Lundins diamantbolag i brytningstid: ”Det finns många wannabes därute”

Ur gruvors mörker lyfts bländande glitter och rikedom.

Diamantens lockande kontraster återspeglas i branschens värdekedja: Kraftfulla maskiner under jord befinner sig ljusår ifrån juvelerarnas exklusiva boutiquer och påkostade marknadsföring.

Åtminstone gäller det den 45%-iga andel av diamantskörden som blir smycken. 2023 stod den industriella användningen för merparten av de 6,3 kubikmeter rådiamant som bröts det året.

Kontrasten gäller också bara de diamanter som faktiskt bryts i gruvor. Branschens stora utmaning idag är en omfattande produktion av laboratorie-framställda diamanter, som sänkt priset på de naturliga stenarna med 25% sedan 2022.

Svenskar dominerar topplistan

Lundin-ägda Lucara Diamond är känt för den mytmospunna, naturliga varianten. Ur dagbrottet Karowe i Botswana har gruvbolaget tagit upp sju av världens tio största diamanter. Trots att Lucara bara står för 0,3% av den totala årliga diamantutvinningen.

Av världens 50 största diamanter har bolaget hittat mer än 30, enligt Lucaras kanadensiske VD William Lamb. Han kallar det en “svindlande statistik” och tillskriver fynden en blandning av tur och skicklighet.

“Karowe ligger i en väldigt speciell del av den diamant-stabila zonen. Så snart vi hittade den första större stenen 2013, på 239 karat, så började vi också successivt ändra våra processer för att kunna hitta större stenar. Många gruvor är inte riggade för såna här”, säger Lamb och formar en oval i luften med tummar och pekfingrar, som ett stort ägg.

DeBeers missade potentialen

Kanske var Lucaras främsta genidrag att köpa gruvan överhuvudtaget. Karowe upptäcktes 1969 av världens största diamantaktör DeBeers, som sålde sitt 70,2%-iga ägande till Lucara 2009 för 49 miljoner dollar. Tre år efter att de nya ägarna började producera, tog man upp jättediamanten Lesedi La Rona, en vit 1 109 karat-sten som senare såldes för 53 miljoner dollar. “DeBeers uppfattade inte gruvans potential”, konstaterar FT lakoniskt.

Lucara medgrundades av Lukas Lundin, son till Adolf Lundin,  byggde flera råvarubolag på 1970-talet genom att satsa i politiskt svårnavigerade länder. När Lukas och brodern Ian Lundin tog över på 1990-talet, expanderade de gruppen avsevärt.

Lukas Lundin förblev styrelseordförande i Lucara till sin bortgång 2022. Idag företräds familjen av hans son Adam Lundin.

Med 26% av aktierna är familjen största ägare av det Sverige- och Kanada-listade bolaget. Börsvärde på 1,2 miljarder utgör bara en mindre del av Lundin-sfären, men den unikt högkaratiga Karowe-gruvan gör företaget till en viktig spelare i branschen.

Som en förstfödd

Störst summa har Lucara hittills fått för diamanten Constellation, som mäter 813 karat, och såldes för 63 miljoner dollar till ett Dubai-baserat företag 2016.

Alla stora fynd är avgörande händelser för bolaget. När man tog upp världens näst största diamant i augusti förra året, skuttade aktien upp 40%.

Hur känns det när du får höra att man hittat något stort?

“Vill du ha ett uppriktigt svar? Första gången är det helt otroligt. Det är som att få sitt första barn. När någon ringer och frågar ’sitter du ner?’ Och så säger de att vi är det första företaget på 100 år som hittat en sten över 1 000 karat.”

Lamb berättar om en kollega som arbetat över 50 år med diamanter när han fick hålla Lesedi i händerna.

“Han bara skakade och kunde inte titta upp för alla tårar som strömmade nerför kinderna.”

Men man vänjer sig snabbt.

”Även om nästa sten är större, är det liksom…tråkigare. Man blir besviken varje gång på att det inte känna så där igen, som första gången”, säger Lamb.

Wannabes

Även försäljningsprocessen kan innebära besvikelser, berättar han från huvudkontoret i Vancouver.

“Om du har en halv miljard dollar på banken – skulle du köpa en sten för 50 miljoner då?” frågar han retoriskt och syftar på att även för verkligt stora portföljer är en megadiamant en enorm investering i en enda ”pryl”.

“Det finns många wannabes därute som vi måste navigera. Den mängd energi, ansträngning, tid och pengar vi lade ner på att försöka sälja Lesedi…och så sålde vi ändå inte! Det var själsdödande”, säger han.

Till slut såldes den ändå för 53 MUSD till brittiska Graff, ett lyxmodehus som använder den för att marknadsföra parfymen La Ronda.

Kollektioner som hjälper kollektivet

Lösningen på jättestensproblemet är enligt Lamb att släppa tanken på att polera fram största möjliga diamant. Bättre att göra som juveleraren Van Cleef nyligen: ta fram en mängd mindre smycken ur ett stort fynd, som alla delar samma ursprungshistoria – en allt viktigare aspekt i marknadsföringen, enligt Lamb.

”Vi ska berätta om det goda stenarna uträttar för lokalbefolkningen, det ger dem en extra lyster. Och man ska maximera värdet från en sten genom att skapa kollektioner.”

En central del i den säljande ursprungsberättelsen är att de vinster som skapas, enligt Lamb kommer den botswanska befolkningen till godo eftersom staten får 10% av Lucaras bruttoförsäljningsvärde. I DeBeers äger Botswana 15% direkt, med sikte på att utöka andelen när DeBeers sannolikt snart spinns ut eller noteras av ägaren Anglo American. 

Världen största diamanter

Alla jättediamanter blir namngivna, vilket flera gånger skett genom öppna tävlingar. Bland annat den första Lucara-diamanten, Lesedi La Ronda, som betyder “vårt ljus” på setswana.

---

	Namn	Karat (opolerad)	Pris	Kommentar
1	Cullinan	3 106	Okänt – gavs som gåva till kung Edward VII av Storbritannien. Delades upp och finns i de brittiska kronjuvelerna.	Sydafrika 1905
2	Motswedi	2 488	Inte såld ännu	Botswana 2024
3	Sewelô	1 758	Pris okänt. Privat försäljning till Louis Vuitton	Botswana 2019
4	Lesedi La Rona	1 109	Såld till Graff för 53 MUSD (2017)	Botswana 2015
5	Excelsior	995	Bruten i mindre bitar	Sydafrika 1893
6	Star of Sierra Leone	969	Såld för 2,5 MUSD 1972	Sierra Leone, 1972
7	Lesotho Legend	910	Såld för 40 MUSD 2018	Letšeng-gruvan, Lesotho
8	Incomparable	890	Aldrig såld officiellt	Hittad i Kongo på 1980-talet
9	Great Mogul	~787	Okänt	Diamant från Indien som försvann
10	Millennium Star	777	Värde uppskattat till över 100 MUSD)	Hittad i Kongo på 1990-talet- Ägs av De Beers

Världens allra största diamant hittades 1895 i Brasilien och heter Sergio. Den ser dock ut som grafit och får sällan vara med på diamant-topplistan.

Diamanter bryts främst i Ryssland, Kanada och i länderna i södra Afrika. I Ryssland och Kanada bryts främst små diamanter. Ryska diamantutvinningen domineras av statskontrollerade Alrosa. Den afrikanska diamantutvinningen domineras av Anglo American-ägda De Beers, som grundades på slutet av 1800-talet av Cecil Rhodes.

Källa: Lucara, Forbes, DeBeers, Wikipedia

Den syntetiska elefanten i rummet

Lucara är inte ensamma om att lyfta fram den samhällsnytta man anser att gruvnäringen gör. Sedan 2022 har diamantpriserna tappat 25% och Lucaras börskurs nära nog halverats. Bolag som lever av naturliga diamanter söker vägar att skydda sina varumärken mot elefanten i rummet: laboratorie-framställda stenar.

”Om någon säger att syntetiska diamanter är en risk eller ett hot så har de fel. De är en realitet. Och i alla fysiska hänseenden är de likadana som de naturliga”, säger Lamb utan krusiduller.

Redan 1954 kom General Electric på hur man kan tillverka diamanter på konstgjord väg, och sedan slutet av 1960-talet har även DeBeers producerat dem.

Över tid har framställningskostnaden sjunkit dramatiskt, men fram till 2021-22 förblev mängden ändå så liten att den inte påverkade diamantpriset nämnvärt. De senaste par åren har dock kinesiska och ryska diamanter flödat ut på marknaden.

Initialt var DeBeers med i syntet-racet och gjorde rejäla vinster, men när det uppenbarades hur snabbt marginalerna sjönk och de konstgjorda stenarna förlorade i värde, gjorde det världsledande bolaget ett lappkast. De öronmärkte ”en enorm summa”, enligt Lamb, för att marknadsföra naturliga diamanter tillsammans med Natural Diamond Council.

I grunden hänger branschens framtid på att man kan bevisa skillnaden mellan naturliga och syntetiska stenar, eller hur? Annars raderas väl allt värde ut? 

“DeBeers har utvecklat maskiner i årtionden som kan avgöra om det är en syntetisk eller naturlig diamant. Så det går. Men med blotta ögat kan man det inte, det finns ingen levande själ som klarar det”, säger Lamb.

Det låter inte som ett recept på att priserna kommer att stiga, som ni gärna talar om.   

“Det kommer att se olika ut för olika gruvor framöver. De flesta tar bara upp små stenar och befinner sig i riskzonen marginalmässigt. Om du köper en klocka med många små diamanter runt urtavlan, så ser den lika glitzig ut med syntetiska stenar.”

När det handlar om en investering blir resonemanget annorlunda, tror han.

“Om du ska köpa en sten för 20 000 dollar och ser att värdet på en lab-diamant reduceras till en bråkdel på några år så kanske du gör det ändå. Men för 250 000 dollar kommer det aldrig att ske.”

Den prisdynamiken kommer att leda till att hälften av världens 12 till 15 aktiva diamantgruvor stängs, uppskattar Lamb.

Mission Impossible

Branschens noll-eller-ett-karaktär vad gäller stora fynd, med stora kursrörelser som följd, gör att den borde vara känslig för insider-problematik. William Lamb är medveten om det och förklarar hur kretsen av dem som känner till ett fynd hålls så liten som möjligt.

”Vi har exakta protokoll i gruvan. För att inte skapa känslan av att något ovanligt händer en viss dag, gör vår seniora manager regelbundet ‘falska besök’ vid den maskin där de stora hittas.”

När en stor diamant hittats vet bara två personer i gruvan, samt Lucaras chef i Botswanas huvudstad Gaborone. Dit transporteras stenen så snabbt som möjligt eftersom försäkringen gäller först när fyndet lagts i så kallad klass 5-förvaring – ett kassaskåp som det ska ta minst 24 timmar att bryta sig in i, oavsett vilka medel den aspirerande tjuven har tillgång till.

”Det står i sin tur inuti ett ytterligare skåp ett av samma kaliber, som är biometriskt skyddat och befinner sig i bevakade Diamond Technology Park.”

Wow, som på film!

“Ja, vi har ett rätt robust system”, säger Lamb och ser nöjd ut över reaktionen.

I Gaborone rengörs stenen och fotograferas, vilket tar någon dag eller två. Från upptäckt till annonsering förlöper alltså bara ett par dagar.

“Vi håller nätverket tight, men jag berättar normalt för Adam (Lundin). Om jag går runt på kontoret och ler som en Cheshire-katt (katten i Alice i underlandet, reds anm.)  så vet han ju ändå att något är på gång. Inte ens Lesedi berättade vi om för styrelsen. Lucas (Lundin) visste, men inte resten av styrelsen. De får veta i ett möte strax före press-releasen.

40 meter kvar till botten

Om de syntetiska diamanterna smugit sig på, så har Lucara ett annat, betydligt mer akut problem att hantera: Efter en svag Q1-rapport med nedjusterad inkomstprognos för helåret, blev bolaget tvunget att varna för likviditetsbrist och flagga för “betydande osäkerhet kring företagets förmåga att fortsätta verksamheten.”

Det finansiella trångmålet beror på att dagbrottet i Karowe, som hittills försörjt Lucara med diamanter, börjar ta slut och är på väg att ersättas med en underjordisk gruva på samma plats. Expansionen inleddes efter att William Lamb avgick som VD 2018, och initierades med ett lånepaket på 220 MUSD från fem banker. Budgeten svällde dock till 638 MUSD under en ny VD.

2022 lockades dock Lamb tillbaka i rollen och hanterar nu det inkomstgap som uppstått mellan den sista brytningen i daggruvan i år och underjordsprojektets färdigställande 2028.

“Det är ett pågående arbete hur vi ska brygga den tiden. Om och hur vi skulle kunna utvinna mer material ur dagbrottet av tillräcklig kvalitét, och när kan vi kan börja få material ur det nya projektet. Vi har bara 40 meter kvar till botten.”

Likviditetsvarningen har fått aktiekursen att falla till under 2 kr, en rekordlåg nivå i bolagets historia. Där lär den ligger kvar tills marknaden får besked huruvida skuldfinansiering eller eget kapital kommer in, som kan ro underjordsprojektet i hamn – något som företaget inte vill lova i nuläget.

Det finns “ingen garanti för att framtida kapitalanskaffningar kommer att lyckas eller att de kommer att inbringa tillräckliga belopp”, meddelades i  rapporten. Till Afv säger dock VD att noten i huvudsak handlar om att uppfylla IFRS redovisningsstandard.

“När man ser till tillgänglig likviditet i kontot för kostnadsöverskridanden, de finansiella garantier som familjen har ställt, och potentiella intäkter från försäljning av de två stora stenarna, uppgår beloppet till mer än 100 miljoner dollar. Genom att ställa dessa garantier visar familjen fortsatt stöd för bolaget och underjords-projektet.”

Du har arbetat med två generationer av Lundinfamiljen. Vilken ägarstil har de?

Lucaras VD svarar inte direkt på frågan men ger en öppenhjärtig bild av de utmaningar man möter, och indikerar att man samarbetar nära kring dem.

”Jag älskar att prata om vår fantastiska gruva, men att få ordning på den…Det råder stor osäkerhet vart företaget är på väg. Adam (Lundin) och jag trodde det skulle ta några veckor att fundera ut hur vi kunde göra det till en vinst för Botswana. Men det blev en full turnaround. Det har tagit mycket längre än vi trodde.”

LÄS ÄVEN

Lucara Diamond – En oslipad diamant