Pausdags i förvärvsbygget

VÄNTA Midsona, som säljer eko- logiska livsmedel, kosttillskott och naturläkemedel, köprekommenderades framgångsrikt vid ett par tillfällen i Affärsvärlden under fjolåret, först i nr 20/2016 och därefter i nr 50–52/2016. Aktien handlas nu i nära 52 kronor, strax över riktkursen på 48 kronor från vår senaste analys. Nu ser vi flera anledningar att inta en mer skeptisk inställning till aktien.

I senaste rapporten var det tydligt att vd Peter Åsberg nu börjat rikta förvärvsblicken ut mot Europa efter att ha byggt en stark position i Norden. Midsonas skuldsättning är dock riktigt hög med en nettoskuld/ebitda på hela 4,8 vid utgången av tredje kvartalet. Det begränsar möjligheterna att göra skuld­finansierade förvärv i det korta perspektivet. Historiskt har Midsona tryckt nya aktier för att kunna finansiera vissa förvärv, så skuldsättningen behöver inte nödvändigtvis sätta stopp för nya förvärv. Men att betala med nya aktier är betydligt dyrare än att lånefinansiera, vilket försämrar kalkylen.