”Industrins guldålder över”

Ni har en bra historik i fonden. Vad ligger bakom?

– Vi har en speciell förvaltningsmetodik som vi använder för alla våra fonder. Den har sin utgångspunkt i två olika steg där den ena är att vi utgår från en trendanalys. En positiv trend för aktien i minst tre månader krävs för att det ska bli en kandidat för oss.

Och i steg två?

– Då gör vi en fundamental analys där vi ser över affärsmodell och ledning. Vi letar efter värdedrivare i bolagen och viktigt för oss är att dessa är uthålliga. Då blir det en aktuell aktie som vi går vidare med.

Vilka fördelar finns med metoden?

– Fördelen är att vi köper bolag som redan går bra. Dessa får man oftast betala lite mer för, men då får man också kvalitet.

Ge ett exempel där ni lyckats bra?

– Ett är danska Vestas Wind Systems som tillverkar vindkraftverk. Vi gick in 2013 då bolaget gjorde en rad förändringar, bland annat byttes ledningen ut. Sedan dess har aktien gått upp kraftigt. Vi såg en sund verksamhet i botten som sedan gav utdelning när marknaden tog fart. Förnybar energi tror vi på som en långsiktig trend.

Något annat?

– Ett annat danskt bolag som vi lyckats fånga upp med vår metod är Pandora. Bolaget säljer armband och smycken som lyx­varor, men till mer rimliga priser. De har hittat en försäljningsmodell som nu visar sig fungera väl med en stabil butikstillväxt. Geografiskt ser vi goda tillväxtmöjligheter i bland annat södra Asien.

Hur ser ni på de norska laxodlarna?

– Där är vi positiva och ser en positiv långsiktig strukturell tillväxt som i snitt legat på sju procent per år. En av orsakerna är att efterfrågan ökar från länder som Brasilien och Kina med en stigande medelklass. Det finns många positiva aspekter med lax, där en är att uppfödning är betydligt mer kostnadseffektivt än för andra proteinkällor som gris och kycklingkött. Sedan finns det en hälsoeffekt med omega 3 som även den är tilltalande.

Vilket laxbolag är er favorit?

– Marine Harvest är den aktie som har bäst likviditet bland laxodlarna på Oslo börs och som vi gillar bäst. Den handlas till attraktiva nivåer på p/e 10 samt ger en bra utdelning. Vi tror att värderingsskillnaden mot andra proteintillverkare, vars p/e-tal ligger på 15, på sikt kommer att jämna ut sig.

Vad tycker ni om svenska aktier?

– De större svenska industriaktierna har vi legat lågt med. Den långa investeringsfasen som drivits av Kina har mattats, utflyttningen av produktion till lågkostnadsländer är i stort gjord och serviceverksamheten som varit en tillväxtgren under senare tid är utbyggd. Guldåldern för svensk industri är över.

Finns det några spännande bolag i ­Finland?

– Efter kraschen i Nokia har pilarna pekat i fel riktning. Det har varit något av en ”perfect storm” med svagare efterfrågan från Ryssland och strukturell nedgång i skogsindustrin. Men vi köper gärna Huhtamäki vars förpackningsprodukter du hittar på bland annat Starbucks. De har en strategi att växa på nya marknader som vi gillar.

Vad köpte du senast?

– Vi gillar det trygga defensiva och köper gärna svenska fastighetsaktier. De kan finansiera sig billigt och ger dessutom hög utdelning. Ett bolag som vi har i fonden är Hemfosa, men vi har även köpt en del Fabege.

Vad har gått mindre bra?

– REC som gör solpaneler har inte utvecklats som vi tänkt. Vi såg marknadstillväxt, men fick ett handelskrig mellan Kina och USA som gjorde att norska priser inte stod sig i konkurrensen. Vi har minskat och ser en lång väg tillbaka för bolaget.

Øyvind Fjell

Förvaltar: Storebrand Delphi Nordic

Förvaltat kapital: 2,5 miljarder NOK.

Utveckling: +103,4 % senaste tre åren.

Aktuell: Bästa ­Nordenfond 2014.

nullnull