Netent: Vad kan kicka igång tillväxten?

Kasinoleverantören Netent (53 kr) kommer med några nyheter på dagens kapitalmarknadsdag:

• Tillförordnade Therese Hillman blir ordinarie VD. Tufft läge att ta över. Netent är kasinovärldens fallna stjärna och drabbad av personalavhopp. Man behöver bygga upp kulturen och bli hetare på rekryteringsmarknaden.
• Bolaget uppskattar att den skatt på 18 procent som Sverige avser införa på nätspel 2019 sänker Netents intäkter med 2,5 procentenheter räknat på nuvarande siffror. Kännbart, givet att bruttomarginalerna är höga, men indikerar ändå att spelleverantörerna klarar omregleringen relativt lindrigt.
• Redovisar för första gången att Sverige står för 14 procent av intäkterna – samma nivå som UK. Resten av Norden är 18 procent (krympande) och övriga Europa 47 procent (ökande). Vi hade trott att UK var större baserat på bolagets tidigare kommentarer.

Överlag inga stora saker. Netent upprepar målet att växa mer än marknaden och att bolaget behöver se över kostnaderna men samtidigt vårda sina tillväxtinitiativ. Här nämns en satsning på kasinospel distribuerade via Facebook. Man nämner inte Live Casino – även om det är en punkt som ska avhandlas senare under kapitalmarknadsdagen.

Vi har svårt att hitta något riktigt case i Netent för stunden. Om tillväxten växlar upp så kan även multipeln få en skjuts och då ser aktien intressant ut (vårt optimistiska scenario nedan). Men inte så mycket talar för detta scenario.

• Under första kvartalet växte Netent 4 procent (royaltyintäkter) efter att intäkterna ökat 5 procent i fjärde kvartalet.
• Marknadssegmentet som växer bäst, Live Casino, har Netent svårt att lyckas inom.
• Ledningens förhoppningar om att åter kunna öka sin ”wallet share” hos operatörerna känns orealistiska givet det stora antalet uppstickare på marknaden och spelarnas alltmer skiftande preferenser.

Kanske kan en öppning av USA-marknaden bli det som tänder aktien igen? Vi får se. Tills vidare behåller vi våra marker i fickan och har neutral på aktien.