Tipsa en vän om en artikel

Gamfonder för vanliga människor

I USA och ute i Europa snappar gamfonder upp dåliga företagslån till vrakpris. En marknad som även mindre svenska investerare kan investera i.

Annons

I dessa tider kan den som vässar klor och näbb likt en gam ta för sig av de svaga och döende. Bolag på fallrepet kan nämligen ha lån som en investerare kan hugga i flykten. Fonder på den här marknaden kallas gamfonder av ett skäl (se Affärsvärlden nr 6/2012). För den som inte vill ta risken med de riktigt dåliga lånen finns andra alternativ. Det går då att investera i lån tagna av bolag som går knackigt eller är högt belånade men inte är på fallrepet. I USA och ute i Europa går det att fynda sådana företagslån för i runda slängar 30–80 procent av nominellt värde.

Daniel Sachs, vd för Proventus Capital Partners, som numera fokuserar på att investera i lån, lovordar obligationer i allmänhet.

– Om man tittar på riskfria obligationer i ett 20-årsperspektiv har obligationer avkastat bättre än aktiemarknaden. Det här mantrat att aktier alltid är bättre än obligationer beror på hur lång sikt du ser det på och när du investerar, säger han.

En annan fördel med obligationer är att långivarna går före aktieägarna vid en eventuell konkurs. Konkursboet kanske klarar att betala delar av skulden. Den som då har köpt ett lån till 30 procent av nominellt värde kanske ändå kan göra en vinst, eller åtminstone minimera förlusten. Om bolaget inte går i konkurs utan rekonstrueras kan det finnas en chans att byta skulden mot aktier i bolaget. På så vis kan pengarna ändå räddas. Med andra ord är det, i alla fall för ett proffs, mindre risk i att investera i dåliga lån än att köpa aktier eller hela bolag.

Daniel Sachs påpekar dock att företagsobligationer är en dåligt utvecklad marknad.

– Det är dålig genomlysning och det är till största delen inte en elektronisk marknad utan en telefonmarknad. Det är också juridiskt komplext att analysera och ge sig in i ett bolag som av omgivningen uppfattas befinna sig i en stressad situation och vars lån värderas långt under nominellt värde, säger han.

Den som är duktig på krediter kan köpa en portfölj med dåliga lån för så lite som 35 000 kronor av amerikanska Unifund, enligt en artikel på sajten Investopedia. Affärsvärlden har dock inte lyckats nå Unifund.

Dåliga lån kan delas upp i de riktigt dåliga, så kallade distressed loans, där företagen står vid ruinens brant, och högavkastande företagsobligationer, så kallade high yield-bonds (ofta så kallade skräpobligationer), där bolagen kanske är hårt belånade eller går knackigt men är långt ifrån konkurs. Distressed loans kan definieras som lån med en kreditspread på minst tusen punkter (hundradels procentenheter) över statsobligationsräntan.

De flesta high yield-fonder handlar lån där kreditspreadarna är lägre än så. Kreditspreadarna och obligationspriserna rör sig upp och ner över tiden.

– I höstas handlades allting ner prismässigt och även vissa vanliga high yield-obligationer handlades till 80 procent (av det nominella värdet, reds. anm.), säger Louis Landeman, chef för kreditanalys på Danske Markets.

Per definition är det hög risk att investera i bolag som är på väg att gå i konkurs.

– Du måste göra en noggrann analys på vad du kan få tillbaka i omstruktureringen. Räknar du rätt kan du tjäna väldigt mycket pengar, men räknar du fel kan du förlora mycket pengar. Det krävs också omfattande arbete med att gå igenom bolagets all dokumentation och redovisning, säger Louis Landeman.

För den som inte är insatt i krediter är det säkrare att handla dåliga lån och högavkastande lån via en hedgefond.

På den här marknaden är Martin Whitman, grundaren av fondbolaget Third Avenue, en av kungarna. I Third Avenues Focused Credit Fund kan även privata investerare köpa in sig. Liksom i Franklin Templeton-fonden Mutual Global Discovery. Givetvis finns det även andra fonder, men ofta kan det vara svårt för privata investerare att få vara med. En valutarisk kommer också ovanpå, då dessa fonder placerar i dollar.

Det kan också vara besvärligt att se hur fonderna går eftersom vissa behåller lånen till förfall. Om bolagen kan betala tillbaka när lånen förfaller blir det jackpot, vilket gör avkastningen ojämn. Det är inget som oroar Proventus.

– Vi är inte upptagna av avkastning varje kvartal, det är god riskjusterad långsiktig avkastning som vi vill åt, säger Daniel Sachs.

Hos Proventus kan endast placerare som kan avvara minst 10 miljoner kronor investera och just nu tar bolaget inte in pengar. Bolaget var till exempel med och hjälpte shejken Al Amoudi med Preems högbelånade holdingbolag.

– Det har gjort två rätt betydande refinansieringar där vi har varit aktiva, säger Daniel Sachs.

Det enklaste för privatpersoner är att köpa en ETF (exchange-traded fund, en börshandlad fond). ETF:er fungerar som en aktie att köpa och sälja, men investerare köper en andel i ett index (se Affärsvärlden nr 12/2012). Några ETF:er med högavkastande företagsobligationer finns dock inte noterade i Stockholm.

– Om du har ett konto på Avanza eller Nordnet – storbankerna är ganska dåliga på utländska marknadskopplingar – kan du handla i USA på samma sätt som du köper svenska aktier. Courtaget är i paritet med att handla i Sverige, säger Stephan Agerman, grundare av sajten ETF Sverige.

Två av de mest kända och största ETF:erna med högavkastande lån är ­Ishares Iboxx $ High Yield Corporate Bond Fund och SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF.

Med subprimekrisen i färskt minne är det viktigt att veta att papperna inte är luft.

– Det finns fysiska underlag i nästan alla ETF:er i USA. Det är detsamma som i ett fondbolag. Om fondbolaget går i konkurs betyder det inte att fondandelsägarna förlorar alla sina pengar, säger Stephan Agerman.

Fakta Hitta dåliga lån

ETFSverige.se (sök på ”företagsobligationer”), eller ETFdb.com (sök på ”High yield bonds ETFs”) är två sajter som guidar i ETF-djungeln.

Sajten ishares.com har en tjänst för att sätta ihop en portfölj av olika lån, Fixed Income Portfolio Builder. Det finns till och med en instruktionsfilm.

Av: Birgitta Forsberg
Mejla reportern

Kommentarer

Debattinlägg blir automatiskt tillgängliga för andra användare så snart den som skrivit ett inlägg har publicerat det. Var och en ansvarar själv för innehållet i sina inlägg.

Det går inte längre att kommentera denna artikel.

Ekonominyheter
Goldman: Attraktiva kinesiska aktier

Goldman: Attraktiva kinesiska aktier

Trots den senaste tidens fall på Kinabörserna anser Goldman Sachs globala aktiestrategichef Peter Oppenheimer att det finns kvar intressanta aktier på den kinesiska marknaden.

Manaus, Brasilien.

Expert: Detta kan vara ett bra köptillfälle

Trots att ekonomin tampas med stora problem och börsen faller tror Société Générales Larry McDonald att det är köpläge i landets aktier. 1

Oljefält, USA

Dyster månad för oljan

Oljepriserna fortsatte ned på fredagen vilket gör att juli ser ut att bli den sämsta månaden för oljemarknaderna hittills i år. 2

Schweiz centralbank 
förlorade 446 miljarder

Schweiz centralbank förlorade 446 miljarder

Den schweiziska centralbanken, SNB, rapporterar en förlust på 50,1 miljarder schweizerfranc, motsvarande 446 miljarder kronor, under första halvåret 2015. 3

Loomis faller tungt

Loomis faller tungt

Kurserna på Stockholmsbörsen inledde fredagens handel över nollstrecket för att sedan backa något och ses i skrivande stund på oförändrade nivåer med dragning åt det positiva hållet.

Annons
Ryssland sänker räntan

Ryssland sänker räntan

Den ryska centralbanken sänker styrräntan från 11,50 till 11,00 procent.

Aktiespararna: Acceptera Infineras Transmode-bud

Aktiespararna rekommenderar sina medlemmar att acceptera aktie- och kontantbudet från Infinera.

Loomis

Loomis: Insiders sålde aktier utan vetskap om avsked

Loomis vd och koncernchef Jarl Dahlfors uppger att de Loomis-insiders som sålde av aktier i kontanthanteringsbolaget strax innan han aviserade sin förestående avgång i slutet av juni inte hade någon kännedom om avskedet.

Credit Suisse: Köp bilsäkerhetsbolaget

Bilsäkerhetsföretaget har fått en höjd rekommendation av Credit Suisse. Banken höjer aktien till outperform, från tidigare neutral.

Nyproducerade bostäder vid Liljeholmskajen, Stockholm.

Amorteringskrav kan bli flexibla

Nya amorteringskrav för bolån kommer troligen inte att träda i kraft förrän sommaren 2016. Dessutom kan kraven bli mera flexibla för nya bolånekunder.

Biltillverkare får böter av spanska myndigheter

Biltillverkare får böter av spanska myndigheter

Spanska konkurrensmyndigheter har ålagt en rad biltillverkare att betala böter efter att de samarbetat under kartelliknande förhållande, skriver Autonews.

Sänkta riktkurser för gruvbolag

Sänkta riktkurser för gruvbolag

Såväl Danske Bank som SEB Equity Research sänker sina riktkurser för gruvbolaget. Handelsbanken höjer emellertid rekommendationen för aktien.

Insiderkrönikan ser köpsignal i vårdbolag

Insiderkrönikan, som skrivs av Erik Lidén, vd för Insiderfonder, ser köpsignal i ett vårdbolag i fredagens krönika. Det är däremot läge att ta hem vinsten i ett polymerbolag.

ECB-chefen Mario Draghi.

ECB: Redo att agera

Europeiska centralbanken sade på torsdagen att den är redo att reagera om en ökad volatilitet på finansmarknaderna skulle resultera i stramare monetära förhållandena i euroområdet. 3

Loomis missar målet

Loomis missar målet

Kontanthanteringsbolagets vinst före skatt kom in under förväntan.

Airbus toppar prognoserna

Airbus toppar prognoserna

Airbus Group rapporterar ett justerat rörelseresultat för det andra kvartalet 2015 om 1,23 miljarder euro.

Arcelor Mittal överträffar vinstförväntningarna

Stålbolaget Arcelor Mittal redovisar ett ebitda-resultat på 1,40 miljarder dollar (1,76) för det andra kvartalet 2015.

Analytiker: Köp jätten

Analytiker: Köp jätten

12 analytiker ser köpläge i aktien efter onsdagens rapport.

Bill Gross

Bill Gross: Räntan höjs i september

Hedgefondförvaltaren Bill Gross säger att den amerikanska centralbanken börjar inse att det finns många negativa aspekter av en låg ränta. 1

Lundin-gruppen dementerar Fingerprint-ägarskap

Lundin-gruppen dementerar Fingerprint-ägarskap

"Familjen Lundin äger inga aktier i Fingerprint". Det uppger Lundin-gruppens svenska talesperson Robert Karlsson till SIX News och dementerar marknadsryktet.

Börsblock Meda tog portföljen till ny rekordnivå

För fjärde veckan i rad steg portföljen –  främst tack vare innehaven i Meda och Xact Bear. Uppgången stannade vid [...]

ANALYSENMycket väsen för lite ull

Börsaktuella sjukvårdskoncernen Capio överdriver betydelsen av sin utländska verksamhet. Den som vill göra en politisk markering tecknar aktien. Andra avstår.

Annons
Annons
Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Preci... +12,3% 4,6
Activ... +10,3% 12,4
Net I... +9,3% 3,0
Loomis B -7,2% 241,2
Ortiv... -7,0% 5,4
Endom... -5,6% 0,3

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
3 mån - -%
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar +0,09kr 8,63
Euro -0,00kr 9,49
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -1,50$ 51,81
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se