Statligt hot fick Alecta att böja sig

På onsdagen stödde de institutionella ägarna SEB Fonder, SEB Trygg Liv och Alecta statliga Sveaskogs bud på Assidomän. Detta trots att åtminstone Alecta med 5,7 av kapitalet tycker att Assidomän är värt mer än de 280 kronor per Assidomänaktie som bjuds i kontanter och Billerudaktier. ”Vår bedömning var att Assidomän hade ett högre värde. Därmed tycker vi att budet är i underkant. Men givet att staten inte vill att Assidomän ska ägna sig åt att aktivt förädla sin skogsportfölj, att köpa och sälja skogsfastigheter, så påverkar det värdet på bolaget. Därför har vi valt att acceptera budet”, säger Staffan Grefbäck chef för Alectas kapitalförvaltning.

”I den uppkomna situationen är det det bästa alternativet för vår portfölj.”

Alecta, före detta SPP, har varit aktieägare i Assidomän sedan bolaget bildades 1993 och under det senaste året har man köpt på sig allt fler aktier. För att Assidomäns nuvarande strategi att avyttra skogsfastigheter kommer att överges och sänka värdet på bolaget hänvisar Staffan Grefbäck bland annat till Björn Rosengrens framförande på onsdagens presskonferens. Där sade näringsministen att han inte vill se en fortsatt avyttring av skogsmark och betonade istället de ekologiska, kulturella och upplevelsemässiga värdena.

Vad regeringen vill, både som huvudägare i Assidomän med 35 procent av kapitalet samt i kraft av sin politiska makt att styra regler och skatter, är den viktigaste faktorn i vilken riktning bolaget kommer att utvecklas.

En strategi mer i enlighet med Rosengrens viljeinriktning skulle innebära en kovändning för Assidomän. Ledningen för bolaget har den senaste tiden tvärtom tryckt allt hårdare på att mer aktivt leta upp och sälja av skogstillgångar med övervärden där bolaget inte har avverkning och förvärva billigt i områden där bolaget redan har verksamhet.

”Vi har identifierat det här tydligare och tydligare som affärsidé”, säger Jonas Jacobsson, chef för Assidomän Forest.

Hur mycket värdet med den omlagda strategin skulle minska tycker Staffan Grefbäck inte det går att kvantifiera. Men bara genom att staten lägger ett bud har de skickat en signal om önskad inriktning på bolaget och gjort det svårare att till exempel rekrytera nyckelpersoner.

Under perioden 1996-2000 har Assidomän i årligen sålt av 40 000 hektar skog för en halv miljard kronor. Fär de närmaste två åren har ledningen tidigare kommunicerat att den identifierat skog för närmare 1 miljard kronor som skulle kunna säljas.

Att aktiemarknaden inte skulle vara mogen att värdera Assidomän med skogen som enda tillgång och därför rabattera aktien har inte varit en stor fråga för Alecta. Staffan Grefbäck tror inte det skulle bli ett problem.

”Vår bedömning är att rabatten skulle minska. Allt fler har intresserat sig för och satt sig in i att värdera Assidomän.”