”Billigaste verkstadsbolaget”

Vilka är Cliens Kapitalförvaltning?

– Vi grundades i början av 2013 med ett förvaltat kapital på 2,7 miljarder. I dag har vi 14 anställda som förvaltar fyra fonder med ett sammanlagt förvaltat kapital på cirka 8 miljarder, så vi har vuxit rätt snabbt. Förutom fonderna bedriver vi också diskretionär institutionell förvaltning.

Och hur länge har du ansvarat för Sverige Fokus?

– Sedan 1 december 2013. Innan dess har jag bland annat varit fyra år som analyschef hos Erik Penser och 17 år som analytiker på Citigroup och Credit Suisse i London, och på Handelsbanken i Stockholm.

Vad har fonden för strategi och hur väljer ni ut innehaven?

– Det är en all cap-fond som kan investera i alla bolagsstorlekar, men över tid har det varit en majoritet av större bolag. Jag är en utpräglad stockpicker och fonden är tydligt aktivt förvaltad. Antalet innehav ligger på 20–25, just nu har vi 25. För mig är det centralt att vara ute och träffa väldigt många företag, vi har en strukturerad process där vi utvärderar ett universum på cirka 150 bolag. Det jag eftersträvar är en väl komponerad portfölj där vi har såväl casebolag som tillväxtbolag och värdebolag. Och så gillar jag bolag som inte är så uppmärksammade, där vi kan göra en egen analys.

Ett av de senaste tillskotten i portföljen är Midsona. Vad kan du berätta om det?

– Det är just ett caseföretag som är lite oupptäckt och som än så länge är vårt minsta innehav. Bolaget har fokus på ekologiska livsmedel som är en marknad med stark tillväxt. Genom förvärv det senaste året har ­Midsona fått in varumärkena Urtekram och Kung Markatta, samt norska Helios. Genom dessa förvärv har man nu över 50 procent av omsättningen inom ekologiska livsmedel och har fått en tydlig profil kring vad man ska syssla med. Vi räknar med ett starkt kassaflöde och ett kraftigt förbättrat resultat 2017. Bolaget genomför en nyemission i oktober som ger en finansiell styrka för fortsatta förvärv.

Ert största innehav är Investor. Hur ser ni på det?

– Det är ett klassiskt namn där vi ökat på innehavet beroende på substansrabatten. Den brukar pendla i intervallet 20–30 procent, i dag ligger den på 29 procent och det är helt klart för högt och omotiverat med tanke på att bolaget är välskött.

Ett annat stort innehav är H&M. Vad hoppas ni ska hända med det?

– H&M har varit lite i strykklass eftersom bolaget inte levt upp till marknadens förväntningar. H&M har också haft lite otur med vädret, så även i augusti, vilket kommer att ge ett svagt kvartalsresultat. Företaget har dessutom haft valutorna emot sig. Men vi anser att vi nu börjar närma oss den punkt där H&M börjar få utväxling på de stora investeringar man gjort inom online och nya butikskoncept, och jag tror vi kan få se bra resultattillväxt under 2017. Tittar man på värderingen ser man att H&M är klart lägre värderat än sin egen värderingshistorik i absoluta termer och relativt såväl Stockholmsbörsen som den spanska huvudkonkurrenten Inditex.

Något annat innehav som du vill lyfta fram?

– Vi har också ett stort innehav i Volvo. Det är skönt att se att bolaget fått en ny vd som verkligen brinner för lastbilar. Det ligger ett omfattande sparpaket i botten från den förra ledningen som nu kan finslipas och öka lönsamheten framöver. Volvo har en stark balansräkning och är börsens lägst värderade verkstadsbolag. Aktien har gått bra, men jag tror att det finns en tydlig uppsida så snart man klarat av lagerjusteringarna i Nordamerika. Därutöver finns kurspotential i eventuella strukturförändringar.

Text: Erik Aronsson

Thomas Brodin

Fond: Cliens Sverige Fokus.

Förvaltat kapital: Cirka 2,8 miljarder kronor.

Utveckling: +8,8 % per 8 september (3,2 procentenheter bättre än SIXRX-indexet).