Kommentar Uppköpsguiden Projektengagemang
Projektengagemang: Bud från Sweco med 117% premie
Projektengagemang (14,8 kr) är ett konsultbolag inom samhällsbyggnad med cirka 680 anställda och en årsomsättning på knappt 800 Mkr. De arbetar med tjänster som besiktningar, miljökonsekvensbeskrivningar, livscykelkalkyler och projektering av byggnader. Bolaget grundades 2006 och noterades på Stockholmsbörsen 2018 (teckningskurs 47 kr).
Efter några starka år före börsnoteringen har utvecklingen därefter varit negativ, med fallande omsättning och pressade vinstmarginaler. Grundarduon Per-Arne Gustavsson och Per Gunnar Göransson är största ägare med 22% av kapitalet och 63% av rösterna.
Bud från Sweco
Onsdagen 4 juni presenterar konsultbolaget Sweco ett bud på 15 kr per aktie. Värderingen motsvarar en premie på drygt 117% jämfört med stängningskursen på 6,9 kr dagen innan. Projektengagemang värderas enligt budet till 361 Mkr.
Största ägare i Sweco är investmentbolaget Latour som äger drygt 27% av kapitalet (21% av rösterna).
Projektengagemangs båda huvudägare har ställt sig positiva till erbjudandet. Sammantaget har aktieägare som äger drygt 63% av kapitalet och 81% av rösterna åtagit sig att acceptera budet. Den oberoende budkommittén har enhälligt rekommenderat aktieägarna i Projektengagemang att acceptera budet.
Budpremie på 117%
Premien på 117% mot tidigare stängningskurs är den klart högsta av de bud som presenterats hittills under 2025. Budet ligger ändå nästan 70% under teckningskursen på 47 kronor vid börsnoteringen 2018.
Även om budet visserligen är långt under noteringskursen tycker vi ändå det är rimligt sett till bolagets historik. Projektengagemang har under lång tid haft svag lönsamhet och inte visat förmåga att vända utvecklingen.
Bland konsultbolagen är Sweco i dagsläget den klart starkaste spelaren att framgångsrikt genomföra uppköpet. Givet den höga premien, Projektengagemangs svaga prestation och det starka ägarstödet vore det förvånande om affären inte slutförs.
Grafiken nedan visar en historisk överblick av budpremier på svenska börsbolag sedan 2020.
Projektengagemang värderas i nivå med konkurrenterna sett till framåtblickande rörelsevinsten (14x) men med stor rabatt sett till omsättning (0,7x jämfört med snittet på 1,2x). Det en följd av bolagets klart lägre lönsamhet.
I vår senaste analys om Projektengagemang skissade vi på ett optimistiskt scenario med 6,5% rörelsemarginal år 2027. Det gav en riktkurs på 18 kr. Sweco tjänar själva över 10% i sin svenska verksamhet. Lyckas Sweco inom ett par år lyfta Projektengagemang dit tror vi ändå det blir en god affär trots den höga premien.
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebit 2026E | EV/Sales 2026E | Ebit-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2026E-2027E % |
| Projektengagemang | 15% | 15,0 | 14,2 | 0,7 | 4,7% | 5,8% |
| Sweco | 13% | 23,1 | 18,4 | 2,0 | 10,7% | 5,1% |
| Rejlers | 22% | 12,5 | 11,5 | 1,0 | 8,3% | 5,5% |
| AFRY | -12% | 11,1 | 10,6 | 0,9 | 8,2% | 5,5% |
| Norconsult | 44% | 17,9 | 13,8 | 1,3 | 9,7% | 6,3% |
| Medel | 16% | 15,9 | 13,7 | 1,2 | 8,3% | 5,6% |
| Källa: Factset / Afv | ||||||
Sweco satsar på samhällsbyggnad
Motivering från Swecos VD
I samband med uppköpserbjudandet kommenterar Swecos VD Åsa Bergman att:
Vi har en uttalad tillväxtstrategi där vi ständigt söker möjligheter att stärka vår konkurrenskraft genom att komplettera befintligt kunderbjudande, nå nya tillväxtsegment och marknader. Projektengagemang som finns representerade i hela landet är en perfekt match för Sweco då ett förvärv skulle innebära ökade affärsmöjligheter genom ett stärkt kunderbjudande inom arkitektur, samhällsutveckling, bygg och miljö, installation och stärka vår lokala närvaro i Sverige. Vi anser att vi har presenterat ett attraktivt erbjudande till Projektengagemangs aktieägare som ger dem en möjlighet att realisera värde och vi är glada för det starka stöd vi redan erhållit från Bolagets styrelse och större ägare.
Sweco köper Projektengagemang för att växa inom samhällsbyggnad i Sverige och stärka sitt erbjudande inom områden som arkitektur, bygg, miljö och installation. Swecos VD Åsa Bergman beskriver Projektengagemang som en “perfekt match” och ser stora möjligheter i att kombinera sina organisationer för att nå fler kunder, erbjuda fler tjänster och locka talanger.
Planen är att slå samman verksamheterna under varumärket Sweco, behålla nyckelkompetens och skapa synergier utan några omedelbara större förändringar i personalstruktur.
Det finns sedan tidigare vissa band mellan Sweco och Projektengagemang. Bland annat rekryterades Helena Hed, med 18 års erfarenhet från Sweco, till VD för Projektengagemang 2020. Flera andra ledande befattningar i Projektengagemang har också tillsatts med personer från Sweco genom åren.
Konsolideringen fortsätter
De senaste åren har det skett flera uppköp på den svenska konsultmarknaden. Det senaste större förvärv gjort av en teknikkonsult var Rejlers köp av Eurocon för 469 Mkr under 2023. Historiskt har liknande bolag värderats till cirka 14x rörelseresultatet (se sammanställningen från Affärsvärldens Uppköpsguide i tabellen nedan).
| Bolag | Budgivare | Om budgivaren | Tidpunkt | Börsvärde vid uppköp | EV/S R12M | EV/Ebit R12M |
| Projektengagemang* | Sweco | Konsult | jun-25 | 361 Mkr | 0,6 | 15,7 |
| Eurocon | Rejlers | Konsult | feb-23 | 469 Mkr | 1,4 | 11,4 |
| Semcon | Ratos | Finansiell | sep-22 | 2844 Mkr | 1,5 | 14,3 |
| Semcon | Etteplan | Industriell | aug-22 | 2699 Mkr | 1,4 | 13,5 |
| Transcendent | FCG Holding Sverige | Industriell | jun-22 | 240 Mkr | 0,9 | 9,9 |
| HiQ | Triton | Finansiell | sep-20 | 4021 Mkr | 2,3 | 21,8 |
| Acando | CGI Nordic | Industriell | mar-19 | 4320 Mkr | 1,4 | 15,4 |
| Avega | Tieto | Industriell | okt-17 | 462 Mkr | 1,1 | 11,2 |
| Källa: Affärsvärldens Uppköpsguide *Enligt uppköpserbjudandet |
Snitt: | 1927 Mkr | 1,3 | 14,2 |
Att marknaden går mot färre och större aktörer kan tolkas på två sätt. För köparna handlar det om att stärka sin position i en konkurrensutsatt och fragmenterad bransch. För mindre bolag blir det samtidigt svårare att konkurrera på egna ben. Både om erfarna konsulter och kunder.
Det ser vi som en signal att konsultmarknaden fortsatt rör sig mot färre, större aktörer som söker skalfördelar, breddat kunderbjudande och ökad geografisk täckning. Samtidigt verkar viljan att betala upp för rätt kompetens och synergier fortsatt hög.
I tabellen nedan visas en sammanfattning av uppköpserbjudanden för svenska börsbolag under 2025. Mer information finns att läsa på Affärsvärldens Uppköpsguide.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
