Enhörning är en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre.

Enhörning brukar vara en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre. Foto: All over press

Tipsa en vän om en artikel

När enhörningsbubblan spricker

"Enhörningskriget är här", fastslår New York Times DealBook-kolumn i ett hemsideinlägg från tisdagen. Man syftar då på att de på senare tid många startupbolag som åtnjutit bolagsvärderingar på överstigande 1 miljard dollar i onoterad miljö, så kallade enhörningar ("unicorns"), framöver kommer tvingas konkurrera om nytt riskkapital till betydligt mer pressade bolagsvärderingar.

Annons

När enhörningarna "istället blivit till åsnor" kommer advokaterna i amerikanska riskkapitalmeckat Silicon Valley att få "försöka dela upp en minskande paj till missnöjda anställda, investerare och grundare", summerar DealBook läget.

"Målet kommer inte att bli huruvida en miljard dollar kan skapas, utan huruvida något värde kan räddas undan när enhörningsbubblan spricker", är DealBook-krönikans slutsats.

I DealBook-krönikan målas en framtid fylld av konflikter mellan enhörningsbolagens intressenter upp, däribland anställda, grundare samt gamla och nya riskkapitalinvesterare. Inte minst inom kapitalstrukturen kommer sänkta bolagsvärderingar att ge upphov till konflikter.

DealBook konstaterar att riskkapitalets konvertibla preferensaktieklasser har skyddsrättigheter som blir extra skadliga för grundarnas och de anställdas mindre skyddade stamaktier. Denna effekt blir dock tydlig först i ett läge när nya finansieringsrundor måste ske till sänkta bolagsvärderingar (istället för de höjda värderingar som varit fallet på senare år, SIX anm).

Sänks bolagsvärderingar under preferensaktiernas likvidationsbelopp så kan denna aktieklass i värsta fall helt utradera stamaktiernas värde. Och sker en sänkning av bolagsvärderingen som inte är fullt så stor så har preferensaktierna ofta rätt till en utspädningsskyddande omräkning av konverteringskursen, vilken också kan skada befintliga stamaktiers värde rejält om den nyttjas.

Effekten på riskkapitalvärlden blir sannolikt att riskkapitalägda bolag kommer att få svårare att rekrytera och långsiktigt behålla nyckelpersonal via aktieincitament. En del bolag som tvingas ta in kapital till sänkta bolagsvärderingar kommer sannolikt inte att överleva på grund av personalproblemen som följer, spår DealBook.

DealBook lyfter här fram Good Technologies som ett varnande exempel på ett riskkapitalägt bolag där personalaktiemodellen havererade. Good Technologies tvingades ta in mer kapital till mindre än hälften av dess tidigare toppvärdering, med följden att stamaktiernas värde urholkades. Personalen som ägde dessa stamaktier svarade i sin tur med en ännu ej avklarad stämning riktad mot bolagets styrelse. Enligt DealBook finns det åtminstone i USA juridisk grund för att kunna driva den typen av processer.

Vidare så kommer investerare från tidigare finansieringsrundor att ställas mot ökande krav från investerare i nya rundor. Ju desperatare bolagens jakt på nytt kapital blir desto tuffare eftergifter kommer tidigare preferensaktieinvesterare att behöva göra för att kunna få in det, spår DealBook.

När det gäller riskkapitalscenen i Europa släppte branschsajten Pando en trendspaning i fredags. Man refererar där till data från Pitchbook som visat att Europas riskkapitalaffärer slutade öka i antal i andra kvartalet i fjol samtidigt som summorna som togs in fortsatte att öka. Den trenden höll i sig fram till fjärde kvartalet då såväl antalet affärer som kapitalbeloppet som togs in föll tvärt.

Enligt Pandos spaning är Europas riskkapitalscen numera koncentrerad till tre tydligt ledande hubbar och utsikterna för dessa hubbar varierar:

1) Först och främst kommer den brittiska scenen, som enligt Pando bedöms ha störst motståndskraft och stabilitet, inte minst i en nedgångsfas.

2) Vidare nämns den tyska scenen, präglad av en förkärlek till affärsupplägg som, likt Samwer-brödernas (Rocket Internets grundare, SIX anm), går ut på att pumpa in stora mängder kapital i satsningar som efterliknar redan populära bolag i USA, med målet att sedan försöka expandera snabbt i andra delar av världen.

3) Och som tredje scen nämns Skandinavien, som enligt Pando kännetecknas av styrkor inom kreativitet, design och datorspel samt av storsuccéer såsom Spotify och Supercell. Men enligt Pando präglas den skandinaviska riskkapitalscenen också av hypedrivna bolagsidéer (så kallade fads) vars lågor också brinner ut snabbt.

Bland Stockholmsbörsens storbolag är det framförallt investeringsbolaget Kinnevik som förknippas med högvärderade onoterade riskkapitalinvesteringar. Flera av Kinneviks riskkapitalinvesteringar är sprungna ur den numera Frankfurt-noterade internetbolagsinkubatorn Rocket Internets bolagssfär.

Vid utgången av tredje kvartalet i fjol uppgick det bokförda värdet på Kinneviks onoterade innehav inom e-handel och internetmarknadsplatser till knappt 10,3 miljarder kronor om man exkluderar Avito, som framgångsrikt har sålts av. Dessa innehav motsvarade 12,5 procent av Kinneviks dåvarande substansvärde.

Därtill motsvarade Kinneviks aktieinnehav i Rocket Internet då ytterligare 7 procent av Kinneviks substansvärde.

Rocket Internet-aktien har tappat omkring 35 procent (i euro) sedan utgången av september i fjol. Kinnevik-aktien har tappat knappt 7 procent under samma period.

På mer kuriosanivå satsade Investors delägda private equity-bolag EQT nyligen på en första fond med riskkapitalinriktning (venture capital), under namnet EQT Ventures. Investor är sponsorinvesterare till de olika EQT-fonderna.

Av: SIX/ Affärsvärlden
Mejla reportern

Ekonominyheter
Tillväxten i eurozonen bromsar in

Tillväxten i eurozonen bromsar in

Saktar in till 0,3 procent i andra kvartalet.

Loomis vd Patrik Andersson

Över förväntan för Loomis

Presterar över analytikernas prognos.

Ska betala vite till börsen

Ska betala vite till börsen

Nordic Mines ska betala vite på 1,4 miljoner kronor.

Kronan fortsätter att tappa i värde

Kronan fortsätter att tappa i värde

Dyraste euron på flera år.

Sämre än väntat för Astra Zeneca

Sämre än väntat för Astra Zeneca

Läkemedelsbolaget når inte hela vägen fram.

Galaxy lyfter Samsung

Galaxy lyfter Samsung

Ökar rörelseresultatet med 18 procent.

Annons
Länderna slipper böter

Länderna slipper böter

Spanien och Portugal slipper böta för sina allt för höga budgetunderskott.

Under förväntan för Coca-Cola

Under förväntan för Coca-Cola

Läskjätten lever inte upp till förväntat försäljningsresultat.

Katastrofsiffra för Statoil

Katastrofsiffra för Statoil

Den norska oljejätten hamnar under analytikernas prognos.

Unibet presterar under resultatprognos

Unibet presterar under resultatprognos

34,5 procent sämre än väntat.

McDonalds tappar i omsättning

McDonalds tappar i omsättning

Försäljningen på kedjans restauranger ökar mindre än väntat.

Brittiska BP svagare än väntat

Brittiska BP svagare än väntat

Råoljepriserna fortsätter att gå nedåt och BP tappar i lönsamhet.

Förlust för Bioinvent

Förlust för Bioinvent

Redovisar ett resultat före skatt på -27 miljoner kronor.

Hans Vestberg får en avgångslön värd två årslöner.

Ericssons vd får minst 28 miljoner

Ericssons avgående vd Hans Vestberg får två årslöner när han slutar. Dessutom får han pensionspengar och aktiebaserade bonuspengar.

Leif Johansson, styrelseordförande Ericsson.

Ericssons styrelse om vd-rekrytering

Hans Vestberg lämnar Ericsson och rekryteringen för att hitta en ny vd-kandidat kan dra ut på tiden.

Ericssons vd lämnar

Ericssons vd lämnar

UPPDATERAD. Ericssons kritiserade vd Hans Vestberg lämnar bolaget med omedelbar verkan, meddelar telekombolagets styrelse.

IMF-chefen åtalas

IMF-chefen åtalas

Lagarde nekar till anklagelserna: "Alltid handlat i enlighet med lagen".

Slut på snabba klipp

Slut på snabba klipp

Byggföretagen gör bättre vinster på bostadsförsäljningen. Men Skanska ser nu en lugnare marknad till följd av det nya amorteringskravet.

Storvarslade – 8000 fick lämna oljebolaget

Storvarslade – 8000 fick lämna oljebolaget

Världens största oljeserviceföretag skar ned ordentligt på personalstyrkan i det andra kvartalet.

Kraftigt vinstlyft

Kraftigt vinstlyft

Fingerprint Cards delårsrapport överraskar – resultatet bättre än väntat.

Fingerprint drar åt intäktsprognos

Fingerprint drar åt intäktsprognos

Fingerprint Cards snävar in sin prognos för intäkterna under 2016 – det framgår av delårsrapporten.

scania, lastbil

Scania bestrider miljardböter

Har gjort en avsättning på 3,8 miljarder kronor – men bestrider anklagelser.

Amazon.

Goldman Sachs: Ser 20 procentig uppsida

Upprepar sin köprekommendation för näthandelsjätten.

Högre vinst än väntat

Högre vinst än väntat

Tobaksbolaget Swedish Match delårsrapport blev en positiv överraskning.

Börsblock Formsvackan håller i sig

Förra veckan bjöd på en kanonrapport från Billerud Korsnäs, men också en betydligt svagare rapport från Hexpol. Under den gångna [...]

ANALYSENSommaröppen portfölj

Aktiva portföljen hängde inte alls med börsen i förra veckan. Vår hedge talar för en bättre utveckling relativt börsen denna vecka givet Brexit-oron på världens finansiella marknader.

Annons
Annons
Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Cella... +11,2% 81,8
Mober... +10,3% 44,1
C-RAD B +9,5% 12,2
Tobii -5,0% 61,8
Episu... -4,4% 15,3
Midway A -4,4% 17,5

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,08kr 8,55
Euro -0,03kr 9,55
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat -0,08$ 43,15
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se