Enhörning är en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre.

Enhörning brukar vara en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre. Foto: All over press

Tipsa en vän om en artikel

När enhörningsbubblan spricker

"Enhörningskriget är här", fastslår New York Times DealBook-kolumn i ett hemsideinlägg från tisdagen. Man syftar då på att de på senare tid många startupbolag som åtnjutit bolagsvärderingar på överstigande 1 miljard dollar i onoterad miljö, så kallade enhörningar ("unicorns"), framöver kommer tvingas konkurrera om nytt riskkapital till betydligt mer pressade bolagsvärderingar.

Annons

När enhörningarna "istället blivit till åsnor" kommer advokaterna i amerikanska riskkapitalmeckat Silicon Valley att få "försöka dela upp en minskande paj till missnöjda anställda, investerare och grundare", summerar DealBook läget.

"Målet kommer inte att bli huruvida en miljard dollar kan skapas, utan huruvida något värde kan räddas undan när enhörningsbubblan spricker", är DealBook-krönikans slutsats.

I DealBook-krönikan målas en framtid fylld av konflikter mellan enhörningsbolagens intressenter upp, däribland anställda, grundare samt gamla och nya riskkapitalinvesterare. Inte minst inom kapitalstrukturen kommer sänkta bolagsvärderingar att ge upphov till konflikter.

DealBook konstaterar att riskkapitalets konvertibla preferensaktieklasser har skyddsrättigheter som blir extra skadliga för grundarnas och de anställdas mindre skyddade stamaktier. Denna effekt blir dock tydlig först i ett läge när nya finansieringsrundor måste ske till sänkta bolagsvärderingar (istället för de höjda värderingar som varit fallet på senare år, SIX anm).

Sänks bolagsvärderingar under preferensaktiernas likvidationsbelopp så kan denna aktieklass i värsta fall helt utradera stamaktiernas värde. Och sker en sänkning av bolagsvärderingen som inte är fullt så stor så har preferensaktierna ofta rätt till en utspädningsskyddande omräkning av konverteringskursen, vilken också kan skada befintliga stamaktiers värde rejält om den nyttjas.

Effekten på riskkapitalvärlden blir sannolikt att riskkapitalägda bolag kommer att få svårare att rekrytera och långsiktigt behålla nyckelpersonal via aktieincitament. En del bolag som tvingas ta in kapital till sänkta bolagsvärderingar kommer sannolikt inte att överleva på grund av personalproblemen som följer, spår DealBook.

DealBook lyfter här fram Good Technologies som ett varnande exempel på ett riskkapitalägt bolag där personalaktiemodellen havererade. Good Technologies tvingades ta in mer kapital till mindre än hälften av dess tidigare toppvärdering, med följden att stamaktiernas värde urholkades. Personalen som ägde dessa stamaktier svarade i sin tur med en ännu ej avklarad stämning riktad mot bolagets styrelse. Enligt DealBook finns det åtminstone i USA juridisk grund för att kunna driva den typen av processer.

Vidare så kommer investerare från tidigare finansieringsrundor att ställas mot ökande krav från investerare i nya rundor. Ju desperatare bolagens jakt på nytt kapital blir desto tuffare eftergifter kommer tidigare preferensaktieinvesterare att behöva göra för att kunna få in det, spår DealBook.

När det gäller riskkapitalscenen i Europa släppte branschsajten Pando en trendspaning i fredags. Man refererar där till data från Pitchbook som visat att Europas riskkapitalaffärer slutade öka i antal i andra kvartalet i fjol samtidigt som summorna som togs in fortsatte att öka. Den trenden höll i sig fram till fjärde kvartalet då såväl antalet affärer som kapitalbeloppet som togs in föll tvärt.

Enligt Pandos spaning är Europas riskkapitalscen numera koncentrerad till tre tydligt ledande hubbar och utsikterna för dessa hubbar varierar:

1) Först och främst kommer den brittiska scenen, som enligt Pando bedöms ha störst motståndskraft och stabilitet, inte minst i en nedgångsfas.

2) Vidare nämns den tyska scenen, präglad av en förkärlek till affärsupplägg som, likt Samwer-brödernas (Rocket Internets grundare, SIX anm), går ut på att pumpa in stora mängder kapital i satsningar som efterliknar redan populära bolag i USA, med målet att sedan försöka expandera snabbt i andra delar av världen.

3) Och som tredje scen nämns Skandinavien, som enligt Pando kännetecknas av styrkor inom kreativitet, design och datorspel samt av storsuccéer såsom Spotify och Supercell. Men enligt Pando präglas den skandinaviska riskkapitalscenen också av hypedrivna bolagsidéer (så kallade fads) vars lågor också brinner ut snabbt.

Bland Stockholmsbörsens storbolag är det framförallt investeringsbolaget Kinnevik som förknippas med högvärderade onoterade riskkapitalinvesteringar. Flera av Kinneviks riskkapitalinvesteringar är sprungna ur den numera Frankfurt-noterade internetbolagsinkubatorn Rocket Internets bolagssfär.

Vid utgången av tredje kvartalet i fjol uppgick det bokförda värdet på Kinneviks onoterade innehav inom e-handel och internetmarknadsplatser till knappt 10,3 miljarder kronor om man exkluderar Avito, som framgångsrikt har sålts av. Dessa innehav motsvarade 12,5 procent av Kinneviks dåvarande substansvärde.

Därtill motsvarade Kinneviks aktieinnehav i Rocket Internet då ytterligare 7 procent av Kinneviks substansvärde.

Rocket Internet-aktien har tappat omkring 35 procent (i euro) sedan utgången av september i fjol. Kinnevik-aktien har tappat knappt 7 procent under samma period.

På mer kuriosanivå satsade Investors delägda private equity-bolag EQT nyligen på en första fond med riskkapitalinriktning (venture capital), under namnet EQT Ventures. Investor är sponsorinvesterare till de olika EQT-fonderna.

Av: SIX/ Affärsvärlden
Mejla reportern

Ekonominyheter
Investeraren George Soros.

George Soros: Det kan utlösa en ny finanskris

Investeraren varnar för katastrofala följder i klass med finanskrisen 2008.

Här är miljardärerna som förlorat mest på Brexit

Här är miljardärerna som förlorat mest på Brexit

1700 miljarder har de förlorat tillsammans – Ingvar Kamprad med på listan.

Stockholmsbörsen, Nasdaq OMX, exteriör.

Svagt upp på börsen – Atlas Copco går starkt

Utvecklingen är betydligt mer modest än vad vi sett föregående dagar.

Finansminister Magdalena Andersson presenterar en extra ändringsbudget för 2015, under en pressträff i Rosenbad.

Partierna överens om ett nytt överskottsmål

Nytt mål klart – alla partier står bakom beslutet utom Sverigedemokraterna

Bostadskrisen värre – ett nytt Stockholm behöver byggas

Bostadskrisen värre – ett nytt Stockholm behöver byggas

Boverkets nya rapport visar att bostadsbehovet i Sverige har underskattats.

Affärsvärlden får ny chefredaktör

Affärsvärlden får ny chefredaktör

Ny chefredaktör och ansvarig utgivare för Affärsvärlden blir Erik Wahlin.

Annons

1600 sparkas från elektronikföretaget

Sparkar 1600 anställda, motsvarande 3 procent av företagets personal.

Elekta

Elektas gräl med rivalen drabbar cancerpatienter

Rivalerna Elekta och Varians strid om en stororder till Stockholms läns landsting går ut över patienterna, varnar landstinget.

Läkemedelsbolaget i förvärvsoffensiv

Läkemedelsbolaget förvärvar tre varumärken från Prestige Brands.

Här är börsens största kassako

Här är börsens största kassako

Här är bolagen med störst nettokassa – i förhållande till börsvärdet.

Här är Scandics nya avtal med Pandox

Här är Scandics nya avtal med Pandox

Investeringssumman uppgår till nära en halv miljard.

Kappahl ökar vinsten

Kappahl ökar vinsten

Resultatet blev 51 procent bättre än väntat.

Två heta köpråd från Affärsvärlden

Två heta köpråd från Affärsvärlden

Aktietips: Köp installationsbolaget och danska medicinteknikjätten.

”Brist gynnar Prime Living”

”Brist gynnar Prime Living”

Marcus Schiller berättar att de väger in hållbarhetsfrågor när de ska välja ut innehaven: ”Till exempel har vi inga investeringar i alkohol, vapen eller tobak”.

H&M-butik vid Times Square, New York.

Investmentbanken drar ner H&M

Drar ned sin riktkurs för H&M – köprekommendationen kvarstår.

Dollarn fortsätter tappa mark

Dollarn fortsätter tappa mark

De svenska och tyska obligationsräntorna noteras vid marginellt lägre nivåer.

Christer Ericsson försvunnen

Christer Ericsson försvunnen

Christer Ericsson är försvunnen sedan ett dygn tillbaka, familjen bekräftar.

London.

Efter Brexit – här är tio smarta investeringsobjekt

Brexit orsakar stor oro men också intressanta investeringar, skriver UBS.

Svensk detaljhandel lyfter

Svensk detaljhandel lyfter

Så mycket steg den svenska detaljhandeln på årsbasis i maj i fasta kalenderkorrigerade priser, enligt statistik från SCB och HUI Research.

Federal Reserves huvudkontor i Washington.

Traders spekulerar i räntesänkning från Fed

Traders börjar nu spekulera i att Federal Reserve tvingas kovända.

Börsblock Sommaröppen portfölj

Aktiva portföljen hängde inte alls med börsen i förra veckan. Vår hedge talar för en bättre utveckling relativt börsen denna [...]

ANALYSENSommaröppen portfölj

Aktiva portföljen hängde inte alls med börsen i förra veckan. Vår hedge talar för en bättre utveckling relativt börsen denna vecka givet Brexit-oron på världens finansiella marknader.

Annons
Annons
Från Brexit till Trixit

Tidningen Niklas Ekdal Från Brexit till Trixit

Trendbrott utan förklaring

Tidningen Lena Hagman Trendbrott utan förklaring

Vem ska du rösta på, lilla vän?

Tidningen Susanna Popova Vem ska du rösta på, lilla vän?

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Mober... +13,6% 36,8
KappAhl +12,4% 37,1
Tethy... +8,0% 64,0
Lucar... -10,5% 22,9
Lager... -6,2% 79,5
Nordi... -5,7% 0,7

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,03kr 8,45
Euro -0,05kr 9,39
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -1,58$ 49,74
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se