Norsk lågprisbank till portföljen

Drygt 7 procent av portföljen har investerats i norska Sbanken. Inköpskursen var 52,90 norska kronor. En utförlig analys på bolaget finns i detta nummer av Affärsvärlden, se sidorna 42-43, men i korthet är saken ungefär som beskrivs i ingressen ovan. Man får bättre eller likartad kvalitet än vanlig bank till billigare pris i Sbanken. Och absolut sett betalar man inte heller högt. Räknat på fjolårets vinst talar vi om p/e 8.

Grovt förenklat kan man likna bolaget vid ett norskt ”Avanza för bolån”. Låga kostnader och sunt risktagande bäddar för en framtid av lika lönsam tillväxt som den fina historik banken kan visa upp. Ett extra plus i kanten vill vi ge för att Sbanken inte expanderat sin lilla affär inom konsumentkrediter särskilt mycket trots att det varit guld-grävartider i den nischen under några år. Nu har dock trenden vänt inom blancolån och flera aktörer har ökande kreditförluster. Här hade det varit lätt att trampa snett. Men det har Sbanken inte gjort.

Varför värderas då aktien så lågt? Vi ser inga riktigt goda skäl till det, men avkastningen på eget kapital är inte slående imponerande kring 10 procent. Detta är trots allt lågavkastande tillgångar. Banken har heller inte delat ut så mycket pengar och direktavkastningen har varit relativt låg. Förhoppningsvis ska fortsatt lönsam tillväxt och en lite mer generös vinstvärdering lyfta aktien framöver.

Vi har sålt posten i Nent för 223 kronor per aktie. Aktien gav en avkastning på 21 procent sedan vi köpte in den så sent som 16 mars i år. Det var när kurserna var hårt pressade av viruskri-sen och hela börsen är upp 17 procent sedan dess. Idén var att Nent-aktien straffades för hårt när de stora sportligorna ställde in alla matcher på grund av krisen. Nent har sändningsrätten till mycket sport som den engelska ligafotbollen.

Aktien har repat sig i takt med att en normalisering kan skym-tas. Fast det är en bra bit kvar till att Nent-aktien återhämtat hela tappet. Vi är inte så säkra på att det sker. En negativ utveck-lingen är att Telia efter Cmore-köpet gett sig in på marknaden för sändningsrättigheter vilket ökat konkurrensen skarpt. Annonsaffären inom fri-TV där TV3 dominerar är dessutom ett frågetecken.