Analys Bahnhof
Byggstopp i Bahnhof och nya favoriter

Bahnhof har varit ett stort innehav i Börsplus portfölj under längre tid men den här veckan valde vi alltså att ta hem vinsten. Mer om skälen finns här men kortfattat är alltså bakgrunden att de höga förväntningarna på datahallsprojektet Elementica kom på skam.
Det tar längre tid att få in kunder till datahallen, byggstarten är oklar och kanske bli projektet inte av alls. Vi anade att Elementica-projektet inte riktigt var på spåret, se här, och valde att minska innehavet i Bahnhof redan för ett par veckor sedan.
Aktien har fallit relativt hårt på förseningsbeskedet – och kanske även på frågetecken kring en misstänkt vältajmad insiderförsäljning från finanschefen. När vi senast synade Bahnhof använde vi 300 Mkr i värde för Elementica-delen vilket är cirka 28 kronor per aktie.
Om börsen var inne på samma linje (omöjligt att säga) så ska en helt avskriven datahalls-satsning betyda att kursen ska ned till 175 kronor ungefär från nivån innan torsdagens dystra besked. Det är i nivå med vad Bahnhof handlas just nu. Det skulle tala för att kursfallet börjar bli avklarat. Vi får se om aktien gör comeback i portföljen vid tillfälle. Omöjligt är det inte.
För Hoist var det mer debut än comeback som gällde i veckan. Skuldinvesteraren höll nämligen sin första kapitalmarknadsdag som noterat bolag i Stockholm. Den gjorde inget stort intryck på börsen, dock. Aktien har varit oförändrad under veckan.
Ledningen målade upp en bild av en mycket god marknad när ECB väntas öka trycket på Europas banker att fräscha upp sina balansräkningar. Att sälja dåliga konsumentkrediter till aktörer som Hoist är ett sätt.
Bolaget ser framför sig att marknaden växer 7 procent årligen framöver och vd:n talade om samma magkänsla nu som 2011 – då utbudet av skulder för Hoist att investera i ökade lavinartat.
Men möjligen blev somliga besvikna på att Hoist trots de goda utsikterna valde att behålla sina finansiella mål och sin vägledning kring sina investeringsnivåer på kort sikt. Vi behåller Hoist i portföljen och har i senaste analysen ett riktvärde på aktien kring 100 kronor.
Efter de senaste försäljningarna av Bahnhof och en del av Apple är kassan nu åter relativt hög för portföljen. En rad möjliga investeringar har bollats på redaktionen. Exempel på aktier som vi gillar och nyligen analyserat är Lammhults och Autoliv. Men även andra slags investeringar var på tapeten, som preferensaktier.
Minnesgoda läsare kommer ihåg att SAS Pref fanns i portföljen tidigare och det gick ju bra. Något som är en smula intressant att titta på är preferensaktier som kan lösas in men där det faktiskt även kan finnas skäl att bolagen låter de fortsätta vara utestående – trots att utdelningen höjs.
Ratos är ett exempel. Bolaget har visserligen återköpt en del preffar, och med tiden stiger utdelningen vilket skulle tala för att inlösen finns i korten. Men kanske, kanske vill inte en ny ledning bränna iväg ett stort investeringsutrymme på att lösa in preffar och kan stå ut med att betala runt 6,5 procent på sin mest riskfyllda finansiering? Det vore mumma för preff-ägarna i alla fall. Ett liknade resonemang kan man göra angående projektutvecklaren Tobin.
Beslutet blev ändå att ligga lågt med fler portföljförändringar den här veckan. Men vi håller på att leta efter intressanta uppslag i fastighetsvärlden och räknar med att komma med en analys på ett namn nästa vecka som kanske kan bli en kandidat. Så fortsättning följer.
NYTT BLAND FAVORITERNA
På listan över Börsplus favoriter finns de aktier vi gillar lite extra bland våra köpråd. Du hittar hela listan här.
Den här veckan plockar vi in två nya aktier bland favoriterna:
NGS GROUP
Detta är ett av börsens bästa bemanningsbolag. NGS är stora på vårdsidan men expanderar nu även inom ekonomi. Värderingen är mycket låg givet att ledningen lyckas hejda några negativa trender vilket vi tror. Senaste analysen finns här.
LAMMHULTS DESIGN GROUP
In bland våra cykliska favoritaktier. Detta är en möbeltillverkare som förbättrar lönsamheten med interna grepp och levererar förvärvsdriven tillväxt som grädde på moset. Senaste analysen finns här.
Nämnas kan även:
BAHNHOF
Detta är en av favoritaktierna bland tillväxtbolagen. Vi väljer att låta den ligga kvar där trots att Elementica kanske alltså stannar vid tjusiga planer på pappret. Detta då kursen delvis korrigerat samtidigt som operatörssidan i bolaget går mycket bra av allt att döma.
Avslutningsvis en kort sammanfattning av veckans analysskörd:
LAMMHULTS DESIGN GROUP
Vi började veckan med att tipsa om möbeltillverkaren Lammhults. Det här bolaget tillverkar möbler för kontor, mötesplatser, väntsalar på sjukhus och liknade miljöer. Historiskt har lönsamheten varit svag men sedan ett år finns en ny ledning på plats som börjar få stil på vinstutvecklingen. Dessutom är detta en bransch med många små familjeföretag som kan vara möjliga att köpa upp för en större spelare som Lammhults. Bara under sommaren gjordes två mindre förvärv. Fortsätter vinståterhämtningen och uppköpen har aktien mer att ge.
SVEDBERGS
Svedbergs är ett litet bolag men ändå vida känt för sina badrumsinredningar. Nyligen kastade entreprenören Sune Svedberg, 83 år, in badhandduken. Ny huvudägare blir istället Stena, som dessutom säljer in ett duschföretag till Svedbergs. För aktieägarna är detta halvbra nyheter samtidigt som värderingen i högsta laget.
ALCADON
Det här är en distributör inom nätverksprodukter som noterades så sent som i onsdags. Alcadon ingick tidigare i Dist IT-koncernen men har alltså en egen notering numera. Det finns gott om exempel på hur avknoppade bolag blommat upp när de släppts fria och vi får se om det även gäller Alcadon. En snabb titt på bolaget ger bilden av en mycket välskött distributör på en växande marknad. Hög skuldsättning var dock ett tydligt minus.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.