Fastighetsaktierna har gått bra i år, bättre än börsen. Varför?
– I en relativ jämförelse har Norden en bra makromiljö, vilket har lockat inte minst utländska investerare. Fastighetsbolagen ger dessutom ett bra kassaflöde i en lågräntemiljö, som rimligen lär råda under lång tid framöver. Det är en bra kombination.

Efter finanskrisen har bankerna blivit mycket mer restriktiva med lån. Hur har det påverkat bolagen?
– Vår uppfattning är att bolagens refinansiering av gamla lån har fungerat. Vid nya projekt har bolagen fått gå andra vägar genom att komplettera med obligationer, certifikat och preferensaktier. Sammantaget är vår bild att bolag med en bra balansräkning och ett gott kassaflöde får finansiering till hyggliga villkor.

Vad ser du för risker i fastighetssektorn?
– De viktigaste parametrarna för fastighetsbolagens utveckling är sysselsättningen och räntan. Räntan lär förbli låg. De prognoser som finns för BNP och makromiljön i stort leder inte till en så negativ sysselsättningseffekt att det skulle påverka fastighetsbolagen i någon stor utsträckning.

Det senaste halvåret har vakanserna ökat i Stockholms centrala toppläge. Du ser ingen risk för en ökad vakansgrad och lägre hyror?
– Det var en marginell försämring från 3,2 till 4,1 procent. Det är fortsatt mycket låga siffror. Bolagen har inte byggt sönder marknaden via spekulationsprojekt utan hyresgäster.

Vilka värderingsparametrar är viktigast för dig när du väljer fastighetsaktier?
– De viktigaste värderingsmåtten är aktiepris/kassa­flöde och aktiepris/substansvärde för de enskilda bolagen.

Hur viktigt är det med bra direktavkastning?
– I botten bör det finnas en direktavkastning men det är inte det primära. Vi ser bra utdelningar under våren 2013. Vi börjar dessutom närma oss den tidpunkt på året då investerare börjar positionera sig för vårens utdelningar. Fastighetsaktier är ett bra alternativ till obligationsmarknaden.

Fastighetsbolagens preferensaktier har en hög direktavkastning, äger ni dem?
– Vi har valt att inte prioritera preferensaktier. Vi vill gärna ha tillgång till den underliggande tillgångsmassan i bolagen, vilket man inte får i preferensaktier. Vi kan dock tänka oss att gå in i de aktierna också, från tid till annan.

Vilka aktier har störst övervikt i fonden?
– Balder har varit en favorit under en längre tid och är det även fortsättningsvis.

En del investerare ser hög skuldsättning, spretig strategi och ingen utdelning i Balder. Vad ser du?
– Skuldsättningen har minskat kraftigt, till dryga 60 procent. Balder prioriterar för närvarande tillväxt och har därför ingen utdelning. Det är lite högre risk i aktien men ett bra kassaflöde och låg värdering av substansen kompenserar. Dessutom består halva fastighetsbeståndet av bostäder, vilket är bra ur risksynpunkt.

Något mer?
– Finska Sponda och norska Norwegian Property är bra komplement till vår svenska portfölj. De har attraktiva nyckeltal. Norge har en ännu bättre makromiljö än Sverige. Vi kan, förutom i övriga Norden, även investera i byggbolag som NCC.

Hur placerar du dina egna pengar?
– Jag investerar såväl i våra egna fonder som direkt i aktier.