Ben Funell, aktiestrateg och förvaltare på Man, varför tycker du att europeiska aktier är billiga?

– Det mått jag föredrar för värdering av aktiemarknaden på medel/lång sikt är Shiller PE som jämför dagens priser med snitt­resultatet för de senaste tio åren.

Varför är det så bra?

– Det finns två skäl. För det första är nämnaren väldigt stabil. Resultaten sett över tio års tid faller sällan. Visst faller det under depression men vanligen så återhämtar det sig.

För det andra?

– Det finns ett bra samband mellan en billig Shiller PE-värdering och den efterföljande avkastningen på aktiemarknaden för de kommande fem till tio åren.

Men den senaste tiden har väl aktier ändå presterat dåligt?

– Det är sant för de senaste tio eller tolv åren. Men då utgår vi från en startpunkt från år 2000 då S&P 500 var mer än 40 gånger Shiller-resultatet. I dag är det helt klart hyfsat billigt i Europa med tanke på att motsvarande Shiller-resultat nu är gånger tolv. Denna utgångspunkt motsvarar normalt en årlig avkastning på 5–7 procent för europeiska aktier.

Positivt alltså?

– Med andra ord är europeiska aktier ur ett värderingsperspektiv tämligen billiga i de flesta scenarier undantaget en depression.

Fotnot: Mer om Shiller-index gick att läsa i Affärsvärlden nummer 39  i artikeln ”En karta för investerare”.