haft mer fel. 1988 blev tillväxten hela 4 procent. En liknande situation fick vi se under hösten 1998 då världens aktiemarknader föll kraftigt, men återhämtade sig snabbt när det stod klart att recessionen uteblev. Såväl 1987- som 1998-krascherna visade sig vara utmärka tillfällen att köpa aktier, eftersom såväl ekonomin som börsen toppade först några år senare.

Utöver att september är den klart sämsta månaden visar Siegels kalenderstatistik att november, december och januari historiskt varit riktigt bra börsmånader, särskilt under de senaste 50 åren. Så den som tror att historien upprepar sig, att Morgan Stanleys modeller fungerar och att börsen kanske gått lite för starkt på senare år hedgar sig eller lättar lite på portföljen mot slutet av sommaren och står beredd att fyndköpa om paniken åter gör entré på börsen i höst.