En hälsosam börsresa

Köprekommendationen på Moberg Pharma i Affärsvärlden nr 21/2014 föll väl ut. Aktien har sedan dess stigit med 57 procent. Den omvärdering av bolaget som vi såg framför oss har nu tagit fart. Operativt har de utlovade besparingarna givit effekt samtidigt som omsättningen ökat och nu uppgår till 200 miljoner kronor.

Moberg Pharma är ett nischat läkemedelsbolag med tydliga tillväxtambitioner. Vägen framåt går genom att förvärva mindre prioriterade produkter från de större läkemedelsbolagen och att sedan förbättra dessa.

Under fjolåret föll mycket på plats. En lyckad nyemission kunde genomföras till ett antal utvalda investerare, vilket fyllde kassan med 60 miljoner kronor som är avsedda för fortsatt expansion.

Internationaliseringen av produktportföljen går också framåt med stora steg. Det tidigare samarbetet med distributören Menarini har utökats till Sydostasien. Nyligen blev det även klart med försäljning i Kina. Det kommer att ge en betydande positiv effekt på försäljningen i år.

Merparten av försäljningen sker dock alltjämt i USA där Kerasal Nail mot nagelsvamp är storsäljaren. Förbättrad tillgänglighet och ett utökat logistiksamarbete har satt fart på försäljningen. Under det fjärde kvartalet ökade försäljningen med 35 procent.

Då bolaget är skuldfritt och sitter på en betydande kassa förväntar vi oss fler produktförvärv framöver. Detta i kombination med att det väntas nya besked kring utvecklingsprojekten MOB-015 och Bupivakain i sommar gör att vi ser flera triggers i aktien framöver.

Förväntningarna på tillväxt och lönsamhet är alltjämt försiktiga. En rörelsemarginal på 25 procent före avskrivningar är en rimlig målsättning från bolagets sida som kan nås inom ett par år. Bolaget har här nått halvvägs. Sett med en tillväxt på 10–12 procent per år framöver ger det mycket attraktiva nyckeltal. På nuvarande nivåer är det lätt att räkna hem Moberg Pharma. Köprekommendationen behålls därför och riktkursen justeras upp till 63 kronor.