Tipsa en vän om en artikel

Gamfonder för vanliga människor

I USA och ute i Europa snappar gamfonder upp dåliga företagslån till vrakpris. En marknad som även mindre svenska investerare kan investera i.

Annons

I dessa tider kan den som vässar klor och näbb likt en gam ta för sig av de svaga och döende. Bolag på fallrepet kan nämligen ha lån som en investerare kan hugga i flykten. Fonder på den här marknaden kallas gamfonder av ett skäl (se Affärsvärlden nr 6/2012). För den som inte vill ta risken med de riktigt dåliga lånen finns andra alternativ. Det går då att investera i lån tagna av bolag som går knackigt eller är högt belånade men inte är på fallrepet. I USA och ute i Europa går det att fynda sådana företagslån för i runda slängar 30–80 procent av nominellt värde.

Daniel Sachs, vd för Proventus Capital Partners, som numera fokuserar på att investera i lån, lovordar obligationer i allmänhet.

– Om man tittar på riskfria obligationer i ett 20-årsperspektiv har obligationer avkastat bättre än aktiemarknaden. Det här mantrat att aktier alltid är bättre än obligationer beror på hur lång sikt du ser det på och när du investerar, säger han.

En annan fördel med obligationer är att långivarna går före aktieägarna vid en eventuell konkurs. Konkursboet kanske klarar att betala delar av skulden. Den som då har köpt ett lån till 30 procent av nominellt värde kanske ändå kan göra en vinst, eller åtminstone minimera förlusten. Om bolaget inte går i konkurs utan rekonstrueras kan det finnas en chans att byta skulden mot aktier i bolaget. På så vis kan pengarna ändå räddas. Med andra ord är det, i alla fall för ett proffs, mindre risk i att investera i dåliga lån än att köpa aktier eller hela bolag.

Daniel Sachs påpekar dock att företagsobligationer är en dåligt utvecklad marknad.

– Det är dålig genomlysning och det är till största delen inte en elektronisk marknad utan en telefonmarknad. Det är också juridiskt komplext att analysera och ge sig in i ett bolag som av omgivningen uppfattas befinna sig i en stressad situation och vars lån värderas långt under nominellt värde, säger han.

Den som är duktig på krediter kan köpa en portfölj med dåliga lån för så lite som 35 000 kronor av amerikanska Unifund, enligt en artikel på sajten Investopedia. Affärsvärlden har dock inte lyckats nå Unifund.

Dåliga lån kan delas upp i de riktigt dåliga, så kallade distressed loans, där företagen står vid ruinens brant, och högavkastande företagsobligationer, så kallade high yield-bonds (ofta så kallade skräpobligationer), där bolagen kanske är hårt belånade eller går knackigt men är långt ifrån konkurs. Distressed loans kan definieras som lån med en kreditspread på minst tusen punkter (hundradels procentenheter) över statsobligationsräntan.

De flesta high yield-fonder handlar lån där kreditspreadarna är lägre än så. Kreditspreadarna och obligationspriserna rör sig upp och ner över tiden.

– I höstas handlades allting ner prismässigt och även vissa vanliga high yield-obligationer handlades till 80 procent (av det nominella värdet, reds. anm.), säger Louis Landeman, chef för kreditanalys på Danske Markets.

Per definition är det hög risk att investera i bolag som är på väg att gå i konkurs.

– Du måste göra en noggrann analys på vad du kan få tillbaka i omstruktureringen. Räknar du rätt kan du tjäna väldigt mycket pengar, men räknar du fel kan du förlora mycket pengar. Det krävs också omfattande arbete med att gå igenom bolagets all dokumentation och redovisning, säger Louis Landeman.

För den som inte är insatt i krediter är det säkrare att handla dåliga lån och högavkastande lån via en hedgefond.

På den här marknaden är Martin Whitman, grundaren av fondbolaget Third Avenue, en av kungarna. I Third Avenues Focused Credit Fund kan även privata investerare köpa in sig. Liksom i Franklin Templeton-fonden Mutual Global Discovery. Givetvis finns det även andra fonder, men ofta kan det vara svårt för privata investerare att få vara med. En valutarisk kommer också ovanpå, då dessa fonder placerar i dollar.

Det kan också vara besvärligt att se hur fonderna går eftersom vissa behåller lånen till förfall. Om bolagen kan betala tillbaka när lånen förfaller blir det jackpot, vilket gör avkastningen ojämn. Det är inget som oroar Proventus.

– Vi är inte upptagna av avkastning varje kvartal, det är god riskjusterad långsiktig avkastning som vi vill åt, säger Daniel Sachs.

Hos Proventus kan endast placerare som kan avvara minst 10 miljoner kronor investera och just nu tar bolaget inte in pengar. Bolaget var till exempel med och hjälpte shejken Al Amoudi med Preems högbelånade holdingbolag.

– Det har gjort två rätt betydande refinansieringar där vi har varit aktiva, säger Daniel Sachs.

Det enklaste för privatpersoner är att köpa en ETF (exchange-traded fund, en börshandlad fond). ETF:er fungerar som en aktie att köpa och sälja, men investerare köper en andel i ett index (se Affärsvärlden nr 12/2012). Några ETF:er med högavkastande företagsobligationer finns dock inte noterade i Stockholm.

– Om du har ett konto på Avanza eller Nordnet – storbankerna är ganska dåliga på utländska marknadskopplingar – kan du handla i USA på samma sätt som du köper svenska aktier. Courtaget är i paritet med att handla i Sverige, säger Stephan Agerman, grundare av sajten ETF Sverige.

Två av de mest kända och största ETF:erna med högavkastande lån är ­Ishares Iboxx $ High Yield Corporate Bond Fund och SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF.

Med subprimekrisen i färskt minne är det viktigt att veta att papperna inte är luft.

– Det finns fysiska underlag i nästan alla ETF:er i USA. Det är detsamma som i ett fondbolag. Om fondbolaget går i konkurs betyder det inte att fondandelsägarna förlorar alla sina pengar, säger Stephan Agerman.

Fakta Hitta dåliga lån

ETFSverige.se (sök på ”företagsobligationer”), eller ETFdb.com (sök på ”High yield bonds ETFs”) är två sajter som guidar i ETF-djungeln.

Sajten ishares.com har en tjänst för att sätta ihop en portfölj av olika lån, Fixed Income Portfolio Builder. Det finns till och med en instruktionsfilm.

Av: Birgitta Forsberg
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
Thomas Brodin

”Aluminiumbolaget värderas för snålt”

Thomas Brodin, som förvaltar fonden Cliens Sverige Fokus, diskuterar branschstrategi, läget på Stockholmsbörsen och sina favoritaktier.

Sveriges BNP växte med 2,5 procent

Sveriges BNP växte med 2,5 procent

Sveriges bruttonationalprodukt ökade med 2,5 procent under det första kvartalet 2015 jämfört med samma kvartal året innan. Jämfört med kvartalet innan ökade BNP med säsongsrensade 0,4 procent.

Utlåningen till hushållen ökar

Utlåningen till hushållen ökar

Finansinstitutens utlåning till de svenska hushållen var upp med 6,5 procent i april jämfört med ett år tidigare. I mars var årstakten reviderade +6,3 procent (preliminärt +6,4 procent).

Mattias Hjelmstedt och Ola Steinsrud.

Argentinas rikaste man investerar i svensk tv-tjänst

Den svenska molnbaserade tv-tjänsten Magine TV har dragit in 105 miljoner kronor i finansiering inför bolagets nylansering i Sverige, enligt inskickade dokument till Bolagsverket. Det skriver Breakit på fredagen.

Antonia Ax:son Johnson

Ax:son Johnson behåller greppet

Antonia Ax:son Johnson genomför ett arvskifte och släpper en del av makten till barnen. Men tillsammans med kusinen Viveca Ax:son Johnson behåller hon greppet om familjestiftelserna.

Skanska mot strömmen

Skanska mot strömmen

Stockholmsbörsen inleder fredagens handel nedåt. Skanska går mot strömmen efter att bolaget tagit hem en andel i en amerikansk stororder.

Annons
Skanska, flaggor

Rekordorder för Skanska

3,6 miljarder dollar - motsvarande drygt 30,5 miljarder kronor. Så mycket är den order värd för att bygga en flygplatsterminal i New York som ett konsortium under den svenska byggjätten Skanska fått.

Magnus Johansson

Han blir ny vd för Mekonomen

Styrelsen i Mekonomen har utsett Magnus Johansson till ny vd och koncernchef, med tillträde den 15 juni 2015.

Kinabörserna 
fortsätter nedåt

Kinabörserna fortsätter nedåt

De ledande börserna i Asien handlas blandat på fredagen.

AMF-veteran blir ny vd för Fondbolagens förening

Fredrik Nordström blir ny vd på Fondbolagens förening och efterträder därmed Pia Nilsson som går i pension, skriver SvD Näringsliv.

JP Morgan Chase kan säga 
upp över 5.000 anställda

JP Morgan Chase kan säga upp över 5.000 anställda

Amerikanska banken JP Morgan Chase förväntar sig att säga upp över 5.000 anställda under nästa år.

Ordföranden i börskandidat hamnade i bedrägerihärva

Ordföranden i börskandidat hamnade i bedrägerihärva

Ordföranden i ett bolag som är på väg till börsen satt i styrelsen för ett bolag där fyra i ledningen dömdes för bedrägeri. Läs om svensken som hamnade mitt i 6 miljarder-kronors-härvan.

Fabian Bengtsson 
bekräftar noteringsplaner

Fabian Bengtsson bekräftar noteringsplaner

Netonnet Groups ägare och styrelseledamot, Fabian Bengtsson, bekräftar planerna på en börsnotering för bolaget som är moderbolag för Netonnet och Siba.

Scandi Standard ökar vinsten

Scandi Standard ökar vinsten

Kycklingbolagets vinst före skatt ökade ordentligt för årets första kvartal. Omsättningen minskade dock på grund av ett avslutat norskt kontrakt.

Starkt resultat från Lexington

Starkt resultat från Lexington

Vinsten steg för kläd- och hemtextilbolaget för årets första kvartal.

Abercrombie & Fitch mot strömmen på Wall Street

Abercrombie & Fitch mot strömmen på Wall Street

New York-börserna rörde sig måttligt nedåt på torsdagen trots en återhämtning under de avslutande timmarnas handel.

Mattias Hjelmstedt och Ola Steinsrud.

Den haussade tv-drömmen som sprack

Magine haussades som ett Spotify för tv och en rad investerare gick in med flera hundra miljoner kronor. Hittills har det varit en flopp. 3

Anders Borg

"Inflationen är död"

”Riksbanken måste överraska”, säger tidigare finansministern Anders Borg. Annars kan kronan förstärkas kraftigt med ödesdigra följder. 16

Wall Street-banker kan dras in i Fifa-skandalen

Wall Street-banker kan dras in i Fifa-skandalen

Efter att flertalet högt uppsatta inom fotbollsorganisationen Fifa under onsdagen gripits misstänkta för mutbrott framkommer det nu att en rad välkända storbanker kan ha varit inblandade, uppger Financial Times. 1

Telia Soneras vd Johan Dennelind.

Telia varnas för vinst till partner

Telia Soneras gamla ledning ingick den misstänkta mutaffären i Azerbajdzjan. Men den nya ledningen varnas nu för att fortsätta med sina mångmiljonutdelningar till de bolag som kopplas till presidentfamiljen.

Svensk förlust om enmansbolag

Sverige tvingades vika sig för majoriteten när EU:s medlemsländer ställde sig bakom ett förslag om att införa en ny typ av enmansbolag med en kapitalinsats på bara en euro.

Byggkranar, bygge, Barkaby

Bostadsbyggandet otillräckligt

Bostadsbyggandet ligger på den högsta nivån på 20 år, men trots detta räcker det inte för att råda bot på bostadsbristen. 3

Börsblock Säljer tre aktier

Efter ännu en stark vecka lämnar tre aktier aktiva portföljen. Den starka medvinden för portföljen håller i sig. Uppgången denna vecka [...]

ANALYSENRabatt på tillväxtbolaget

Bemanningsbolaget SJR har inte hängt med börsen i år. Det ger ett bra tillfälle att åter stiga på.

Annons
Annons
Ett land av montörer

Tidningen Susanna Baltscheffsky Ett land av montörer

Alla nya jobb är inte lika viktiga. Astra Zenecas nya fabrik i Södertälje är ett utmärkt exempel. 4

Bygg tillsammans

Tidningen Erik Wahlin Bygg tillsammans

Stigande bopriser och ett kollapsat bostadsbyggande kräver obehagliga politiska beslut.

I partiledarna såg jag mig själv – tyvärr

Tidningen Johan Hakelius
I partiledarna såg jag mig själv – tyvärr

En enda verkligt orubblig övertygelse förenar alla partier, utom ett. 4

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Globa... +6,5% 7,4
Midso... +5,7% 37,0
Preci... +5,7% 2,0
PA Re... -27,0% 1,4
D. Ca... -6,2% 57,0
Midway B -4,5% 19,1

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån +0,00 -0,35%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,04kr 8,47
Euro +0,02kr 9,30
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +0,51$ 63,09
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se