Stockholmsbörsen fick rejält med luft under vingarna under veckan där många cykliska aktier gått starkt.Boliden (3 mån: +81 %, 6 mån: -11 %, 12 mån: -49 %), som tidigare parkerat på förlorarlistorna, har hastigt tagit sig högt upp på vinnarlistan. Från bottennivåerna kring 16 kronor har aktien mer än fördubblats. Först tolkade marknaden bolagets oväntade utdelning som att nyemissionsrisken är mindre än börskursen indikerat. Därefter har en starkare dollar och en vändning upp för kopparpriset ytterligare eldat på aktiekursen.

En cyklisk aktie som inte orkat studsa i någon större omfattning ärLindab (-4 %, -51 %, -69 %), leverantör till byggindustrin. I det fjärde kvartalet rasade nettoresultatet med 81 procent till 46 miljoner kronor, eller 61 öre per aktie. Rörelsemarginalen föll till 4,7 procent från 14,9 procent samma kvartal i fjol. Exklusive engångsposter var marginalen 9,0 procent.

- Byggmaterialbolag med östexponering är en av de sektorer som gått sämst även i ett europeiskt perspektiv. Lindabs kraftiga nedgång kan ses ur det perspektivet. Nyemissionsbesluten från bolag som Lafarge och Saint Gobain har inte gjort sentimentet bättre, säger en verkstadsanalytiker som dock inte ser någon större balansräkningsrisk i Lindab.

Ann-Sofie Nordh, verkstadsanalytiker på Nordea, är inte heller orolig över Lindabs balansräkning där nettoskuldsättningsgraden på 0,83 är klart under bolagets finansiella mål på 1,0-1,4. Hon ser dock inga direkta triggers för kursen.

- Det är svårt att se vad som ska lyfta kursen bortsett från ett allmänt betarally. Lindab är sencykliska med byggexponering, så konjunkturellt kommer de ha det tufft ett bra tag framöver, säger Ann-Sofie Nordh.

Ett litet ljus i tunneln är att stålpriserna är på väg ner. Stål är Lindabs viktigaste insatsvara.

- Lindab gynnas av prisfallet på stål, men det dröjer innan vi ser effekten. Kontrakt ska löpa ut och lager ska tömmas först. Det kommer att ta ett par kvartal, säger Ann-Sofie Nordh som ser 2009 och 2010 som två svåra år för Lindab.

- 2009 blir tufft efter en radikalt minskad efterfrågan och som vi ser det kommer även 2010 att bli ett motigt år. Lindab är sencykliska och som vi ser det så kommer pågående projekt som de är involverade i kommer i mångt och mycket att slutföras, men när de är färdigställda, förmodligen under andra halvan av det här året, ersätts de inte av nya projekt, säger Ann-Sofie Nordh.

Lindab, med ett börsvärde på 3,3 miljarder, omsatte nästan 10 miljarder i fjol, varav nästan en tredjedel i öst- och centraleuropa. Resultatet per aktie blev 9,32 kronor (11,45), vilket med en aktiekurs på 44 kronor ger ett p/e-tal 4,7. Analytikerna räknar dock med att året blir betydligt tuffare. Vinsten per aktie väntas falla till cirka 6 kronor, vilket ger ett p/e-tal på 7,3. Vinsten väntas ligga kvar på samma nivå 2010 för att under 2011 öka till 7,40 kronor.

Analytikernas vinstprognoser för 2009 och 2010 innebär förväntningar om en rörelsemarginal på 8-9 procent. Det kan jämföras med rörelsemarginalen på 3,5-4,0 procent bolaget levererade i den förra lågkonjunkturen 2002-2003.

Värderingsmässigt handlas europeiska leverantörer av byggmaterial till ett EV/EBIT för 2009 på drygt 8. Lindabs värdering är bara strax under.

Med sencyklisk verksamhet, osäkerhet i Östeuropa, uppenbar risk för sänkta vinstprognoser och en värdering nästan i nivå med sektorn är det lätt att förstå marknadens skepsis mot Lindab.

Läs mer om Trendföljaren här.