”Let the trend be your friend” - en väg till mer framgångsrika aktieaffärer eller en sliten klyscha? Det beror på vem du frågar.
Om trendföljande handel fungerar kan man utifrån historiska kursdata säga något om den framtida kursutvecklingen. Akademiskt är detta mycket kontroversiellt då det skulle innebära att de finansiella marknaderna inte är effektiva ens i den svagaste formen.
Problemet för anhängarna av den effektiva marknadshypotesen (EMH) är att forskare under flera decennier i olika empiriska studier funnit belägg för att marknaden inte är helt effektiv.
Ett av de starkaste bevisen mot EMH är momentumanomalin, vilken fått mycket uppmärksamhet sedan början av 1990-talet.
Forskarna Narasimhan Jegadeesh och Sheridan Titman på UCLA visade i en studie i början av 1990-talet vinnaraktier på den amerikanska aktiemarknaden i ett kort perspektiv är en bättre investering än förloraraktier.
Vinnaraktierna från de senaste 3, 6 och 12 månaderna utvecklades helt enkelt bättre än förloraraktierna från samma tidsperioder. Effekten höll i sig i upp till ett år. Andra forskare har i senare studier funnit att det finns en momentumeffekt på aktiemarknader världen över.
Försöken att förklara varför trendföljande aktiehandel fungerar har varit många. Den förklaring som fått mest uppmärksamhet är en beteendemässig teori om att investerare underreagerar på information. Ny information prisas inte omedelbart in i aktiekurserna, utan istället sker detta över tid. Det ger upphov till trender som investerare kan profitera på.
Professionella placerare som använder sig av trendföljande strategier har funnits i framförallt USA sedan flera decennier. I Sverige finns två förvaltare som fokuserar på trendföljande modeller. Simplicity förvaltar flera aktiefonder efter en egenutvecklad, trendföljande modell.
Hedgefonden Lynx som förvaltas av Brummer & Partners är en fond med flera kvantitativa modeller, varav huvuddelen är trendföljande.
Med Trendföljaren kommer Affärsvärlden att varje vecka lista vinnar- och förloraraktierna bland Stockholmsbörsens medelstora och stora bolag. Dessutom försöker vi på egen hand och med hjälp av analytiker, förvaltare och ägare att fundamentalt utröna varför vissa aktier utvecklats starkt och andra svagt.
Ett urval akademiska artiklar om trendföljande strategier för den som vill läsa mer:
Jegadeesh, Narasimhan och Sheridan Titman, 1993, Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency, Journal of Finance 48, 65-91
Fama, Eugene F. och Kenneth R. French, 1996, Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, Journal of Finance 51, 55-83
Chan, Louis K. C., Narasimhan Jegadeesh och Josef Lakonishok, 1996, Momentum Strategies, Journal of Finance 51, 1681-1713
Rouwenhorst, K. Geert, 1998, International Momentum Strategies, Journal of Finance 53, 267-284
Hong, Harrison och Jeremy C. Stein, 1999, A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets, Journal of Finance 54, 2143-2184
Lee, Charles M. C. och Bhaskaran Swaminathan, 2000, Price Momentum and Trading Volume, Journal of Finance 55, 2017-2069
Griffin, John M., Xiuqing Ji och J. Spencer Martin, 2003, Momentum Investing and Business Cycle Risk: Evidence from Pole to Pole, Journal of Finance 58, 2515-2547
