”Stark krona friskhetstecken”

Enter Sverige Pro går bra – upp 23 procent i år. Vad har ni gjort rätt?

– Vi har haft en positiv grundsyn, med tonvikten i portföljen mot verkstad och fordon. Det har betalat sig så här långt under ett år då många tvivlat på konjunkturen och vinsterna.

Du har SEB och Swedbank, vad tror du om bankerna framöver?

– Bank i allmänhet är vi lite avvaktade till, men SEB och Swedbank har båda tagit höjd för kreditförluster på en nivå som inte blivit verklighet. Det innebär att de är rejält överkapitaliserade och bör kunna ge en mycket god direktavkastning framöver. Dessutom har Baltikum just vänt till vinst för båda. Så det är nog dags att börja prissätta en morgondag även för den affären.

SKF är ett stort innehav, är du inte rädd att den starka kronan sänker vinsten?

– Vi tror att valutaeffekterna är lite överskattade. Historiskt är det svårt att påvisa något samband mellan en stärkt krona och svagare marginaler för industribolagen. Om något, är riktningen den motsatta. Det kan verka konstigt, men det beror på att efterfrågan ofta är god när kronan är stark. Och det är viktigare än valutan.

Är det förklaringen till att industribolagen går bättre än index när kronan stärks?

– Marknaden ser till den stora bilden. Visst, i en statisk värld är en stark krona negativt för exportvinsterna. Men kronan är en cyklisk valuta som stärks när förutsättningarna är goda för exporten, som nu. Så den starka kronan är ett friskhetstecken. Det är när kronan är svag som man ska dra öronen åt sig.

Låg skuldsättning och nu stiger vinsterna, tror du på högre utdelningar?

– Ja, mycket talar för det. På rådande prognoser kan bolagen dela ut drygt 1,5 gånger av sina fria kassaflöden. Det är en hög täckning historiskt sett. Samtidigt är skuldsättningen i de svenska bolagen nära lägsta nivåerna. Så förutsättningarna för högre utdelningar än marknaden räknar med är på plats. Återstår att se om bolagen har det förtroende för konjunkturen som krävs.

Bolag som kan överraska?

– Verkstadsbolagen ligger bra till. De täcker utdelningsprognoserna två gånger med fria kassaflöden och har en historiskt låg skuldsättning. Lägg till det att Investor, som är huvudägare till bland annat Atlas Copco och Electrolux, indikerat att man tänker verka för högre utdelningar.

Favoritaktier?

– Sandvik gillar vi. Lite grann för att det är så många som ogillar den. De har klarat krisen sämre än övrig verkstad och ligger ett par kvartal efter i återhämtningen. Men de har goda förutsättningar att komma tillbaka till, och även överträffa, gamla toppvinster och då bör även kursen kunna närma sig gamla toppar.

– Tele 2 är också intressant. Värderingen indikerar låg eller ingen tillväxt, men Tele 2 har förutsättningar att växa bra, särskilt i Ryssland och Kazakstan, men även i Sverige där smartphones väckt liv i en slumrande mobilmarknad.

Fler?

– JM har det väl förspänt. Med en stor portfölj av prima byggrätter kan man förse svenskar och norrmän med det de efterfrågar mest, nämligen bostäder i bästa läge. Det borgar för stark vinstutveckling och höga utdelningar de närmaste åren.