Enhörning är en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre.

Enhörning brukar vara en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre. Foto: All over press

Tipsa en vän om en artikel

När enhörningsbubblan spricker

"Enhörningskriget är här", fastslår New York Times DealBook-kolumn i ett hemsideinlägg från tisdagen. Man syftar då på att de på senare tid många startupbolag som åtnjutit bolagsvärderingar på överstigande 1 miljard dollar i onoterad miljö, så kallade enhörningar ("unicorns"), framöver kommer tvingas konkurrera om nytt riskkapital till betydligt mer pressade bolagsvärderingar.

Annons

När enhörningarna "istället blivit till åsnor" kommer advokaterna i amerikanska riskkapitalmeckat Silicon Valley att få "försöka dela upp en minskande paj till missnöjda anställda, investerare och grundare", summerar DealBook läget.

"Målet kommer inte att bli huruvida en miljard dollar kan skapas, utan huruvida något värde kan räddas undan när enhörningsbubblan spricker", är DealBook-krönikans slutsats.

I DealBook-krönikan målas en framtid fylld av konflikter mellan enhörningsbolagens intressenter upp, däribland anställda, grundare samt gamla och nya riskkapitalinvesterare. Inte minst inom kapitalstrukturen kommer sänkta bolagsvärderingar att ge upphov till konflikter.

DealBook konstaterar att riskkapitalets konvertibla preferensaktieklasser har skyddsrättigheter som blir extra skadliga för grundarnas och de anställdas mindre skyddade stamaktier. Denna effekt blir dock tydlig först i ett läge när nya finansieringsrundor måste ske till sänkta bolagsvärderingar (istället för de höjda värderingar som varit fallet på senare år, SIX anm).

Sänks bolagsvärderingar under preferensaktiernas likvidationsbelopp så kan denna aktieklass i värsta fall helt utradera stamaktiernas värde. Och sker en sänkning av bolagsvärderingen som inte är fullt så stor så har preferensaktierna ofta rätt till en utspädningsskyddande omräkning av konverteringskursen, vilken också kan skada befintliga stamaktiers värde rejält om den nyttjas.

Effekten på riskkapitalvärlden blir sannolikt att riskkapitalägda bolag kommer att få svårare att rekrytera och långsiktigt behålla nyckelpersonal via aktieincitament. En del bolag som tvingas ta in kapital till sänkta bolagsvärderingar kommer sannolikt inte att överleva på grund av personalproblemen som följer, spår DealBook.

DealBook lyfter här fram Good Technologies som ett varnande exempel på ett riskkapitalägt bolag där personalaktiemodellen havererade. Good Technologies tvingades ta in mer kapital till mindre än hälften av dess tidigare toppvärdering, med följden att stamaktiernas värde urholkades. Personalen som ägde dessa stamaktier svarade i sin tur med en ännu ej avklarad stämning riktad mot bolagets styrelse. Enligt DealBook finns det åtminstone i USA juridisk grund för att kunna driva den typen av processer.

Vidare så kommer investerare från tidigare finansieringsrundor att ställas mot ökande krav från investerare i nya rundor. Ju desperatare bolagens jakt på nytt kapital blir desto tuffare eftergifter kommer tidigare preferensaktieinvesterare att behöva göra för att kunna få in det, spår DealBook.

När det gäller riskkapitalscenen i Europa släppte branschsajten Pando en trendspaning i fredags. Man refererar där till data från Pitchbook som visat att Europas riskkapitalaffärer slutade öka i antal i andra kvartalet i fjol samtidigt som summorna som togs in fortsatte att öka. Den trenden höll i sig fram till fjärde kvartalet då såväl antalet affärer som kapitalbeloppet som togs in föll tvärt.

Enligt Pandos spaning är Europas riskkapitalscen numera koncentrerad till tre tydligt ledande hubbar och utsikterna för dessa hubbar varierar:

1) Först och främst kommer den brittiska scenen, som enligt Pando bedöms ha störst motståndskraft och stabilitet, inte minst i en nedgångsfas.

2) Vidare nämns den tyska scenen, präglad av en förkärlek till affärsupplägg som, likt Samwer-brödernas (Rocket Internets grundare, SIX anm), går ut på att pumpa in stora mängder kapital i satsningar som efterliknar redan populära bolag i USA, med målet att sedan försöka expandera snabbt i andra delar av världen.

3) Och som tredje scen nämns Skandinavien, som enligt Pando kännetecknas av styrkor inom kreativitet, design och datorspel samt av storsuccéer såsom Spotify och Supercell. Men enligt Pando präglas den skandinaviska riskkapitalscenen också av hypedrivna bolagsidéer (så kallade fads) vars lågor också brinner ut snabbt.

Bland Stockholmsbörsens storbolag är det framförallt investeringsbolaget Kinnevik som förknippas med högvärderade onoterade riskkapitalinvesteringar. Flera av Kinneviks riskkapitalinvesteringar är sprungna ur den numera Frankfurt-noterade internetbolagsinkubatorn Rocket Internets bolagssfär.

Vid utgången av tredje kvartalet i fjol uppgick det bokförda värdet på Kinneviks onoterade innehav inom e-handel och internetmarknadsplatser till knappt 10,3 miljarder kronor om man exkluderar Avito, som framgångsrikt har sålts av. Dessa innehav motsvarade 12,5 procent av Kinneviks dåvarande substansvärde.

Därtill motsvarade Kinneviks aktieinnehav i Rocket Internet då ytterligare 7 procent av Kinneviks substansvärde.

Rocket Internet-aktien har tappat omkring 35 procent (i euro) sedan utgången av september i fjol. Kinnevik-aktien har tappat knappt 7 procent under samma period.

På mer kuriosanivå satsade Investors delägda private equity-bolag EQT nyligen på en första fond med riskkapitalinriktning (venture capital), under namnet EQT Ventures. Investor är sponsorinvesterare till de olika EQT-fonderna.

Av: SIX/ Affärsvärlden
Mejla reportern

Ekonominyheter
Storbritanniens drottning Elizabeth besöker Bank of Englands guldvalv i december 2013.

Analytiker: Läge köpa guld

En av Wall Streets mest uppmärksammade analytiker tror att rekordpriset på guld från 2011 snart kan komma att passeras.

Protester efter Sveriges ja till Nato-avtal

Riksdagen har sagt ja till Sveriges värdlandsavtal med Nato.

USA:s oljelager sjunker kraftigt

USA:s oljelager sjunker kraftigt

USA:s lager av råolja sjönk långt mer än förväntat under förra veckan.

Wall Street, amerikas flagga, usa.

Wall Street fortsätter upp

Kurserna bygger vidare på gårdagens kraftiga uppgång. Bidragande faktor är ett högre oljepris.

Nordea-anställd tipsade om mäklare – fick ersättning

Nordea-anställd tipsade om mäklare – fick ersättning

I åratal har bankanställda på bland annat Nordea fått ersättningar från fastighetsmäklare för att ha hänvisat bolånekunder.

Annons
Svenska uppköpskandidater

Svenska uppköpskandidater

Goldman Sachs listar flera svenska bolag som tänkbara uppköpskandidater.

Tesla Model S.

Teslas medgrundare: Det är lurendrejeri

Medgrundaren av Tesla skruvar upp stämningen i bränslecellstekniken-debatten.

Kristina Persson, strategi- och framtidsminister.

”Norrlands Wallenberg” tvingas lämna regeringen

På onsdagsförmiddagen offentliggjorde statsminister Stefan Löfven den nya regeringen. Tre nya namn presenterades.

Stabilt. Billig vattenkraft står för den största delen av Hafslunds elproduktion.

Dubbla köpråd från Affärsvärlden

AFV: Två aktier med köprekommendationer – och här är det bäst att sälja.

Fingerprints stora segerfest

Fingerprints stora segerfest

Kursraketen Fingerprint gjorde hundratals svenskar till miljonärer på bara ett år. Affärsvärlden följde med på den stora festen.

Riksbankschefen Stefan Ingves

Aktörer oroade över hushållens skulder

Riksbankens enkät: Många är oroade över hushållens växande skuldsättning.

Huawei stämmer mobiljätten i USA

Huawei stämmer mobiljätten i USA

Kinesiska telekomleverantören Huawei har lämnat in stämningsansökningar mot mobiltelefonsjätten i USA och Kina.

Stockholmsbörsen.

Stockholmsbörsen inleder upp

Stockholmsbörsen stiger i inledningen, liksom övriga Europabörser.

bostad, hus, usa

Oväntat kraftigt försäljningslyft

Försäljningen av nya hus i USA ökar i den snabbaste takten på över åtta år.

Starkt uppåt på asiatiska börserna

De asiatiska börserna stiger på bred front under onsdagen.

Ericsson

Ericsson testar 5G-teknik – med fordonstillverkaren

Ericsson i samarbete med fordonstillverkaren – det första företaget förutom Ericsson att använda den nya 5G-tekniken.

Sju tecken på en snar börsnedgång

Sju tecken på en snar börsnedgång

Högst troligt att fallande kurser drabbar investerare på börsmarknaden i år.

Martin Winterkorn, vd för Volkswagen.

Volkswagen: Det blir en betydande kompensation

Volkswagen och advokater som företräder bilägare och den amerikanska regeringen uppges ha gjort betydande framsteg för att nå en slutlig överenskommelse.

Bank of Japan.

Japans centralbank: Stimulerar om det behövs

Haruhiko Kuroda, chef för Japans centralbank, står fast vid budskapet att centralbanken kommer att stimulera.

Börsblock Tre nya affärer

Portföljen hängde inte med index i förra veckan. Nu stuvar vi om i portföljen. Förra veckan blev ännu en svag [...]

ANALYSENFörvärvsresan fortsätter

Midsona har lagt de problemtyngda åren bakom sig och utvecklas åt rätt håll. Starka kassaflöden talar för nya förvärv.

Annons
Nedknuffad från tronen

Tidningen Jonas Elofsson Nedknuffad från tronen

Apple är inte längre världens högst värderade börsbolag. Men det är för tidigt att räkna ut såväl bolag som aktie.

Annons
Sverige styrs av Kungen och Kamprad

Tidningen Susanna Popova Sverige styrs av Kungen och Kamprad

En centralbank har inga vänner

Tidningen Olof Manner En centralbank har inga vänner

Jag gillar inte heller minusräntor. Jag tror att de efter ett tag skapar finansiella bubblor.

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde
Nordi... +45,9% 0,8
Episu... +8,9% 12,9
Preci... +7,7% 3,8
Venue... -11,2% 1,1
Tele2 B -7,2% 73,2
Hansa... -6,1% 54,0

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,03kr 8,30
Euro -0,02kr 9,26
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +0,51$ 49,12
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se