”Byggaktier har mer att ge”

____________________________________

Tror du på starka kvartalsrapporter överlag?

– Ja, det är fortsatt bra fart i många branscher och bolag. Både uttalanden från bolagen och makrostatistiken är positiva. Momentum, det vill säga vinsttillväxten, må ha minskat något och börsuppgången har diskonterat en del, men mycket talar för en bra rapportperiod.

Vad stannar börsen på vid årets slut?

– Vi tror på något högre än dagens nivå. Värderingen är fortsatt attraktiv med bra kassaflöden och starka balansräkningar. Räntorna är historiskt sett låga och vinsterna goda.

Hur ser det kommande börsåret ut? Vilka risker finns?

– Vi tror på en fortsatt bra period även nästa år. Självklart får man räkna med viss turbulens, likt i maj, några gånger per år, men vi ser ingen stor oro. USA ser ut att få en mjuklandning. Räntorna är låga globalt och tillväxten relativt god. Både börsföretagen och riskkapitalbolagen har stora kassor plus belåningsmöjligheter för fortsatta förvärv. Men visst finns det risker. En tydlig risk är att konjunkturen mattas av mer än väntat. Många varnar också för en svag dollar.

Har det oroliga läget i Nordkorea någon betydelse för börsklimatet?

– Marknaden har haft en otrolig förmåga att bortse från oroshärdar. Kanske är det för att historien har visat att det oftast blir tillfälliga överreaktioner, men sannolikt är det så att riskaptiten är god. Jag tror att den aptiten bör kunna fortsätta ett tag till.

Vilka branscher ska man satsa på framöver?

– Vi ser värden och en uppsida i flera av de indextunga branscherna såsom industri, banker med mera. Flera av råvaruaktierna tog för mycket stryk i försommarens nedgång. Byggaktierna har mer att ge. Det som är kul med många av de här bolagen är att vinsterna har tuffat på i takt med kursutvecklingen och därför är de fortsatt relativt lågt värderade.

Vilka aktier tror du mest på?

– Vår fundamentala analys pekar på värden i många aktier. Några av våra större positioner är H&M, Millicom, Investor, Atlas Copco, JM och Hexagon. Bland småbolagen kan nämnas Protect Data och Ruric.

Vilka aktier tror du minst på?

– Efter nära fyra års börsuppgång så är vissa småbolag högt värderade. Förväntningarna blir ibland för höga helt enkelt. Vi ser att fastighetsbolagen är relativt högt värderade.

Gäller defensiva aktier fortfarande?

– Egentligen inte, det har väl inte varit någon längre trend direkt. Men hälsosektorn har gått bra i Sverige under oroligare perioder. Getinge är fortsatt spännande.

Var befinner vi oss i konjunkturen?

– Vi är sannolikt i en relativt sen del av konjunkturen. Men å andra sidan ser vi en mycket spännande tid framöver med stora skeenden i Kina, Indien och Östeuropa. Den trenden bör följa oss i många år.

Vad hände med turbulensen i maj – turbulensen som kom av sig?

– Det gick väl lite för fort uppåt i april. Efter den snabba korrigeringen i maj och juni så har vi sett minskad ränteoro med fallande långräntor i både USA och Sverige, stabilisering av dollarn, fallande oljepris, starka rapporter för andra kvartalet och en allt högre förvärvs- och fusionsaktivitet.

Om man blickar utanför Sverige, var ska man befinna sig då?

– Jag tycker man över tiden ska ha en stor exponering mot emerging markets. Tillväxt betyder vinster. Den politiska risken är allt mindre och värderingen är inte utmanande. Supercykeln gynnar emerging markets relativt västvärldens börser. Uppgången gör dock att man bör sprida sina risker timing-mässigt och ett bra sätt är att spara i fonder.