”Bankerna får det tufft”

Hur ser du på börsen just nu?

– Normalt borde det här vara bra tider att äga aktier i. Men med en rejält dopad världsekonomi förväntar vi oss inte någon fantastisk utveckling på aktiemarknaden under 2010. Det blir att försöka krama ur absolutavkastning genom precis rätt investeringar. Indexfonder eller högriskaktier tror vi inte på. Den globala ekonomiska återhämtningen kommer förmodligen att bli en besvikelse.

Vad tror du på lite längre sikt?

– Om 2009 var året då aktieinvesterarna tog över stafettpinnen så styrs sannolikt utvecklingen på aktiemarknaden de närmsta åren åter av vad som händer på obligationsmarknaden. Lugnar räntemarknaden ned sig kan det kortsiktigt vara positivt för börsen. Men skuldsituationen i världen måste i slutändan lösas på något sätt och om inte under 2010 så under 2011. Det kan bli stökigt.

Vad tycker du om boksluten?

– Det låg höga förväntningar i korten inför fjärde kvartalet. Många bolag har också visat på starka kassaflöden och vissa har indikerat en viss förbättring av efterfrågan. Men försäljningen är en fortsatt utmaning.

Vilka bolag är mest köpvärda just nu?

– Vi äger exempelvis Biovitrum, Hennes & Mauritz, TGS, Astra Zeneca och Dibs.

– Övervägande del av fondens positioner ligger i bolag vars utveckling inte direkt är beroende av den globala återhämtningen. Vi tror på bolag inom hälsovård, som Biovitrum och Astra Zeneca, och bolag som betalar förnuftiga utdelningar, som H&M. En svag ekonomi och fortsatt hög arbetslöshet gör konsumenten priskänslig och det gynnar också H&M.

Varför just Biovitrum?

– Bolaget har en bra tillväxt och lönsamhetspotential efter samgåendet med Swedish Orphan.

– Biovitrum har redan flera produkter på marknaden och en stark pipeline.

Dibs då?

– Det är ett snabbväxande och lönsamt företag som gynnas av den starka utvecklingen för e-handeln. Affärsmodellen innebär att den största delen av intäkterna är återkommande och ingen kund står för mer än någon enstaka procent av den totala omsättningen.

Vad finns det för blankningskandidater?

– Hyfsat många. Många tror på en kraftig återhämtning under 2010, det tror inte vi på. Banker får det antagligen tufft. Regleringar, högre kapitalkrav och andra begränsningar kring risktagande dämpar lönsamheten.

Något annat än banker?

– Bolag som säljer dyra kapitalvaror kan också få det tufft. Ett ökat sparande gör att konsumenten sannolikt är försiktig med att köpa sådant som kan vänta. Vi går från ett årtionde då det var normalt att låna till konsumtion till ett årtionde av sparande. Vi är också försiktiga med råvarurelaterade aktier i nuläget. Om tillväxten blir svagare än förväntat gör överkapacitet att priserna sannolikt faller tillbaka.

Du har tidigare förvaltat fonder hos Robur med mer än 20 miljarder i förmögenhet, nu är du din egen. Vad är den stora skillnaden?

– Entreprenörskapet är en fantastisk drivkraft. Den berikar såväl förvaltning som personlig utveckling. Förvaltat kapital har underordnad betydelse för hantverket. Den stora skillnaden är i stället att fokus nu ligger på absolutavkastning och därmed strikt riskkontroll.