IPO-guiden Kommentar Readly
Värderas i linje med Storytel och Spotify
Readly erbjuder en digital prenumerationstjänst som ger tillgång till obegränsad läsning av magasin och tidskrifter. På plattformen finns över 5000 magasintitlar från cirka 800 förlag. Största marknader är Tyskland, Storbritannien och Sverige som tillsammans utgör cirka 85% av koncernens totala intäkter.
Readly har varit i ropet den senaste veckan. I måndags meddelade Aller Media och Bonnier News att de säger upp avtalet med Readly. Idag noteras aktien på Stockholmsbörsen. I skrivande stund handlas aktien kring 62 kronor vilket är cirka 5% över teckningskursen på 59 kronor.
Att emissionen övertecknades 10 gånger säger mycket om investerarnas riskaptit och lockelsen efter bolag med digitala affärsmodeller. Readly tillfördes 450 Mkr och 25 000 nya aktieägare.
Givet att Readly når sitt finansiella mål om att öka försäljningen med 30-35% årligen de kommande åren så värderas bolaget i paritet med svenska börskollegan Storytel och giganten Spotify.
| Bolag | Avkastning 1 år % | EV/Sales RTM | EV/Sales 2020E | EV/Sales 2021E | Ebit-marginal 2021E % | Årlig tillväxt 2020-2022 % |
| Readly | 5,4 | 5,1 | 3,9 | -25,0 | 31,0 | |
| Storytel | 117,4 | 7,1 | 5,3 | 4,1 | -4,8 | 24,7 |
| Spotify | 81,9 | 5,4 | 4,5 | 3,7 | -1,1 | 20,6 |
| Genomsnitt | 99,7 | 6,0 | 5,0 | 3,9 | -10,3 | 25,4 |
| Källa: Affärsvärlden (Readly) / Factset (Övriga) | ||||||
| Definition | Inkl. utdelningar | Bolagsvärde (börsvärde + nettoskuld) delat med omsättning rullande 12 mån | Bolagsvärde (börsvärde + nettoskuld) delat med omsättning 2020E | Bolagsvärde (börsvärde + nettoskuld) delat med omsättning 2021E | Förväntad rörelsemarginal 2021E | Årlig tillväxt omsättning 2020-2022 |
Frågan är om det verkligen är motiverat. Spotify är som bekant en global spelare med cirka 140 miljoner betalande abonnenter världen över. Storytel siktar på att nå 1,5 miljoner abonnenter i slutet på 2020. Readly hade cirka 324 000 abonnenter vid halvårsskiftet i år. I antal användare räknat är skillnaden alltså superstor. Men sett till hur aktiemarknaden värderar varje omsättningskrona är skillnaden mellan bolagen desto mer marginell.
Detta känns irrationellt. Storytel som också har en konkurrerande digital magasintjänst med namnet Ztory tillhandahåller exklusivt innehåll. Storytel äger nämligen ett antal förlag, där ett av de mest kända är Norstedts förlag. Readly har visserligen visst exklusivt innehåll kallat Readly Exclusive där vissa magasin producerar unikt innehåll för Readly. Det är dock en väldigt liten del av det totala utbudet. Det talar för att Readly bör handlas till rabatt mot Storytel.
Som vi skrev i vår initiala IPO-analys ökade Readly marknadsföringen rejält i andra kvartalet. Marknadsföringskostnaderna i relation till omsättningen uppgick till hela 60%. Nu gäller det att dessa får effekt och att tillväxten accelererar kommande kvartal.
Det blir även mycket intressant att se om tillväxten på den svenska marknaden kan fortsätta när magasinen från Aller Media och Bonnier News försvinner från plattformen. Eller om utspelet i veckan var början på en tuff förhandling.
På nuvarande värdering ligger bevisbördan helt klart på Readly. Den första stora prövningen kommer i mitten på november då Readly redovisar sin första kvartalsrapport som noterat bolag.
Läs mer om andra aktuella noteringar på Affärsvärldens IPO-guide
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser