Intressant högriskaktie på radarn

VÄNTA Fintech-festen bland de svenska startup-bolagen verkar aldrig ta slut. Stockholm har fostrat bolagssuccér som Izettle, Klarna och Lendify, som alla har överösts med riskkapital och mediautrymme.

Försäkringsbranschens digitala förändring har dock skett mer i det dolda. Insurtech har emellertid bubblat upp som en ny trend bland startup-bolagen, även om den ännu inte tycks ha fått ett brett genomslag. Branschen beskrivs ofta som trögrörlig, vilket flera av försäkringsuppstickarna har fått erfara.

Ett av bolagen är det First North-noterade Greater Than (GT). Bolaget utvecklar lösningar inom det heta bilförsäkringssegmentet ”betala som du kör”. Användarens körbeteende registreras och sedan görs en bedömning av förarens skaderisk. Ju mer riskfyllt körbeteende och ju längre körsträcka, desto högre premie får försäkringstagaren betala.

Bolaget grundades 2004 av Sten Forseke, som under årens lopp har samlat ihop en namnkunnig styrelse. Ordförande är den tidigare Telia-vd:n Lars Berg. Han är ackompanjerad av grundarens syster Karin Forseke, tidigare vd på Carnegie. I styrelsen sitter också Fredrik Rosencrantz, tidigare chef på Zurich Insurance (ZI), som högst troligen har haft ett finger med i spelet när bolaget i november ingick ett samarbete med just ZI samt hyrbilsföretaget Sixt på Irland.

Efter det senaste årets kursuppgång på 75 procent känns värderingen ansträngd, men sett till konkurrenten Paydrives värdering för 1,5 år sedan skulle man ändå kunna motivera ett köp i aktien. Det som talar för ett köp är chansen att få vara med i början av den växande marknaden för digitala försäkringar.

Men mycket är redan inprisat i aktien. Ponera att Greater Than i framtiden kommer värderas till 20 gånger rörelseresultatet, ebit. Det skulle kräva ebit på 25 miljoner kronor för att försvara dagens börsvärde. Om bruttomarginalen stärks till att åter nå nivåer runt 60 procent, medan rörelsekostnaderna behålls på 40 miljoner kronor per år, skulle ett ebit-resultat på 25 miljoner kronor nås först vid en omsättning på runt 108 miljoner kronor. Jämför det med årets rekordförsäljning på 13,9 miljoner kronor och beakta försäkringsbranschens trögrörlighet så känns ett sådant försäljningsmål avlägset – även om vi tar med de nya geografiska marknaderna i beräkningen.

Utöver detta ser Affärsvärlden flera risker i horisonten. Först och främst det växande konkurrenshotet, men därutöver finns det flera än så länge obesvarade frågor vad gäller lönsamheten i Greater Thans produkter. Det gäller delvis bolagets egna marginaler men också kundernas, försäkringsbolagen, erbjudanden.

De grumliga utsikterna i kombination med den höga värderingen gör att Affärsvärlden håller sig från köpknappen. Men vi lär hålla både ett och två ögon på Greater Than i framtiden.

Detta är en nedkortad version av aktierådet Intressant högriskaktie på radarn. Läs mer här.