Börssommaren blev ganska hygglig och OMX Affärsvärldens generalindex har gått upp med 8,9 procent sedan korta portföljen stängdes den 12 juni. Under tiden har pengarna funnits i kassan och vi startar nu hösten med 1 463 501 kronor att handla för. Även om vi inte tror på något större kursras den närmaste tiden finns det helt klart en risk för bakslag. Vi behåller därför 57 procent av kapitalet i kassan och plockar in tre aktier av mer defensiv karaktär, ett köpvärt telekombolag och ett tillväxtbolag med exponering mot öst. Vi bedömer att risken är hög i banker, verkstad och råvaror och avstår från dessa sektorer för närvarande. Vi vill i alla fall gärna se en rekyl innan vi överväger att plocka upp några av våra gamla favoriter igen.

Vi köper Aarhus Karlshamn vars höga skulder, svårberäknade kostnader för att säkra råvaror och rädsla för minskad chokladkonsumtion har tryckt kursen under våren. Sedan kom revanschen, rapporten för andra kvartalet var stark på alla punkter: kassaflödet, lägre kostnader och ett sparprogram som biter ordentligt. Trots de senaste dagarnas kursuppgång ligger aktien 20 procent under kursnivån från förra året vid den här tiden. Det är omotiverat. Aktien tar plats i portföljen med sikte på 133 kronor (stopp loss 110 kronor).

Astra Zeneca har varit på tapeten flera gånger men aldrig kvalat in i portföljen. Nu får läkemedelsbolaget chansen efter strålande siffror för andra kvartalet. Även om det fortfarande finns frågetecken att räta ut om kvaliteten i forskningsportföljen ser det bättre ut än på många år. Två produktlanseringar finns i pipeline för nästa år och även om nya blockbusters lyser med sin frånvaro tuffar försäljningen på. Riktkursen är 362 kronor (stopp loss 312 kronor).

Vi låter Ericsson få en ny chans och plockar in aktien i korta portföljen med sikte på 80 kronor under hösten. (Se analys på sid 38). Förnyat intresse för teknikaktier kan sätta fart på aktien. Stopp loss sätts vid 63 kronor. Sminkförsäljningen i Ryssland och Östeuropa går fortfarande som tåget. Vi köper Oriflame som straffats av ogynnsamma valutakurser under våren. Att genomsnittsförsäljningen per konsulent sjunkit något kan vara en negativ signal, men än så länge finner vi ingen anledning att justera ned våra vinstprognoser. Riktkursen är 410 kronor (stopp loss 327 kronor). Securitas gör inte längre någon besviken och andra kvartalet var som förväntat. Aktien har tidigare valts bort när placerarnas riskaptit ökat. Nu känns kvoten mellan risk och avkastning riktigt aptitlig. Vi köper tillbaka aktien och siktar på 73 kronor (stopp loss 61 kronor).