”Vi är relativt försiktiga”

Hur länge har ni hållit på?

-?Vi startade i december 2006, men de första två åren förvaltade vi huvudsakligen bara våra egna pengar. Under 2008 fick vi in två finansiärer, Carl-Henric Svanberg och Melker Schörling, som också äger 51 procent av managementbolaget.

Hur har det gått då?

-?Sedan start är vi upp med 27 procent, medan marknaden är ned ungefär 25 procent. I fjol var vi upp 24 procent medan vi var ned 3 procent året innan.

Och hur tänker ni framåt?

-?Vi är relativt försiktiga. Vi har en nettoexponering som är något lägre nu, jämfört med de senaste sex månaderna, det speglar den osäkerhet som finns. Förväntningarna på vinsttillväxt 2010 är höga, vi är osäkra på om marknaden kan leva upp till dem. Även om vi fokuserar på enskilda bolag går det inte att komma ifrån att makro är en osäkerhetsfaktor just nu, och att räntorna så småningom stiger, vilket marknaden måste vänja sig vid.

Vad tror du om börsen på lite längre sikt?

-?Vi är försiktigt positiva, vi tror att helåret slutar på plus. Men i sådana här perioder, där marknaden ska kalibrera sig och ställa in sig på en ny miljö, blir det väldigt volatilt. Och marknaden har högt ställda förväntningar nu.

Hur många bolag har ni i portföljen?

-?Vi brukar ha mellan 15 och 25 långa positioner och lika många korta, just nu ligger vi i mitten av det spannet. Av dem är sex sju positioner väsentligt större än övriga.

Vilka då?

-?En är SCA, ett bolag som har mycket av det vi vill åt: en relativt förutsägbar vinstutveckling, en hygglig tillväxt, stor exponering mot emerging markets och som är ganska lågt värderat.

Och mer då?

-?Carlsberg har också det här, plus en exponering, inte bara mot Ryssland som det talas så mycket om, utan även i Asien där bolaget egentligen växer mycket kraftigare. Värderingen är relativt låg, tillväxten underskattad och produkterna har stabila marginaler. Vi tycker också att det finns en hel del banker som är intressanta, även om det kanske är att sticka ut hakan. SEB och Swedbank, och även Danske, är lågt värderade.

Några mindre bolag?

-?Om man är villig att ta politisk risk, som vi i och för sig uppfattar som överdriven, är Academedia ett mycket billigt bolag med stora tillväxtmöjligheter. Nolato är ett lågt värderat bolag, och inte minst den snabbt växande kontraktstillverkningen inom medicinteknik är intressant. Niscayah är i en förändringsfas, med ny ledning och en väldigt låg värdering. Många företag har dragit ned sina investeringar inom larm, vi lär få se en mer normaliserad konjunktur där framöver.

Blankningskandidater då?

-?Nu är jag tråkig, men vi går inte ut med vilka bolag vi blankar. Men lite yvigt kan jag säga att vi har blankat selektivt i verkstad och en del cykliska bolag där vi tycker att förväntningarna har varit väl högt ställda.

Har ni fortfarande era egna pengar i fonden?

-?Ja, det är viktigt. Specialfonder, dit hedgefonderna hör, kan göra lite vad som helst. Det finns lika många strategier som det finns hedgefonder. Därför är det viktigt, tycker vi, att man tar rygg på en förvaltare som själv investerar i fonden.