”En fyrklöver med attraktiv värdering”

Hur har rapporterna varit?
– Det är för tidigt att dra alltför stora slutsatser, då vi är i början av rapportsäsongen, men så här långt är utfallet ungefär som väntat. På den negativa sidan är SAS, som tvingats ta stora nedskrivningar. På den positiva sidan ser både Ericsson och H&M ut att ha stärkt sina positioner när konkurrenterna har problem. Det är intressant att konstatera att börsen i de flesta fall reagerat med stigande kurser. Det tolkar vi som att marknaden har överdiskonterat ett negativt scenario. Kommande rapporter kommer att ligga i samma riktning, och trenden verkar också vara satt när det gäller utdelningar. Höjningar kommer att höra till undantagen och bibehållen utdelning ska vi nog tolka som en positiv framtidsutsikt.

Blir 2009 nyemissionernas år?
– Under senare år har nyemissionerna varit få, och de som genomförts har ofta varit i syfte att göra förvärv. Vi får räkna med emissioner av en annan karaktär under året, där man främst vill stärka sina balansräkningar. Swedbank har ju redan gjort en emission och andra banker arbetar uppenbarligen i kulisserna. Det är väl bara en tidsfråga innan vi får fler sådana besked. Vi försöker undvika bolag som står inför nyemissionsbehov, eftersom kurserna blir hårt pressade under perioden då emissionerna genomförs.

När vänder konjunkturen?
– Börsen sägs ju alltid ligga steget före. Det kommer säkerligen att ske ett antal tjuvstarter innan en mer bestående uppgång i aktiekurserna kommer. Historiskt sett brukar ju USA ta täten i återhämtningen. Makrosignaler därifrån kommer att granskas med lupp, och det behövs statistik som överträffar förväntningarna under flera månader innan marknaden vågar tro på en bestående vändning. Vi måste också komma ihåg att de gigantiska stimulanspaketen borde ge resultat längre fram under året. Både olje- och elpriser blir intressanta att följa framöver. De borde rimligen ge en bra signal om när efterfrågan börjar ta fart.

Vilka branscher är attraktiva?
– Vi har ökat andelen defensiva tillväxtbolag inom läkemedels- och medicintekniksektorn. Vi är fortsatt försiktiga med bank samtidigt som vi måste konstatera att bankerna fram tills nu har levererat bra resultat, medan kurserna fullkomligt pulvriserats. Här borde finnas möjligheter för den som har lite längre placeringshorisont.

Köptips?
– Man ska hålla sig till stora bolag, för när väl pengar börjar flöda in mot börsen kommer man att söka efter bolag som har god likviditet och en attraktiv värdering. Min fyrklöver blir Astra Zeneca, Ericsson, SKF och Electrolux.

Vad tror du om börsen 2009?
– Grundtipset är att vi även i närtid får se stora svängningar, men jag både hoppas och tror att vi kommer på rätt sida om nollstrecket när vi summerar 2009.

Fotnot: Krister Nilsson är förvaltare på Kaupthing med 1,8 miljarder kronor fördelat på två fonder.

nullnullnullnull