”Högsta direktavkastningen”

Varför har den ryska börsen utvecklats starkt i år?

– Positiva faktorer som gör att fler blir intresserade just nu är börsuppgången, stärkt valuta, ett högre oljepris och låga värderingar. Rapportsäsongen var överväldigande positiv i Ryssland och nu kommer vi in i utdelningssäsongen. Ryska börsen har världens högsta direktavkastning, uppemot 7–10 procent av värdet på ryska marknaden ska delas ut och pengarna lär återinvesteras i ryska aktier. Bolagen har också generellt låg belåning efter att de har omstrukturerat sina balansräkningar.

Det har varit val i Ukraina, kan det på något sätt påverka sanktionslättnaderna?

– Sedan 2015 har konflikten i Ukraina och de påföljande sanktionerna varit centrala. Nu har Ukraina gått igenom sin andra val­omgång, en ny president har blivit invald med stor majoritet, komikern Volodymyr Zelenskij. Det var en gynnsam valutgång för Ryssland, dock kan det vara för tidigt att dra slutsatser om en förbättrad relation mellan de två länderna. I veckan skrev Putin ett dekret om att Ryssland skulle underlätta för ukrainska medborgare i östra delar av landet att erhålla ryskt pass. Detta har provocerat både den nye ukrainske presidenten och västvärlden och kan innebära förnyade sanktionsdirektiv mot Ryssland.

Vad lockar fondens största innehav, oljebolaget Lukoil?

– De gjorde en turnaround för 1,5 år sedan när ledningen beslutade om aktieåterköp och höjde utdelningen, vilket gynnade aktien. Som många andra ryska bolag har de stor kassa. De gynnas av höga oljepriser men också skattelättnader. Skulle sedan rubeln försvagas, exempelvis vid oro över nya sanktioner, är Lukoil också en vinnare eftersom bolaget har sina intäkter i dollar.

Vad är caset i Sberbank, Rysslands största bank?

– De har en bra marknadsposition, både vad gäller privat- och företagskunder, och växer dessutom tvåsiffrigt. Sberbank har också den bästa bolagsstyrningen jämfört med andra banker, de har bra kvalitet på låneboken, med en låg andel av dåliga lån. Aktien handlas till omkring sex gånger årets vinst och med en tvåsiffrig direktavkastning. Närmaste konkurrenten VTB är även den delvis ägd av staten, men de ligger långt efter vad gäller kvalitet på såväl ledning som lånebok.

Varför har ni tagit in Yandex, ett teknikbolag inom taxiindustrin, i portföljen?

– Det är ett fantastiskt bolag. De startade som sökmotor, ungefär som en rysk motsvarighet till Google, och har nu köpt Uber i Ryssland. I början utvecklade de Yandex-kartor, och taxichaufförer och andra bilförare förlitade sig blint på deras kartor. Moskva och många andra storstäder i Ryssland är väldigt trafikerade samtidigt som det är väldigt dyrt att parkera bilen. På kort tid har Yandex tagit en stor marknadsandel, inte minst beroende på att taximarknaden tidigare var väldigt splittrad med en stor andel svarttaxi.

Finns det andra intressanta teknikbolag i Ryssland?

– Det kommer många nya spännande bolag utanför olja och gas. Förutom Yandex finns bolag som Mail.ru, Qiwi, Tinkoff, och vi ser att fler vill komma till börsen. Framför allt inom e-handel, digitalisering, mjukvara, och det är väldigt roligt att se. Men det kommer inte att bli som i Asien och USA, det är en annan struktur på den ryska marknaden. På börsen har många storägare lättat på sina innehav i och med uppgången och det behövs fler investeringar, bland annat en private equity-sektor. Generellt sett finns alldeles för få bolag i Ryssland.

Elena Lovén

Förvaltar: Swedbank Robur Rysslandsfond.

Förvaltat kapital: Cirka 5 miljarder kronor.

Utveckling hittills i år: +20 procent.

Utveckling de senaste tre åren: + 85 procent.