”Undviker finansbolagen”

Hur ser er övergripande filosofi ut?

– Vi är stockpickers och hittar oavsett makroläge intressanta aktier att lägga i portföljen. Vår metod är bottom-up där vi i första hand ser till företagets utveckling. Bland de 900 bolag som utgör vårt universum av mindre bolag kommer det alltid finnas intressanta aktier oavsett konjunktur.

Vilken strategi använder ni er av?

– Först screenar vi ett stort antal aktier på den europeiska småbolagsmarknaden där ett antal parametrar som tillväxt, värdering och vinstmomentum ingår. Då får vi en mer hanterbar mängd på 100–150 bolag. ­Sedan går vi vidare med en fundamental analys där vi bland annat träffar bolaget och testar våra idéer. Det är en metod som vi ­utarbetat under 15 år och som vi vet fungerar.

Vad avgör vilka aktier som hamnar i fonden?

– Vi vill se att det sker en fundamental förändring i bolaget. Det är också något som vår screening hjälper oss med. Om vår uppfattning avviker mycket från den allmänna uppfattningen ser vi ett case. Efter den genomgången brukar vi landa runt 40–50 aktier som vi sedan går vidare med.

Vad är nyckeln till att nå bra resultat?

– En del är att vi begränsar oss till omkring 50 aktier i fonden. Det ställer krav på att vi är disciplinerade med vår säljstrategi. När vår syn på aktien stämmer överens med den allmänna uppfattningen överväger vi att sälja för att lämna plats för nya case med större potential. Oftast ligger våra innehav kvar länge i fonden, i snitt tre år.

Kan du ge något exempel på en aktie som ni lyckats bra med?

– Ett av våra bättre case är Loomis. De sköter kontant­hantering och ser till att flödet av kontanter fungerar i samhället. Bolaget fångar upp outsourcing­trenden hos bankerna. Vi såg även en möjlighet för bolaget att växa på den ­amerikanska marknaden, något som inte var inprisat i aktiekursen.

Något mer som ni är nöjda med?

– Norska Borregaard stod ut när vi gjorde vår screening. Bolaget har en ledande position inom lignintillverkning, som utgår från en biobaserad råvara. Användningsområdena för lignin ökar och med det efterfrågan. Höga inträdesbarriärer gör att vi ser en uthålligt positiv utveckling för bolaget.

Vad är ett bra val för Europaoptimisten?

– Den brittiska restaurangkedjan Restaurant Group, som äger ett antal koncept som exempelvis Frankie & Benny. Nu rullar de ut ett nytt format, Coast to Coast, som vi tror mycket på. Med en högre disponibel inkomst tror vi att konsumenter kommer att unna sig tätare restaurangbesök fram­över. En liten försäljningsökning i jämförbara butiker ger stort utslag på vinsten i detta bolag.

Finns det något innehav som inte utvecklats som tänkt?

– Tyska Wincor Nixdorf som specialiserat sig på it-lösningar för banker och butiker har inte utvecklats bra. Efterfrågan på produkter som bankomater och kassaapparater har minskat och bolaget har inte klarat övergången till digitala it-tjänster i särskilt hög utsträckning, vilket bidragit till kursfall. Vårt case fungerade inte i detta fall, men vi fångade upp nedgången tidigt och valde att sälja.

Finns det någon bransch eller typ av bolag som ni undviker?

– Vi investerar inte i förhoppningsbolag som bioteknik- eller olje- och gasbolag utan intäkter. Vi är även underviktade i finans­bolag. Särskilt banker anser vi är svåranalyserad­e och avstår av just den anledningen.

Andrew Paisley

Arbetsgivare: ­Standard Life Investments, som startades i Edinburgh 1998 och som nu etablerar sig i Sverige.

Förvaltar: European Smaller Companies Fund.

Förvaltat kapital: 175 miljoner euro.

Utveckling: +80,9 procent de senaste tre åren.