De svenska bankerna har varit hårt pressade under det senaste halvåret, och sedan de positiva kvartalsrapporterna i somras har aktiekurserna slaktas mellan 20-50 procent. Oavsett vad man tror om framtiden för bankerna går det inte att komma ifrån att mycket är inprisat efter den senaste tidens nedgång.

För banker som SEB och Swedbank är nu aktiekurserna nere strax över, eller i linje med det egna kapitalet. För båda bankerna är det främst placerarnas rädsla för förluster i Baltikum som spökar.

En av de mer pessimistiska analyserna kommer från ABG som tror på kreditförluster på 400-500 punkter på den totala lånestocken för de båda bankerna, att jämföra med SEB och Swedbanks egna prognoser på 100 respektive 120 punkter för 2009. För SEB:s del finns också en rädsla för hur mycket nedskrivningarna kan komma att bli på den 338 miljarder stora kreditportföljen. Eventuella nedskrivningar görs dock mot eget kapital, och hamnar därför aldrig i resultaträkningen, vilket gör att utdelningsnivå torde kunna upprätthållas.

Ett större orosmoment är vad som kan tänkas hända med kreditförlusterna på företagssidan på lite sikt. Klart är att det sällan varit större skillnad mellan bankerna och marknadens prognoser.

Under måndagen fick emellertid bankerna lite andrum när finansminister Anders Borg, och finansmarknadsminister Mats Odell presenterade den svenska varianten av det europeiska bankpaketet. Totalt garanterar staten 1 500 miljarder kronor som syftar till att underlätta bankernas upplåning på medellång sikt och sänka kostnaderna för bankernas refinansiering. Samtidigt inrättar regeringen enligt propositionen en stabilitetsfond som kan rycka ut om en bank får problem. Regeringen skjuter i ett första skede till 15 miljarder kronor till fonden. Därtill kommer alla kreditinstitut att få betala en obligatorisk stabilitetsavgift som införs när marknadssituationen har förbättrats heter det vidare.

Tittar man på hur det danska systemet ser ut handlar det om miljarder för de svenska bankerna. Men samtidigt är kurserna så hårt pressade att det positiva med stabilitetsprogrammet ändå överväger. En viktig faktor var att regeringen struntade i att göra som danskarna och begränsa bankernas möjlighet till utdelning.

-Vi lägger inte någon utdelningsbegränsning. För att underlätta att ta i nytt kapital är det viktigt att bankerna kan ge utdelningar, sade finansminister Anders Borg på en presskonferensen på måndagen enligt Nyhetsbyrån Direkt.

Den senaste veckan har det spekulerats om huruvida Swedbank kommer att behöva göra en nyemission eller inte. För den konspiratoriskt lagde skulle dagens besked därmed innebära att det nu är fritt fram. Sparbanksstiftelserna som är största ägare i Swedbank är till skillnad från de övriga storbankernas ägare starkt beroende av en hög utdelningsnivå. Och ska de kunna vara med och delta i en eventuell nyemission är det tvunget att Swedbank fortsätter att dela ut pengar.

Swedbank är egentligen inte behov av pengar, och aktiekursen ligger på en smärtsamt låg nivå. Håller sig kreditförlusterna sig bara i närheten av ledningens egna guidning är banken solvent. Men om förlusterna skulle stiga kraftigt, vilket många på marknaden tror, kan det vara läge att göra en emission innan förlusterna dyker upp svart på vitt, och aktien tappat ytterligare. Skulle Swedbank väl genomföra en emission talas det på marknaden om cirka 10 miljarder kronor, vilket är en stöddig siffra beaktat nuvarande börsvärde på cirka 35 miljarder.

Bankrapporterna trillar in i veckan med start på onsdag för Handelsbanken, och ”de övriga tre” följer på torsdag. Det finns risk för rysare, men förväntningarna är i och med kursrasen ovanligt lågt ställda.