Enhörning är en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre.

Enhörning brukar vara en benämning på ett startup-bolag med en värdering på en miljard dollar eller högre. Foto: All over press

Tipsa en vän om en artikel

När enhörningsbubblan spricker

"Enhörningskriget är här", fastslår New York Times DealBook-kolumn i ett hemsideinlägg från tisdagen. Man syftar då på att de på senare tid många startupbolag som åtnjutit bolagsvärderingar på överstigande 1 miljard dollar i onoterad miljö, så kallade enhörningar ("unicorns"), framöver kommer tvingas konkurrera om nytt riskkapital till betydligt mer pressade bolagsvärderingar.

Annons

När enhörningarna "istället blivit till åsnor" kommer advokaterna i amerikanska riskkapitalmeckat Silicon Valley att få "försöka dela upp en minskande paj till missnöjda anställda, investerare och grundare", summerar DealBook läget.

"Målet kommer inte att bli huruvida en miljard dollar kan skapas, utan huruvida något värde kan räddas undan när enhörningsbubblan spricker", är DealBook-krönikans slutsats.

I DealBook-krönikan målas en framtid fylld av konflikter mellan enhörningsbolagens intressenter upp, däribland anställda, grundare samt gamla och nya riskkapitalinvesterare. Inte minst inom kapitalstrukturen kommer sänkta bolagsvärderingar att ge upphov till konflikter.

DealBook konstaterar att riskkapitalets konvertibla preferensaktieklasser har skyddsrättigheter som blir extra skadliga för grundarnas och de anställdas mindre skyddade stamaktier. Denna effekt blir dock tydlig först i ett läge när nya finansieringsrundor måste ske till sänkta bolagsvärderingar (istället för de höjda värderingar som varit fallet på senare år, SIX anm).

Sänks bolagsvärderingar under preferensaktiernas likvidationsbelopp så kan denna aktieklass i värsta fall helt utradera stamaktiernas värde. Och sker en sänkning av bolagsvärderingen som inte är fullt så stor så har preferensaktierna ofta rätt till en utspädningsskyddande omräkning av konverteringskursen, vilken också kan skada befintliga stamaktiers värde rejält om den nyttjas.

Effekten på riskkapitalvärlden blir sannolikt att riskkapitalägda bolag kommer att få svårare att rekrytera och långsiktigt behålla nyckelpersonal via aktieincitament. En del bolag som tvingas ta in kapital till sänkta bolagsvärderingar kommer sannolikt inte att överleva på grund av personalproblemen som följer, spår DealBook.

DealBook lyfter här fram Good Technologies som ett varnande exempel på ett riskkapitalägt bolag där personalaktiemodellen havererade. Good Technologies tvingades ta in mer kapital till mindre än hälften av dess tidigare toppvärdering, med följden att stamaktiernas värde urholkades. Personalen som ägde dessa stamaktier svarade i sin tur med en ännu ej avklarad stämning riktad mot bolagets styrelse. Enligt DealBook finns det åtminstone i USA juridisk grund för att kunna driva den typen av processer.

Vidare så kommer investerare från tidigare finansieringsrundor att ställas mot ökande krav från investerare i nya rundor. Ju desperatare bolagens jakt på nytt kapital blir desto tuffare eftergifter kommer tidigare preferensaktieinvesterare att behöva göra för att kunna få in det, spår DealBook.

När det gäller riskkapitalscenen i Europa släppte branschsajten Pando en trendspaning i fredags. Man refererar där till data från Pitchbook som visat att Europas riskkapitalaffärer slutade öka i antal i andra kvartalet i fjol samtidigt som summorna som togs in fortsatte att öka. Den trenden höll i sig fram till fjärde kvartalet då såväl antalet affärer som kapitalbeloppet som togs in föll tvärt.

Enligt Pandos spaning är Europas riskkapitalscen numera koncentrerad till tre tydligt ledande hubbar och utsikterna för dessa hubbar varierar:

1) Först och främst kommer den brittiska scenen, som enligt Pando bedöms ha störst motståndskraft och stabilitet, inte minst i en nedgångsfas.

2) Vidare nämns den tyska scenen, präglad av en förkärlek till affärsupplägg som, likt Samwer-brödernas (Rocket Internets grundare, SIX anm), går ut på att pumpa in stora mängder kapital i satsningar som efterliknar redan populära bolag i USA, med målet att sedan försöka expandera snabbt i andra delar av världen.

3) Och som tredje scen nämns Skandinavien, som enligt Pando kännetecknas av styrkor inom kreativitet, design och datorspel samt av storsuccéer såsom Spotify och Supercell. Men enligt Pando präglas den skandinaviska riskkapitalscenen också av hypedrivna bolagsidéer (så kallade fads) vars lågor också brinner ut snabbt.

Bland Stockholmsbörsens storbolag är det framförallt investeringsbolaget Kinnevik som förknippas med högvärderade onoterade riskkapitalinvesteringar. Flera av Kinneviks riskkapitalinvesteringar är sprungna ur den numera Frankfurt-noterade internetbolagsinkubatorn Rocket Internets bolagssfär.

Vid utgången av tredje kvartalet i fjol uppgick det bokförda värdet på Kinneviks onoterade innehav inom e-handel och internetmarknadsplatser till knappt 10,3 miljarder kronor om man exkluderar Avito, som framgångsrikt har sålts av. Dessa innehav motsvarade 12,5 procent av Kinneviks dåvarande substansvärde.

Därtill motsvarade Kinneviks aktieinnehav i Rocket Internet då ytterligare 7 procent av Kinneviks substansvärde.

Rocket Internet-aktien har tappat omkring 35 procent (i euro) sedan utgången av september i fjol. Kinnevik-aktien har tappat knappt 7 procent under samma period.

På mer kuriosanivå satsade Investors delägda private equity-bolag EQT nyligen på en första fond med riskkapitalinriktning (venture capital), under namnet EQT Ventures. Investor är sponsorinvesterare till de olika EQT-fonderna.

Av: SIX/ Affärsvärlden
Mejla reportern

Ekonominyheter
Uppmanar Yellen: Höj räntan

Uppmanar Yellen: Höj räntan

Miljardären Bill Gross skickar en uppmaning till centralbankschefen.

Storägare vill sälja 7 miljoner aktier i spelbolag

Storägare vill sälja 7 miljoner aktier i spelbolag

En av spelbolaget storägare har inlett en accelererad bookbuilding-process.

Här är sommarens största kursraketer

Här är sommarens största kursraketer

AFV har sammanställt kursutvecklingen i 228 svenska börsbolag i sommar.

Volvo, H&M och Swedish Match.

Nordea: Tre bortglömda kvalitetsaktier

Den svenska storbanken har letat fram ett antal "underägda" kvalitetsbolag som bedöms ha en uppsidespotential. Nordea ser även fyra blankningskandidater.

Två heta köpråd 
från Affärsvärlden

Två heta köpråd från Affärsvärlden

AFV: Köp danska jätten och byggkomponentbolaget – vänta med kemidoldisen.

Annons
Värsta krisen för Ericsson – hittills

Värsta krisen för Ericsson – hittills

Saknar både vd och strategi: "Några jämför Ericsson med Titanic".

Trump saknar räkneförmåga

Trump saknar räkneförmåga

Lovar sig vara en kämpe för den amerikanska arbetarklassen – men i sakpolitiken är hans ekonomiska program förvånansvärt traditionellt.

Astra förlikas i muthärva

Astra förlikas i muthärva

Läkemedelsföretaget Astra Zeneca lägger mutanklagelser bakom sig genom en överenskommelse med den amerikanska finansinspektionen.

Stockholmsbörsen, Nasdaq OMX, exteriör.

Välfärdsbolag pressas

Stockholmsbörsen har klättrat något i den inledande onsdagshandeln.

KI sänker prognos

KI sänker prognos

Konjunkturinstitutet bedömer att Sveriges BNP växer med 3,3 procent 2016.

General Motors-chefen Mary Barra visar upp Chevrolet Bolt.

General Motors räknar med försäljningsras

General Motors räknar med att se en försäljningsnedgång för augusti månad.

Nibe gör emission om tre miljarder

Styrelsen har tagit beslut om en företrädesemission om cirka 3 miljarder kronor.

Stor optimism inför jobbrapport i USA

Stor optimism inför jobbrapport i USA

Inte sedan före finanskrisen har optimismen varit så stark som just nu.

Frankrikes ekonomiminister Emmanuel Macron.

Frankrikes ekonomiminister avgår – han tar över

Ska istället fokusera på sin "politiska rörelse".

Apples vd Tim Cook.

Analytiker: Skattesmällen påverkar inte Apple

Analytikerna bedömer inte att börsen kommer straffa Apple så hårt för att man fått 13 miljarder euro i skatt.

New York tyngdes av ränteoro

New York tyngdes av ränteoro

De amerikanska börserna vek ned på tisdagen – osäkerhet tyngde.

Svenska bolagen som 
vinner på handelsavtalet

Svenska bolagen som vinner på handelsavtalet

Så mycket kan Sveriges export öka med om ett avtal sluts med USA.

Finansminister Magdalena Andersson presenterar en extra ändringsbudget för 2015, under en pressträff i Rosenbad.

"Långsiktig besparing"

Regeringen senarelägger det nya ersättningssystemet för ensamkommande.

Apples vd Tim Cook.

Apple tvingas betala 123,5 miljarder

Bolagsjättens skatteupplägg på Irland slår tillbaka.

Spår stort dollarlyft

Spår stort dollarlyft

Handlare: "Vi har en period med dollarförstärkning framför oss".

Börsblock Portföljen köper en kursförlorare

Aktiva portföljen hängde inte med börsen upp i förra veckan. Nu plockar portföljen upp en surdeg där potentialen bedöms övertrumfa [...]

ANALYSENBra utdelningsaktie för portföljen

Det finns flera frågetecken kring Telias äventyr i Eur­asien. Samtidigt har det skapat ett attraktivt köpläge i en konjunkturokänslig aktie med hög direktavkastning.

Annons
Annons
Mellan en sten och ett hårt ställe

Tidningen Olof Manner Mellan en sten och ett hårt ställe

Vem ska rädda Ericsson?

Tidningen Calle Froste Vem ska rädda Ericsson?

Annons
Annons

Vinnare & förlorare

Aktienamn Förändring Aktuellt värde

Räntor, valutor, olja

Ränta Förändring Aktuellt värde
Valuta Förändring Aktuellt värde
Dollar -0,01kr 8,57
Euro +0,00kr 9,56
Olja Förändring Aktuellt värde
Brent $/fat +0,28$ 47,17
Se fler Vinnare och Förlorare

Hitta konsulten

Sök bland tusentals konsulter på nya Konsultguiden.se