Oron över svaga balansräkningar bland investerarna är påtaglig. Bolag där det osar nyemission har i många fall fått se sin aktiekurs haverera. Hög skuldsättning och en rejäl goodwill-post i balansräkningen är en kombination ingen vill se. Husqvarna, som aviserade en nyemission på 3 miljarder i samband med bokslutet, har en rejäl dos av båda.
Riskaverta investerare söker med ljus och lykta efter bolag med låg eller ingen skuldsättning och bolag där man inte heller riskerar en goodwill-smäll. För om man inte skriver ner goodwill i den här konjunkturen – när ska man då göra det?
Med hjälp av Factset-databasen har Affärsvärlden vaskat fram sex bolag som kan vara värda att titta närmare på. Samtliga bolag har låg eller ingen skuldsättning och ingen eller lite goodwill i förhållande till det egna kapitalet. Bolagen, som dessutom alla var lönsamma under fjolåret, är Axis, Björn Borg, Ericsson, HL Display, Net Insight och Q-Med.
Värderingsmässigt sticker Björn Borg och HL Display ut. Bolagens EV/EBIT (börsvärde justerat för nettoskuld/nettokassa i förhållande till väntat rörelseresultat) ligger en bit under marknadens som ligger kring 9-10. Axis, Ericsson och Q-Med har alla en värdering ungefär i nivå med marknaden, medan Net Insight sticker ut med den klart högsta värderingen.
Q-Med har definitivt potential att växa rejält, men under de senaste fyra åren har bolagets försäljning bara ökat med 11 procent per år. Samma tillväxttakt har Ericsson uppvisat de senaste åren. Den lägsta tillväxttakten av bolagen har HL Display uppvisat med cirka 5 procent per år.
Den bästa lönsamheten har Björn Borg med en rörelsemarginal på imponerande 24,4 procent i fjol. Axis 17,2 procent och Net Insights 13,8 procent är också mycket bra siffror. Ericsson har historiskt haft höga marginaler, men fick i fjol nöja sig med 7,8 procent. HL Display var något bättre med 8,4 procent. Q-Meds 3,9 procent är långtifrån vad bolaget kan prestera.
Vilka bolag är mest spännande då? Q-Med värderas i nivå med marknaden, men har en klar potential såväl vad gäller lönsamet som tillväxt. EQT och Bengt Ågerup såg en bra potential i aktien vid 39 kronor. Nu kan aktien köpas med 30 procents rabatt på 27 kronor. Björn Borg är riktigt lågt värderat trots väldigt hög lönsamhet och goda tillväxtmöjligheter. Om bolaget lyckas etablera varumärket i fler länder och därmed få upp tillväxttakten borgar den höga marginalen för betydande vinstlyft.
