Är det en bra tidpunkt att köpa aktier just nu?

– Jag tycker det. I generella termer anser jag att aktiemarknaden är billig. Särskilt jämfört med räntemarknaden och i det inflationsscenario som vi ser framför oss.

Inflation?

– I Brasilien är inflationen alltid på agendan. Vi räknar med att inflationen faller från 6 procent förra året till 4,8 procent i år men den håller redan på att öka igen. Då är aktier inom vissa sektorer ett bra alternativ.

Först, vilka undviker ni?

– Vi undviker bolag som är arbetskraftsintensiva: som sjukvård, butikskedjor och stora banker där 40 procent av kostnaderna är personalrelaterade. Sedan är vi underviktade i bland annat energisektorn, till exempel oljebolaget Petrobras.

Och vilka branscher tror ni på med detta inflationsscenario framför ögonen?

– Vi investerar i infrastruktur – i avgiftsbelagda motorvägar – petrokemi och hamnanläggningar.

Brasilienfonden har utvecklats ungefär som index, kring noll, hittills i år. Hur förklarar du för investerarna att det inte gått bättre?

– Det har varit ett besvärligt år. Vi investerar i fundamentalt välskötta bolag, men när regeringen tidigare i år vidtog protektionistiska åtgärder för att skydda brasilianska företag har det gynnat sämre skötta bolag. Ett exempel är de ståltullar som höjdes från 0 till 25 procent och som fick aktierna i två stålföretag att rusa 30–40 procent på en månad.

Hur fungerar er strategi nu då? Har ni bytt inriktning?

– Inte alls. Samma regering har däremot sedan dess ändrat kurs väldigt aggressivt och därmed gynnas våra innehav.

Vilka branscher gynnas framöver?

– Vi är mest optimistiska när det gäller privatkonsumtion, men inte i första hand i faktiska butiker. Vi investerar i köpcentrumanläggningar. Andelen av privatkonsumtion som sker i köpcentrum är bara 20 procent i Brasilien mot 50 procent i USA och Mexiko.

Varför gynnas privatkonsumtionen?

– Demografin, medianåldern är 25 år, och att allt fler får reallöneökningar. Antalet som räknas till medelklassen har ökat med 25 miljoner de senaste fem åren och väntas öka med 20 miljoner till fram till 2017.

Andra framtidsbranscher?

– Apotek. Med stigande välstånd kommer efterfrågan att öka. Den genomsnittliga konsumtionen av läkemedel är i dag 80 dollar per person i Brasilien. Samma siffra i USA är 1 000 dollar och i Europa 350 dollar.

Några bolag du tror på?

– Vi är mest överviktade i avgiftsbelagda motorvägar, som CCR (Companhia de Concessões Rodoviárias), i ett helintegrerat skogs- och kartongföretag som heter Klabin och i ett privat universitets- och utbildningsföretag, Kroton.

Var investerar du egna pengar? I svenska papper?

– De vet jag inte mycket om. Jag investerar mina pengar i brasilianska välskötta bolag, ungefär 30–40 procent, och resten i realränteobligationer.