Vänta med börsnykomlingen

VÄNTA Det senaste tillskottet i bland börsens serieförvärvare stavas Teqnion, vars aktier listades på First North i början av april förra året. Det var en strålande börsdebut. Teckningskursen på 26 kronor agerade lockbete för investerarna, som snabbt handlade upp aktien: i mitten av april var aktien uppe och nosade på nivåer kring 47 kronor.

Men efter vinstvarningen inför bolagets allra första rapport som listat bolag har aktien fallit ned till introduktionsnivån. Kan det vara läge att fiska upp Teqnion?

Koncernen sticker ut i branschen, på flera sätt. Bolaget är än så länge en relativt liten spelare bland de större konglomeraten. Börsvärdet ligger på 415 miljoner kronor och bolaget omsätter ungefär en halv miljard kronor. Trots koncernens ringa storlek är dotterbolagen verksamma inom många tekniksegment, alltifrån helhetslösningar inom cell- och molekylärbiologi till byggkomponenter. Affärsområdena delas in i Nisch, Tillväxt och Industri. Den senare kategorin dominerar försäljningen.

Såhär långt har vi inte mycket mer att gå på än det svajiga första intryck som Teqnion har gett. Koncernens företagsstall spretar och den stora exponeringen mot industri gör förvärvsbygget konjunkturkänsligt. Några ytterligare synergier än viss administration i moderbolagets personalstyrka (som det senaste året har fördubblats till fyra personer) är svåra att hitta. Dessutom har skuldsättningen stigit i och med fjolårets förvärv.

Efter höstens kursras värderas Teqnion till ett p/e-tal på drygt 15 och ev/ebit på 10 på prognoserna för 2019. Det är lågt relativt de större, men inte helt jämförbara industrikonglomeraten, som handlas på uppemot dubbla multiplarna. Men i detta läge lockar inte ens den låga prislappen till köp. De smala tekniknischerna må vara unika men är alltför cykliska för Affärsvärldens smak. Vi vill se bevis på att förvärvsbygget står pall för konjunkturens vindar, eller ens en pust  i fel riktning. Avvakta.

Detta är en nedkortad version av analysen Rättvis rabatt i nykomlingen.