KONJUNKTUREN: Socialister skrämmer inte marknaden

Vad betyder socialisternas seger för EMU? Det är inte lätt attsäga och den som riktigt vill sätta sig in i den frågan måstelägga ner mycket tid och möda på att sätta sig in i sakenordentligt (Affärsvärldens bedömning finns på sidan 9). Den somlitar på aktörerna på de finansiella marknaderna kan ta engenväg och helt enkelt titta på marknadsreaktionerna. Även omman ibland kan undra över de finansiella marknadernas reaktionerså kan man vara helt säker på att internationella banker, fonderoch andra aktörer lägger ner stora resurser på att göra rättbedömning.Ett sätt att ta del av deras bedömning utan att behövaläsa alla analyser och prata med alla bedömare är att heltenkelt läsa av marknadsreaktionerna. Ibland kanske det till ochmed är ett bättre sätt, eftersom det ger en indikation på hur defaktiskt har agerat. När man läser deras bedömningar kan man juinte vara säker på att de inte talar i egen sak. Att bara läsa avmarknadsreaktionerna har förstås den stora nackdelen att manhela tiden ligger steget efter och inte kan tjäna några pengarpå sin kunskap.

Vad är då ränte- och valutamarknadernas tolkning av det franskavalresultatet?

I måndags stärktes valutorna i perifera länder som Sverige ochItalien något mot D-marken. Reaktionerna var förvånansvärtmåttliga med tanke på den överlägsna segern för socialisterna.En del av reaktionen kom redan för en dryg vecka sedan i sambandmed den första valomgången. Då försvagades både kronor och liremot D-marken. Efter måndagens förstärkning var kronanfortfarande svagare än före den första valomgången medan lirenvar tillbaka på ungefär samma nivå som dagarna före den förstavalomgången.

Tolkningen tycks vara att socialisternas seger förmodligen inteändrar utsikterna för EMU i någon större utsträckning. I så fallhade säkert både kronor och lire påverkats avsevärt mer. Kronoroch lire är ju gamla inflations- och devalveringsvalutor ochåtnjuter fortfarande sämre förtroende än den framtida euron.Därför brukar de försvagas när sannolikheten för EMU minskar ochstärkas när allt ser ut att gå som planerat. Räntemarginalernamot Tyskland brukar också öka när sannolikheten för EMU minskaroch falla när EMU ser ut att bli av.

Att dollarn har stärkts betyder förmodligen att sannolikhetenför ett stort EMU och därmed en svagare euro har ökat. I måndagsnådde dollarn sin högsta nivå mot D-marken sedan i början av maj.

Sammantaget måste man dock säga att ränte- och valutareaktionerhar varit måttliga. Variationerna har inte varit större än attde hade kunnat inträffa i stort sett vilken vecka som helst,utan dramatiska nyheter om regeringsskifte och annat.Uppenbarligen tror man inte att socialistregeringen förändrarutsikterna för EMU mer än ganska marginellt.