Holmen

Värdet döljs i skogen

ANALYS Holmen har gjort mycket rätt de senaste åren och i skogen döljs stora värden. Affärsvärlden har dock svårt att se aktien lyfta när den konjunkturella snålblåsten tilltar.
6 februari 2019 18:00
Värdet döljs i skogen - holmen-700_binary_6947107.jpg

VÄNTA Finansiellt stabilt, stora övervärden i skogs- och energitillgångar, en rörelsemarginal som de senaste fyra åren ökat från 11 till 15 procent, starka kassaflöden och en direktavkastning på runt 3,5 procent. Holmen framstår på många sätt som ett välskött bolag. Holmen har gjort mycket rätt de senaste åren. Koncernens problembarn papper ser ut att må bättre, kartongen i Iggesund Paperboard uppvisar både höga vinstmarginaler och tillväxt. Skogen har givit ett stabilt rörelseresultat på runt en miljard kronor under flera år. Till och med på sågverkens trävaror har Holmen lyckats tjäna bra med pengar de senaste åren.

Men det finns strukturella och konjunkturella risker. Även befriat från tidningsdelen befinner sig papper på ett långsiktigt sluttande plan. Kartong är konjunkturberoende, trots specialiseringen i premiumsegmentet, och riskerar därtill ökad konkurrens. Inom sågade trävaror brukar lågkonjunktur vara synonymt med förlust.

Det går att ta fasta på Holmens stora skogsinnehav och se bolaget som en undervärderad tillgång med långsiktigt säker värdetillväxt. Något scenario à la gamla SCA, där verksamheten styckas upp och dessa värden snabbt synliggörs, är dock inte sannolikt. Spekulationerna om ett samgående med nya SCA eller någon form av strukturaffär med Billerud Korsnäs verkar inte heller särskilt troliga. Affärsvärlden har därför svårt att se vad som skulle kunna lyfta värderingen. Rekommendation blir därför att avvakta/behåll.

Det här är en sammanfattning av aktierådet: Sov gott utan skogen

Holmen
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Relaterade artiklar

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.
Annons från Invesco
Annons från Trapets