Kronan lyfter börsen

Sommarens börsutveckling stärkte inte semesterkassorna för aktiesparande svenskar. Men den gröpte inte ur dem heller.

Räknat från mitten av juni till månadsskiftet juli-augusti har Affärsvärldens Generalindex stått i stort sett stilla tack vare en rejäl uppgång de sista dagarna i juli, då Ericsson under några intensiva dagar klättrade 20 procent.

Sedan toppnoteringen i mars i fjol står Stockholmsbörsen på minus 37 procent. Men rimligen borde börsen bli på bättre humör under hösten och det går mycket väl att tro på en markant återhämtning och en uppgång på kanske 10-15 procent, vilket skulle göra att år 2001 slutar med ett mindre minus. Detta är åtminstone Affärsvärldens bedömning idag. Skälen till att en vändning uppåt är att vänta är flera: framför allt den svaga kronan, men också att konjunkturen verkar ha nått botten inom vissa sektorer och att svenska aktier fallit mer än andra, liksom att H&M och många andra bolag är i storform. Mer om detta senare.

Valutadopad industri

Historisk avkastning ger ingen eller liten vägledning för framtiden. Vi har dock inte haft två år i rad med starkt fallande börsindex – vilket skulle bli fallet om nuvarande trend håller i sig – sedan början av 1970-talet. Det var under oljekrisåren 1973-74 som börsen senast backade två år i följd.

Inte ens under den djupa lågkonjunkturen i början av 1990-talet föll Stockholmsbörsen två år i följd. Anledningen till att börsen lyckades kravla sig upp till plus under (det annars nattsvarta) 1992 var kronans fall i november, som blev rena katapulten för aktiemarknaden. Även idag är alltså kronkursen en viktig orsak till att börsen borde göra riktigt bra ifrån sig fram till årsskiftet. Den svenska industrin är nämligen återigen i hög grad valutadopad. Bara under det senaste året uppgår valutaförsvagningen till närmare tio procent.

Den svenska industrins stora valutafördel märks tydligt i börsbolagens halvårsrapporter. För SKF, Atlas Copco och Electrolux stod den svaga kronan för tio procentenheter av omsättningsökningen, vilket räddade flera av verkstadsbolagen från att redovisa en försäljningsminskning. Kronförsvagningen gjorde att både Scania och Atlas Copco kunde redovisa en vinst som var 300 miljoner kronor högre till följd av valutarörelserna.

Tar marknadsandelar

Eftersom dollarn fortfarande noteras till en god bit över tio kronor fortsätter den svenska exportindustrin att ta andelar på den internationella marknaden, vilket bidrar till att Sverige och Stockholmsbörsen klarar konjunkturnedgången bättre än andra länder. Därmed borde kronförsvagningen hjälpa bolagen att också redovisa hyfsade vinstsiffror under det tredje och fjärde kvartalet. Dessutom tycks det som om konjunkturnedgången nu bromsas upp inom vissa sektorer. Den amerikanska lastbilsindustrin, som tidigast märkte av konjunkturnedgången, har nått botten. Trelleborg, vars affärsområde Automotive säljer en tredjedel av produkterna på den amerikanska marknaden, skrev i samband med halvårsrapporten upp prognosen för bilförsäljningen i USA från 15,5 till 16,5 miljoner sålda personbilar. Det är därigenom rimligt att tro att verkstadsindustrin fortsätter att driva börsutvecklingen.

Verkstäderna har under året tagit över som börsvinnare efter de senaste årens it- och telekomrally och det finns all anledning att tro att branschen kommer att fortsätta gå starkt.

Stabilare Ericsson

Vidare kan verkstadsindustrin sannolikt få viss hjälp med att dra lasset av telekom och it-sektorerna. Det börjar åtminstone komma indikationer från elektroniktillverkare som halvledarjätten Intel att nedgången verkar vara över. Ericsson har gått starkt på börsen sedan halvårsrapporten och varenda bolag i branschen har lanserat besparingsprogram, vars effekter så smått ska börja krympa förlustsiffrorna. Normalt brukar stigande vinster eller minskande förluster vara en riktig injektionsspruta för börsen. Lite mer börsoptimism bör därför leda till att åtminstone de stora bolagen i telekom- och datakombranschen repar sig under hösten.

När det gäller den stabila läkemedelssektorn finns det ingenting att klaga på. Astra Zeneca överträffade marknadens förväntningar och det blir allt tydligare att fusionsarbetet gått mycket bättre än marknaden väntat. Aktiekursen ligger dock historiskt högt, sett till p/e -talet, och om börsen väl vänder upp kommer placerarna nog att ta hem vinster från hela läkemedelsektorn. Men, osvuret är bäst då det utländska intresset ändå verkar ganska stort för Astra Zeneca och Pharmacia.

Skogssektorn kan också tacka dollarn för att rapporterna inte blev sämre. Massapriset ligger på bottennivåer men det blev ändå hyggliga vinster, vilket naturligtvis beror på den starka dollarn. Branschen har nu blivit en lika säker tillflyktsort som fastigheterna var en gång i tiden. Starka balansräkningar, hög direktavkastning och stabila vinster gör att bolagen bör klara resten av året ganska bra.

Samtidigt bör det påpekas att skogen, såväl som läkemedel, kan drabbas av kraftiga vinsthemtagningar om vi får en allmän kursuppgång på börsen. Undantaget är SCA, som numera framstår mer som ett hygienföretag än ett skogsbolag.

H&M håller måttet

Konsumentföretagen fortsätter att leva sitt eget liv på Stockholmsbörsen. Hennes & Mauritz överraskade positivt i början av året och det känns nu som om klädjätten lyckas med det omöjliga att fortsätta att öppna nya butiker samtidigt som man håller hårt i kostnaderna. Bolaget förlorar på den starka dollarn. Men med en stark expansion och fortsatta kostnadsbesparingar bör nog H&M leva upp till förväntningarna under resten av året. Slutsatsen blir att Affärsvärlden ser ljust på de närmaste månadernas börsutveckling. Kursuppgången i månadsskiftet juli-augusti har förvisso skett under osedvanligt låg omsättning, men trenden känns ändå stark. Det är dags för en vändning efter en osedvanligt lång börsnedgång – där dessutom den svenska aktiemarknaden fallit mer än i stort sett alla andra börser förutom Nasdaq, den amerikanska teknikbörsen.