Det mesta inprisat i Medicover men Attendos tillväxt lockar

Updates är Börsplus format för korta kommentarer om en eller flera aktier. Update om en aktie kan vara drivet av en aktuell händelse. Updates kan också ge åsikter om ett bolag där Börsplus inte gjort en mer komplett analys.

Det mesta inprisat i Medicover

Efter börsnoteringen i våras var fredagens halvårsrapport från Medicover (börskurs 66 kr 28/7) bolagets första. Både aktien och bolaget har fått en bra start på tillvaron som börsbolag.

Aktien är upp cirka 18 procent från teckningskursen 56 kronor och bolaget växte organiskt med 12 procent.

Vi gillar verkligen Medicover som bolag och har gjort det sedan 1990-talet (se tidigare analys nedan) men bolaget är verksam på marknader som av naturen går lite upp och ner. För bolaget handlar det om att politiker ändrar förutsättningarna eller för att konjunkturen slår mot medelklassens plånböcker. För aktien kan investerarnas aptit på tillväxt, vårdtjänster och/eller Östeuropa därutöver skifta stort. Nu kan vi konstatera att nästan alla stjärnor står rätt.

• Alla stora marknader kännetecknas av en god ekonomi.
• Inga stora politiska förändringar har stört bilden.
• Börsen är gynnsam på alla punkter för Medicover.
• Aktiemarknaden prisar också in att Medicover varaktigt kommer kunna lyfta marginalen till historiskt svårnådda nivåer.

Kan det bli bättre? Absolut på lång sikt. Medicover kan under lång tid växa över 10 procent årligen och Börsplus tror också att marginalen kan stiga något.

På kort sikt finns dock alltid fallgropar. I ljuset av att aktien har vissa drag av ”perfektionsprissättning” så tror vi inte man går miste om så mycket genom att stå vid sidlinjen tills vidare.

I tabellen nedan ser man Medicovers värdering relativt sektorkollegor. Det ser kanske inte så dyrt ut med tanke på den bättre tillväxten. Men risknivån är nog lite högre och kanske är det lite mer optimism inbakat i vinstförväntningarna på Medicover jämfört med övriga bolag.

Attendos tillväxt lockar

Sedan vårdkoncernen Attendo (börskurs 102 kronor 28/7) noterades har aktien dubblats. Torsdagens halvårsrapport visade på fortsatt fin tillväxt även om marginalen sjönk något och kan bli lite svag även framöver.

– Attendo öppnar betydligt fler boenden under 2017 jämfört med tidigare år, vilket bedöms påverka resultatet negativt under kommande kvartal, skriver Attendos vd Henrik Borelius i rapporten.

Det här är goda besked. Egna äldreboenden driver organisk tillväxt och risken är i grund och botten låg även om nystartade äldreboenden alltid går back i början.

Attendo är kort sagt ett bolag med utmärkta organiska tillväxtutsikter i takt med att befolkningen åldras och privata aktörer får en allt viktigare uppgift. Att vissa politiker hoppas på motsatsen tror vi inte kommer ändra på verkligheten.

Vi ser det lite som att Attendo tjänar pengar på att vara lite bättre än landsting och kommuner på att driva äldreboenden. Tyvärr talar inte mycket för att det offentliga Sverige håller på att bli en bättre arbetsgivare eller effektivare operatör av verksamheter.

Självklart möter Attendo klar konkurrens från andra aktörer som Ambea, Humana och dussintals små privata vårdgivare. Men regleringar, IT och andra trender driver sannolikt utvecklingen mot stigande stordriftsfördelar. Här gynnas Attendo samtidigt som vi ser bolaget som mycket välskött. Särskilt gillar vi profilen där vd och företagsledning både är stora ägare och jobbat väldigt långsiktigt med att bygga bolaget.

Aktien är inget fynd och bara med viss tvekan köpvärd. Men på ett par års sikt tror vi chansen är god att man får en hygglig avkastning.